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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):玻璃及 PVC 向上反彈空間較大 - 2023.03.22
時(shí)間:2023-03-22

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:國(guó)內(nèi)基本面復(fù)蘇、持續(xù)強(qiáng)化業(yè)績(jī)端推漲動(dòng)能,海外主要國(guó)家衰退、則凸顯避險(xiǎn)價(jià)值,積極因素仍占主導(dǎo)、A股維持多頭思路不變。滬深300指數(shù)對(duì)各類風(fēng)格切換的兼容性最高、且盤(pán)面表現(xiàn)更穩(wěn)健,其多單性價(jià)比依舊最優(yōu)。

商品期貨方面:玻璃及PVC向上反彈空間較大。

 

操作上:

1.主產(chǎn)地產(chǎn)銷率較好,高庫(kù)存有望逐步消化,玻璃FG305前多耐心持有;

2.開(kāi)工率年內(nèi)最低,電石法虧損嚴(yán)重,V2305多單繼續(xù)持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系電話

股指

整體仍有較充足上行空間,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周二(321日),A股整體呈漲勢(shì)。截至收盤(pán),上證指數(shù)漲0.64%報(bào)3255.65點(diǎn),深證成指漲1.6%報(bào)11427.25點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲1.98%報(bào)2337.26點(diǎn),中小綜指漲1.42%報(bào)12112.35點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.47%報(bào)1030.19點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.89萬(wàn)億、較前日縮量,當(dāng)日北向資金凈流入近43億。

盤(pán)面上,消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、商貿(mào)零售、傳媒、輕工制造和醫(yī)藥等板塊領(lǐng)漲,其余板塊整體亦飄紅。

因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對(duì)更大,當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均走闊、但總體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落。總體看,市場(chǎng)整體預(yù)期依舊偏向樂(lè)觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫稱,若銀行業(yè)危機(jī)繼續(xù)惡化,政府將準(zhǔn)備為儲(chǔ)戶存款提供進(jìn)一步的擔(dān)保;2.歐元區(qū)3ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為10,前值為29.73.中俄雙方領(lǐng)導(dǎo)人表示,雙方要推動(dòng)經(jīng)貿(mào)合作量質(zhì)并進(jìn)、維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定等。

隨海外市場(chǎng)負(fù)面擾動(dòng)顯著弱化,A股筑底企穩(wěn)跡象逐步增強(qiáng),且市場(chǎng)情緒改善,技術(shù)面整體轉(zhuǎn)向漲勢(shì)的概率較大。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明朗,且政策面積極導(dǎo)向明確,利于寬信用進(jìn)程的加速兌現(xiàn)、以及盈利上行預(yù)期的強(qiáng)化,從基本面維度推漲A股;而海外主要國(guó)家銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)擔(dān)憂緩和、但衰退大勢(shì)難改,則利于凸顯A股的避險(xiǎn)價(jià)值。綜合看,利多因素仍占主導(dǎo),股指整體仍有較為充足的上行空間。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看,當(dāng)前階段市場(chǎng)價(jià)值、成長(zhǎng)風(fēng)格切換節(jié)奏較快,而滬深300指數(shù)兼容性最高、其多單盈虧比最佳、宜繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

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有色

金屬(銅)

風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù),銅價(jià)下方支撐走強(qiáng)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)67580/噸,相較前值持平。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩運(yùn)行,夜盤(pán)跳空高開(kāi)后震蕩。海外宏觀方面,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所減弱,海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多數(shù)反彈修復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議即將召開(kāi),市場(chǎng)目前多數(shù)預(yù)期加息25BP,關(guān)注會(huì)議結(jié)果。國(guó)內(nèi)方面,央行上周五全面降準(zhǔn),寬信用政策導(dǎo)向不變,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)維持。供給方面,WBMS數(shù)據(jù)顯示1月精銅市場(chǎng)小幅短缺,秘魯1月銅產(chǎn)量小幅下降0.3%。但從資本開(kāi)支節(jié)奏,年內(nèi)銅礦供給收縮壓力較為有限,關(guān)注冶煉端情況。下游需求方面,市場(chǎng)成交積極性一般。庫(kù)存方面,整體呈現(xiàn)向下趨勢(shì),預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善,累庫(kù)壓力逐步消退。綜合而言,海外宏觀負(fù)面拖累有所減弱,且國(guó)內(nèi)政策推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng),需求向上修復(fù)的確定性較高,銅價(jià)下方支撐走強(qiáng)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

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有色

金屬(鋁)

供需結(jié)構(gòu)存改善空間,鋁價(jià)下方支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18110/噸,相較前值下跌60/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)全天窄幅震蕩。海外宏觀方面,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所減弱,海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多數(shù)反彈修復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議即將召開(kāi),市場(chǎng)目前多數(shù)預(yù)期加息25BP,關(guān)注會(huì)議結(jié)果。國(guó)內(nèi)方面,央行上周五全面降準(zhǔn),寬信用政策導(dǎo)向不變,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)維持。供給方面,國(guó)內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約,且今年厄爾尼諾天氣的概率增加,預(yù)計(jì)水電對(duì)產(chǎn)能的拖累將貫穿全年。且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng),產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。海外方面,在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關(guān)停,但涉及規(guī)模相對(duì)有限。需求方面,市場(chǎng)采購(gòu)情緒略顯謹(jǐn)慎,關(guān)注下游開(kāi)工情況,周度社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回落,隨著下游需求的逐步好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)將逐步進(jìn)入去庫(kù)階段。成本方面,目前動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)向下,成本支撐有所下移。綜合來(lái)看,海外宏觀的負(fù)面拖累有所減弱,且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)不變,疊加鋁自身供給端約束明確,鋁價(jià)下方支撐較為明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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張舒綺

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鋼礦

風(fēng)險(xiǎn)因素增多,黑色金屬集體回調(diào)

1、螺紋:目前螺紋產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累,基本面仍處于供需雙增的去庫(kù)的階段。但是未來(lái)需求釋放的持續(xù)性和高度尚不確定,一方面“金三”即將過(guò)半,另一方面,上周四以來(lái)建筑鋼材現(xiàn)貨成交重心環(huán)比明顯回落,預(yù)計(jì)本周表需及去庫(kù)情況并不理想。并且近期原料端利空有所發(fā)酵,澳煤進(jìn)口將全面放開(kāi),限產(chǎn)消息頻發(fā),北方階段性環(huán)保限產(chǎn)增多,昨日路透消息中國(guó)正考慮將2023年粗鋼產(chǎn)量削減約2.5%,導(dǎo)致鋼材成本松動(dòng),對(duì)螺紋價(jià)格也形成拖累。同時(shí),海外宏觀不確定性增多,歐美激進(jìn)加息的惡果逐漸顯現(xiàn),歐美銀行流動(dòng)性危機(jī)陸續(xù)發(fā)生,歐美衰退預(yù)期也再度升溫,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒疊加衰退預(yù)期,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成較大的負(fù)面拖累。綜上所述,螺紋產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累,但需求釋放持續(xù)性存疑,原料端利空發(fā)酵,疊加海外宏觀負(fù)面擾動(dòng)增多,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒及歐美衰退預(yù)期升溫,螺紋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。策略上:?jiǎn)芜叄聠斡^望;組合,高礦價(jià)刺激國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵,2023年限產(chǎn)政策相關(guān)消息頻發(fā),落地的概率較高,疊加鐵礦估值相對(duì)螺紋偏高,鋼廠利潤(rùn)及螺礦比有望得到修復(fù),建議介入買RB2310*1-I2309*0.5套利組合。風(fēng)險(xiǎn):下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳,供給增長(zhǎng)過(guò)快,海外衰退交易再度走強(qiáng)。

 

2、熱卷:熱卷產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累,暫處于供需結(jié)構(gòu)邊際改善的去庫(kù)階段。且板材盈利弱于建筑鋼材,熱卷供給增長(zhǎng)壓力小于螺紋等建筑鋼材。但是未來(lái)需求釋放的持續(xù)性和高度仍不確定,市場(chǎng)即將進(jìn)入4月,距離上半年國(guó)內(nèi)需求高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間已不遠(yuǎn)。海外訂單需求有限,海外經(jīng)濟(jì)增速放緩,疊加境外鋼廠復(fù)產(chǎn),東南亞與中國(guó)熱卷價(jià)差偏弱運(yùn)行。且高爐原料端利空也逐步發(fā)酵,澳煤進(jìn)口即將迎來(lái)全面放開(kāi),鐵礦石面臨國(guó)內(nèi)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),且近期關(guān)于全年限產(chǎn)政策的消息頻發(fā),昨日路透消息我國(guó)政府正在考慮將2023年粗鋼產(chǎn)量削減2.5%,高爐成本松動(dòng),對(duì)熱卷等鋼材價(jià)格也形成拖累。此外,海外宏觀負(fù)面擾動(dòng)增多,歐美激進(jìn)加息的惡果逐步顯現(xiàn),硅谷銀行、瑞信流動(dòng)性危機(jī)先后爆發(fā),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性下降,歐美衰退預(yù)期再度走強(qiáng),也對(duì)價(jià)格形成不利沖擊。綜上所述,產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累,且供給增長(zhǎng)壓力小于建筑鋼材,但內(nèi)需釋放的持續(xù)性和高度存疑,外需受限,且國(guó)內(nèi)原料端利空逐步發(fā)酵,疊加海外宏觀不確定性提高,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒及歐美衰退預(yù)期升溫,熱卷價(jià)格震蕩運(yùn)行。策略上,單邊:新單暫時(shí)觀望;組合:鐵礦估值偏高政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)較大,且年內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高,鋼廠利潤(rùn)有望得到修復(fù),可嘗試介入買HC2310*1-I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:下游需求恢復(fù)的情況;供給增長(zhǎng)的節(jié)奏;美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

 

3、鐵礦石:國(guó)內(nèi)高爐產(chǎn)量仍處于爬升階段,市場(chǎng)普遍預(yù)估日均鐵水產(chǎn)量頂部可能達(dá)到240萬(wàn)噸左右。得益于能源成本下行,海外高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,2月海外高爐鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比提高至116.4萬(wàn)噸,環(huán)比增3%,分流巴西至中國(guó)的鐵礦石發(fā)運(yùn)量。截至321日收盤(pán),鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品68(前值65),期貨貼水幅度較高。但是,年內(nèi)鐵水產(chǎn)量續(xù)增空間已較為有限。且今年國(guó)內(nèi)鋼企繼續(xù)落實(shí)粗鋼產(chǎn)量管控政策概率較高,昨日路透消息我國(guó)正考慮將2023年粗鋼產(chǎn)量削減2.5%,雖然削減具體比例尚未達(dá)成一致,但政策最晚將于6月前確定,考慮到今年廢鋼對(duì)鐵礦需求替代性將回補(bǔ),預(yù)計(jì)下半年鐵水產(chǎn)量受限的概率較高。同時(shí),國(guó)內(nèi)溫和復(fù)蘇背景下,全年鋼廠盈利大概率難以大幅擴(kuò)張,鋼廠普遍傾向維持原料低庫(kù)存策略,對(duì)高價(jià)鐵礦抵觸情緒較強(qiáng)。高價(jià)鐵礦疊加季節(jié)性因素,外礦發(fā)運(yùn)逐步回補(bǔ),其中印度礦增長(zhǎng)較快,1-2月中國(guó)進(jìn)口印度礦累計(jì)533萬(wàn)噸(同比+125%)。此外,國(guó)內(nèi)高礦價(jià)始終面臨政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn),發(fā)改委已多次發(fā)文直指鐵礦,但政策調(diào)控仍未取得預(yù)期效果,政府大概率將采取更強(qiáng)有力的調(diào)控政策,以遏制鐵礦價(jià)格。綜合看,短期鐵礦基本面尚可,但950-1000以上,價(jià)格高估以及政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)高,國(guó)內(nèi)鋼企限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng),且海外宏觀利空因素?cái)_動(dòng)較頻繁,預(yù)計(jì)鐵礦回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)依然較高。關(guān)注:監(jiān)管政策;終端需求復(fù)蘇持續(xù)性;美國(guó)衰退交易。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

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F3039424

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Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

煤焦開(kāi)工整體回升,原煤供應(yīng)存在邊際增量

焦炭:供應(yīng)方面,晉城因環(huán)保問(wèn)題復(fù)現(xiàn)生產(chǎn)管控,但目前而言對(duì)山西焦?fàn)t開(kāi)工整體影響甚微,而爐料成本松動(dòng)抬升焦企生產(chǎn)意愿,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)進(jìn)入上行區(qū)間,關(guān)注焦化利潤(rùn)恢復(fù)狀況及其對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的提振效果。需求方面,鐵水產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)之勢(shì),焦炭入爐剛需支撐尚可,且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推升遠(yuǎn)期樂(lè)觀需求,下游補(bǔ)庫(kù)推動(dòng)焦炭各環(huán)節(jié)延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì),但原料低庫(kù)運(yùn)行或成為常態(tài),鋼廠后續(xù)采購(gòu)力度依賴真實(shí)需求回升情況。現(xiàn)貨方面,產(chǎn)地提漲陷入僵局,煉焦成本下移使得焦企漲價(jià)決心回落,而港口貿(mào)易環(huán)節(jié)詢價(jià)表現(xiàn)走弱,現(xiàn)貨市場(chǎng)下行概率增大。綜合來(lái)看,焦炭供需矛盾尚不突出,焦?fàn)t開(kāi)工邊際回升、鐵水產(chǎn)量環(huán)比上行,而歐美銀行危機(jī)及美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放大市場(chǎng)悲觀交易情緒,焦炭期價(jià)承壓偏弱,現(xiàn)貨市場(chǎng)或進(jìn)入降價(jià)區(qū)間,關(guān)注后續(xù)終端成材消費(fèi)表現(xiàn)及需求傳導(dǎo)情況。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,安全檢查等生產(chǎn)管控因素逐步弱化,產(chǎn)地礦井陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn),坑口原煤產(chǎn)出呈現(xiàn)回增態(tài)勢(shì);進(jìn)口煤方面,蒙煤通關(guān)維持順暢水平,澳洲硬焦煤價(jià)格回落使得其存在進(jìn)口放量預(yù)期,煤炭市場(chǎng)中長(zhǎng)期調(diào)節(jié)補(bǔ)充作用愈發(fā)凸顯。需求方面,煉焦配煤競(jìng)拍持續(xù)走弱,焦煤市場(chǎng)承壓讓利,下游對(duì)高價(jià)精煤采購(gòu)隨之放緩,貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望態(tài)度亦同步增多,且焦企提漲陷入僵局,補(bǔ)庫(kù)心態(tài)或?qū)⑸?。綜合來(lái)看,產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)復(fù)工疊加澳煤進(jìn)口放量預(yù)期,原煤供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒌玫骄徑?,而下游受制于利?rùn)不佳采購(gòu)心態(tài)有所轉(zhuǎn)變,原料低庫(kù)運(yùn)行或成為常態(tài),坑口煤價(jià)進(jìn)入弱勢(shì)下行區(qū)間,關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)工進(jìn)度及旺季來(lái)臨前下游真實(shí)需求是否存在增量?jī)冬F(xiàn)。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

原油

多因素博弈使油價(jià)進(jìn)入高波動(dòng)階段

宏觀方面,歐美銀行業(yè)危機(jī)暫未進(jìn)一步失控,投資者擔(dān)憂情緒暫緩?,F(xiàn)階段油價(jià)波動(dòng)取決于宏觀層面對(duì)投資者情緒的影響,關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)3月利率結(jié)果,據(jù)CME數(shù)據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率為34.3%,加息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5.00%區(qū)間的概率為65.7%。

供應(yīng)方面,俄羅斯副總理諾瓦克稱俄羅斯接近實(shí)現(xiàn)承諾的50萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)目標(biāo)。并將削減50萬(wàn)桶/日石油產(chǎn)量的計(jì)劃延長(zhǎng)到20236月底,這一消息支撐市場(chǎng)多頭情緒。

需求方面,OECD的經(jīng)濟(jì)展望數(shù)據(jù)顯示,在去年增長(zhǎng)3.2%后,隨著央行緊縮政策全面生效,今年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.6%。需求復(fù)蘇預(yù)期支撐油價(jià)。

庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示美國(guó)上周原油庫(kù)存上升,而燃料庫(kù)存下降。在截至317日的一周,原油庫(kù)存增加了約330萬(wàn)桶。汽油庫(kù)存減少了約110萬(wàn)桶,而餾分油庫(kù)存減少了約180萬(wàn)桶。后續(xù)關(guān)注EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)。

總體而言,原油短期處于超賣反彈修復(fù)階段,短線繼續(xù)大跌風(fēng)險(xiǎn)較小。但原油逆轉(zhuǎn)弱勢(shì)格局需更多利多刺激。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

PX供應(yīng)縮減,對(duì)PTA成本端支撐較強(qiáng)

PTA供應(yīng)方面,恒力惠州新裝置投產(chǎn)、月底虹港250萬(wàn)噸裝置重啟,PTA階段性開(kāi)工率提升至81%;PTA3月持續(xù)小幅去庫(kù)。

乙二醇供應(yīng)方面,河南一套20萬(wàn)噸/年的合成氣制裝置計(jì)劃3月底附近重啟;大連一套90萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃于4月初停車檢修更換催化劑,預(yù)計(jì)時(shí)間在一個(gè)月左右;內(nèi)蒙古一套40萬(wàn)噸/年的合成氣制裝置按計(jì)劃16日起逐步停車檢修。

內(nèi)需方面,3月初終端市場(chǎng)內(nèi)銷訂單轉(zhuǎn)好,聚酯整體開(kāi)工在90%高位。

成本方面,宏觀市場(chǎng)恐慌情緒導(dǎo)致原油跌破區(qū)間下沿,原油價(jià)格重心下移;部分PX工廠負(fù)荷降低和推遲重啟,產(chǎn)量預(yù)期增量減少,一定程度上提振PX價(jià)格,PXN從月初的300美元/噸附近走強(qiáng)至416美元/噸,走闊40%,反映PX供需格局偏強(qiáng),市場(chǎng)加工利潤(rùn)開(kāi)始向PX環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。PTA成本驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng)。

總體而言,成本端PX支撐較強(qiáng),使原油下跌影響減弱,關(guān)注PTA投產(chǎn)及現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性情況,由于短期波動(dòng)加劇建議PTA新單暫觀望。

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甲醇

非伊進(jìn)口量大幅增加,甲醇基本面依舊偏空

本周西北樣本企業(yè)周度簽單量為4.04-2.76)萬(wàn)噸,達(dá)到春節(jié)后最低,上周價(jià)格大幅下跌后,現(xiàn)貨成交冷清。本周暫無(wú)新增檢修裝置,上周臨時(shí)停產(chǎn)的新疆天業(yè)計(jì)劃于周四重啟,停車9個(gè)月的中原大化已經(jīng)重啟,但最快周末才會(huì)出產(chǎn)品。目前檢修涉及總產(chǎn)能為760萬(wàn)噸,屬于中等偏高水平,4月檢修裝置偏少,預(yù)計(jì)檢修產(chǎn)能減少至450萬(wàn)噸以下。2月甲醇進(jìn)口量為102萬(wàn)噸,其中來(lái)自新西蘭的進(jìn)口量超過(guò)20萬(wàn)噸,來(lái)自俄羅斯的進(jìn)口量達(dá)到7.6萬(wàn)噸,非伊進(jìn)口量達(dá)到2020年以來(lái)最高,前兩個(gè)月進(jìn)口量同比增加18%,3~5月海外裝置開(kāi)工率不斷提升,我國(guó)甲醇進(jìn)口量預(yù)計(jì)被動(dòng)增長(zhǎng),進(jìn)一步加劇供應(yīng)過(guò)剩矛盾。周二夜盤(pán)原油小幅反彈,但甲醇表現(xiàn)偏弱,主要受國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量雙雙增長(zhǎng)預(yù)期的影響。另外05合約的PP和甲醇價(jià)差再度擴(kuò)大,可輕倉(cāng)做多PP-3MA價(jià)差至200以上。

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聚烯烴

恐慌情緒緩和,聚烯烴小幅反彈

周二石化庫(kù)存修正為76.5萬(wàn)噸,今日為76萬(wàn)噸。本周PE新增連云港石化二期一套裝置檢修,目前在檢修產(chǎn)能合計(jì)為235萬(wàn)噸,PP新增中韓石化和中原石化兩套裝置檢修,在檢修產(chǎn)能合計(jì)為272萬(wàn)噸,無(wú)論PE還是PP,檢修涉產(chǎn)能極少,并且4月底之前不會(huì)出現(xiàn)集中檢修,05合約存續(xù)期內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)寬松的格局不會(huì)改變。美國(guó)和歐洲政府表態(tài)保護(hù)中小型銀行,市場(chǎng)恐慌情緒緩和,國(guó)際原油期貨價(jià)格反彈逾2%,內(nèi)盤(pán)化工品期貨也跟隨反彈,但力度有限。上周下跌后,下游企業(yè)訂單有所跟進(jìn),說(shuō)明當(dāng)前需求并未太差,隨著明日加息事件結(jié)束,宏觀利空影響逐步消退,聚烯烴期貨價(jià)格有望至多反彈150點(diǎn),從而完成基差修復(fù),推薦賣出上周低點(diǎn)行權(quán)價(jià)的看跌期權(quán),即賣出PP2305P7400。

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橡膠

港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)之勢(shì),關(guān)注產(chǎn)區(qū)開(kāi)割氣候

供給方面:海外各國(guó)陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)季,天膠到港將有回落,進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用同步減弱;而WMO極端天氣報(bào)告及國(guó)家氣候中心數(shù)據(jù)紛紛顯示,今夏新一輪厄爾尼諾事件大概率發(fā)生,氣候變動(dòng)對(duì)割膠生產(chǎn)及貿(mào)易環(huán)節(jié)的影響權(quán)重逐步抬升,關(guān)注國(guó)內(nèi)開(kāi)割季產(chǎn)區(qū)物候條件。

需求方面:多省市跟進(jìn)乘用車零售刺激政策,消費(fèi)降價(jià)、置換補(bǔ)貼等措施層出不窮,疲軟車市有望得到提振,且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)預(yù)示回溫,重卡產(chǎn)銷存邊際增量,天然橡膠終端需求及需求傳導(dǎo)偏向樂(lè)觀。

庫(kù)存方面:港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)之勢(shì),青島現(xiàn)貨增庫(kù)至61.35萬(wàn)噸,但供減需增預(yù)期尚未證偽,庫(kù)存拐點(diǎn)或先于季節(jié)性顯現(xiàn)。

核心觀點(diǎn):海外宏觀事件擾動(dòng)仍存,滬膠走勢(shì)受制表現(xiàn)偏弱,但國(guó)內(nèi)終端車市消費(fèi)刺激政策加碼提效,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)同步增強(qiáng),需求增量及傳導(dǎo)效率有望提升,而氣候問(wèn)題或影響國(guó)內(nèi)開(kāi)割及各國(guó)產(chǎn)出,橡膠價(jià)格下方支撐走強(qiáng),滬膠低估值特性顯現(xiàn),關(guān)注多頭策略性價(jià)比。

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劉啟躍

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棕櫚油

需求端存潛在增量,棕櫚油下方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格全天震蕩運(yùn)行,小幅走弱。宏觀方面,海外避險(xiǎn)情緒逐步消退,海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多數(shù)出現(xiàn)修復(fù),原油昨日夜盤(pán)出現(xiàn)反彈。供給方面,高頻數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞31-20日產(chǎn)量環(huán)比下降24.21%,仍處于減產(chǎn)節(jié)奏。需求方面,印尼方面生柴政策持續(xù)推進(jìn)。而印度及英國(guó)的進(jìn)口政策均存在邊際利多,馬來(lái)西亞31-20日出口量較上月增加了30.4%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求正在持續(xù)改善,但目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于較高水平。從價(jià)格角度來(lái)看,棕櫚油目前回落至震蕩區(qū)間下沿,其價(jià)格存在向上修復(fù)空間。綜合來(lái)看,宏觀拖累大概率將逐步消退,棕櫚油供需兩端均存在潛在利多,疊加目前價(jià)格已經(jīng)處于低位,棕櫚油下方支撐較為明確。

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張舒綺

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