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股指

整體多頭格局未改，滬深300期指耐心持有

周三（5月15日），A股整體呈跌勢。當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場短期情緒有所波動、但一致性預(yù)期無轉(zhuǎn)勢信號。

當(dāng)日主要消息如下：1.美國4月核心CPI值同比+3.6%，符合預(yù)期，前值+3.8%；2.工信部等五部門聯(lián)合開展2024年新能源汽車下鄉(xiāng)活動，時間為5月至12月。

A股短線雖有調(diào)整，但關(guān)鍵位支撐有效、且微觀價格結(jié)構(gòu)信號指引依舊樂觀，技術(shù)面多頭格局未變。而國內(nèi)政策面、基本面相關(guān)利多因素將持續(xù)發(fā)酵兌現(xiàn)，盈利修復(fù)大勢明朗。此外，當(dāng)前A股整體估值水平仍偏低，從安全邊際、潛在擴張空間看，亦是重要積極因素。綜合看，A股多頭策略仍顯著占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù)，從業(yè)績確定性、走勢穩(wěn)健性等看，相關(guān)行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高，前多可耐心持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

美元回落，供需趨緊，銅價走勢樂觀

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報81275元/噸，相較前值下跌215元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩走高，夜盤跳空高開后先上后下，價格重心抬升，再度刷新高點，外盤受庫存因素的影響，表現(xiàn)更為強勢。海外宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)回落，市場對通脹擔(dān)憂降低，降息預(yù)期出現(xiàn)抬升，美元指數(shù)跌至104.2附近。國內(nèi)方面，經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍在持續(xù)加碼。供給方面，礦山擾動事件仍較多，且不確定性偏強。資本開支不足、礦端品位下降等問題仍存，中期銅礦供給緊張問題未變。目前冶煉加工費仍在進一步向下，精銅產(chǎn)量受限繼續(xù)。下游需求方面，電力、家電等傳統(tǒng)需求均存潛在利多。庫存方面海內(nèi)外漲跌不一，外盤庫存對價格支撐更為顯著。綜合而言，宏觀支撐仍存，且供給緊張問題難以消退，需求存改善預(yù)期，銅價向上趨勢延續(xù)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

供給約束延續(xù)，鋁價高位震蕩

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20470元/噸，相較前值下跌40元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩運行，價格重心小幅上移。海外宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)回落，市場對通脹擔(dān)憂降低，降息預(yù)期出現(xiàn)抬升，美元指數(shù)跌至104.2附近。國內(nèi)方面，經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍在持續(xù)加碼。供給方面，氧化鋁上行動能減緩，但礦山供給緊張擔(dān)憂仍存，價格短期存支撐。云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)整體較為順利，但產(chǎn)量實際增長偏慢，且產(chǎn)能天花板仍存，供給增量有限。需求方面，家電、地產(chǎn)等均有積極政策，下游開工表現(xiàn)良好。庫存方面現(xiàn)貨庫存持續(xù)向下，但LME庫存出現(xiàn)大幅增加，目前來看對價格影響有限。綜合來看，宏觀對有色金屬支撐延續(xù)，疊加鋁供需端均存利多，下方支撐明確。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

排產(chǎn)數(shù)據(jù)恐邊際轉(zhuǎn)弱，關(guān)注原料成本支撐強度

供應(yīng)方面，國內(nèi)冶煉開工率較往期持平，倉單注冊熱情仍未退散。鹽湖提鋰產(chǎn)量重新增長，外購原料企業(yè)幾乎無生產(chǎn)利潤，云母提鋰開工環(huán)保影響減退，自有礦企產(chǎn)量相對平穩(wěn)。全球視角看，非洲礦山正常發(fā)運、南美在建項目延期、歐美地區(qū)擴產(chǎn)規(guī)模小。供應(yīng)大概率將會有所收縮，關(guān)注現(xiàn)貨市場可流通量。

需求方面，本月下游產(chǎn)量環(huán)比持平，警惕未來出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱。終端需求較旺盛，但下游階段性旺季接近尾聲，而行業(yè)產(chǎn)能過剩問題凸顯。中長期需求增長相對明確，但長協(xié)占比有下降，鋰鹽拍賣的支撐作用開始減弱。車企降價效果明顯，新能源車?yán)塾嫕B透率上行。下游原料采購偏謹(jǐn)慎，關(guān)注實際采買情況。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價下行，價格處107750元/噸，期現(xiàn)價差變至5550元。期現(xiàn)價差波動劇烈，現(xiàn)貨升水幅度激增?，F(xiàn)貨端挺價情緒漸濃，但下游采購端紛紛觀望，疊加交割庫倉單正處歷史高位。進口礦價近期重新下行，截至當(dāng)前回落幅度有限，盤面已明顯跌破成本支撐，關(guān)注現(xiàn)貨實際成交。

總體而言，鋰鹽周度產(chǎn)量有小幅增加，現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)向?qū)捤删置?；終端市場消費信心回升，年內(nèi)電車?yán)塾嫕B透率續(xù)創(chuàng)新高?，F(xiàn)貨價格跟隨下跌，節(jié)后部分材料廠有砍單情況，市場出貨不暢。昨日期貨震蕩走低，合約小幅增倉而成交額未放大；短期供應(yīng)壓力較大，終端需求利好已基本兌現(xiàn)，短期盤面偏弱運行。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

西南部分硅廠計劃復(fù)工，短期硅價震蕩維穩(wěn)

供應(yīng)方面，隨著西南地區(qū)平水期到來，電價將出現(xiàn)一定程度下降，四川地區(qū)部分硅廠計劃開爐復(fù)產(chǎn)，疊加西北地區(qū)維持高開工率，供給端繼續(xù)呈現(xiàn)寬裕局面，對工業(yè)硅上行動力形成阻礙。

需求方面，多晶硅在產(chǎn)業(yè)鏈整體供應(yīng)過剩的背景下，市場存在明顯悲觀情緒和高庫存壓力；因價格下跌，部分生產(chǎn)企業(yè)有檢修計劃，對工業(yè)硅需求量增速放緩。有機硅各單體廠簽單情況均有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前開工仍較低，預(yù)計6月開工相對穩(wěn)定。鋁合金在車市高景氣發(fā)展下保持穩(wěn)定的開工率，但整體多采用按需采購原料模式。

總體而言，目前行業(yè)庫存較多，高倉單制約硅價上行，疊加西南地區(qū)硅廠將陸續(xù)開爐復(fù)工，終端需求無顯著改善。預(yù)計短期工業(yè)硅市場價格震蕩維穩(wěn)。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

預(yù)期強度下修疊加弱現(xiàn)實壓力，黑色金屬回調(diào)風(fēng)險提高

1、螺紋：宏觀方面，超長期特別國債對傳統(tǒng)耗鋼量高的領(lǐng)域支持力度較小。地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化的實際效果有限，政府收儲等政策短期落地的概率低。且美國對華商品（約180億美元）加征關(guān)稅，制造業(yè)產(chǎn)成品出海的風(fēng)險將增加。中觀方面，供給彈性高于需求彈性，建筑鋼材去庫速度較4月放緩，鋼廠即期利潤快速轉(zhuǎn)負(fù)。且原料端亦出現(xiàn)利空，即煤礦夜間生產(chǎn)將恢復(fù)，疊加焦化利潤回升后焦企生產(chǎn)已快速回升，碳元素供應(yīng)偏緊的格局將緩和。煉鋼成本將松動，也將拖累鋼價。總體看，宏觀政策預(yù)期強度有所下修，且“弱現(xiàn)實”壓力積累，煉鋼成本下移的風(fēng)險提高，5月螺紋震蕩偏弱運行的概率提高。策略上：單邊，新單觀望；組合，碳元素供給約束放松，高爐復(fù)產(chǎn)空間已不足，可考慮多鐵元素（螺紋、鐵礦）空碳元素（焦煤）的套利機會。風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期。

2、熱卷：宏觀方面，超長期特別國債對耗鋼量較高的領(lǐng)域支持較小。地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化的實際效果有限，而政府收儲等政策短期落地的概率低。同時，美國對華商品（約180億美元）加征關(guān)稅，制造業(yè)產(chǎn)成品出海的風(fēng)險增加。中觀方面，產(chǎn)能過剩背景下，供給彈性高于需求彈性，5月國內(nèi)鋼鐵行業(yè)面臨供給增長，而需求階段性見頂?shù)膲毫?，其中板材表現(xiàn)更為突出，整體去庫困難已顯性化。鋼鐵行業(yè)景氣度下降，鋼廠即期利潤已快速轉(zhuǎn)負(fù)。同時，原料端也出現(xiàn)重大利空，煤礦將恢復(fù)夜間生產(chǎn)，疊加焦化利潤轉(zhuǎn)正后焦企生產(chǎn)已大幅回升，碳元素供給約束放松，焦炭現(xiàn)貨將提起第一輪降價，煉鋼成本將隨之下移，勢必也將拖累鋼材價格。綜上，宏觀政策預(yù)期強度或下修，且“弱現(xiàn)實”壓力積累，煉鋼成本下移風(fēng)險提高，5月熱卷價格或?qū)⒄鹗幤踹\行。策略上：單邊，新單觀望；組合，碳元素供給約束放松，高爐復(fù)產(chǎn)空間已不足，可考慮多鐵元素（熱卷、鐵礦）空碳元素（焦煤）的套利機會。風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期。

3、鐵礦石：宏觀方面，超長期特別國債對傳統(tǒng)高耗鋼領(lǐng)域的支持力度較小，地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化效果不顯，美國對華商品加征關(guān)稅，增加制造業(yè)產(chǎn)成品出海風(fēng)險。以上種種將削弱宏觀政策對黑色金屬預(yù)期的提振力度。中觀方面，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩背景下，鋼材消費彈性低于供給彈性，5月鋼材去庫速度已較4月明顯放緩，其中熱卷等板材去庫壓力進一步顯性化。受此影響，鋼廠即期利潤已快速轉(zhuǎn)負(fù)。同時，煤礦恢復(fù)夜班生產(chǎn)，導(dǎo)致碳元素供給約束放松，煉鋼成本重心將下移，對鋼價將形成負(fù)面拖累。無論是從絕對估值還是從相對估值角度看，900以上（接近120美金）的鐵礦價格已處于偏高水平。綜合看，鐵礦價格震蕩偏弱運行概率提高。策略上：單邊，鐵礦09合約前空持有；組合，碳元素供給約束放松，高爐復(fù)產(chǎn)空間已不足，可考慮多鐵元素（鋼材、鐵礦）空碳元素（焦煤）的套利機會。。風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

坑口焦煤流拍情況增多，原料成本支撐逐步松動

焦炭：供應(yīng)方面，前期焦炭連續(xù)提漲修復(fù)焦化利潤，焦企經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，提產(chǎn)積極性增強，焦?fàn)t開工率升至近期高位，焦炭日產(chǎn)延續(xù)增長態(tài)勢。需求方面，高爐復(fù)產(chǎn)支撐焦炭入爐剛需，但鋼廠原料備貨意愿明顯轉(zhuǎn)差，控制到貨情況出現(xiàn)，本輪主動補庫或進入尾聲。現(xiàn)貨方面，鋼廠盈利能力收窄，對原料壓價情緒漸濃，港口貿(mào)易價格已多次小幅下調(diào)，焦炭現(xiàn)貨或步入提降周期。綜合來看，焦化利潤回升刺激焦企生產(chǎn)，而入爐剛需支撐尚佳，焦炭現(xiàn)實供需呈現(xiàn)雙增局面，但鋼廠補庫速率明顯下降，需求預(yù)期不再樂觀，且現(xiàn)貨價格拐點顯現(xiàn)，焦炭期價面臨繼續(xù)回調(diào)壓力。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，坑口安監(jiān)力度減弱，市場傳聞山西煤礦將有增產(chǎn)，呂梁地區(qū)或恢復(fù)夜班生產(chǎn)，焦煤供應(yīng)邊際回升預(yù)期增強；進口煤方面，蒙煤性價比優(yōu)勢依然較好，甘其毛都口岸維持千車左右通關(guān)水平，但貿(mào)易商觀望心態(tài)居多，口岸庫存再度累庫。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持今年以來階段性高位，焦?fàn)t開工積極性同步回暖，樂觀需求預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但鋼焦企業(yè)采購積極性明顯走弱，坑口流拍情況增多，貿(mào)易報價亦開始下調(diào)。綜合來看，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)相對積極，焦煤現(xiàn)實入爐剛需得到支撐，但下游對原料補庫意愿已然回落，坑口競拍環(huán)節(jié)氛圍轉(zhuǎn)差，需求增量基本見頂，短期利多因素出盡，而供應(yīng)端增產(chǎn)預(yù)期主導(dǎo)近日市場走勢焦煤價格下行壓力仍存。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

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Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，純堿玻璃回調(diào)風(fēng)險提高

現(xiàn)貨：5月15日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2250-2400元/噸（0/0），華東重堿2200-2300元/噸（0/0），華中重堿2150-2250元/噸（0/0）?，F(xiàn)貨成交靈活，實單可談，價格大穩(wěn)小動為主。5月15日，浮法玻璃全國均價1693元/噸（0），現(xiàn)貨市場持穩(wěn)運行。

上游：5月15日，隆眾純堿日度開工率小幅降至84.7%，日度檢修損失量增至1.9萬噸。西北地區(qū)檢修增多，昆侖、銀根化工減量、發(fā)投停車檢修。

下游：（1）浮法玻璃：5月15日，運行產(chǎn)能173155t/d（-600），開工率83.83%（+0.61%），產(chǎn)能利用率85.26%（-0.13%）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率回落，沙河64%（↓），湖北94%（↑），華東90%（↓），華南84%（↓）。（2）光伏玻璃：5月15日，運行產(chǎn)能109540t/d（0），開工率83.97%（0），產(chǎn)能利用率93.18%（0）。

點評：（1）純堿：5月裝置檢修規(guī)模尚未明顯縮小，近期裝置開工率基本在85%上下波動。且夏季裝置集中檢修預(yù)期仍在，純堿供需依然存在階段性錯配的可能。不過，純堿供應(yīng)過剩格局未變，二、三季度遠(yuǎn)興、阜豐裝置投產(chǎn)的風(fēng)險存在。下游對純堿的階段性補庫或已結(jié)束，純堿累庫壓力可能會重回堿廠環(huán)節(jié)。純堿09合約升水現(xiàn)貨后，續(xù)漲遇阻。疊加宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，輕堿現(xiàn)貨報價松動，盤面階段性回調(diào)風(fēng)險提高。策略上，可短空09合約。（2）浮法玻璃：超長期特別國債投向非傳統(tǒng)基建領(lǐng)域、地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化的效果有限，美國對華商品加征關(guān)稅等因素共振，宏觀預(yù)期樂觀程度有所下修。而浮法玻璃供給偏高壓力明確，在大規(guī)模冷修未鋪開前，終端需求強度仍不足以承接當(dāng)前供應(yīng)規(guī)模。盤面上漲遇阻后回調(diào)風(fēng)險提高。不過浮法玻璃剛需韌性較強，且玻璃庫存結(jié)構(gòu)失衡，下游庫存偏低，易放大需求環(huán)比改善的彈性。預(yù)計浮法玻璃期價震蕩偏弱運行，向下空間受限。

策略建議：單邊，純堿09合約新單短空嘗試；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

缺乏明確單邊驅(qū)動，預(yù)計油價維持震蕩格局

宏觀方面，5月15日美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月CPI同比增長3.4%，持平預(yù)期，較前值3.5%小幅下降。美國3月核心CPI同比增長3.6%?；Q市場上調(diào)對美聯(lián)儲年內(nèi)降息速度的預(yù)期，到9月美聯(lián)儲會議，降息25個基點的概率超過80%。

機構(gòu)方面，IEA公布5月月報，將今年的石油需求增長預(yù)期下調(diào)14萬桶/日至110萬桶/日，主要原因是經(jīng)經(jīng)合組織發(fā)達國家的需求疲軟。此前EIA也在5月月報中下調(diào)原油需求展望，市場信心進一步受到打壓。

庫存方面，API庫存數(shù)據(jù)顯示原油庫存意外超預(yù)期降庫310.4萬桶，預(yù)期+100萬桶，前值+50.9萬桶。成品油汽油庫存-126.9萬桶，餾分油庫存+34.9萬桶。EIA原油庫存減少250.8萬桶至4.57億桶，降幅0.55%。

總體而言，原油下方支撐仍然有效，但上行驅(qū)動不足，預(yù)計油價維持震蕩格局。建議關(guān)注關(guān)注OPEC+聯(lián)盟在6月部長級會議上的最終決定。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

到港量不足20萬噸，港口庫存大幅下降

本周到港量為18.66（-19.42）萬噸，達到今年3月以來最低，江蘇、浙江和廣東三港到港量均顯著減少。港口庫存為55.87（-8.36）萬噸，華東庫存減少6萬噸，華南庫存減少2萬噸。生產(chǎn)企業(yè)庫存減少1萬噸，只有西北庫存減少，其他地區(qū)庫存積累，不過訂單待發(fā)量增長，說明需求未出現(xiàn)明顯下降跡象。盡管內(nèi)外價格倒掛，本周國內(nèi)煤炭報價堅挺，電廠日耗繼續(xù)增加，部分地區(qū)煤炭銷售情況良好，夏季煤價大幅下跌的可能性較低。隨著檢修裝置陸續(xù)重啟，內(nèi)地供應(yīng)將轉(zhuǎn)為寬松，僅靠沿海地區(qū)供應(yīng)緊張難以支撐甲醇價格進一步上漲。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聚烯烴

生產(chǎn)企業(yè)去庫緩慢

本周PE生產(chǎn)企業(yè)庫存增加4.1%，達到3月以來最高，并且高于過去三年同期水平。PP生產(chǎn)企業(yè)庫存減少2.5%，處于三年同期最低。社會庫存小幅下降，PE減少1.1%，PP減少4.3%，貿(mào)易商去庫壓力較小。本周檢修裝置增多，開工率再度下降，不過需求表現(xiàn)偏差，導(dǎo)致庫存并未顯著下降。在經(jīng)濟放緩和歐洲氣候溫和的影響下，今年全球石油需求的增長前景繼續(xù)走軟，隔夜原油期貨價格一度下跌1.5%，不過市場預(yù)期主產(chǎn)國的減產(chǎn)會延續(xù)至下半年，油價反彈，聚烯烴期貨價格也翻紅。短期矛盾不突出，期貨延續(xù)窄幅震蕩，中期隨著需求下降，期貨預(yù)計逐步回調(diào)。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

橡膠

原料價格韌性十足，需求預(yù)期依然樂觀

供給方面：海南物候條件相對平穩(wěn)，但云南各地累計降水量仍然低于正常年份雨季時期，原料生產(chǎn)節(jié)奏延后，收膠價格持續(xù)走強，天膠成本支撐隨之抬升；同時，ANRPC各主產(chǎn)國亦受到氣候擾動，泰國、印尼兩國橡膠產(chǎn)出降至近年同期最低水平，進口預(yù)期同步回落。

需求方面：多省市跟進推動汽車消費以舊換新，國家部委同步開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動，正常施力加碼提效，乘用車零售預(yù)期樂觀；而輪胎產(chǎn)業(yè)雖延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化局面，全鋼胎開工表現(xiàn)不佳，但半鋼胎去庫順暢、產(chǎn)線開工積極性處于同期峰值，需求傳導(dǎo)效率亦較通暢。

庫存方面：保稅區(qū)微幅增庫，但一般貿(mào)易庫存出庫率維持高位，港口延續(xù)降庫態(tài)勢，而滬膠倉單低位運行，橡膠庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。

核心觀點：車市消費刺激相關(guān)措施組合實施，政策層面支撐汽車產(chǎn)銷增長，橡膠終端需求預(yù)期樂觀，而國內(nèi)割膠季放量速率偏緩，產(chǎn)區(qū)物候條件不佳制約原料產(chǎn)出，供給不足現(xiàn)狀顯現(xiàn)，供減需增抬升價格中樞，天膠基本面利多因素占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

趨勢性驅(qū)動不強，關(guān)注產(chǎn)量恢復(fù)情況

昨日棕櫚油價格繼續(xù)小幅上行，近期棕櫚油價格跟隨油脂板塊為主。棕油自身基本面仍偏弱，上行驅(qū)動不強。供需方面，受季節(jié)性影響供給增加預(yù)期仍將維持，目前主產(chǎn)國處季節(jié)性增產(chǎn)期，若無極端天氣發(fā)生，產(chǎn)量預(yù)計將持續(xù)增加。國內(nèi)需求方面，仍無實質(zhì)性改善，且到港情況樂觀，供應(yīng)相對寬裕。綜合來看，棕櫚油價格驅(qū)動不強，難有趨勢性行情。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

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