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股指

整體突破續(xù)漲概率顯著增加，滬深300期指繼續(xù)持有

周四（3月30日），A股整體呈漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.65%報3261.25點，深證成指漲0.62%報11651.83點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.5%報2383.04點，中小綜指漲0.14%報12297.95點，科創(chuàng)50指漲0.33%報1065.69點。當日兩市成交總額為0.94萬億、較前日小幅縮量，但總體仍處高位區(qū)間；當日北向資金凈流入為48.1億。

盤面上，家用電器、煤炭、建材、社會服務和食品飲料等板塊漲幅較大，而TMT、環(huán)保等板塊走勢則偏弱。

當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均有所在、且總體維持正向結構。另滬深300指數(shù)主要看漲期權合約隱含波動率則明顯抬升?？傮w看，市場樂觀預期增強。

當日主要消息如下：1.據(jù)IMF最新《世界經(jīng)濟展望報告》，其將2023年我國經(jīng)濟增速預期上調(diào)0.8%至5.2%；2.國務院總理李強在中外企業(yè)家代表座談會表示，我國政府將持續(xù)為各類企業(yè)發(fā)展提供更優(yōu)的環(huán)境和服務。

從近日A股整體走勢看，其關鍵位支撐增強、且交投情緒亦有明顯改善，技術面突破上行概率進一步增大。而國內(nèi)經(jīng)濟復蘇信號持續(xù)確認、政策面積極導向亦有深化，二者均利于提振市場信心，并強化盈利改善預期。此外，近期全球市場主要大類風險資產(chǎn)整體企穩(wěn)回漲，對A股亦有較強的正面外溢影響。故從基本面、情緒面看，積極推漲動能仍將發(fā)酵，股指整體續(xù)漲空間再度打開。再從具體分類指數(shù)看，當前階段各類主題熱點較多、且切換節(jié)奏較快，從風格兼容性、持倉穩(wěn)健性看，滬深300指數(shù)總體配置價值相對最高，多單宜繼續(xù)持有。

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李光軍

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有色

金屬（銅）

向上修復動能仍存，銅價下方支撐偏強

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69605元/噸，相較前值上漲5元/噸。期貨方面，昨日銅價全天震蕩運行，小幅走弱。海外宏觀方面，前期支撐美元強勢的快速加息及經(jīng)濟韌性均出現(xiàn)走弱，美元預計將維持震蕩偏弱格局。國內(nèi)方面，“寬信用”基調(diào)不變，宏觀需求預計將持續(xù)修復。供給方面，ICSG數(shù)據(jù)顯示2022年銅礦產(chǎn)量同比增長3.5%，前10大礦企雖然占比仍較高，但對增量的貢獻較低。從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。短期來看，印尼自由港受6月禁令的影響，或在此之前裝運230萬噸銅精礦。TC費用近期持續(xù)回落，CSPT敲定二季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導加工費，較上季度下調(diào)，冶煉企業(yè)基本恢復正常生產(chǎn)。下游需求方面，下游仍按需逢低采購為主，整體成交一般。庫存方面，海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢，預計隨著下游需求端的逐步改善，庫存將進一步下滑。綜合而言，海外宏觀負面拖累減弱，銅金融屬性偏強，且國內(nèi)政策推經(jīng)濟復蘇支撐較強，需求向上修復的確定性較高，銅價下方支撐明確，但短期內(nèi)供給仍較為寬松，上行節(jié)奏或偏緩。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

供給約束持續(xù)，滬鋁趨勢向上

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18580元/噸，相較前值下跌10元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天繼續(xù)政府震蕩。海外宏觀方面，前期支撐美元強勢的快速加息及經(jīng)濟韌性均出現(xiàn)走弱，美元預計將維持震蕩偏弱格局。國內(nèi)方面，“寬信用”基調(diào)不變，宏觀需求預計將持續(xù)修復。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復仍需等待較長時間，目前四川、貴州等地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏偏緩。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，終端仍以按需采購為主，成交整體一般。庫存方面，近期持續(xù)下降，隨著后續(xù)需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。成本方面，煤炭價格進一步走弱風險仍存，成本端支撐減弱。綜合來看，目前海外經(jīng)濟對大宗商品的拖累持續(xù)減弱，且國內(nèi)經(jīng)濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，且經(jīng)過前期回調(diào)鋁價處相對低位，向上修復空間較大。

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張舒綺

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鋼礦

黑色金屬下行壓力有所減弱，關注終端需求能否回暖

1、螺紋：前兩周螺紋調(diào)整的核心驅(qū)動：一是需求不及預期；二是原料端利空發(fā)酵，鐵礦石監(jiān)管風險尤為突出，削弱成本支撐力度；三是海外宏觀風險增多，市場避險情緒階段性升溫，導致風險資產(chǎn)普遍承壓。對于終端需求，雖然今年春節(jié)較早，但從2016年以來的建筑鋼材消費的季節(jié)性規(guī)律看，無論春節(jié)早或晚，上半年螺紋鋼周度表需的高點基本都在4月，次高在5月。上周鋼聯(lián)樣本螺紋低表需可能受到天氣、情緒等短期因素的額外沖擊，隨著市場情緒企穩(wěn)，本周現(xiàn)貨成交有所回暖，本周表需環(huán)比增3.34%至333.21萬噸。對于海外風險，美聯(lián)儲3月議息會議結束后，市場風險偏好明顯回升。對于原料，鐵礦仍處于供需節(jié)奏錯配階段，港口延續(xù)去庫，基本面偏強，對價格形成支撐，但監(jiān)管風險并未消除，經(jīng)濟日報發(fā)文指“鐵礦石價格異動不可掉以輕心”。綜上所述，螺紋鋼3大核心利空驅(qū)動，海外宏觀、需求、原料，在近期均有減弱的跡象，螺紋下行壓力有所緩解，但反彈的關鍵，依然在于國內(nèi)需求，可通過觀察每日鋼銀成交+主流貿(mào)易商建筑鋼材成交+螺紋直供量來追蹤，潛在風險則是鐵礦監(jiān)管風險。策略上：單邊，螺紋期價運行區(qū)間維持【3900-4400】的判斷，下方電爐谷電成本，上方考驗終端需求的強度；組合，當前仍處于高爐復產(chǎn)階段，螺礦比繼續(xù)承壓，但綜合考慮國內(nèi)鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材供應的承接能力、以及廢鋼對鐵礦的替代性回升，預計2023年下半年鋼廠主動或被動限產(chǎn)的概率較高，鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復，耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風險：下游需求復蘇持續(xù)性不佳，供給增長過快，海外衰退預期再度走強。

2、熱卷：前2周熱卷連續(xù)回調(diào)的核心驅(qū)動在于：（1）需求不及預期，（2）原料端利空發(fā)酵，鐵礦石監(jiān)管風險尤為突出，成本支撐邏輯被削弱，（3）海外宏觀風險因素多增，市場避險情緒階段性提高。對于終端需求，隨著海外經(jīng)濟增速的進一步放緩，熱卷出口的價格優(yōu)勢有限，二季度新接出口訂單的預期不佳；但從季節(jié)性看，無論春節(jié)早或晚，2016年以來國內(nèi)終端需求高點一般出現(xiàn)在4月，次高在5月，疊加國內(nèi)經(jīng)濟已進入復蘇階段，內(nèi)需或仍有回升的空間和時間，本周熱卷周度表需環(huán)比增3.09%至321.78萬噸。對于海外，美聯(lián)儲加息落地后，海外風險偏好明顯回升。對于原料端，現(xiàn)階段鐵礦仍處于供需節(jié)奏錯配階段，自身基本面偏強，對價格存在支撐，但政策監(jiān)管風險仍未消除。綜上所述，熱卷近期面臨的3大利空因素，海外宏觀、需求疲軟、原料利空，影響或有所減弱，其中海外風險偏好已明顯回暖，需求有回升的時間和空間，鐵礦基本面支撐較強，熱卷價格企穩(wěn)，而反彈的核心驅(qū)動在于國內(nèi)終端需求能否改善，可觀察最近1-2周現(xiàn)貨成交是否回暖，以及回暖的持續(xù)性，潛在風險則是鐵礦面臨的監(jiān)管風險。策略上，單邊：新單暫時觀望；組合：當前仍處于高爐復產(chǎn)階段，且近2周鐵水分配更傾向于熱卷，卷礦比再度承壓，但綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材產(chǎn)量的承接能力、以及廢鋼對鐵礦替代性的回升，預計2023年下半年鋼廠可能將主動/被動減產(chǎn)，鋼廠利潤有望得到修復，可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關注：下游需求恢復的情況；供給增長的節(jié)奏；美國衰退風險。

3、鐵礦石：全球高爐產(chǎn)量均處于爬升階段，本周國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增3.53萬噸至243.35萬噸，同比多增17.25萬噸，1季度國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比增幅可觀。外礦發(fā)運尚處于底部爬升階段，而剛需采購支撐較強，45港日均疏港量環(huán)比增12.51萬噸至315.85萬噸，我國港口進口礦庫存保持去庫，本周五45港進口礦庫存環(huán)比降至1.346億噸。截至3月30日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品53（前值55），近月合約貼水幅度較高。但是，從長流程鋼廠盈利能力、以及終端需求對鋼材供應承接能力的角度考慮，日均鐵水產(chǎn)量在240萬噸以上的續(xù)增空間已較為有限。同時，1季度鐵水產(chǎn)量同比偏高，無論是出于粗鋼限產(chǎn)政策考慮還是終端需求對鋼材供應承接能力考慮，在廢鋼對鐵礦需求的替代性逐步回升的情況下，下半年鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的可能性較高（同比則取決于終端需求強度）。鋼廠盈利能力較弱，普遍傾向維持原料低庫存策略，本周247家鋼廠進口礦庫存環(huán)比再降22.64萬噸至9128.87萬噸，同比下降1682.8萬噸。高礦價刺激下，3月外礦發(fā)運回補超預期，其中印度礦增長較快，如果鐵礦價格繼續(xù)維持120美金以上高位，后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀。此外，鐵礦價格仍處于偏高水平，政策風險依然存在，經(jīng)濟日報發(fā)文直指“鐵礦石價格異動不可掉以輕心”。綜合看，鐵礦基本面偏強，但是長期看需求續(xù)增空間有限，高礦價刺激海外供給增加，且國內(nèi)政策風險依然存在，預計鐵礦繼續(xù)上行空間暫時有限。策略上：繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關注：監(jiān)管政策；終端需求復蘇持續(xù)性；美國衰退交易。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料市場逐步尋底，關注終端需求兌現(xiàn)及傳導情況

焦炭：供應方面，煉焦成本下移修復焦化利潤，焦企生產(chǎn)積極性繼續(xù)提升，且北方各地環(huán)保管控影響減弱，華北及華東地區(qū)焦爐開工率維持上行態(tài)勢。需求方面，鋼廠原料低庫運行成為常態(tài)，補庫行為有所放緩，控制到貨現(xiàn)象增多削弱焦企發(fā)貨效率，但鐵水產(chǎn)量環(huán)比上行繼續(xù)支撐焦炭入爐剛需，而終端需求傳統(tǒng)旺季即將來臨，遠期需求預期尚較樂觀?，F(xiàn)貨方面，產(chǎn)地焦炭市場暫時趨穩(wěn)，經(jīng)營成本下移及鋼廠補庫走弱使得焦企放棄漲價決心，而港口貿(mào)易詢價表現(xiàn)偏弱，中間環(huán)節(jié)成交價格率先進入下行區(qū)間。綜合來看，鋼廠采購補庫行為放緩，焦炭貿(mào)易價格表現(xiàn)弱勢，而焦化利潤有所修復，焦爐提產(chǎn)積極性上升、鐵水產(chǎn)量環(huán)比續(xù)增，短期焦炭供需矛盾并不突出，預期交易將主導盤面價格，關注傳統(tǒng)旺季成材消費兌現(xiàn)能否帶來增量利多因素。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，安全檢查常態(tài)化進行，坑口原煤產(chǎn)出呈現(xiàn)回增之勢，洗煤廠開工率亦同步提升；進口煤方面，煤炭進口零關稅政策重啟實施至今年年末，蒙煤及俄煤進口受到提振，而海外焦煤價格回落將打開澳煤進口窗口，進口市場中長期調(diào)節(jié)補充作用愈發(fā)凸顯。需求方面，焦爐開工回升支撐煤耗剛需，但焦企拉運明顯減緩，庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移，煉焦煤坑口競拍價格及成交繼續(xù)走弱。綜合來看，煤炭進口零關稅措施的重啟及澳煤性價比回升將帶動焦煤進口市場回暖，且當前產(chǎn)地安監(jiān)常態(tài)化管控使其影響邊際減弱，焦煤整體供應偏緊局面將得到緩解，價格下方支撐下移，但考慮到焦煤期價已率先定價供應放量，盤面走勢有望震蕩企穩(wěn)，關注傳統(tǒng)旺季來臨前終端需求增量情況。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

純堿驅(qū)動不強，玻璃基本面持續(xù)改善

現(xiàn)貨：3月30日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿3080元/噸（0）。本周國部分企業(yè)純堿價格陰跌，東北輕堿跌100，重堿跌50；西北地區(qū)輕重堿分別跌20；華東、華中、西南輕堿跌50。月底企業(yè)定新價格，訂單開始接收及商談過程，部分企業(yè)尚未出價格。

上游：3月30日，純堿周度開工率為93.78%（+1.36%），純堿周度產(chǎn)量62.66萬噸（+1.48%）。本周金山獲嘉、南堿恢復，昆侖減量，整體開工及產(chǎn)量重心上移。下周紅四方開始檢修，昆侖產(chǎn)量將逐步恢復，整體開工將上行至94%左右，產(chǎn)量接近63萬噸。

庫存：純堿，（1）純堿企業(yè)，本周庫存25.33萬噸，環(huán)比降1.89萬噸（-6.97%），本周純堿待發(fā)訂單下降近3天至12+天；（2）社會庫存，本周降1.6萬噸至10萬噸附近；（3）玻璃廠，本周玻璃廠純堿庫存小幅增加，至15-16天，個別企業(yè)補充庫存，部分企業(yè)待發(fā)和外圍囤貨到庫，大部分企業(yè)維持庫存不變。玻璃，本周玻璃企業(yè)庫存環(huán)比再將6.82%至6427.5萬噸，同比由增轉(zhuǎn)降。

下游：（1）浮法玻璃：3月30日，運行產(chǎn)能152880t/d（-600），周度產(chǎn)量110.86萬噸（同比-7.78%）；昨日浮法玻璃全國均價1754元/噸（+0.17%）；昨日主產(chǎn)地沙河產(chǎn)銷率有所回落，沙河120%，湖北110%，華東101%，西南104%，西北95%。（2）光伏玻璃：3月30日，運行產(chǎn)能84960t/d（0），開工率81.64%（0），產(chǎn)能利用率93.28%（0）。（3）輕堿：輕堿消費仍處于淡季，周度出庫量表現(xiàn)清淡。

點評：（1）純堿：光伏玻璃行業(yè)景氣度下降，新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏放緩。浮法玻璃企業(yè)盈利不佳，玻璃廠純堿庫存由去年底的30天左右壓縮至現(xiàn)在的15-16天。輕堿需求尚處于淡季，周度出庫量偏弱。且海外能源價格回落，純堿出口需求下滑，今年外需對純堿需求的補充作用將減弱。下游對高價純堿接受度有限，本周多地純堿現(xiàn)貨價格松動。但是遠興裝置完全投產(chǎn)前，純堿產(chǎn)業(yè)矛盾難以積累，純堿上下游庫存均已降至低位，短期純堿現(xiàn)貨大跌概率較低。綜合看，4月純堿價格上下驅(qū)動均不強，近月合約存在100點左右的貼水修復空間，09合約2600的價格較為合理，未來利空可能會逐步顯現(xiàn)，可尋找反彈做空的機會。（2）浮法玻璃：今年國內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉(zhuǎn)，商品房銷售延續(xù)回暖趨勢，竣工修復確定性高。且浮法玻璃供給已實際大幅收縮。預計全年浮法玻璃供需結構邊際改善趨勢較明確。近期浮法玻璃“弱現(xiàn)實”壓力已有所緩解，本周玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率繼續(xù)保持在100%以上，浮法玻璃企業(yè)庫存連續(xù)下降。后期關注玻璃深加工企業(yè)新接訂單的增長，以及浮法玻璃主產(chǎn)地（沙河、湖北、華東）高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。

策略建議：單邊，純堿新單暫時觀望；玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

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聯(lián)系人：魏瑩

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F3039424

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Z0014895

原油

多影響因素交織，原油市場局勢暫不明朗

供應方面，OPEC+表示其不太可能在下周一的會談中調(diào)整石油政策，近期供應端相對趨緊。

需求方面，發(fā)改委統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示2023年1-2個月中國成品油消費量5105萬噸，同比下降2.2%；近期歐美成品油裂解差及中國市場成品油裂解差均有回落，原油需求端支撐不足。

庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國至3月24日當周原油庫存-748.9萬桶，汽油庫存-290.4萬桶，精煉油庫存+28.1萬桶。EIA周度數(shù)據(jù)原油超預期降庫，汽油降庫，前期數(shù)據(jù)整體利多。

微觀方面，超跌修復行情基本完成，緩解了投資者對油價崩盤的擔憂；目前油價的波動仍受到市場情緒深度影響。

總體而言，供需層面與宏觀層面對油價的影響不確定性仍然較高，多影響因素交織，原油市場局勢暫不明朗。

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楊帆

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聚酯

成本端PX相對偏緊，PTA短期偏強震蕩

PTA供應方面，華東一套64萬噸PTA裝置目前已停車檢修，預計7-10天附近；當前PTA生產(chǎn)利潤升至近幾年偏高區(qū)間，廠商有較高生產(chǎn)積極性，檢修裝置重啟，PTA供應開始逐漸增加。

內(nèi)需方面，近期部分聚酯工廠出臺減產(chǎn)措施，但因前期檢修裝置恢復，且新裝置投產(chǎn)后運行正常，聚酯開工率并未出現(xiàn)下滑，反而維持上漲趨勢。截至3月23日，聚酯綜合開工率維持84.10%，較上周上漲0.49個百分點。當前織造企業(yè)局部開機率已有下滑的趨勢。下游聚酯有減產(chǎn)傳聞，市場關注清明節(jié)前后終端織造環(huán)節(jié)是否有降負荷的計劃；但實際減產(chǎn)落地程度仍待觀察，總體終端織造環(huán)節(jié)的韌性仍然存在。

成本方面，原油價格重心下移；截至3月24日，PX亞洲開工率69%，國內(nèi)開工率75%，原料PX供應緊張預計將持續(xù)至4月下旬乃至5月份，成本端對PTA支撐偏強。

總體而言，PX偏緊成本端對PTA支撐偏強，PTA供需基本面相對改善，預計短期內(nèi)市場或偏強震蕩。

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甲醇

產(chǎn)量小幅下降，4月檢修明顯增多

本周僅新增中安聯(lián)合一套裝置檢修，內(nèi)蒙古瑞志和寧夏寶豐兩套新裝置投產(chǎn)，開工率下降2%至78%，產(chǎn)量較上周小幅增加1萬噸至161萬噸。4月起神華寧煤、新疆眾泰和甘肅華亭計劃檢修，檢修總產(chǎn)能將超過1000萬噸，對應周度產(chǎn)量再度下降至160萬噸以下，利好甲醇價格。傳統(tǒng)下游開工率保持穩(wěn)定，烯烴下降2%，需求保持平穩(wěn)。本周盡管煤炭價格下跌30元/噸，但甲醇價格跌幅更大，導致各工藝利潤平均減少30元/噸，處于歷年最差水平，成本支撐作用有但不強。4月國內(nèi)產(chǎn)量可能因檢修增多而減少，進口量預期增加5~10萬噸，需求增量主要取決于烯烴，總體而言，基本面缺乏突出矛盾，甲醇價格延續(xù)低位震蕩。

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楊帆

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聚烯烴

需求并未改善，反彈高度有限

周五石化庫存為69.5（+2.5）萬噸。本周新增兩套PE裝置檢修，開工率下降1%，產(chǎn)量減少1%。新增5套PP裝置檢修，開工率下降1%，產(chǎn)量減少0.6%。開工率雖然不高，但產(chǎn)量仍處于高位。PP下游開工率下降0.13%，其中管材和CPP開工下降較多，膠帶母卷開工率連續(xù)第三周下滑，周內(nèi)BOPP和塑編新訂單數(shù)量僅在周初價格反彈時明顯增加，反映當前終端需求并未改善。美國銀行危機事件影響暫緩和，疊加中國需求預期向好，市場再度交易經(jīng)濟復蘇邏輯，以原油為首的能源化工品不同程度反彈，不過考慮到聚烯烴，尤其是PP供應過剩局面未改變，我們維持反彈高度有限的觀點，不建議繼續(xù)追多。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

輪企開工有所回落，終端車市存政策變數(shù)

供給方面：橡膠進口量處于季節(jié)性低位，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)試割季臨近，極端天氣問題引發(fā)新一輪擔憂，WMO及國家氣候中心數(shù)據(jù)均預示著今夏新一輪厄爾尼諾現(xiàn)象的發(fā)生，海溫指數(shù)偏離閾值時間或?qū)⒊掷m(xù)至2024年，關注國內(nèi)割膠季開割預期及產(chǎn)區(qū)物候條件是否穩(wěn)定。

需求方面：汽車流通協(xié)會組織召開會議呼吁延長國六A車型銷售時間，政策影響再生變數(shù)，而本周輪企開工有所回落，需求傳導效率同步下降，但國內(nèi)經(jīng)濟溫和復蘇方向明確，各項經(jīng)濟指標陸續(xù)回溫，重卡產(chǎn)銷有望受益底部增長，天膠終端需求仍存邊際增量。

庫存方面：港口庫存延續(xù)累庫之勢，小幅增庫1.5萬噸至62.85萬噸，但遠期需求預期良好或使得今年季節(jié)性降庫拐點提前。

核心觀點：國標升級推動整車廠及經(jīng)銷商主動清庫意愿，政策層面或再度加碼、以便提振疲軟車市，而國內(nèi)經(jīng)濟復蘇大勢確立，重卡市場有望貢獻需求邊際增量，再考慮到當前滬膠指數(shù)處于近十年價格分位25%之下，低估值提供相當安全邊際，滬膠多頭策略盈虧比占優(yōu)，關注今年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割季割膠預期及物候條件。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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聯(lián)系人：劉啟躍

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棕櫚油

基本面存修復空間，棕油支撐偏強

昨日棕櫚油價格震蕩走高，表現(xiàn)偏強。宏觀方面，海外避險情緒逐步消退，海外風險資產(chǎn)多數(shù)出現(xiàn)修復，近期原油價格持續(xù)反彈，對油脂板塊形成一定支撐。供給方面，高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞產(chǎn)量繼續(xù)下滑，仍處于減產(chǎn)季節(jié)。需求方面，印尼生柴政策持續(xù)推進。而印度及英國的進口政策均存在邊際利多，馬來西亞3月上半月出口大幅增長。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求仍在持續(xù)改善，但目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，對價格形成一定壓力。從微觀角度來看，上周棕櫚油價格跟隨油脂板塊出現(xiàn)回調(diào)，但其下方支撐明顯要強于豆油和菜油。綜合來看，宏觀拖累大概率將逐步消退，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，且價格處于偏低水平，下方支撐明確。但目前國內(nèi)庫存較高，關注其對價格反彈空間的壓制。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

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