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股指

整體氛圍穩(wěn)步改善，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周二（6月18日），A股整體延續(xù)漲勢。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差持穩(wěn)或縮窄，且整體仍維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場一致性樂觀預期有所增強。

當日主要消息如下：1.美國5月零售銷售額環(huán)比+0.1%，預期+0.3%，前值-0.2%；2.歐元區(qū)6月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)為51.3，前值為47；3.據(jù)發(fā)改委，大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新工作正深入推進。

從近日A股整體表現(xiàn)看，其關(guān)鍵位支撐有印證、且微觀情緒面亦有改善，技術(shù)面企穩(wěn)上行概率繼續(xù)增大。而海外主要國家宏觀面最新指標韌性仍較好、國內(nèi)政策面則持續(xù)發(fā)力，故從出口、投資等主要大項看，基本面修復大勢明朗，即盈利端指引依舊積極。另從估值水平看，A股仍處低位區(qū)間，彈性、安全邊際依舊較為可觀。綜合看，股指多頭思路不變。再考慮具體分類指數(shù)，短期市場風格切換至成長股，但從當前基本面和流動性環(huán)境看、大盤價值風格整體仍占優(yōu)，而滬深300指數(shù)兼容性最強、依舊為最佳標的，多單繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎）。

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

利空基本釋放，價格逐步企穩(wěn)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報78615元/噸，相較前值下跌145元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤企穩(wěn)回升，尾盤出現(xiàn)回落，夜盤跳空低開后震蕩向上。海外宏觀方面，美元指數(shù)自高位有所回落，但仍維持在105上方，美國貨幣政策節(jié)奏及經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍相對偏優(yōu)，美元短期偏強運行，但上方空間持續(xù)縮窄。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般，央行政策利率維持不變，市場信心仍有待進一步改善。供給方面，礦端供給仍是主要因素，目前冶煉加工費仍維持低位，冶煉企業(yè)檢修增多，減產(chǎn)預期持續(xù)。且礦端供給擾動持續(xù)時間將較長，銅供給緊張預期仍將持續(xù)。下游需求方面，電力、家電、地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求均存潛在利多，樂觀預期強化。庫存方面，國內(nèi)現(xiàn)貨及交易所庫存均出現(xiàn)回落。綜合而言，隨著銅價前期的回調(diào)，悲觀情緒已有所釋放，雖然目前新增利多有限，但下方支撐不斷強化。且中期來看利多持續(xù)，基本面偏緊格局未變。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

新增驅(qū)動有限，鋁價震蕩運行

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20350元/噸，相較前值下跌30元/噸。期貨方面，昨日鋁價企穩(wěn)回升，小幅走高。海外宏觀方面，美元指數(shù)自高位有所回落，但仍維持在105上方，美國貨幣政策節(jié)奏及經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍相對偏優(yōu)，美元短期偏強運行，但上方空間持續(xù)縮窄。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般，央行政策利率維持不變，市場信心仍有待進一步改善。供給方面，云南地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)健，逐步接近尾聲，內(nèi)蒙新產(chǎn)能穩(wěn)步投放，但整體增量有限，且電解鋁產(chǎn)能天花板明確，產(chǎn)能約束仍難以改變。需求方面，成交及下游開工均表現(xiàn)一般，但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫存方面國內(nèi)社會庫存回落，下行趨勢未變，LME庫存雖仍處偏高水平，但持續(xù)向下。綜合來看，宏觀面及基本面多空因素交織，短期內(nèi)市場預期仍謹慎，但前期鋁價已經(jīng)歷較大回調(diào)，進一步向下空間或有限，近期價格或震蕩盤整。從中期來看，向上趨勢仍未改變。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

市場持續(xù)交易過剩預期，短期悲觀情緒仍在蔓延

供應方面，國內(nèi)周度開工環(huán)比持平，鋰鹽供應端生產(chǎn)計劃調(diào)整。鹽湖提鋰產(chǎn)量達到高位，外購原料貼近現(xiàn)金流成本，云母提鋰整體產(chǎn)量有限，自有礦企產(chǎn)量平穩(wěn)。從資源端視角看，非洲礦山持續(xù)發(fā)運、南美鹽湖新建項目延期、澳洲精礦發(fā)運量有收縮。鋰鹽產(chǎn)量拐點逐步臨近，關(guān)注右側(cè)企業(yè)現(xiàn)金流成本支撐。

需求方面，材料廠采取逢低采購策略，國內(nèi)新能源車環(huán)比增長。全球終端銷量呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，歐美地區(qū)銷量增速下滑，但新興市場持續(xù)發(fā)力。長期需求增勢明朗，短期采購明顯受壓制，備貨需求呈現(xiàn)季節(jié)性波動。新能源銷量同比高增，儲能項目招投標維持熱度。下游原料庫存極低，關(guān)注材料廠采購節(jié)奏。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價下滑，價格處97150元/噸，期現(xiàn)價差變至4350元?；钌扔性黾?，當前市場情緒較為悲觀。上游挺價情緒減弱，下游保持長協(xié)量級采購，正極原料客供比例增加。進口礦價跟隨下行，海外礦企未有明顯減產(chǎn)動作；鋰價貼近外購提鋰現(xiàn)金成本，關(guān)注鋰鹽可流通量。

總體而言，鋰價下行導致的產(chǎn)量收縮有限，悲觀情緒持續(xù)交易供應過剩；新能源車保持高滲透率，但目前采購淡季較為明確?，F(xiàn)貨價格下探，排產(chǎn)符合預期，長協(xié)采購占比回升，幾乎無原料囤貨。昨日期貨大幅下跌，11月合約增倉明顯而成交額持平；短期庫存處高位，采購需求有下滑，盤面維持震蕩偏弱。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

技術(shù)面存在底部支撐，賣出看跌繼續(xù)持有

供應方面，進入豐水季后西南地區(qū)開爐數(shù)量快速增加，北方新疆地區(qū)開工率高位。除個別硅廠受低迷行情的拖累停爐減產(chǎn)，工業(yè)硅總體產(chǎn)量水平仍處高位。

需求端來看，下游硅片廠采購需求有所恢復，疊加大部分多晶硅企業(yè)均有不同程度的檢修，庫存累積情況將得到緩解，市場價格逼近底部，下行空間有限。山東某廠二次開盤DMC價格在13300元/噸，部分廠家封盤不報，受山東某廠二次開盤下調(diào)價格的影響，部分單體廠新訂單成交情況有所下降。目前有機硅價亦處于較低水平，繼續(xù)下行可能性不大，疊加地產(chǎn)新政后終端消費提振，預計對工業(yè)硅需求有所增長。

總體而言，需求端多謹慎操作，剛需補庫為主，硅廠壓力仍存、壓制硅價，但技術(shù)面存在底部支撐，宜選擇賣出看跌期權(quán)策略。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

粗鋼限產(chǎn)傳聞增多，黑色金屬板塊底部支撐增強

1、螺紋：宏觀方面，5月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)較差，新舊經(jīng)濟增長動能衰減，或倒逼穩(wěn)增長政策加碼，7月三中全會政策信號較為關(guān)鍵。中觀方面，地產(chǎn)投資全線走弱，與基建投資增速放緩，是5月份建筑鋼材周度表需超季節(jié)性下滑的重要原因。隨著5月政府債券（超長期特別國債+地方政府新增專項債）發(fā)行大幅提速，基建投資或改善，但高溫天氣對戶外施工的影響還將持續(xù)，且地產(chǎn)仍缺乏明確改善驅(qū)動。供給收縮預期增強。一方面，電爐企業(yè)已率先虧損減產(chǎn)，另一方面，今年將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼限產(chǎn)政策，昨日市場限產(chǎn)消息較多，包括發(fā)改委要求6月20日前上報各省削減目標，其中福建目標減350萬噸，河北減1500-1700萬噸，山西減200萬噸等，具體執(zhí)行政策將于7月中落地。如若淡季落實前者，對于原料及鋼材價格影響均偏負面，若淡季落實后者，則會對黑色金屬板塊或形成支撐?？傮w看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟基本面弱現(xiàn)實壓力顯性化，政策加碼穩(wěn)增長的概率提高；地產(chǎn)用鋼需求難改善，基建用鋼需求或回暖，供給收縮預期增強，電爐率先減產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控消息頻出，預計螺紋價格重回震蕩的概率有所提高，價格運行區(qū)間暫時在電爐谷電（低點3500）和平電（高點3700）之間。策略上：單邊，新單觀望；組合，買熱卷10合約-賣螺紋10合約。風險提示：政策樂觀預期落空。

2、熱卷：宏觀方面，5月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)較差，新舊經(jīng)濟增長動能衰減，或倒逼穩(wěn)增長政策加碼，7月三中全會政策信號較為關(guān)鍵。中觀方面，5月制造業(yè)投資延續(xù)高增，鋼材出口強勁，是板材維持供需雙旺格局的關(guān)鍵。不過隨著出口提速的放緩，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)加杠桿意愿降低，板材需求也缺乏增量向上彈性。因此板材高庫存，可能需要供給收縮來消化。當前供給收縮存在兩大驅(qū)動。一是鋼廠虧損減產(chǎn)，目前電爐已率先減產(chǎn)，但對板材直接影響有限，鐵水產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，分配依然傾向盈利更好的板材；二是今年將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策，昨日市場傳聞較多。包括發(fā)改委要求6月20日前上報各省削減目標，其中福建目標減350萬噸，河北減1500-1700萬噸，山西減200萬噸等，具體執(zhí)行政策將于7月中落地。如果淡季期間，落實前者，鋼價易受到負反饋的負面拖累；如果淡季落實粗鋼限產(chǎn)，則會對黑色金屬板塊形成支撐。總體來說，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟基本面弱現(xiàn)實壓力顯性化，政策加碼穩(wěn)增長的概率提高；板材供需雙旺、但庫存去化緩慢，供給收縮預期增強，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策消息增多，傳聞限產(chǎn)幅度較大，預計熱卷期貨價格區(qū)間震蕩的概率提高。策略上：單邊，新單觀望；組合，10合約卷螺價差有望擴大至200以上，繼續(xù)持有買熱卷10-賣螺紋10組合。風險提示：樂觀預期落空。

3、鐵礦石：宏觀方面，國內(nèi)經(jīng)濟基本面弱現(xiàn)實壓力顯性化，或倒逼政策端加碼穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，市場期待7月三中全會釋放積極政策信號。中觀方面，淡季鋼材供強、需弱，庫存被動增加的矛盾逐步積累。除基建外，其余鋼材需求在淡季缺乏改善驅(qū)動，因此行業(yè)供給收縮壓力增加。由于電爐企業(yè)成本偏高，已率先虧損減產(chǎn)?？紤]到近兩周五大品種鋼材總庫存增加速度相對偏慢，而電爐減產(chǎn)空間較充足，短期高爐減產(chǎn)風險降低。此外，近期市場關(guān)于粗鋼限產(chǎn)政策消息較多。昨日傳聞，（1）發(fā)改委要求6月20日前上報各省削減目標，（2）福建目標減350萬噸，河北減1500-1700萬噸，山西減200萬噸等，（3）具體執(zhí)行政策將于7月中落地。若今年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策像市場消息所述的嚴格執(zhí)行，雖然會降低鐵礦需求，但有助于鋼廠利潤修復，進而支撐鐵礦估值的修復。綜合看，宏觀經(jīng)濟基本面較弱，待政策端繼續(xù)發(fā)力，中觀鐵礦過剩格局明牌，但電爐率先減產(chǎn)，短期緩和高爐負反饋風險，且粗鋼限產(chǎn)政策傳聞增多，鐵礦價格跌勢放緩，800以下估值下修的壓力減輕。策略上：單邊，鐵礦09合約前空輕倉持有，關(guān)注780-800之間的支撐力度；組合，觀望。關(guān)注（宏觀）預期與現(xiàn)實影響權(quán)重的變化。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

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F3039424

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Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

現(xiàn)貨市場走勢企穩(wěn)，樂觀預期推動期價率先反彈

焦炭：供應方面，焦企盈利空間壓縮、部分焦化廠觸及盈虧平衡線，提產(chǎn)積極性邊際減弱，焦爐開工增長再度放緩。需求方面，傳統(tǒng)終端淡季影響尚存，鋼廠盈利能力并未轉(zhuǎn)好，但鐵水日產(chǎn)超預期回升，焦炭剛需得到支撐，而下游庫存處于低位，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極性增強，港口詢價情況增多?，F(xiàn)貨方面，焦炭次輪提降基本落地，焦企考慮廠內(nèi)庫存低位、出貨順暢，挺價心態(tài)漸濃，現(xiàn)貨市場或進入震蕩博弈局面。綜合來看，焦爐提產(chǎn)幅度受限、下游剛需支撐走強，而焦炭各環(huán)節(jié)庫存均處于低位，低庫特性放大價格彈性，考慮基本面短期出現(xiàn)利多因素，期貨價格率先反彈，但基差走擴或制約上方空間，關(guān)注現(xiàn)貨市場能否同步企穩(wěn)回漲。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦提產(chǎn)速率偏緩，傳統(tǒng)安全生產(chǎn)月制約原煤產(chǎn)出，且迎峰度夏期間洗煤產(chǎn)能向電煤傾斜，焦煤供應增長有限；進口煤方面，澳煤報價依然堅挺、仍無進口利潤，而中蒙口岸擴容，加之蒙煤性價比優(yōu)勢突出，進口補充作用或有增強。需求方面，傳統(tǒng)淡季制約下游原料采購，焦炭次輪提降落地使得原煤價格承壓，但焦爐開工意愿并未轉(zhuǎn)差，而高爐復產(chǎn)略超預期，需求支撐尚且有效。綜合來看，采購需求邊際放緩，鋼焦企業(yè)存在壓價情緒，焦煤礦山庫存壓力隨之增強，但鐵水日產(chǎn)回升，需求兌現(xiàn)預期并未轉(zhuǎn)差，基本面多空交織，焦煤價格或震蕩筑底，關(guān)注煤礦生產(chǎn)節(jié)奏及終端需求傳導效率。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

供給回升堿廠重新累庫，純堿09合約前空持有

現(xiàn)貨：6月18日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2300-2400元/噸（0/0），華東重堿2250-2350元/噸（0/0），華中重堿2100-2400元/噸（-50/0），華中現(xiàn)貨小幅下跌。6月18日，浮法玻璃全國均價1657元/噸（-0.12%），華南現(xiàn)貨跌10元/噸。

上游：6月18日，隆眾純堿日度開工率小幅降至89.36%，日度檢修損失量增至1.27萬噸。近期裝置開工率高位窄幅波動。

下游：（1）浮法玻璃：6月18日，運行產(chǎn)能168785t/d（-1820），開工率82.72%（-0.12%），產(chǎn)能利用率83.43%（-0.54%）。6月15日，信義玻璃（海南）600噸三線放水冷修；6月18日，武漢長利1000噸漢南二線放水冷修。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率低位運行，沙河49%（↓），湖北77%（↑），華東96%（↑），華南94%（↑）。（2）光伏玻璃：6月18日，運行產(chǎn)能114540t/d（0），開工率84.7%（0），產(chǎn)能利用率93.52%（0）。

點評：（1）純堿：純堿基本面邏輯變化不大。供給端，6月檢修減少，部分裝置檢修計劃推遲至7月。純堿日度開工率已回到90%附近，周度過剩幅度再度提高至7-8萬噸。并且，今年4-5月已有大量裝置檢修，需要關(guān)注夏季（7月-8月）裝置集中檢修規(guī)模。需求端，玻截至上周璃運行總產(chǎn)能創(chuàng)新高，但浮法玻璃冷修數(shù)量逐步增多，本周新增2條冷修產(chǎn)線，輕堿周度出庫量連續(xù)2周低于去年均值。且玻璃廠經(jīng)過5月的純堿備貨，當前以消化存量庫存為主，對重堿采購回歸按需模式。國內(nèi)現(xiàn)貨價格偏高，凈進口趨勢或難以扭轉(zhuǎn)。從基本面角度看，純堿利多已基本明牌，今年夏季檢修期間現(xiàn)貨緊張程度大概率難以超過去年同期，現(xiàn)階段純堿供給回升，堿廠重新累庫。策略上，純堿09合約空單持有，關(guān)注前低附近的支撐力度。（2）浮法玻璃：浮法玻璃需求樂觀預期兌現(xiàn)的概率降低。5月地產(chǎn)投資全面走弱，新一輪穩(wěn)地產(chǎn)政策效果不顯，6月二手房成交環(huán)比、同比雙跌，淡季戶外建筑施工難度上升。受預期影響，投機庫存偏高，沙河地區(qū)社會庫存逆季節(jié)性累庫。隨著預期轉(zhuǎn)弱，以及期貨貼水幅度擴大，警惕投機庫存的拋壓。相較于需求弱勢，浮法玻璃供給收縮方向明確。伴隨行業(yè)盈利的持續(xù)下滑，已推動浮法玻璃產(chǎn)線冷修增多，本周新增2條產(chǎn)線放水冷修。如若發(fā)生類似22年的大規(guī)模冷修，即使需求一般，也會大幅扭轉(zhuǎn)浮法玻璃供給相對過剩的局面?？傮w看，需求改善預期落空的風險提高，供給緩慢收縮，浮法玻璃價格震蕩偏弱的概率提高。策略上，新單暫維持逢高空思路。

策略建議：單邊，純堿09合約前空持有；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

Q3供需改善預期先行，原油偏強運行

宏觀方面，美國5月零售銷售環(huán)比增長0.1%不及預期，4月下修至負增長。5月零售幾乎增長停滯，前幾個月也被下修，表明消費者支出壓力加大。5月零售銷售意外疲軟，體現(xiàn)消費者支出疲態(tài)，強化投資者對美聯(lián)儲今年降息的預期。

供應方面，厄瓜多爾OCP石油公司在一份聲明中表示，由于該國的強降雨，厄瓜多爾重油管道周一暫停運營。該管道日供應量45萬桶/日。

機構(gòu)方面，上周三大機構(gòu)數(shù)據(jù)有所分化，IEA月報將2024年石油需求增長預測下調(diào)10萬桶/日至96萬桶/日，EIA則將2024年全球原油需求增速預期上調(diào)18萬桶/日至110萬桶/日。此外OPEC維持2024年和2025年全球原油需求增速預期分別為225萬桶/日和185萬桶/日不變。需求展望分歧仍在，尚未出現(xiàn)足夠提振市場信心的變化。  

庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日當周美國原油超預期累庫226萬桶，但數(shù)據(jù)利空對油價影響未體現(xiàn)。

總體而言，市場對三季度供需改善預期先行，當前窗口期推漲阻力較小，市場悲觀氛圍有所改善。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

原油成本支撐偏強，PTA預計價格企穩(wěn)

PTA方面，逸盛新材料2#360萬噸裝置5月中停車，目前已重啟5成，剩余延后重啟。江陰漢邦總產(chǎn)能220萬噸，該裝置2021年1月停車，當下裝置已投料，預計近日出產(chǎn)品。PTA開工負荷76.56%，此外港口貨源繼續(xù)寬松。

乙二醇方面，截至6月17日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量73.32萬噸，較上一統(tǒng)計周期下降0.14萬噸。由于部分裝置重啟，乙二醇產(chǎn)能利用率調(diào)整至58.94%附近。

需求方面，下游聚酯端情緒偏弱，但整體負荷維持高位剛性需求穩(wěn)定在88.15%。此外滌綸長絲主流產(chǎn)銷49.9%。

成本方面，原油市場對三季度供需層面改善預期先行，此前的悲觀情緒有所改善，總體成本端支撐較強。

總體而言，乙二醇供需維持偏緊格局，有低位反彈預期；PTA下游維持剛需且成本端走強，預計價格企穩(wěn)運行。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

葛子遠

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甲醇

現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，價格暫時止跌

本周西北樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為6.6（+3.1）萬噸，達到4月以來最高。伊朗ZPC兩套裝置順利重啟，本周海外開工率將回升至70%以上，在烯烴需求偏低的情況下，7月到港量多少將直接決定沿海甲醇價格高低。本月煤炭價格基本保持穩(wěn)定，溫度升高令日耗增加，現(xiàn)貨積極挺價，不過煤炭港口庫存持續(xù)積累，已經(jīng)達到歷年偏高水平，供應充足煤價不具備大幅上漲基礎(chǔ)。周二日盤甲醇期貨跌幅收窄，夜盤小幅反彈。各地現(xiàn)貨價格延續(xù)下跌，市場成交好轉(zhuǎn)。在連跌兩周后，本周甲醇期貨價格暫時企穩(wěn)，不過7月產(chǎn)量確定性增長，中期跌勢未改。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

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聚烯烴

高壓價格持續(xù)上漲，線性存在支撐

多個產(chǎn)油國表態(tài)支持OPEC+減產(chǎn)，同時燃油消費旺季來臨，國際油價連續(xù)兩日上漲。周一聚烯烴標品現(xiàn)貨價格無變化，高壓由于供應緊張，價格再度上漲100元/噸，與線性價差擴大至2200元/噸，高壓價格上漲對線性形成一定支撐。上半年P(guān)P新增265萬噸產(chǎn)能，下半年計劃新增215萬噸產(chǎn)能，不過由于5-6月煤化工和油化工集中檢修，供應壓力并未顯著增長，直接體現(xiàn)在上中游庫存持續(xù)下降的現(xiàn)象上。7月起檢修高峰將結(jié)束，而需求仍處于淡季，聚烯烴面臨進一步回調(diào)。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

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楊帆

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橡膠

庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，成本支撐依然有效

供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候條件逐步改善，原料處于季節(jié)性放量過程當中，但東南亞各主產(chǎn)國仍受制于氣候因素帶來的負面擾動，合艾市場膠水及杯膠走勢雖有回落，但其價格均仍處于近年峰值水平，天膠供給節(jié)奏難有顯著提速。

需求方面：輪胎產(chǎn)線延續(xù)分化格局，全鋼胎開工率降至同期低位，但半鋼胎去庫相對順暢、開工意愿尚較積極；而汽車消費刺激相關(guān)措施持續(xù)推進，組合政策加碼施力，乘用車零售環(huán)比回暖，終端需求預期并未轉(zhuǎn)差。

庫存方面：港口維持降庫態(tài)勢，終端采購較為積極，而產(chǎn)區(qū)庫存及期貨倉單受制于原料供應緊張未有增長，橡膠庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。

核心觀點：政策托底車市消費，需求預期及傳導效率表現(xiàn)尚佳，而原料放量并非一蹴而就，海外產(chǎn)區(qū)割膠進程偏緩，橡膠基本面缺乏短期增量驅(qū)動，滬膠價格企穩(wěn)震蕩為主，而考慮成本支撐仍然有效，下方空間相對有限。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

供給持續(xù)寬松，上方空間有限

昨日棕櫚油價格小幅反彈，主要受油脂板塊的帶動。供給方面，MPOB數(shù)據(jù)顯示，雖然5月馬棕出口仍表現(xiàn)強勁，但產(chǎn)量也同樣快速增長，馬棕庫存抬升至175萬噸，為三個月來新高。預計旺產(chǎn)季產(chǎn)量仍將易上難下，且目前來看天氣擾動有限。需求方面，目前暫無明顯利多，仍需關(guān)注替代品價格。此外高頻出口數(shù)據(jù)顯示，馬棕出口下滑，需求略顯疲弱。綜合來看，原油及其他油脂價格對棕櫚油形成擾動，但棕油處旺產(chǎn)季，需求端利多仍較為有限，價格上方空間有限。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

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投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

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