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股指

驅(qū)漲明確、支撐未改，耐心持有滬深300期指多單

周二（5月28日），A股整體呈跌勢(shì)。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有抬升。總體看，市場(chǎng)一致性預(yù)期依舊偏向樂觀。

當(dāng)日主要消息如下：1.美國(guó)5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為102，預(yù)期為95.9，前值為97.5；2.據(jù)國(guó)資委專題會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要積極布局產(chǎn)業(yè)新賽道、大力培育發(fā)展新動(dòng)能等。

從近期A股走勢(shì)看，其關(guān)鍵位支撐有效、且主要量?jī)r(jià)指標(biāo)維持積極基調(diào)，技術(shù)面上行格局依舊未改。隨國(guó)內(nèi)積極財(cái)政、地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)重磅措施持續(xù)落地推進(jìn)，基本面及盈利端修復(fù)動(dòng)能將更明確，且斜率亦有望加大。此外，目前A股估值及價(jià)格仍偏低，潛在上行賠率依舊可觀。綜合看，股指仍宜持多頭思路。再考慮具體分類指數(shù)，從盈利、股息率及盤面波動(dòng)率等看，滬深300指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)配置價(jià)值仍最高，前多繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

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聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

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F0249721

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Z0001454

有色

金屬（銅）

樂觀預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，維持多頭思路

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)84525元/噸，相較前值上漲1240元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)維持在高位震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，市場(chǎng)降息節(jié)奏預(yù)期仍有反復(fù)，但美元中期向下趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)方面，一線城市地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)加碼。供給方面，雖然國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)減產(chǎn)尚未實(shí)質(zhì)性落地，但冶煉費(fèi)本周再創(chuàng)新低，企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步走低。且礦山擾動(dòng)事件有仍較多，疊加資本開支不足、礦端品位下降等中期問題仍存，銅供給緊張預(yù)期仍將持續(xù)。下游需求方面，電力、家電、地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求均存潛在利多，樂觀預(yù)期強(qiáng)化。庫存方面，海內(nèi)外繼續(xù)分化，外盤庫存短缺問題仍有發(fā)酵空間。綜合而言，宏觀及供需面均對(duì)銅價(jià)存在支撐，雖然前期漲速過快，但向上趨勢(shì)未有改變，仍宜維持多頭思路。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

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有色

金屬（鋁）

需求預(yù)期持續(xù)向好，鋁價(jià)趨勢(shì)向上

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)21030元/噸，相較前值上漲150元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)維持在高位震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，市場(chǎng)降息節(jié)奏預(yù)期仍有反復(fù)，但美元中期向下趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)方面，一線城市地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)加碼。供給方面，鋁土礦供給緊張壓力有所緩解，氧化鋁高位回落，上方壓力加大。電解鋁產(chǎn)能方面，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)順利，但總量仍較為有限，且產(chǎn)能天花板仍存，中長(zhǎng)期供給增量有限。需求方面，下游開工受鋁高價(jià)的影響，略顯謹(jǐn)慎。但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫存方面國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存下行節(jié)奏偏慢，但向下趨勢(shì)未變，LME庫存維持高位，但未有進(jìn)一步抬升。綜合來看，市場(chǎng)做多情緒仍較強(qiáng)，且需求樂觀預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)，鋁價(jià)向上趨勢(shì)未變。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

鋰鹽拍賣符合預(yù)期，短期需求走弱傾向

供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)開工率無上行動(dòng)能，鋰鹽產(chǎn)量出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。鹽湖提鋰產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，外購原料冶煉僅處在盈虧線附近，云母提鋰產(chǎn)量出現(xiàn)拐點(diǎn)，自有礦企生產(chǎn)更為平穩(wěn)。資源端視角看，非洲礦山正常開采、南美鹽湖修正產(chǎn)量指引、澳洲精礦銷量下滑。上游產(chǎn)品庫存持續(xù)累積，關(guān)注冶煉端產(chǎn)量節(jié)奏調(diào)整。

需求方面，本月材料產(chǎn)量環(huán)比微降，6月電芯排產(chǎn)預(yù)期走弱。短期終端銷售保持旺盛，下游環(huán)節(jié)重新進(jìn)入去庫節(jié)奏，全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)格局激烈。中長(zhǎng)期需求趨勢(shì)增長(zhǎng)明朗，短期季節(jié)性擾動(dòng)因素偏強(qiáng)，跟蹤鋰產(chǎn)品拍賣熱度。電車?yán)塾?jì)滲透率增長(zhǎng)，周度環(huán)比增幅收窄。下游原料庫存天數(shù)走低，關(guān)注實(shí)際采買情況。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下滑，價(jià)格處106300元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至1800元。期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)率下降，但需警惕短期基差擴(kuò)大。上游挺價(jià)情緒濃厚，下游需求偏弱，貿(mào)易成交情況較差。進(jìn)口礦價(jià)跟隨鋰價(jià)下行，澳企暫無降價(jià)行為，礦端持續(xù)下行空間有限。短期采銷情況待回暖，關(guān)注現(xiàn)貨實(shí)際成交。

總體而言，鋰鹽周度產(chǎn)量出現(xiàn)分化，市場(chǎng)價(jià)貼近外購生產(chǎn)完全成本；終端市場(chǎng)短期波動(dòng)，長(zhǎng)期看產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)格局回暖?，F(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面下跌，材料廠普遍以銷定產(chǎn)，市場(chǎng)計(jì)價(jià)下游排產(chǎn)小幅回落。昨日期貨震蕩走弱，合約小幅減倉而成交處低位；上游產(chǎn)量開始調(diào)整，供需寬松幅度減弱，盤面下方支撐明確。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

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聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

硅價(jià)低位震蕩，建議賣出看跌期權(quán)

供應(yīng)方面，生產(chǎn)端壓力仍然較大，西北地區(qū)開工處于高位且生產(chǎn)保持平穩(wěn)；四川地區(qū)平水期來臨，電價(jià)小幅小調(diào)，生產(chǎn)成本稍顯下降，同時(shí)政府部門也鼓勵(lì)開工復(fù)產(chǎn)，當(dāng)?shù)卣w開爐數(shù)增加；云南地區(qū)豐水期未至，生產(chǎn)成本仍較高，硅廠復(fù)產(chǎn)積極性不足，短期內(nèi)暫無復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，多預(yù)計(jì)將于六月底或7月開工。豐水期日益漸進(jìn)，后續(xù)西南地區(qū)將季節(jié)性復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)將加速恢復(fù)。

需求端來看，多晶硅方面，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)5月座談會(huì)建議加強(qiáng)對(duì)于低于成本價(jià)格銷售惡性競(jìng)爭(zhēng)的打擊力度；鼓勵(lì)行業(yè)兼并重組，暢通市場(chǎng)退出機(jī)制。光伏行業(yè)供給出清力度或有望好于預(yù)期，對(duì)于工業(yè)硅需求或有提振。

有機(jī)硅方面，5月地產(chǎn)政策齊發(fā)，聚焦擴(kuò)需求、去庫存。且后續(xù)限購放松、戶籍優(yōu)化、稅收抵扣等政策工具仍然充足，或會(huì)相機(jī)動(dòng)態(tài)調(diào)整，有望托底地產(chǎn)鏈，改善有機(jī)硅對(duì)工業(yè)硅需求，延續(xù)庫存去化。

總體而言，臨近豐水期，工業(yè)硅供應(yīng)存在增長(zhǎng)預(yù)期，但硅價(jià)目前處于階段底部，疊加需求端多晶硅、有機(jī)硅政策提振下的邊際轉(zhuǎn)好預(yù)期，預(yù)計(jì)硅價(jià)低位震蕩、進(jìn)一步破位下跌的可能性不大，建議賣出看跌期權(quán)。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

地產(chǎn)分歧較大，黑色金屬上行驅(qū)動(dòng)放緩

1、螺紋：宏觀方面，近期地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，繼上海大幅放松限購政策后，昨日廣州優(yōu)化差別化住房信貸政策，首套房首付比例下調(diào)至15%，并取消利率下限。本輪穩(wěn)地產(chǎn)政策，旨在通過約束供給與穩(wěn)住需求來消化存量房庫存。當(dāng)前已推出政策對(duì)地產(chǎn)前端投資的影響較為有限，仍需等待后續(xù)政策跟進(jìn)。中觀方面，長(zhǎng)短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)階段，板材及非五大材產(chǎn)量較大程度分擔(dān)了鋼廠復(fù)產(chǎn)影響，使得鋼聯(lián)小樣本螺紋周產(chǎn)量雖然逐漸回升，但絕對(duì)值仍顯著低于去年同期。低供給背景下，螺紋去庫順暢，基本面較為健康。根據(jù)我們估算，即使考慮需求季節(jié)性與鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)的影響，6月末螺紋總庫存可能會(huì)降低至700萬噸以下的低位，或提高淡季不淡的概率。目前制約螺紋價(jià)格上漲空間的主要因素在于，供給仍有增長(zhǎng)潛力，而淡季需求向上彈性較小。總體看，宏觀預(yù)期影響權(quán)重較大，但目前地產(chǎn)政策優(yōu)化暫難進(jìn)一步強(qiáng)化預(yù)期，且產(chǎn)業(yè)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，螺紋期價(jià)升水結(jié)構(gòu)，短期螺紋期價(jià)或震蕩或偏弱的概率有所提高。策略上：?jiǎn)芜叄軋?bào)螺紋10合約多單謹(jǐn)慎持有；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)期落空。

2、熱卷：宏觀方面，近期地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，繼上海大幅放松限購政策后，昨日廣州優(yōu)化差別化住房信貸政策，首套房首付比例下調(diào)至15%，并取消利率下限。本輪穩(wěn)地產(chǎn)政策，旨在通過約束供給與穩(wěn)住需求來消化存量房庫存。當(dāng)前已推出政策對(duì)地產(chǎn)前端投資的影響較為有限，仍需等待后續(xù)政策跟進(jìn)。中觀方面，熱卷等板材維持供需雙旺、庫存去化緩慢的基本面格局較為清晰。目前卷板需求也缺乏明確的再上一個(gè)臺(tái)階的驅(qū)動(dòng)，且出口端還存在一些潛在不利因素的擾動(dòng)。鋼廠復(fù)產(chǎn)階段，在卷板利潤(rùn)的引導(dǎo)下，板材產(chǎn)量難以降低。這使得產(chǎn)業(yè)心態(tài)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨維持一個(gè)微利狀態(tài)?？傮w來說，宏觀預(yù)期影響權(quán)重較大，但地產(chǎn)政策優(yōu)化暫難對(duì)預(yù)期形成進(jìn)一步強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)較為謹(jǐn)慎，熱卷期貨價(jià)格升水，短期震蕩的概率有所提高。策略上：?jiǎn)芜叄聠斡^望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)期落空。

3、鐵礦石：宏觀方面，近期地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，對(duì)地產(chǎn)前端投資影響有限，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)用鋼需求依然缺乏信心。中觀方面，進(jìn)口礦基本面一般。國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)基本接近尾聲，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，6月鐵水日均產(chǎn)量可能僅小幅增至237-238萬噸。而國(guó)內(nèi)廢鋼日耗量環(huán)比、同比持續(xù)增長(zhǎng)，在長(zhǎng)流程鋼廠即期利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)的情況下，也關(guān)注廢鋼對(duì)鐵水的替代作用。季節(jié)性規(guī)律+鐵礦美金價(jià)格回升至120美金附近，全球鐵礦周度發(fā)運(yùn)處于重心上移階段，我國(guó)進(jìn)口礦到港量大概率將維持同比多增狀態(tài)。港口進(jìn)口礦庫存持續(xù)積累，難以看到持續(xù)去庫的驅(qū)動(dòng)。綜合看，宏觀樂觀預(yù)期暫難進(jìn)一步強(qiáng)化的驅(qū)動(dòng)，鐵礦供需結(jié)構(gòu)在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中屬于較為寬松的品種，且估值在產(chǎn)業(yè)鏈中相對(duì)偏高，鐵礦價(jià)格滯漲壓力相對(duì)更強(qiáng)。策略上：?jiǎn)芜?，新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)期落空，粗鋼嚴(yán)格平控政策落地。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭存在提漲預(yù)期，期價(jià)或同步企穩(wěn)

焦炭：供應(yīng)方面，焦企尚有盈利空間，生產(chǎn)積極性不減，焦?fàn)t開工維持邊際增長(zhǎng)之勢(shì)，焦炭日產(chǎn)逐步回升。需求方面，高爐生產(chǎn)亦較積極，焦炭入爐剛需得到支撐，而宏觀氛圍依然偏暖，但政策落地仍有不確定性，關(guān)注終端需求實(shí)際兌現(xiàn)情況?，F(xiàn)貨方面，焦炭現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行，提降擱置后焦企心態(tài)快速轉(zhuǎn)好，提漲預(yù)期隨之而來，鋼焦博弈或?qū)⒓觿　＞C合來看，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)均表現(xiàn)積極，焦炭現(xiàn)實(shí)供需雙雙邊際回升，而焦企意欲推動(dòng)焦炭漲價(jià)，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，港口貿(mào)易有望上量，期價(jià)走勢(shì)大概率亦將企穩(wěn)。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西煤礦處于增產(chǎn)預(yù)期當(dāng)中，但產(chǎn)量環(huán)比增速依然偏緩，而迎峰度夏即將來臨，洗煤廠產(chǎn)能或再度受到擠占，焦煤供應(yīng)回升空間有限；進(jìn)口煤方面，海飄遠(yuǎn)期焦煤相對(duì)充足，甘其毛都口岸通關(guān)順暢，蒙煤性價(jià)比依然突出，焦煤進(jìn)口仍是重要供給增量。需求方面，下游補(bǔ)庫積極性邊際減弱，但焦?fàn)t開工意愿尚佳，支撐焦煤入爐剛需，且下游心態(tài)轉(zhuǎn)好、焦企意欲對(duì)產(chǎn)成品進(jìn)行漲價(jià)，市場(chǎng)情緒重回樂觀。綜合來看，下游企業(yè)生產(chǎn)積極，焦化利潤(rùn)回增刺激焦?fàn)t開工上行，焦煤剛需得到支撐，而煤礦復(fù)產(chǎn)雖在推進(jìn)當(dāng)中，但原煤放量增速緩慢，政策擾動(dòng)仍不時(shí)存在，考慮當(dāng)前坑口競(jìng)拍成交好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)，期價(jià)受此影響大概率走勢(shì)企穩(wěn)，關(guān)注生產(chǎn)政策對(duì)煤礦開工的實(shí)際引導(dǎo)。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

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021-80220107

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F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

上有壓力下有支撐，純堿多單謹(jǐn)慎持有

現(xiàn)貨：5月28日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2250-2400元/噸（0/0），華東重堿2350-2500元/噸（0/0），華中重堿2300-2500元/噸（0/0）?，F(xiàn)貨市場(chǎng)高位堅(jiān)挺。5月28日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1663元/噸（-0.18%）。

上游：5月24日，隆眾純堿日度開工率維持82.47%，日度檢修損失量維持2.09萬噸。

下游：（1）浮法玻璃：5月28日，運(yùn)行產(chǎn)能171905t/d（-250），開工率83.5%（0），產(chǎn)能利用率84.65%（-0.12%）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率，沙河108%，湖北98%，華東90%，華南98%。（2）光伏玻璃：5月28日，運(yùn)行產(chǎn)能111940t/d（0），開工率84.7%（0），產(chǎn)能利用率93.38%（0）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：宏觀方面，穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，昨日廣州又大幅優(yōu)化差別化信貸政策，關(guān)注地產(chǎn)后端的修復(fù)情況。中觀方面，需求穩(wěn)中有增。供給，5月裝置檢修頻繁，國(guó)內(nèi)純堿裝置日度開工率降至83%以下，周產(chǎn)量逐步下降，單周過剩盈余在逐步收窄。未來夏季裝置集中檢修階段，純堿或仍將面臨階段性供需錯(cuò)配的情況。不過隨著現(xiàn)貨價(jià)格大幅上調(diào)，下游抵觸情緒、進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)也隨之提高?？傮w看，純堿進(jìn)入上有壓力，下有支撐階段。策略上，純堿09合約前多謹(jǐn)慎持有。（2）浮法玻璃：宏觀方面，穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，昨日廣州又大幅優(yōu)化差別化信貸政策，關(guān)注地產(chǎn)后端的修復(fù)情況。中觀方面，在玻璃高供給壓力下，4月以來浮法玻璃廠原片庫存重心較3月顯著下移，顯示玻璃下游需求韌性好于市場(chǎng)預(yù)期，即家裝、汽車、出口對(duì)沖了工程單的拖累。工程單也出現(xiàn)改善預(yù)期。同時(shí)，隨著行業(yè)毛利的持續(xù)萎縮，浮法玻璃冷修數(shù)量和冷修計(jì)劃逐步增多。目前主力期貨已升水現(xiàn)貨，需要看到供給實(shí)質(zhì)性收縮，或者需求進(jìn)一步改善，才能打開盤面向上空間。浮法玻璃09合約前多謹(jǐn)慎持有。

策略建議：?jiǎn)芜叄儔A09合約、玻璃09合約前多謹(jǐn)慎持有；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

市場(chǎng)關(guān)注OPEC+決議，油價(jià)將震蕩為主

供應(yīng)方面，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)每天220萬桶的減產(chǎn)措施將至少延長(zhǎng)至9月底。但在OPEC+6月部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議做出最終決定之前，或出現(xiàn)空頭資金離場(chǎng)回避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)油價(jià)后市的選擇還需要等待會(huì)議結(jié)果落地。

需求方面，消息稱沙特可能在7月份下調(diào)其向亞洲出售的大多數(shù)原油售價(jià)。根據(jù)飛行分析公司OAG的數(shù)據(jù)，美國(guó)航空旅行激增，5月份國(guó)內(nèi)航班座位數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)5%，同比增長(zhǎng)近6%，超過了2019年的水平。美國(guó)夏季駕駛季節(jié)的開始預(yù)計(jì)也將提振需求和價(jià)格。

總體而言，近期大宗商品市場(chǎng)整體波動(dòng)較大，在OPEC+會(huì)議之前原油大概率會(huì)維持震蕩走勢(shì)。

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甲醇

內(nèi)地現(xiàn)貨延續(xù)下跌，期貨預(yù)計(jì)跟隨回調(diào)

目前檢修涉及產(chǎn)能由上周1000萬噸減少至700萬噸，6月檢修裝置偏少，產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升。本周西北樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為4.33（+2.69）萬噸，盡管較上周增長(zhǎng)，但仍處于年內(nèi)偏低水平。中煤榆林MTO裝置今日臨時(shí)停車，預(yù)計(jì)下周恢復(fù)，對(duì)市場(chǎng)供需無明顯影響。上周起煤價(jià)漲勢(shì)放緩，現(xiàn)貨成交減少，周末安全事故也未掀起波瀾，今夏煤價(jià)大漲和大跌的可能性較低。周二日盤甲醇期貨價(jià)格沖高回落，內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下跌，內(nèi)蒙和山東已經(jīng)抹去過去兩個(gè)月全部漲幅，期貨如果出現(xiàn)相同跌幅，對(duì)應(yīng)價(jià)格應(yīng)當(dāng)為2450元/噸，也是做空目標(biāo)止盈價(jià)格。

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聚烯烴

警惕期貨沖高回落

繼上海發(fā)布樓市松綁政策，昨日廣深兩地政策也跟進(jìn)，三季度建材相關(guān)需求可能得到改善。市場(chǎng)預(yù)期下半年OPEC+會(huì)加強(qiáng)減產(chǎn)力度，疊加加沙地帶沖突升級(jí)，周二WTI上漲近3%。周二華東聚烯烴現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上漲，月底上中游無出貨壓力，石化庫存加速減少。本周聚烯烴開工率逐步回升，6月檢修損失量環(huán)比減少30%以上，產(chǎn)量將時(shí)隔4個(gè)月重回高位，同時(shí)需求進(jìn)入淡季，基本面缺乏利好，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，警惕期貨率先下跌。

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橡膠

增產(chǎn)季原料供應(yīng)不及預(yù)期，而需求兌現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)

供給方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)本輪割膠季開割進(jìn)程落后于氣候正常年份，原料放量不及預(yù)期，而東南亞各國(guó)亦不同程度受制于天氣擾動(dòng)帶來的負(fù)面影響，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格韌性十足，天膠供給端難有顯著增量。

需求方面：多省市已陸續(xù)推出汽車以舊換新實(shí)施細(xì)則，政策推進(jìn)有條不紊，乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)5月乘用車零售環(huán)比回升，終端需求預(yù)期依然樂觀；且輪胎企業(yè)開工狀況維持積極，全鋼胎產(chǎn)線開工率處于季度均值之上、半鋼胎生產(chǎn)意愿屢創(chuàng)同期新高，需求傳導(dǎo)亦較通暢。

庫存方面：港口維持去庫趨勢(shì)，保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存及一般貿(mào)易庫存同步降庫，而滬膠倉單低位徘徊，橡膠庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。

核心觀點(diǎn)：政策托底車市消費(fèi)，乘用車零售環(huán)比回升，消費(fèi)刺激相關(guān)措施效用顯現(xiàn)，而各產(chǎn)區(qū)物候條件仍未完全改善，原料生產(chǎn)節(jié)奏偏緩，成本支撐持續(xù)抬升，基本面對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上。

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劉啟躍

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棕櫚油

原油價(jià)格走高，棕油短期獲支撐

昨日棕櫚油價(jià)格震蕩走高，原油價(jià)格堅(jiān)挺對(duì)油脂板塊形成支撐。但棕櫚油自身基本面仍未有明確向上驅(qū)動(dòng)。供給方面，旺產(chǎn)季預(yù)期下產(chǎn)量易上難下。需求方面，主產(chǎn)國(guó)出口數(shù)據(jù)略有改善，但歐盟進(jìn)口數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般。國(guó)內(nèi)方面庫存向下，但買船預(yù)期樂觀，供給轉(zhuǎn)向?qū)捤筛窬治醋?。關(guān)注印尼B50推行情況。綜合來看，棕櫚油持續(xù)性向上動(dòng)能仍不足，但階段性擾動(dòng)因素增多，價(jià)格波動(dòng)或加大，關(guān)注原油走勢(shì)。

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張舒綺

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