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興業(yè)期貨早會(huì)精要:純堿、氧化鋁延續(xù)空頭思路,滬金或止跌企穩(wěn)-2024-07-29
時(shí)間:2024-07-29

操盤建議:

商品期貨方面:純堿、氧化鋁延續(xù)空頭思路,滬金或止跌企穩(wěn)。

 

操作上:

1.供給過剩格局持續(xù)深化,純堿SA501前空持有;

2.遠(yuǎn)期供增需減預(yù)期較強(qiáng),氧化鋁AO2411前空持有;

3.底部支撐明確,可賣出滬金AU2410-P-552看跌期權(quán)頭寸。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

維持輕倉做多思路,滬深300期指仍為最佳多頭

上周五(7月26日),A股整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差持穩(wěn)或縮窄。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落。總體看,市場短期情緒仍偏謹(jǐn)慎。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國6月PCE物價(jià)指數(shù)同比+2.5%,符合預(yù)期,前值+2.6%;2.全國6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比+3.6%,前值+0.7%;3.據(jù)工信部,強(qiáng)調(diào)要開展制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)、加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模化應(yīng)用等。

近期A股整體表現(xiàn)不佳、交投氛圍亦較平淡,但其關(guān)鍵低位支撐較好,預(yù)計(jì)續(xù)跌空間有限。而國內(nèi)相關(guān)宏觀政策效應(yīng)將持續(xù)發(fā)酵,基本面整體無增量利空指引、且亦有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn),從相對(duì)長期限看,盈利端指引依舊偏正面。此外,A股當(dāng)前估值仍處極低區(qū)間,亦提供足夠的容錯(cuò)性和高彈性??傮w看,仍宜維持輕倉做多思路。再考慮具體分類指數(shù),當(dāng)前價(jià)值、成長風(fēng)格偏離度過大,二者收斂的概率顯著增加、對(duì)應(yīng)風(fēng)格切換,而滬深300指數(shù)兼顧性最佳,仍為最優(yōu)多頭標(biāo)的。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

市場預(yù)期反復(fù),銅價(jià)短期仍有壓力

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)74290元/噸,相較前值上漲1090元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)全周趨勢(shì)性下跌,周五出現(xiàn)止跌跡象。海外宏觀方面,市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期仍維持,而非美貨幣近期表現(xiàn)偏強(qiáng),美元或延續(xù)震蕩。國內(nèi)方面,國內(nèi)刺激政策仍在加碼,央行上周意外進(jìn)行“非常規(guī)”MLF調(diào)整,多家大行存款利率下調(diào),同時(shí)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新加大支持,利但利多政策兌現(xiàn)仍需等待。供給方面,礦端供給仍是主要因素,現(xiàn)貨加工費(fèi)自低位小幅反彈,但三季度長單加工費(fèi)較一季度顯著下滑。國內(nèi)冶煉企業(yè)利潤整體繼續(xù)受壓縮,關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)是否會(huì)有實(shí)質(zhì)性落地。下游需求方面,現(xiàn)實(shí)需求仍表現(xiàn)一般。庫存方面,COMEX庫存繼續(xù)抬升,但LME和上期所庫存有所回落。國內(nèi)現(xiàn)貨庫存趨勢(shì)向下,但仍維持在偏高水平。綜合而言,市場預(yù)期在銅價(jià)快速下跌后出現(xiàn)反復(fù),上方壓力仍存,但續(xù)跌空間有待觀察。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

預(yù)期分歧加大,鋁價(jià)跌勢(shì)放緩

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19200元/噸,相較前值上漲190元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)全周震蕩下行,表現(xiàn)疲弱,周五出現(xiàn)止跌跡象。海外宏觀方面,市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期仍維持,而非美貨幣近期表現(xiàn)偏強(qiáng),美元或延續(xù)震蕩。國內(nèi)方面,國內(nèi)刺激政策仍在加碼,央行上周意外進(jìn)行“非常規(guī)”MLF調(diào)整,多家大行存款利率下調(diào),同時(shí)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新加大支持,利但利多政策兌現(xiàn)仍需等待。供給方面,由于新增產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)有限,產(chǎn)量增速維持較低水平,供給預(yù)計(jì)難有起色。需求方面,成交及下游開工仍表現(xiàn)一般,淡季因素下短期或繼續(xù)平淡。庫存方面,國內(nèi)現(xiàn)貨庫存小幅回落,去庫節(jié)奏仍偏慢。氧化鋁方面,遠(yuǎn)期供給寬松預(yù)期仍較為明確,但近月合約受到現(xiàn)貨支撐,近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局將持續(xù)。綜合來看,供給約束對(duì)鋁價(jià)中期存在支撐,但近期有色金屬全線走弱,在快速下跌后市場分歧再度出現(xiàn),鋁價(jià)短期上方壓力仍存。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

盤面延續(xù)偏弱走勢(shì),供應(yīng)壓力稍有減弱

供應(yīng)方面,國內(nèi)開工變化較小,周度產(chǎn)量環(huán)比持平。鹽湖提鋰已進(jìn)入旺產(chǎn)季,外購原料產(chǎn)量收縮緩慢,云母提鋰開工維持弱勢(shì),自有礦企生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn),未來有少量項(xiàng)目投產(chǎn)。海外資源分析,非洲礦山正常發(fā)運(yùn)、南美供應(yīng)擔(dān)憂緩解、澳礦出口量有提振。上游鋰鹽廠僅有小幅累庫,關(guān)注海外企業(yè)成本變化。

需求方面,材料廠庫存策略相對(duì)謹(jǐn)慎,下游原料庫存無顯著拐點(diǎn)。全球市場增速下滑,國內(nèi)銷量持續(xù)波動(dòng),歐美市場政策變動(dòng),新興市場規(guī)模小。需求長期增長明確,短期下游排產(chǎn)維持低迷,動(dòng)力市場擾動(dòng)偏多。電車滲透率區(qū)間波動(dòng),儲(chǔ)能招投規(guī)模同比增加。下游被動(dòng)補(bǔ)庫行為居多,關(guān)注市場現(xiàn)貨采購。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)持平,價(jià)格處84850元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至450?;罱Y(jié)構(gòu)延續(xù)高波動(dòng),市場成交熱度繼續(xù)下降。上游挺價(jià)力度收窄,下游采購規(guī)模小,電芯客供原料比例提升。進(jìn)口礦價(jià)下行,海外礦企無明確減產(chǎn)且南美供應(yīng)擔(dān)憂收窄;原料價(jià)格暫未企穩(wěn),市場悲觀情緒導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)向下。

總體而言,鋰價(jià)未企穩(wěn)但上游僅小幅累庫,當(dāng)前價(jià)位廠家套??臻g有限;新能源車滲透率趨勢(shì)上行,但短期需求處季節(jié)性低位。市場報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌,近月排產(chǎn)符合預(yù)期,市場采購總量未增。上周五期貨高開低走,合約小幅減倉而成交環(huán)比收縮;原料成本支撐走弱,下游需求拐點(diǎn)未至,預(yù)估盤面持續(xù)偏弱。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

價(jià)格仍受到壓制,維持賣看漲期權(quán)空頭思路

供應(yīng)方面,云南、四川工業(yè)硅廠基本已經(jīng)完全復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量同比增長20%以上。新疆龍頭大廠憑借成本優(yōu)勢(shì)保持滿產(chǎn)

下游多晶硅方面,由于產(chǎn)業(yè)鏈競爭激烈,截至2024年7月光伏企業(yè)虧損情況已持續(xù)超3個(gè)月。長遠(yuǎn)看,2024年光伏累計(jì)裝機(jī)容量同期增速明顯放緩,除了基數(shù)較高外,主要受消納限制、利潤問題的影響,往后也難以再現(xiàn)22-23年的高增速情況,對(duì)于產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)而言終端需求將有限。

下游有機(jī)硅方面,DMC產(chǎn)量7月份小幅增加,但主要是新增產(chǎn)能投放所致,DMC行業(yè)仍然虧損且終端需求并無顯著改善,對(duì)工業(yè)硅需求亦不會(huì)有較為明顯的拉動(dòng)。

庫存方面,截至7月26日工業(yè)硅周度行業(yè)總庫存23.16萬噸,環(huán)比延續(xù)增長,此外倉單方面也延續(xù)增長趨勢(shì)。

總體而言,巨大的工廠庫存壓力疊加多晶硅需求持續(xù)偏弱,工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)受到壓制,維持賣看漲期權(quán)空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

市場情緒偏謹(jǐn)慎,周末鋼材現(xiàn)貨延續(xù)弱勢(shì)

1、螺紋:宏觀方面,周五國資委財(cái)務(wù)監(jiān)管與運(yùn)行評(píng)價(jià)局負(fù)責(zé)人劉紹娓在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)言,未來5年,央企預(yù)計(jì)安排大規(guī)模設(shè)備更新改造總投資超3萬億,下半年關(guān)注設(shè)備更新、財(cái)政發(fā)力和貨幣寬松。關(guān)注7月底中央政治局會(huì)議對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作的部署安排。中觀方面,建筑鋼材供需雙弱、庫存偏低的格局延續(xù)。上周鋼聯(lián)樣本,螺紋庫存連續(xù)第3周下降,且降幅較上周略有擴(kuò)大?,F(xiàn)貨市場依舊受到鋼筋新舊國標(biāo)切換政策的影響,周五現(xiàn)貨市場雖然跟隨期貨小幅反彈,但現(xiàn)貨成交量僅小幅回升至12.14萬噸(小樣本)和30.94萬噸(大樣本)。周末現(xiàn)貨情緒繼續(xù)偏弱,價(jià)格跌10-40不等,整體成交較差。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì),目前已有61家鋼廠計(jì)劃于7月18日-8月15日陸續(xù)切換至新標(biāo)生產(chǎn)。另有18家鋼廠出臺(tái)控產(chǎn)控銷政策,同時(shí)多家電爐鋼廠因虧損原因正在考慮停產(chǎn)檢修。初步測算,減產(chǎn)檢修供給影響建筑鋼材產(chǎn)量198萬噸,絕大部分減產(chǎn)檢修集中再7月下旬至8月底。部分鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼的積極性不高,鐵水轉(zhuǎn)向其他高附加值品種。關(guān)注市場快速下跌后,悲觀情緒被消化程度??傮w看,國內(nèi)宏觀政策延續(xù)既有路線,大規(guī)模刺激概率低,美國經(jīng)濟(jì)邊際降溫信號(hào)依然存在;建筑鋼材供需雙弱,舊標(biāo)螺紋現(xiàn)貨拋壓較重的問題尚未化解,建筑鋼材廠檢修減產(chǎn)增多,預(yù)計(jì)螺紋期價(jià)將震蕩偏弱運(yùn)行。策略上:觀望,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策積極預(yù)期徹底落空。

 

2、熱卷:宏觀方面,周五國資委財(cái)務(wù)監(jiān)管與運(yùn)行評(píng)價(jià)局負(fù)責(zé)人劉紹娓在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)言,未來5年,央企預(yù)計(jì)安排大規(guī)模設(shè)備更新改造總投資超3萬億,下半年關(guān)注設(shè)備更新、財(cái)政發(fā)力和貨幣寬松。關(guān)注7月底中央政治局會(huì)議對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作的部署安排。中觀方面,熱卷高庫存問題一直未得到化解,周一鋼銀樣本,熱卷全國城市庫存環(huán)比增2.03%至290.52萬噸。供給端,鋼廠虧損范圍大,但虧損程度暫不深,高爐生產(chǎn)保持韌性。上周鐵水日產(chǎn)依然超過239萬噸。且鋼廠生產(chǎn)螺紋積極性下降,板材消化鐵水占比被動(dòng)維持高位,下半年還有新增熱卷軋線將投產(chǎn),熱卷內(nèi)生供給收縮驅(qū)動(dòng)不足。需求端,受現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)較快下跌的影響,熱卷出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn),周四現(xiàn)貨市場出現(xiàn)抄底情況。周五市場消息,海關(guān)已開始嚴(yán)查鋼材買單出口,出口鋼材上船需提供繳稅證明,0退稅的產(chǎn)品出口需要補(bǔ)齊13%的增值稅。追蹤SMM鋼材出口高頻數(shù)據(jù),觀察國內(nèi)鋼材直接出口的變化。綜上,國內(nèi)宏觀政策延續(xù)既有路線推進(jìn),大規(guī)模刺激概率較低;美國經(jīng)濟(jì)邊際降溫信號(hào)依然存在;中觀方面,板材價(jià)格偏低增加出口競爭優(yōu)勢(shì),但高供給、高庫存問題仍未得到解決,買單出口被查風(fēng)險(xiǎn)始終存在,預(yù)計(jì)熱卷期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。策略上:觀望,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策樂觀預(yù)期落空。

 

3、鐵礦石:宏觀方面,國內(nèi)宏觀政策延續(xù)既有路線,穩(wěn)增長政策還在陸續(xù)推進(jìn),但大規(guī)模刺激的概率較低;美國經(jīng)濟(jì)邊際降溫信號(hào)依然存在。中觀方面,建筑鋼材供需雙弱,鋼筋新舊國標(biāo)切換進(jìn)一步激化建筑鋼材現(xiàn)貨矛盾。板材高供給、高庫存問題仍未得到解決,鋼材買單出口被查風(fēng)險(xiǎn)上升。鋼廠虧損范圍持續(xù)擴(kuò)大,上周鋼聯(lián)調(diào)研247家樣本鋼廠盈利比例已降至15.15%,接近去年最低點(diǎn)。若鋼廠虧損程度繼續(xù)加深,鐵水減產(chǎn)不過時(shí)間問題。短期高爐鐵水日產(chǎn)還處在239.61萬噸的高位。進(jìn)口礦庫存繼續(xù)積累,港口增至1.52億噸以上,鋼廠微降29.04萬噸至9204.87萬噸。隨著普氏價(jià)格指數(shù)跌破100美金,關(guān)注鐵礦供給邊際減量的影響程度,即澳礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落、國內(nèi)礦山生產(chǎn)約束、尤其是海外非主流礦發(fā)運(yùn)減量持續(xù)性。綜合看,鐵礦供應(yīng)過剩格局明牌,盤面估值已接近礦山邊際成本,即85-90美金,繼續(xù)向下空間可能較為有限。策略上:單邊,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策積極預(yù)期徹底落空。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭現(xiàn)貨推進(jìn)提降,煤礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)

焦炭:供應(yīng)方面,焦企經(jīng)營狀況持穩(wěn)、提產(chǎn)空間不足,生產(chǎn)環(huán)節(jié)維持此前節(jié)奏,焦炭日產(chǎn)變動(dòng)不大。需求方面,焦炭入爐現(xiàn)實(shí)剛需尚有支撐,但鋼價(jià)屢屢下挫、鋼廠盈利能力不佳、減產(chǎn)心態(tài)或有出現(xiàn),焦炭遠(yuǎn)期需求預(yù)期持續(xù)走弱?,F(xiàn)貨方面,唐山主流鋼廠下調(diào)焦炭采購價(jià)50元/噸,港口貿(mào)易價(jià)格已率先走弱,現(xiàn)貨市場下行壓力凸顯。綜合來看,焦?fàn)t生產(chǎn)環(huán)節(jié)及現(xiàn)實(shí)剛需兌現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn),但終端鋼價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)、傳統(tǒng)淡季使得高爐減產(chǎn)預(yù)期又起,且弱預(yù)期推動(dòng)現(xiàn)貨市場進(jìn)入提降區(qū)間,基本面對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)仍偏利空,關(guān)注上游原煤成本支撐。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,前期會(huì)議影響停產(chǎn)及減產(chǎn)煤礦進(jìn)入復(fù)產(chǎn)周期,國有大礦率先提產(chǎn),月內(nèi)增產(chǎn)幅度雖較為有限、但三季度產(chǎn)量釋放預(yù)期增強(qiáng);進(jìn)口煤方面,甘其毛都及策克口岸通關(guān)數(shù)量逐日恢復(fù),蒙煤性價(jià)比雖依然突出,但口岸交投積極性暫未回暖。需求方面,鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)存在走弱趨勢(shì),現(xiàn)實(shí)剛需增長有限,而淡季預(yù)期疲弱態(tài)勢(shì)難改,坑口競拍氛圍不佳,庫存壓力不斷向上游轉(zhuǎn)移。綜合來看,焦煤入爐剛需及采購需求同步走弱,焦炭現(xiàn)貨進(jìn)入降價(jià)周期,焦煤坑口競拍氛圍再度轉(zhuǎn)差,礦端累庫壓力不減,而煤礦復(fù)產(chǎn)提上議程,供應(yīng)釋放預(yù)期則有增強(qiáng),煤價(jià)重回弱勢(shì)表現(xiàn),關(guān)注礦端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

供給過剩,純堿前空持有

現(xiàn)貨:7月26日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿1950-2100元/噸(0/0),華東重堿1850-2050元/噸(0/0),華中重堿1950-2100元/噸(0/0),周五現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺,成交靈活。7月26日,浮法玻璃全國均價(jià)1443元/噸(-0.21%)。西南、西北現(xiàn)貨跌10元/噸。

上游:7月25日,隆眾純堿日度開工率回升至90.89%,日度檢修損失量降至1.08萬噸。隆眾統(tǒng)計(jì)8月有8家企業(yè)有檢修計(jì)劃,關(guān)注檢修兌現(xiàn)節(jié)奏。

下游:玻璃總運(yùn)行產(chǎn)能保持平穩(wěn)。(1)浮法玻璃:7月25日,運(yùn)行產(chǎn)能170335t/d(0),開工率82.72%(0),產(chǎn)能利用率84.19%(0)。(2)光伏玻璃:7月25日,運(yùn)行產(chǎn)能113390t/d(0),開工率82.05%(0),產(chǎn)能利用率91.09%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:基本面變化不大。7月檢修較少,純堿裝置日開工率已經(jīng)回到90%以上,純堿周產(chǎn)量大于剛需日耗,行業(yè)庫存繼續(xù)積累,上周隆眾樣本堿廠、交割庫純堿庫存均增加。隆眾最新統(tǒng)計(jì),8月共有8家企業(yè)有檢修計(jì)劃,關(guān)注檢修兌現(xiàn)節(jié)奏。純堿剛需波動(dòng)較小,但下游光伏、浮法玻璃行業(yè)盈利持續(xù)萎縮,光伏玻璃點(diǎn)火節(jié)奏放緩,以及浮法玻璃冷修預(yù)期上升,對(duì)上游純堿的負(fù)面拖累逐步增強(qiáng)。在此情況下,中游交割庫40萬噸左右?guī)齑妫蛳掠无D(zhuǎn)移消化的難度較高。綜合看,今夏純堿供應(yīng)緊張程度依然明顯低于去年同期,且并不改變檢修季結(jié)束后純堿供給過剩、庫存積累的大方向。維持純堿逢高沽空的思路,建議純堿09、01合約前空耐心持有。關(guān)注黑色金屬及大宗商品市場情緒,以及純堿供需矛盾積累的節(jié)奏。(2)浮法玻璃:國內(nèi)大規(guī)模刺激概率低,玻璃剛需缺乏改善動(dòng)能。而浮法玻璃供給暫無收縮跡象,浮法玻璃日熔量已回到17.03萬噸。浮法玻璃供給較剛需過剩的格局明確,玻璃廠原片庫存連續(xù)5周增加。浮法玻璃供需矛盾的解決,大概率依賴行業(yè)大范圍虧損推動(dòng)產(chǎn)線冷修。近期,玻璃期現(xiàn)價(jià)格已跌至天然氣工藝?yán)碚摤F(xiàn)金成本,即1400-1450附近,占浮法玻璃產(chǎn)能的50%天然氣工藝已全線虧損,浮法玻璃冷修的概率將逐漸提高。中期,純堿供應(yīng)過剩,價(jià)格存在大幅下跌風(fēng)險(xiǎn),若煤炭等燃料價(jià)格也走弱,浮法玻璃價(jià)格向下空間或打開。綜合看,浮法玻璃向下驅(qū)動(dòng)較強(qiáng),但短期估值向下空間受限于現(xiàn)金成本,中期向下空間取決于原料價(jià)格潛在下跌空間。策略上,建議新空尋找01合約反彈后的入場機(jī)會(huì)。

策略建議:單邊,純堿09、01合約前空耐心持有;觀望;組合,觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

風(fēng)險(xiǎn)偏好回落,原油區(qū)間震蕩

宏觀方面,美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)23.5萬人,低于預(yù)期和前值。續(xù)請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的四周平均人數(shù)上升至185.35萬人,達(dá)2021年12月以來的最高水平。美國6月耐用品訂單意外暴跌,環(huán)比初值下降6.6%。由于非國防開支暴跌,6月份耐用品訂單下降6.6%,為連續(xù)四次上漲后的首次下跌。隨著晚間美國公布的數(shù)據(jù)顯示第二季度經(jīng)濟(jì)增長快于預(yù)期但通脹有所回落,市場情緒好轉(zhuǎn),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍止跌回穩(wěn)。

需求方面,國內(nèi)成品油裂解差受益于原油回落出現(xiàn)反彈,但終端需求仍是低迷,成品油價(jià)格仍在回落。但整體來看整體消費(fèi)旺季下原油市場整體供需壓力不大。

庫存方面,7月19日公布的最新一期EIA周度數(shù)據(jù)顯示當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存減少374.1萬桶至4.36億桶,降幅0.85%。庫欣庫存減少170.8萬桶。汽油庫存減少557.2萬桶,預(yù)期減少39.1萬桶;精煉油庫存減少275.3萬桶,預(yù)期增加24.9萬桶。

總體而言,旺季窗口下原油市場供需數(shù)據(jù)相對(duì)健康、提供支撐。但目前投資者信心仍處于低位,風(fēng)險(xiǎn)偏好也處于較低水平,行情走勢(shì)仍處于容易反復(fù)的階段。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

PTA、乙二醇短期趨于區(qū)間震蕩

PTA供應(yīng)方面,7月25日嘉通能源PTA總產(chǎn)能600萬噸,1#300萬噸裝置按計(jì)劃檢修,重啟待定;蓬威PTA總產(chǎn)能90萬噸,裝置因故停車,重啟待定。PTA開工穩(wěn)定在78.91%。

乙二醇供應(yīng)方面,存量裝置近期計(jì)劃重啟,煤化工預(yù)期外檢修有所增加,供應(yīng)端此消彼長下整體變動(dòng)有限。進(jìn)口方面:7月底/8月份美國貨適當(dāng)回流、加之前期招標(biāo)的韓國貨等,預(yù)計(jì)7月底庫存有回升的概率。但由于近期臺(tái)風(fēng)天氣影響下,部分船期可能存在后移的情況。

需求方面,聚酯負(fù)荷84.18%,近日聚酯負(fù)荷仍有窄幅下滑,7月份聚酯負(fù)荷的下滑主要是瓶片老裝置停車及部分長絲裝置,未來繼續(xù)關(guān)注瓶片新裝置投產(chǎn)變化。

成本端,原油處于季節(jié)性去庫窗口,隨著宏觀市場情緒回穩(wěn),此階段內(nèi)原油價(jià)格仍有支撐。

總體而言,供需維持累庫但絕對(duì)壓力不大,PTA、乙二醇短期趨于震蕩。

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甲醇

7月進(jìn)口量增長有限,期貨筑底反彈

上周馬石油2號(hào)大裝置短停,海外甲醇裝置開工率下降0.34%,7月初至今都處于歷史高位。7月伊朗裝船速度緩慢,進(jìn)口量并未大幅增加,預(yù)計(jì)不超過120萬噸,8月由于到港量減少,進(jìn)口量增加至130萬噸以上的可能性較小。上周甲醇期貨9-1價(jià)差從-100走強(qiáng)至-60元/噸,供應(yīng)增長不及預(yù)期導(dǎo)致近月價(jià)格存在支撐,如果8月停車烯烴裝置順利重啟,同時(shí)傳統(tǒng)下游開工率開始回升,價(jià)差正套行情預(yù)計(jì)延續(xù)。供應(yīng)端和需求端利空已經(jīng)被充分交易,短期內(nèi)甲醇價(jià)格預(yù)計(jì)筑底,8月中下旬關(guān)注反彈行情。

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聚烯烴

PP空單逐步止盈

上周國際原油期貨價(jià)格下跌3%,連續(xù)三周收跌。上周PE開工率達(dá)到年內(nèi)最低,其中LD裝置檢修損失量達(dá)到過去三年最多,由于多數(shù)檢修裝置屬于臨時(shí)或者短暫停車,因此8月都將陸續(xù)復(fù)產(chǎn),8月重點(diǎn)關(guān)注PE開工率數(shù)據(jù)。PP開工率緩慢回升,不過金誠石化投產(chǎn)推遲,8-9月無新增產(chǎn)能,供應(yīng)壓力有限。此外PP下游開工率已經(jīng)開始觸底反彈,8月重點(diǎn)關(guān)注PP下游開工率數(shù)據(jù)。上周甲醇企穩(wěn)反彈,導(dǎo)致PP-3MA價(jià)差收窄,目前甲醇制烯烴利潤偏低,甲醇止跌有助于PP價(jià)格企穩(wěn),空單建議逐步止盈。

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楊帆

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橡膠

短期供需矛盾并不突出,膠價(jià)延續(xù)筑底震蕩格局

供給方面:云南物候條件趨于正常,國產(chǎn)膠供給逐步恢復(fù),而泰國合艾市場膠水及杯膠價(jià)格小幅下跌,ANRPC增產(chǎn)季來臨,但考慮到當(dāng)前西太平洋地區(qū)已進(jìn)入臺(tái)風(fēng)季、而今年夏秋拉尼娜事件發(fā)生概率上升至七成以上,氣候影響對(duì)天然橡膠割膠生產(chǎn)的負(fù)面影響仍有待評(píng)估。

需求方面:7月乘用車零售預(yù)計(jì)同環(huán)比均有2%左右降幅,傳統(tǒng)消費(fèi)旺季告一段落,但以舊換新政策仍在推進(jìn)當(dāng)中,新一輪消費(fèi)刺激措施預(yù)計(jì)陸續(xù)施行,而輪胎企業(yè)開工積極性依然較高,半鋼胎產(chǎn)線開工率依然處于近年峰值水平,橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率并不悲觀。

庫存方面:港口入庫率持續(xù)低于出庫水平、降庫態(tài)勢(shì)延續(xù),而滬膠倉單及產(chǎn)區(qū)庫存并非顯現(xiàn)出季節(jié)性增勢(shì),橡膠庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。

核心觀點(diǎn):政策托底車市消費(fèi),而供給放量并非一蹴而就,港口維持去庫趨勢(shì),天膠供需預(yù)期并未顯著轉(zhuǎn)差,滬膠底部區(qū)間較為明確,再考慮當(dāng)前價(jià)格漲跌波動(dòng)率降至低位,膠價(jià)走勢(shì)延續(xù)震蕩筑底。

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劉啟躍

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棕櫚油

供需雙強(qiáng),棕油區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩

上周棕櫚油價(jià)格在區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。產(chǎn)量數(shù)據(jù)的增長對(duì)價(jià)格形成一定壓力,預(yù)計(jì)旺產(chǎn)季下供給仍較高保持充裕。需求方面,馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增速較快,印度進(jìn)口預(yù)期較為樂觀。此外印尼正在加速推進(jìn)B40生柴測試,有望對(duì)2025年生柴需求起到提振作用。綜合來看,棕櫚油供需雙強(qiáng),但油脂板塊整體表現(xiàn)一般,預(yù)計(jì)棕油將繼續(xù)維持在區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。

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張舒綺

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