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興業(yè)期貨早會通報(bào):滬鋁及塑料仍有向上空間 - 2023.04.06
時間:2023-04-06

操盤建議:

金融期貨方面:基本面、資金面和技術(shù)面均有利多驅(qū)動,且共振信號增強(qiáng),A股整體漲勢未改。

商品期貨方面:滬鋁及塑料仍有向上空間。

 

操作上:

1. 短期部分主題成長板塊滯漲或調(diào)整壓力顯著加大、而價值板塊配置價值則將提升,均衡策略盈虧比最佳,宜繼續(xù)持有與此關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單;

2.供給約束或貫穿全年,下游修復(fù)確定性較高,滬鋁AL2305前多持有;

3.檢修高峰臨近,需求預(yù)期向好,塑料L2309多單持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系電話

股指

整體漲勢未改,滬深300期指多單盈虧比依舊最高

周二(4月4日),A股整體呈震蕩市。截至收盤,上證指數(shù)漲0.49%報(bào)3312.56點(diǎn),深證成指跌0.25%報(bào)11859.48點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.76%報(bào)2421.65點(diǎn),中小綜指跌0.45%報(bào)12471.97點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.23%報(bào)1129.08點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1.33萬億、較前日繼續(xù)放大,且續(xù)創(chuàng)階段性新高;當(dāng)日北向資金凈流出為36.5億。

盤面上,建筑、農(nóng)林牧漁、通信和電子等板塊漲幅相對較大,而電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工、消費(fèi)者服務(wù)及汽車等板塊走勢則偏弱。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄、且總體延續(xù)正向結(jié)構(gòu)。另滬深300指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率繼續(xù)抬升??傮w看,市場預(yù)期依舊樂觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國3月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值為 52.6,預(yù)期為53.8,初值為53.8;2.深交所稱,將堅(jiān)持服務(wù)科技創(chuàng)新,聚焦先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域。

從近期A股盤面表現(xiàn)看,其價格重心穩(wěn)步上移,市場整體交投情緒亦大幅改善,技術(shù)面多頭形態(tài)持續(xù)強(qiáng)化。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢、而海外主要國家衰退特征則持續(xù)深化,均利于進(jìn)一步凸顯A股的配置和避險價值??傮w而言,從基本面、資金面和技術(shù)面看,積極因素仍有較充足發(fā)酵空間,A股整體漲勢未改。再從具體分類指數(shù)看,目前部分主題成長板塊短期交易較為擁擠、短期波動或回調(diào)壓力顯著加大;而復(fù)蘇預(yù)期下,價值板塊整體驅(qū)漲邏輯明朗、且估值安全性依舊較高,基于此,均衡策略的盈虧比最佳,宜繼續(xù)持有與此關(guān)聯(lián)映射度最高的滬深300指數(shù)多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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李光軍

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有色

金屬(銅)

美元持續(xù)走弱,銅價下方存支撐

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報(bào)69240元/噸,相較前值下跌380元/噸。期貨方面,上一交易日銅價小幅回落,外盤先下后上。海外宏觀方面,節(jié)假日期間美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不及預(yù)期,美元指數(shù)進(jìn)一步下行,回落至102下方。國內(nèi)方面,“寬信用”基調(diào)不變,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期難以動搖。供給方面,智利2月銅產(chǎn)量有所下滑,前10大銅礦占比持續(xù)下降。從長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。短期來看,印尼自由港受6月禁令的影響,或在此之前裝運(yùn)230萬噸銅精礦。TC費(fèi)用近期持續(xù)回落,CSPT敲定二季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導(dǎo)加工費(fèi),較上季度下調(diào),冶煉企業(yè)基本恢復(fù)正常生產(chǎn)。下游需求方面,下游仍按需逢低采購為主。庫存方面,海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢,預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善,庫存將進(jìn)一步下滑。綜合而言,美元指數(shù)近期持續(xù)回落,且存進(jìn)一步向下空間,銅金融屬性偏強(qiáng),受支撐明顯。且國內(nèi)政策推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng),需求向上修復(fù)的確定性較高,銅價下方支撐明確,但目前整體供給仍較為充裕,上行節(jié)奏或偏緩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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張舒綺

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有色

金屬(鋁)

供給緊張結(jié)構(gòu)延續(xù),鋁價仍有向上空間

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報(bào)18590元/噸,相較前值下跌20元/噸。期貨方面,上一交易日鋁價震蕩下行,夜盤窄幅震蕩,外盤鋁價小幅回落。海外宏觀方面,節(jié)假日期間美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不及預(yù)期,美元指數(shù)進(jìn)一步下行,回落至102下方。國內(nèi)方面,“寬信用”基調(diào)不變,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期難以動搖。供給方面,國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約,目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加,預(yù)計(jì)水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長,產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時間,目前四川、貴州等地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩。海外方面,在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關(guān)停,但涉及規(guī)模相對有限。需求方面,終端仍以按需采購為主,交投尚可。庫存方面,近期持續(xù)下降,隨著后續(xù)需求端的進(jìn)一步改善,庫存或進(jìn)一步去化。綜合來看,目前美元對大宗商品的拖累制約減弱,且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢不變,疊加鋁自身供給端約束明確,存進(jìn)一步向上修復(fù)空間。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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鋼礦

成本下移風(fēng)險增加,黑色金屬承壓運(yùn)行

1、螺紋:宏觀方面,從內(nèi)外PMI數(shù)據(jù)看,國內(nèi)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇且結(jié)構(gòu)分化,海外衰退預(yù)期進(jìn)一步走強(qiáng)。中觀方面,4月螺紋鋼產(chǎn)業(yè)弱平衡的階段,從庫存絕對規(guī)模看,產(chǎn)業(yè)矛盾暫不突出;但從去庫節(jié)奏看,去庫放緩,供給增長壓力相對增強(qiáng)。其中高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì),4月國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量可能將提高至244-245萬噸,疊加廢鋼供給的回補(bǔ),建筑鋼材供給壓力將逐步積累。在此情況下,成本端利逐步增強(qiáng),煤焦負(fù)反饋開始發(fā)酵,焦炭現(xiàn)貨第一輪提降,市場預(yù)期將有三輪降價,焦煤價格隨之走弱,同時鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險也可能進(jìn)一步發(fā)酵,4月4日發(fā)改委發(fā)文“國家加強(qiáng)鐵礦石價格形式分析嚴(yán)判和期現(xiàn)貨市場監(jiān)管”,成本重心或隨煤焦下行。綜上所述,宏觀驅(qū)動不強(qiáng),4月螺紋鋼整體處于產(chǎn)業(yè)弱平衡階段,庫存壓力有限,但供給增長去庫斜率正逐步放緩,原料端煤焦、鐵礦利空逐步發(fā)酵,成本支撐下移,對價格的拖累增強(qiáng),預(yù)計(jì)成本企穩(wěn)前,螺紋短期可能繼續(xù)承壓。策略上:單邊,煤焦價格企穩(wěn)前,螺紋期價或延續(xù)弱勢,05合約前空(4.4)持有,下方支撐關(guān)注電爐谷電成本3900,以及高爐成本下移空間;組合,當(dāng)前仍處于高爐復(fù)產(chǎn)后期,但短期看,鋼價走弱鐵礦價格回調(diào)的壓力逐步增加,長期看,綜合考慮國內(nèi)鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材供應(yīng)的承接能力、以及廢鋼對鐵礦的替代性回升,預(yù)計(jì)2023年下半年鋼廠主動或被動限產(chǎn)的概率較高,鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復(fù),耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風(fēng)險:下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳,供給增長過快,海外衰退預(yù)期再度走強(qiáng)。

 

2、熱卷:宏觀方面,從數(shù)據(jù)看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,海外衰退壓力持續(xù)積累。中觀看,從庫存看,4月熱卷仍處于產(chǎn)業(yè)弱平衡階段,庫存壓力有限,但4月去庫斜率或有放緩的可能。需求端,內(nèi)需暫無持續(xù)性改善的跡象,二季度出口訂單預(yù)期不佳。供給端,國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)4月國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量將提高至244-245萬噸,近期高爐復(fù)產(chǎn)對卷板產(chǎn)量的拉動作用更為明顯,熱卷供給壓力將逐步積累。在此情境下,原料端利空影響逐步增強(qiáng),煤焦負(fù)反饋開始發(fā)酵,焦炭現(xiàn)貨第一輪提降,未來有1-2輪續(xù)跌空間,焦煤價格隨之下行,鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險也可能進(jìn)一步發(fā)酵,周二發(fā)改委發(fā)文“國家加強(qiáng)鐵礦石價格形式分析嚴(yán)判和期現(xiàn)貨市場監(jiān)管”,高爐成本支撐逐步下移,成本坍塌邏輯有所增強(qiáng)。綜上所述,宏觀驅(qū)動有限,熱卷暫處于去庫斜率放緩的弱平衡階段,在此情況下,原料端煤焦礦利空逐步發(fā)酵,成本坍塌的風(fēng)險有所增強(qiáng),對熱卷價格形成拖累,在成本企穩(wěn)前,熱卷期價或繼續(xù)偏弱運(yùn)行,未來關(guān)注煤焦價格下跌空間、鋼價走弱對鐵礦價格的壓力、以及4月需求強(qiáng)度。策略上,單邊:高爐成本企穩(wěn)前,熱卷期價或延續(xù)弱勢;組合:當(dāng)前仍處于高爐復(fù)產(chǎn)階段,但短期看鋼價走弱以及監(jiān)管風(fēng)險發(fā)酵,鐵礦調(diào)整壓力增強(qiáng)加,長期看,綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材產(chǎn)量的承接能力、以及廢鋼對鐵礦替代性的回升,預(yù)計(jì)2023年下半年鐵水產(chǎn)量將環(huán)比回落,卷礦比或?qū)⒌玫叫迯?fù),可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:下游需求恢復(fù)的情況;供給增長的節(jié)奏;美國衰退風(fēng)險。

 

3、鐵礦石:1季度國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì),4月國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步提高至244-245萬噸,鋼廠原料庫存偏低的背景下,鐵礦剛需采購支撐較強(qiáng)。外礦發(fā)運(yùn)尚處于底部爬升階段,我國港口進(jìn)口礦庫存保持去庫。截至4月4日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品55(前值57),近月合約貼水幅度較大。但是,隨著廢鋼供給瓶頸松動,若國內(nèi)日均鐵水產(chǎn)量提高至244-245萬噸,以當(dāng)前終端需求強(qiáng)度來看,鋼材供給壓力較大,后續(xù)鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的確定性較高(同比則取決于終端需求強(qiáng)度)。高礦價刺激下,3月外礦發(fā)運(yùn)回補(bǔ)超預(yù)期,其中印度礦增長較快,如果鐵礦價格繼續(xù)維持120美金以上高位,后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀。此外,煤焦負(fù)反饋開始發(fā)酵,價格共振走弱,鋼價受成本支撐下移拖累而走弱,鐵礦調(diào)整壓力也逐漸積累。同時,黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中,鐵礦價格仍相對偏高,政策風(fēng)險依然存在,周二發(fā)改委發(fā)文“國家加強(qiáng)鐵礦石價格形勢分析嚴(yán)判和期現(xiàn)貨市場監(jiān)管”。綜合看,鐵礦基本面偏強(qiáng),但是從量價兩個維度看,2季度鐵礦價格下行壓力正逐步增加。策略上:單邊:2季度鐵礦09合約可作為主力空配品種,09合約空單繼續(xù)持有,入場810(4.4),目標(biāo)770,止損830;組合:繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:監(jiān)管政策;終端需求復(fù)蘇持續(xù)性;美國衰退交易。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料價格表現(xiàn)疲弱,市場悲觀情緒或有放大

焦炭:供應(yīng)方面,前期煉焦煤價格下行修復(fù)焦化利潤,華北及華東地區(qū)焦?fàn)t開工率不斷爬坡,但焦炭提降來勢迅猛,焦企生產(chǎn)積極性或遭打擊。需求方面,鋼廠原料低庫運(yùn)行成為常態(tài),補(bǔ)庫行為持續(xù)放緩,而控制到貨現(xiàn)象增多削弱焦企發(fā)貨效率,但鐵水產(chǎn)量環(huán)比上行繼續(xù)支撐焦炭入爐剛需,而終端需求傳統(tǒng)旺季即將來臨,關(guān)注需求預(yù)期兌現(xiàn)情況?,F(xiàn)貨方面,河北、山東及山西主流鋼廠陸續(xù)落實(shí)焦炭第一輪50-100元/噸提降,港口貿(mào)易成交亦不斷趨弱,現(xiàn)貨市場維持下行趨勢。綜合來看,鋼廠補(bǔ)庫意愿放緩?fù)侠郜F(xiàn)實(shí)需求,焦炭首輪降價基本落地,而政策風(fēng)險或有積聚可能,市場信心明顯偏弱,但考慮當(dāng)前焦炭短期供需矛盾并不突出,而盤面價格連續(xù)下行已定價2-3輪提降幅度,關(guān)注成本下移情況下焦炭盈虧平衡點(diǎn)及傳統(tǒng)旺季消費(fèi)兌現(xiàn)能否帶來增量利多。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦生產(chǎn)多維持正常,洗煤廠開工率同步提升,產(chǎn)地焦精煤供應(yīng)逐步回暖;進(jìn)口煤方面,海外需求表現(xiàn)寡淡,澳洲硬焦煤跌破300美元/噸,性價比提升打開進(jìn)口窗口,海外煤市場中長期調(diào)節(jié)補(bǔ)充作用愈發(fā)顯現(xiàn)。需求方面,焦?fàn)t開工尚可支撐焦煤剛需,但焦企拉運(yùn)明顯減緩,庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移,煉焦煤坑口競拍持續(xù)走弱。綜合來看,國內(nèi)煤礦產(chǎn)出正常放量疊加海外焦煤進(jìn)口補(bǔ)充作用增強(qiáng),焦煤整體供應(yīng)格局預(yù)期偏向?qū)捤?,價格下方支撐下移,坑口拉運(yùn)及競拍不斷走弱,悲觀情緒加劇價格下跌驅(qū)動,市場整體表現(xiàn)不佳,關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前終端需求增量情況。

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劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

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從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

純堿基本面驅(qū)動有限,玻璃供需改善預(yù)期較強(qiáng)

現(xiàn)貨:4月4日,華北重堿3200元/噸(+50),華東重堿3100元/噸(0),華中重堿3080元/噸(0),華北輕堿跌100,重堿漲50;浮法玻璃全國均價1775元/噸(+0.57 %)。

上游:4月4日,純堿日度開工率91.49%(+0.37%),開工率窄幅提升,湖北雙環(huán)檢修,預(yù)計(jì)11日結(jié)束,天津堿廠尚未恢復(fù),青海昆侖逐步提升。

下游:(1)浮法玻璃:4月4日,運(yùn)行產(chǎn)能159280t/d(0),開工率78.81%(0),產(chǎn)能利用率79.22%(0);多地降雨,且臨近假期,4月4日,主產(chǎn)地產(chǎn)銷率大幅走緩,沙河47%%,湖北70%,華東104%,4月5日,主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所回暖,沙河151%,湖北69%,華東100%。(2)光伏玻璃:4月4日,運(yùn)行產(chǎn)能84960t/d(0),開工率81.95 %(0),產(chǎn)能利用率93.37%(0)。(3)輕堿:輕堿消費(fèi)仍處于淡季,本周華東輕堿現(xiàn)貨價格下跌。

點(diǎn)評:(1)純堿:浮法玻璃基本面已明顯改善,玻璃廠原料去庫基本結(jié)束,光伏玻璃運(yùn)行產(chǎn)能依然穩(wěn)中有增,純堿上下游庫存均已降至低位,市場考慮光伏玻璃投產(chǎn)節(jié)奏放緩、遠(yuǎn)興裝置投產(chǎn)、純堿出口需求下行,也缺乏補(bǔ)庫動力,預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈純堿庫存或?qū)⒈3衷诘臀?。基于此分析,純堿,尤其是重堿,現(xiàn)貨支撐較強(qiáng),4月份純堿近月合約存在100點(diǎn)左右的貼水修復(fù)空間,而遠(yuǎn)月09合約2600的價格較為合理,未來利空將會逐步積累,暫維持反彈做空的思路。(2)浮法玻璃:今年國內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉(zhuǎn),商品房銷售延續(xù)回暖趨勢,竣工修復(fù)確定性高。且浮法玻璃供給已實(shí)際大幅收縮。預(yù)計(jì)全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢較明確。3月以來浮法玻璃已連續(xù)4周去庫。但近期華東等地雨水天氣影響,周一周二主產(chǎn)地玻璃產(chǎn)銷率出現(xiàn)大幅回落,市場信心受到影響。后期仍繼續(xù)關(guān)注玻璃深加工企業(yè)新接訂單的增長,以及浮法玻璃主產(chǎn)地(沙河、湖北、華東)高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。

策略建議:單邊,純堿新單暫時觀望;玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有。

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魏瑩

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F3039424

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Z0014895

原油

市場后續(xù)反應(yīng)仍待觀察,原油不宜追漲

宏觀方面,ADP全國就業(yè)報(bào)告顯示,美國民間部門雇主3月雇傭的員工數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期:美國3月ADP就業(yè)人數(shù)增加14.5萬人,低于預(yù)期的21萬人。顯示勞動力市場需求出現(xiàn)降溫跡象,疲軟數(shù)據(jù)使得經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加重。

供應(yīng)方面,4月2日OPEC+多國宣布5月開始減產(chǎn)到2023年底,此次自愿減產(chǎn)建立在OPEC+之前的200萬桶/日減產(chǎn)計(jì)劃之上。市場將進(jìn)一步跟蹤觀察后續(xù)反應(yīng)。

庫存方面,EIA報(bào)告顯示美國至3月31日當(dāng)周原油庫存 -373.9萬桶,前值-748.9萬桶;EIA精煉油庫存 -363.2萬桶,汽油庫存 -411.9萬桶。EIA報(bào)告全線降庫。

總體而言,EIA報(bào)告全線降庫,但對油價推漲作用有限,短線油價上行動能不足,或繼續(xù)維持在一季度區(qū)間上沿阻力附近震蕩。

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楊帆

從業(yè)資格:

F3027216

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Z0014114

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從業(yè)資格:F3062781

聚酯

成本端驅(qū)動偏強(qiáng),PTA短期上行概率較大

PX方面,威聯(lián)200萬噸PX裝置計(jì)劃4月左右停車檢修兩個月;印尼55萬噸TPPI裝置原計(jì)劃3月底重啟,目前推遲至4月中旬重啟。PX開工率處于5年同期最低,新產(chǎn)能雖然陸續(xù)釋放,但因其他裝置春季檢修規(guī)模較大,PX整體供應(yīng)并不寬松。

PTA供應(yīng)方面,珠海英力士235萬噸裝置、儀征化纖65萬噸裝置、亞東石化75萬噸檢修,虹港石化250萬噸裝置重啟,逸盛海南200萬噸裝置降負(fù),未來海倫石化120萬裝置將重啟,PTA行業(yè)開工率維持在78%附近。

內(nèi)需方面,3月底聚酯開工負(fù)荷保持在90.4%的高位水平,紗線開工負(fù)荷也同樣保持較高水平,產(chǎn)業(yè)鏈總體相對健康。市場關(guān)注清明節(jié)前后終端織造環(huán)節(jié)是否有降負(fù)荷的計(jì)劃;實(shí)際減產(chǎn)落地程度仍待觀察,總體終端織造環(huán)節(jié)的韌性仍然存在。

成本方面,OPEC+多國減產(chǎn),短期原油價格偏強(qiáng)運(yùn)行,疊加PX檢修季,成本端對PTA驅(qū)動增強(qiáng)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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棉花

新年度縮種減產(chǎn)成共識,棉花持多頭思路

供應(yīng)方面,據(jù)USDA的2023/24年度作物種植意向報(bào)告數(shù)據(jù)顯示,美棉新年度意向種植面積預(yù)期在1125.6萬英畝,同比減少18.2%。其中陸地棉面積意向預(yù)期1110.2萬英畝,同比減少18.2%。新年度美棉種植意向面積下滑明顯。目前產(chǎn)業(yè)層面北半球新年度縮種減產(chǎn)成為共識,隨著春播展開,天氣擾動窗口將被進(jìn)一步打開。

需求方面,紗線環(huán)節(jié)紡企開機(jī)相對持穩(wěn),未見明顯累庫,織造開機(jī)則呈現(xiàn)下降態(tài)勢,國內(nèi)需求復(fù)蘇情況仍有待觀望

總體而言,供應(yīng)端對于市場提振作用或強(qiáng)于消費(fèi),國內(nèi)市場呈現(xiàn)上漲機(jī)會增加,建議棉花持多頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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李光軍

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甲醇

下新增檢修偏少,供應(yīng)保持寬松

本周僅新增咸陽石油(10)一套小裝置檢修,中安聯(lián)合和內(nèi)蒙古榮信復(fù)產(chǎn),檢修涉及產(chǎn)能為740萬噸,屬于中等水平,下旬起神華寧煤、新疆眾泰和甘肅華亭開始檢修后,5月產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少4%,能夠提供一定利好,但非常有限,除非檢修力度遠(yuǎn)超預(yù)期。西北甲醇樣本企業(yè)簽單量為3.39(-3.68)萬噸,達(dá)到春節(jié)后最低,甲醇價格下跌導(dǎo)致中下游采購意愿降低。周二期貨價格窄幅震蕩,05合約加速減倉,各地現(xiàn)貨價格下跌10~20元/噸,市場成交冷清。二季度為煤炭需求淡季,煤炭存在大幅下跌可能,或?qū)蛹状计谪泝r格下跌至2100元/噸附近,建議做好風(fēng)險控制。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

月初生產(chǎn)企業(yè)庫存正常積累,關(guān)注檢修力度

周三石化庫存為83.5萬噸。本周PE和PP均新增兩套裝置檢修,兩套PE檢修裝置重啟,當(dāng)周產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持增長,下周神華寧煤和中石化多套裝置開始檢修,產(chǎn)量下降拐點(diǎn)降至。本周PP生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加10%,增量主要來自中石化,主要因?yàn)樵碌淄dN結(jié)算。社會庫存變化較小,PE減少2%,PP增加2%,整體都處于中等水平。PP港口庫存延續(xù)下降,美金價格高導(dǎo)致進(jìn)口量和出口量均偏少。減產(chǎn)利好令原油價格大幅反彈,理論油制工藝?yán)麧櫆p少約500元/噸,虧損再度出現(xiàn),雖然成本支撐作用增強(qiáng),但市場交易邏輯主要在于聚烯烴國內(nèi)供需關(guān)系。4月檢修增多,需求穩(wěn)定,價格預(yù)計(jì)震蕩向上。

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橡膠

港口庫存延續(xù)累庫態(tài)勢,乘用車零售提振效果平平

供給方面:隨著東南亞各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)減產(chǎn),ANRPC橡膠產(chǎn)出進(jìn)入季節(jié)性低位,而NinoZ區(qū)海溫指數(shù)預(yù)測值顯示今夏將發(fā)生新一輪厄爾尼諾事件,極端天氣對天膠原料生產(chǎn)及貿(mào)易環(huán)節(jié)的負(fù)面影響或?qū)⒓觿。P(guān)注國內(nèi)割膠季開割預(yù)期及產(chǎn)區(qū)物候條件是否平穩(wěn)適宜。

需求方面:政策引導(dǎo)未能提振乘用車市場消費(fèi),廠商去庫難度增加拖累終端需求,但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇,物流回暖及開工提升增強(qiáng)重卡市場信心,而輪胎企業(yè)開工情況依然維持在季度均值區(qū)間上沿,且產(chǎn)成品庫存并未出現(xiàn)累庫現(xiàn)象,需求傳導(dǎo)效率偏向樂觀。

庫存方面:港口現(xiàn)貨庫存繼續(xù)累庫至65萬噸,出庫率走低加速庫存增速,關(guān)注需求預(yù)期兌現(xiàn)能否提前季節(jié)性庫存拐點(diǎn)。

核心觀點(diǎn):乘用車零售表現(xiàn)仍相對疲軟,政策刺激效果有待觀察,但重卡產(chǎn)銷得益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇筑底回暖,輪企開工意愿亦保持樂觀,而氣候問題對橡膠割膠生產(chǎn)的負(fù)面影響預(yù)期加深,考慮到目前滬膠指數(shù)處于近十年25%價格分位之下,多頭策略安全性及盈虧比更優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

原油價格維持高位,棕油下方支撐偏強(qiáng)

上一交易日棕櫚油價格早盤震蕩上行臨近尾盤小幅回落,整體向上趨勢未變。原油方面,上周末OPEC+多國意外減產(chǎn),原油價格持續(xù)反彈,對棕櫚油價格形成提振。供給方面,高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞產(chǎn)量繼續(xù)下滑,仍處于減產(chǎn)季節(jié)。需求方面,印尼及馬來西亞等國的生柴政策持續(xù)推進(jìn),原油減產(chǎn)將進(jìn)一步刺激全球生柴需求。此外馬來西亞3月上半月出口大幅增長,海外需求整體樂觀。國內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求仍在持續(xù)改善,但目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平,對價格形成一定壓力。從微觀角度來看,棕櫚油價格近期抗跌屬性較為明確,且其彈性加大。綜合來看,原油反彈對價格存提振,且棕櫚油供需兩端均存在潛在利多,向上驅(qū)動較為明確。

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張舒綺

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