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操盤建議:
金融期貨方面:國內(nèi)基本面修復(fù)大勢(shì)未改、政策面積極導(dǎo)向亦有深化,且市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖,A股將延續(xù)漲勢(shì)。
商品期貨方面:滬鋁上行驅(qū)動(dòng)明確,橡膠多單盈虧比較好。
操作上:
1.考慮景氣度預(yù)期、估值安全邊際、及風(fēng)格切換兼容性,滬深300指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)權(quán)重占比依舊最高,其多單仍宜繼續(xù)持有;
2.供給端約束明確,庫存持續(xù)下滑,滬鋁AL2305前多持有;
3.終端需求存邊際增量,供應(yīng)季節(jié)性低位支撐下方價(jià)格,橡膠RU2305前多持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極推漲因素將強(qiáng)化,繼續(xù)持有滬深300期指多單 周三(3月29日),A股整體呈震蕩市。截至收盤,上證指數(shù)跌0.16%報(bào)3240.06點(diǎn),深證成指漲0.13%報(bào)11579.91點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.09%報(bào)2371.19點(diǎn),中小綜指漲0.08%報(bào)12281.16點(diǎn),科創(chuàng)50指漲2.26%報(bào)1062.14點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.98萬億、較前日縮量,但總體仍處高位區(qū)間;當(dāng)日北向資金凈流入為43.23億。 盤面上,電子、食品飲料、汽車和消費(fèi)者服務(wù)等板塊漲幅相對(duì)較大,而建筑、農(nóng)林牧漁、石油石化和國防軍工等板塊走勢(shì)則較弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差小幅走闊、但總體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則依舊持穩(wěn)??傮w看,市場(chǎng)預(yù)期無弱化跡象。 當(dāng)日主要消息如下:1.國務(wù)院總理李強(qiáng)在海南調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào),要加快建設(shè)具有世界影響力的中國特色自由貿(mào)易港;2.據(jù)中國貿(mào)促會(huì),目前全國出國經(jīng)貿(mào)展覽呈恢復(fù)性增長態(tài)勢(shì)、大多數(shù)出展項(xiàng)目招展情況好于預(yù)期。 近日A股整體陷入震蕩,但關(guān)鍵位支撐有效、且交投量能絕對(duì)水平尚可,技術(shù)面整體多頭特征未改。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大勢(shì)依舊明朗,且政策面積極導(dǎo)向亦有深化,二者均利于提振市場(chǎng)信心,并強(qiáng)化盈利改善預(yù)期。此外,近期大類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體企穩(wěn)回漲,對(duì)A股亦形成較強(qiáng)的正面外溢影響。故從基本面、情緒面看,積極因素仍占主導(dǎo),股指整體仍將延續(xù)漲勢(shì)。當(dāng)前階段各類主題熱點(diǎn)較多、且切換節(jié)奏較快,從風(fēng)格兼容性、走勢(shì)穩(wěn)健性看,滬深300指數(shù)仍屬盈虧比最佳標(biāo)的,宜繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 向上修復(fù)動(dòng)能仍存,銅價(jià)下方支撐偏強(qiáng) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69600元/噸,相較前值下跌155元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤震蕩運(yùn)行,夜盤跳空高開后震蕩下行。海外宏觀方面,目前市場(chǎng)對(duì)海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍存,但不確定性持續(xù),短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù),且美元向下趨勢(shì)確定性較高,對(duì)有色金屬的負(fù)面拖累消退。國內(nèi)方面,“寬信用”基調(diào)不變,宏觀需求預(yù)計(jì)將持續(xù)修復(fù)。供給方面,ICSG數(shù)據(jù)顯示2022年銅礦產(chǎn)量同比增長3.5%,但前10大礦企雖然占比仍較高,但對(duì)增量的貢獻(xiàn)較低。從長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。短期來看,印尼自由港受6月禁令的影響,或在此之前裝運(yùn)230萬噸銅精礦。TC費(fèi)用近期持續(xù)回落,冶煉企業(yè)基本恢復(fù)正常生產(chǎn)。下游需求方面,下游仍按需逢低采購為主,整體成交一般。庫存方面,海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢(shì),預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善,庫存將進(jìn)一步下滑。綜合而言,海外宏觀負(fù)面拖累減弱,銅金融屬性偏強(qiáng),且國內(nèi)政策推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng),需求向上修復(fù)的確定性較高,銅價(jià)下方支撐明確,但短期內(nèi)供給仍較為充裕,大幅向上空間或有限。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給約束持續(xù),滬鋁趨勢(shì)向上 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18590元/噸,相較前值上漲0元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤震蕩運(yùn)行,夜盤小幅高開隨后窄幅震蕩。海外宏觀方面,目前市場(chǎng)對(duì)海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍存,但不確定性持續(xù),短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù),且美元向下趨勢(shì)確定性較高,對(duì)有色金屬的負(fù)面拖累消退。國內(nèi)方面,“寬信用”基調(diào)不變,宏觀需求預(yù)計(jì)將持續(xù)修復(fù)。供給方面,國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約,且今年厄爾尼諾天氣的概率增加,預(yù)計(jì)水電對(duì)產(chǎn)能對(duì)鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長,產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時(shí)間,目前四川、貴州等地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩。海外方面,在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關(guān)停,但涉及規(guī)模相對(duì)有限。需求方面,當(dāng)月貨源偏緊,但下月貨源仍較為充裕,市場(chǎng)成交尚可。近期社會(huì)庫存出現(xiàn)快速下降,隨著后續(xù)需求端的進(jìn)一步改善,庫存或進(jìn)一步去化。成本方面,煤炭價(jià)格進(jìn)一步走弱風(fēng)險(xiǎn)仍存,成本端支撐減弱。綜合來看,目前海外經(jīng)濟(jì)對(duì)大宗商品的拖累持續(xù)減弱,且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)不變,疊加鋁自身供給端約束明確,且經(jīng)過前期回調(diào)鋁價(jià)處相對(duì)低位,向上修復(fù)空間較大。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 黑色金屬下行壓力有所減弱,關(guān)注終端需求能否回暖 1、螺紋:前兩周螺紋調(diào)整的核心驅(qū)動(dòng):一是需求表現(xiàn)不及預(yù)期;二是原料端利空發(fā)酵,鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)尤為突出,削弱成本支撐力度;三是海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)增多,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒階段性升溫,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍承壓。對(duì)于終端需求,雖然今年春節(jié)較早,但從2016年以來的建筑鋼材消費(fèi)的季節(jié)性規(guī)律看,無論春節(jié)早或晚,上半年螺紋鋼周度表需的高點(diǎn)基本都在4月,次高在5月。上周的低表需可能受到天氣、情緒等短期因素的額外沖擊,隨著市場(chǎng)情緒企穩(wěn),近幾個(gè)交易日現(xiàn)貨成交有所回暖。對(duì)于海外風(fēng)險(xiǎn),美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議結(jié)束后,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。對(duì)于原料,鐵礦仍處于供需節(jié)奏錯(cuò)配,港口去庫階段,基本面偏強(qiáng),對(duì)價(jià)格形成支撐。綜上所述,螺紋鋼3大核心利空驅(qū)動(dòng),海外宏觀、需求、原料,在近期均有減弱的跡象,螺紋下行壓力有所緩解,能否反彈的關(guān)鍵,則在于國內(nèi)需求,可通過觀察每日鋼銀成交+主流貿(mào)易商建筑鋼材成交+螺紋直供量來追蹤。策略上:單邊,新單觀望,螺紋電爐(谷電)成本3900-4000之間的支撐依然有效;組合,綜合考慮國內(nèi)鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對(duì)鋼材供應(yīng)的承接能力、以及廢鋼對(duì)鐵礦的替代性回升,預(yù)計(jì)2023年下半年鋼廠主動(dòng)/被動(dòng)限產(chǎn)的概率較高,鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復(fù),耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風(fēng)險(xiǎn):下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳,供給增長過快,海外衰退預(yù)期再度走強(qiáng)。
2、熱卷:前2周熱卷連續(xù)回調(diào)的核心驅(qū)動(dòng)在于:(1)需求表現(xiàn)不及預(yù)期,(2)原料端利空發(fā)酵,鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)尤為突出,成本支撐邏輯被削弱,(3)海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素多增,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒階段性提高。對(duì)于終端需求,隨著海外經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步放緩,熱卷出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì)有限,二季度新接出口訂單的預(yù)期不佳;但從季節(jié)性看,無論春節(jié)早或晚,2016年以來國內(nèi)終端需求高點(diǎn)一般出現(xiàn)在4月,次高在5月,疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入復(fù)蘇階段,內(nèi)需或仍有回升的空間和時(shí)間。對(duì)于海外,美聯(lián)儲(chǔ)加息落地后,海外風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。對(duì)于原料端,目前鐵礦自身基本面偏強(qiáng),對(duì)價(jià)格存在支撐,但政策監(jiān)管較難判斷與追蹤,可能依然是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。綜上所述,熱卷近期面臨的3大利空因素,海外宏觀、需求疲軟、原料利空,影響或有所減弱,其中海外風(fēng)險(xiǎn)偏好已明顯回暖,需求有回升的時(shí)間和空間,鐵礦基本面支撐較強(qiáng),熱卷價(jià)格企穩(wěn),能否反彈的核心在于國內(nèi)終端需求能否改善,可觀察最近1-2周現(xiàn)貨成交是否回暖,以及回暖的持續(xù)性。策略上,單邊:新單暫時(shí)觀望;組合:綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對(duì)鋼材產(chǎn)量的承接能力、以及廢鋼對(duì)鐵礦替代性的回升,預(yù)計(jì)2023年下半年鋼廠可能將主動(dòng)/被動(dòng)減產(chǎn),鋼廠利潤有望得到修復(fù),可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:下游需求恢復(fù)的情況;供給增長的節(jié)奏;美國衰退風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石:全球高爐產(chǎn)量均處于爬升階段,國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量已增至239.82萬噸,1季度國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比增幅可觀。外礦發(fā)運(yùn)還處于底部爬升階段,我國港口進(jìn)口礦庫存維持去庫,周一45港進(jìn)口礦庫存已降至1.347億噸。截至3月28日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品55(前值57),近月合約貼水幅度較高。但是,從長流程鋼廠利潤及終端需求對(duì)鋼材供應(yīng)承接能力的角度考慮,日均鐵水產(chǎn)量在240萬噸以上的續(xù)增空間已較為有限。同時(shí),1季度鐵水產(chǎn)量同比偏高,無論是出于粗鋼限產(chǎn)政策考慮還是終端需求對(duì)鋼材供應(yīng)承接能力考慮,在廢鋼對(duì)鐵礦需求的替代性逐步回升的情況下,下半年鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的可能性較高(同比可能取決于終端需求強(qiáng)度)。鋼廠盈利能力較弱,普遍傾向維持原料低庫存策略。高礦價(jià)刺激下,3月外礦發(fā)運(yùn)回補(bǔ)超預(yù)期,其中印度礦增長較快,如果鐵礦價(jià)格繼續(xù)維持120美金以上高位,后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀。此外,鐵礦價(jià)格仍處于偏高水平,政策風(fēng)險(xiǎn)依然存在。綜合看,鐵礦基本面偏強(qiáng),但是長期看需求續(xù)增空間有限,供給逐步增加,且國內(nèi)政策風(fēng)險(xiǎn)依然存在,預(yù)計(jì)鐵礦繼續(xù)上行空間暫時(shí)有限。策略上:繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:監(jiān)管政策;終端需求復(fù)蘇持續(xù)性;美國衰退交易。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料市場(chǎng)逐步尋底,關(guān)注終端需求兌現(xiàn)及傳導(dǎo)情況 焦炭:供應(yīng)方面,入爐煤成本下行抬升焦企生產(chǎn)積極性,京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保管控影響減弱,焦?fàn)t開工整體延續(xù)增長之勢(shì),但焦化利潤回升相對(duì)緩慢,盈利情況不佳或制約企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)回暖速率。需求方面,鋼廠原料低庫運(yùn)行成為常態(tài),控制到貨現(xiàn)象增多削弱焦企發(fā)貨效率,但鐵水產(chǎn)量環(huán)比上行繼續(xù)支撐焦炭入爐剛需,而終端需求傳統(tǒng)旺季即將來臨,遠(yuǎn)期需求預(yù)期尚較樂觀?,F(xiàn)貨方面,產(chǎn)地焦炭市場(chǎng)暫時(shí)趨穩(wěn),經(jīng)營成本下移及鋼廠補(bǔ)庫走弱使得焦企放棄漲價(jià)決心,而港口貿(mào)易詢價(jià)表現(xiàn)偏弱,中間環(huán)節(jié)成交價(jià)格率先進(jìn)入下行區(qū)間。綜合來看,海外宏觀負(fù)面影響走弱,商品定價(jià)重回產(chǎn)業(yè)基本面;當(dāng)前鋼廠采購補(bǔ)庫行為放緩,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入弱勢(shì)區(qū)間,而焦?fàn)t開工意愿提升、鐵水產(chǎn)量環(huán)比續(xù)增,焦炭短期供需矛盾并不突出,預(yù)期交易或?qū)⒅鲗?dǎo)盤面價(jià)格,關(guān)注傳統(tǒng)旺季成材消費(fèi)兌現(xiàn)能否帶來增量利多因素。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,安全檢查常態(tài)化,礦井作業(yè)逐步恢復(fù),坑口原煤產(chǎn)出呈現(xiàn)回增之勢(shì);進(jìn)口煤方面,煤炭進(jìn)口零關(guān)稅政策重啟實(shí)施至今年年末,蒙煤及俄煤進(jìn)口受到提振,而海外焦煤價(jià)格回歸合理區(qū)間同時(shí)將打開澳煤進(jìn)口窗口,進(jìn)口市場(chǎng)中長期補(bǔ)充作用愈發(fā)凸顯。需求方面,焦?fàn)t開工回升支撐煤耗剛需,但焦企拉運(yùn)積極性明顯放緩,坑口煉焦煤競(jìng)拍價(jià)格及成交持續(xù)走弱,補(bǔ)庫需求降至低位。綜合來看,煤炭進(jìn)口零關(guān)稅措施的重啟及澳煤性價(jià)比回升將帶動(dòng)焦煤進(jìn)口市場(chǎng)回暖,而當(dāng)前產(chǎn)地安監(jiān)常態(tài)化管控使其邊際影響減弱,焦煤整體供應(yīng)偏緊局面將得到緩解,價(jià)格下方支撐料將下移,但考慮到焦煤期價(jià)已率先定價(jià)供應(yīng)放量,盤面走勢(shì)有望震蕩企穩(wěn),關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前終端需求增量情況。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿驅(qū)動(dòng)不強(qiáng),玻璃基本面持續(xù)改善 現(xiàn)貨:3月29日,華北重堿3150元/噸(0),華東重堿3100元/噸(0),華中重堿3080元/噸(0)。西北地區(qū)輕重堿分別跌20。 上游:3月29日,純堿日度開工率為93.54%(+0.52%)。 下游:(1)浮法玻璃:3月29日,運(yùn)行產(chǎn)能158880t/d(0),開工率79.14%(0),產(chǎn)能利用率79.03%(+0.2%);昨日浮法玻璃全國均價(jià)1751元/噸(+0.06 %);昨日主產(chǎn)地沙河產(chǎn)銷率有所回落,沙河125%,湖北100%,華東111%。(2)光伏玻璃:3月29日,運(yùn)行產(chǎn)能84960t/d(0),開工率81.64%(0),產(chǎn)能利用率93.28%(0)。(3)輕堿:輕堿消費(fèi)仍處于淡季,周度出庫量表現(xiàn)清淡。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:光伏玻璃行業(yè)景氣度下降,新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏放緩。浮法玻璃企業(yè)盈利不佳,玻璃廠純堿庫存由去年底的30天左右壓縮至現(xiàn)在的14天左右。輕堿需求尚處于淡季,周度出庫量偏弱。且純堿出口需求回落,近期市場(chǎng)也有純堿進(jìn)口量將增加的擔(dān)憂,大概率今年外需對(duì)純堿需求的補(bǔ)充作用減弱。下游對(duì)高價(jià)純堿接受度有限。但是遠(yuǎn)興裝置完全投產(chǎn)前,純堿產(chǎn)業(yè)矛盾難以積累,純堿上下游庫存均已降至低位,短期純堿現(xiàn)貨大跌概率較低。綜合看,4月純堿價(jià)格上下驅(qū)動(dòng)均不強(qiáng),近月合約存在100點(diǎn)左右的貼水修復(fù)空間,09合約2600的價(jià)格較為合理,未來利空可能會(huì)逐步顯現(xiàn),可尋找反彈做空的機(jī)會(huì)。(2)浮法玻璃:今年國內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉(zhuǎn),商品房銷售延續(xù)回暖趨勢(shì),竣工修復(fù)確定性高。且浮法玻璃供給已實(shí)際大幅收縮。預(yù)計(jì)全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢(shì)較明確。近期浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”壓力已有所緩解,本周玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率繼續(xù)保持在100%以上,預(yù)計(jì)浮法玻璃企業(yè)庫存將繼續(xù)下降。后期關(guān)注玻璃深加工企業(yè)新接訂單的增長,以及浮法玻璃主產(chǎn)地(沙河、湖北、華東)高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。 策略建議:單邊,純堿新單暫時(shí)觀望;玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 油價(jià)進(jìn)一步上行仍需等待其他利多指引 供應(yīng)方面,消息顯示伊拉克聯(lián)邦政府和庫爾德官員未能就恢復(fù)土耳其一個(gè)港口的石油出口達(dá)成一致,該港口每天能出口約40萬桶原油。此前俄羅斯業(yè)宣布延遲減產(chǎn)50萬桶/日的計(jì)劃到6月底。供應(yīng)端出現(xiàn)一些利多因素。 庫存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,美國至3月24日當(dāng)周原油庫存-748.9萬桶,汽油庫存-290.4萬桶,精煉油庫存+28.1萬桶。EIA周度數(shù)據(jù)原油超預(yù)期降庫,汽油降庫,數(shù)據(jù)整體利多。 微觀方面,超跌修復(fù)行情基本完成,緩解了投資者對(duì)油價(jià)崩盤的擔(dān)憂;目前油價(jià)的波動(dòng)仍受到市場(chǎng)情緒深度影響。 總體而言,供需層面與宏觀層面對(duì)油價(jià)的影響不確定性仍然較高,當(dāng)前月差未明顯回暖、漲勢(shì)主要為情緒面主導(dǎo)。油價(jià)進(jìn)一步上行,仍需等待其他利多指引。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 成本端PX相對(duì)偏緊,PTA短期偏強(qiáng)震蕩 PTA供應(yīng)方面,華東一套64萬噸PTA裝置目前已停車檢修,預(yù)計(jì)7-10天附近;當(dāng)前PTA生產(chǎn)利潤升至近幾年偏高區(qū)間,廠商有較高生產(chǎn)積極性,檢修裝置重啟,PTA供應(yīng)開始逐漸增加。 內(nèi)需方面,近期部分聚酯工廠出臺(tái)減產(chǎn)措施,但因前期檢修裝置恢復(fù),且新裝置投產(chǎn)后運(yùn)行正常,聚酯開工率并未出現(xiàn)下滑,反而維持上漲趨勢(shì)。截至3月23日,聚酯綜合開工率維持84.10%,較上周上漲0.49個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前織造企業(yè)局部開機(jī)率已有下滑的趨勢(shì)。下游聚酯有減產(chǎn)傳聞,市場(chǎng)關(guān)注清明節(jié)前后終端織造環(huán)節(jié)是否有降負(fù)荷的計(jì)劃;但實(shí)際減產(chǎn)落地程度仍待觀察,總體終端織造環(huán)節(jié)的韌性仍然存在。 成本方面,原油價(jià)格重心下移;截至3月24日,PX亞洲開工率69%,國內(nèi)開工率75%。汽油裂解價(jià)差偏高,成本端對(duì)PTA支撐偏強(qiáng)。 總體而言,PX偏緊成本端對(duì)PTA支撐偏強(qiáng),PTA供需基本面相對(duì)改善,預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)或偏強(qiáng)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
棉花 | 新年度植棉意向下滑、市場(chǎng)信心提振,棉花CF309前多持有 國內(nèi)方面,據(jù)2-3月某調(diào)研結(jié)果顯示,2023年有43.55%的棉農(nóng)計(jì)劃減少棉花耕種面積;目前未購置棉種的農(nóng)戶達(dá)46.77%,相比2022年同期此項(xiàng)數(shù)據(jù)翻倍增長。全國總體而言,預(yù)計(jì)新年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量同比下降6.1%至615萬噸左右。 美國方面,從NCC2023/24年度美棉植棉意向調(diào)查結(jié)果顯示,新年度全美意向植棉面積在1141.9萬英畝,同比減少17%。其中陸地棉意向種植面積1123.5萬英畝,同比減少17.3%,預(yù)計(jì)新年度美國棉花產(chǎn)量縮減。 目前下游現(xiàn)狀運(yùn)行良好,良性傳導(dǎo)。紗廠訂單可以維持到4月上旬,成品庫存屬于低位水平,即期模擬利潤有所回升,國內(nèi)需求相對(duì)仍有支撐。 總體而言,新年度受效益不佳影響,植棉意向下降,預(yù)計(jì)新年度總產(chǎn)量下滑。需求端國內(nèi)棉紡仍有支撐,同時(shí)海外消費(fèi)仍具韌性。建議棉花CF309持多頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 港口庫存大幅增長,甲醇維持弱勢(shì) 本周港口庫存為79.3(+7.63)萬噸,江蘇到港船只源源不斷,華東庫存增加8.56萬噸,華南到港量較少,庫存減少0.93萬噸。4月起隨著伊朗裝置全部恢復(fù)穩(wěn)定運(yùn)行,我國甲醇進(jìn)口量預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加。甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存為38.26(+1.86)萬噸,創(chuàng)春節(jié)后最大單周增幅,華東、西北和西南企業(yè)出貨量減少。樣本企業(yè)訂單待發(fā)量為23.51(-1.44)萬噸,處于中等偏低水平,如果4月持續(xù)低于20萬噸,則反映需求轉(zhuǎn)差。寶豐三期240萬噸裝置已經(jīng)點(diǎn)火,二季度量產(chǎn)在即,進(jìn)一步打壓西北現(xiàn)貨價(jià)格。周三期貨價(jià)格窄幅震蕩,各地現(xiàn)貨價(jià)格下跌10~20元/噸,市場(chǎng)成交偏差。供應(yīng)預(yù)期增長壓制甲醇價(jià)格,同時(shí)煤炭下跌潛在利空隨時(shí)釋放,不建議做多期貨,甚至是買入05合約的看漲期權(quán)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 各環(huán)節(jié)庫存下降,賣出L2305P7900建議止盈 周四石化庫存為67(-1)萬噸。本周生產(chǎn)企業(yè)庫存延續(xù)下降,PE減少9%,PP減少0.8%,不過仍處于偏高水平。社會(huì)庫存加速降低,PE減少2.6%,PP減少5%,主要因價(jià)格反彈,下游采購量增加。另外港口庫存下降4.7%,進(jìn)口套利窗口未打開,到港量極少。本周PE僅新增一套HD裝置檢修,PP新增三套裝置,目前檢修涉及產(chǎn)能極少,供應(yīng)寬松的局面延續(xù),4月中旬起神華寧煤和中石化多套裝置計(jì)劃檢修,預(yù)計(jì)產(chǎn)量有所下降,但距離提供實(shí)質(zhì)性利好仍需要至少一個(gè)月。周三期貨價(jià)格寬幅震蕩,反彈形態(tài)暫未打破,現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定。當(dāng)前供應(yīng)利空預(yù)期緩和,但終端需求并無好轉(zhuǎn),基本面暫無利好,未來一周反彈高度預(yù)計(jì)不超過100元/噸,另外上周推薦賣出L2305P7900的權(quán)利金盈利超過80%,建議逐步止盈。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 需求預(yù)期偏向樂觀,關(guān)注港口庫存拐點(diǎn)情況 供給方面:橡膠進(jìn)口量處于季節(jié)性低位,國內(nèi)產(chǎn)區(qū)試割季臨近,極端天氣問題引發(fā)新一輪擔(dān)憂,WMO及國家氣候中心數(shù)據(jù)均預(yù)示著今夏新一輪厄爾尼諾現(xiàn)象的發(fā)生,海溫指數(shù)偏離閾值時(shí)間或?qū)⒊掷m(xù)至2024年,關(guān)注國內(nèi)割膠季開割預(yù)期及產(chǎn)區(qū)物候條件是否穩(wěn)定。 需求方面:各省市乘用車消費(fèi)刺激措施持續(xù),政企補(bǔ)貼加強(qiáng)意欲提振開年以來的疲軟零售,且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向明確,各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)陸續(xù)回溫,重卡市場(chǎng)有望邊際回暖;另外,當(dāng)前輪企開工率雖小幅回落,但整體開工水平依然處于一季度高位區(qū)間,天膠需求預(yù)期轉(zhuǎn)向樂觀。 庫存方面:港口庫存延續(xù)累庫之勢(shì),小幅增庫1.5萬噸至62.85萬噸,但遠(yuǎn)期需求預(yù)期良好或使得今年季節(jié)性降庫拐點(diǎn)提前。 核心觀點(diǎn):海外宏觀事件擾動(dòng)趨弱,商品定價(jià)回歸產(chǎn)業(yè)基本面。當(dāng)前,乘用車整車廠及經(jīng)銷商主動(dòng)清庫意圖明顯,各地政企聯(lián)合補(bǔ)貼力度超市場(chǎng)預(yù)期,而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大勢(shì)確立,料帶動(dòng)重卡產(chǎn)銷數(shù)據(jù)底部回暖,天然橡膠終端需求存邊際增量;另外,考慮到當(dāng)前滬膠指數(shù)處于近十年價(jià)格分位25%之下,低估值提供相當(dāng)安全邊際,滬膠多頭策略盈虧比占優(yōu),關(guān)注今年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割季割膠預(yù)期及物候條件。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面存修復(fù)空間,棕油支撐偏強(qiáng) 昨日棕櫚油價(jià)格維持在高位運(yùn)行。宏觀方面,海外避險(xiǎn)情緒逐步消退,海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多數(shù)出現(xiàn)修復(fù),近期原油價(jià)格持續(xù)反彈,對(duì)油脂板塊形成一定支撐。供給方面,高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞產(chǎn)量繼續(xù)下滑,仍處于減產(chǎn)季節(jié)。需求方面,印尼生柴政策持續(xù)推進(jìn)。而印度及英國的進(jìn)口政策均存在邊際利多,馬來西亞3月上半月出口大幅增長。國內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求仍在持續(xù)改善,但目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平,對(duì)價(jià)格形成一定壓力。從微觀角度來看,上周棕櫚油價(jià)格跟隨油脂板塊出現(xiàn)回調(diào),但其下方支撐明顯要強(qiáng)于豆油和菜油。綜合來看,宏觀拖累大概率將逐步消退,棕櫚油供需兩端均存在潛在利多,且價(jià)格處于偏低水平,下方支撐明確。但目前國內(nèi)庫存較高,關(guān)注其對(duì)價(jià)格反彈的壓制。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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