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股指

整體驅(qū)漲動能依舊明朗，滬深300期指仍為最優(yōu)標(biāo)的

周三（4月10日），A股整體下挫、且主要板塊分化較大。當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場短期情緒有所反復(fù)、但一致性預(yù)期仍無轉(zhuǎn)勢信號。

當(dāng)日主要消息如下：1.美國3月核心CPI同比+3.8%，預(yù)期+3.7%，前值+3.8%；2.央行、證監(jiān)會等七部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》，包括市場建設(shè)、融資等。

近日A股雖有回調(diào)，但關(guān)鍵位支撐依舊有效、且微觀價格結(jié)構(gòu)層面亦持續(xù)有積極指引，技術(shù)面震蕩上行格局未改。而海外主要國家及國內(nèi)基本面主要指標(biāo)延續(xù)改善大勢，政策面亦持續(xù)有增量措施、且存量政策利多效果將持續(xù)發(fā)酵，二者均利于盈利修復(fù)預(yù)期的強(qiáng)化。另A股估值端吸引力依舊顯著，亦利于提升其配置價值。綜合看，股指仍宜持多頭思路不變。再考慮具體分類指數(shù)，當(dāng)前價值板塊整體占優(yōu)、部分成長股亦有較大彈性，從兼顧性、穩(wěn)健性看，滬深300指數(shù)映射匹配度最高，前多耐心持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

樂觀預(yù)期延續(xù)，銅價偏強(qiáng)震蕩

上一個交易日SMM銅現(xiàn)貨價報75985元/噸，相較前值上漲100元/噸。期貨方面，昨日滬銅價格繼續(xù)維持在高位運行。海外宏觀方面，受美國CPI超預(yù)期的影響，美元指數(shù)重回105上方，但近期再通脹預(yù)期持續(xù)，整體對有色影響減弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，疊加政策加碼預(yù)期仍存，整體樂觀。供給方面，礦端供給擾動持續(xù)，向冶煉端傳導(dǎo)仍在持續(xù)，加工費持續(xù)向下，國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期不斷走強(qiáng)。雖然減產(chǎn)仍未落地，但目前已有冶煉廠降低投料量或提前檢修計劃，冶煉端供應(yīng)減少有望持續(xù)。下游需求方面，消費品以舊換新反復(fù)被強(qiáng)調(diào)，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面小幅回升，但整體壓力有限。綜合而言，海外宏觀暫無拖累，國內(nèi)仍保持樂觀，基本面方面，供給緊張問題不斷加劇，且需求存改善預(yù)期，整體偏樂觀，中期上行趨勢未變。但前期銅價漲速較快，追漲需謹(jǐn)慎。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

積極因素未變，鋁價支撐仍明確

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20180元/噸，相較前值上漲120元/噸。期貨方面，昨日滬鋁價格維持在高位運行。海外宏觀方面，受美國CPI超預(yù)期的影響，美元指數(shù)重回105上方，但近期再通脹預(yù)期持續(xù)，整體對有色影響減弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，疊加政策加碼預(yù)期仍存，整體樂觀。供給方面，關(guān)注云南復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，但目前企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿仍較為謹(jǐn)慎，且電解鋁復(fù)產(chǎn)需要時間偏長，實際產(chǎn)能增加或相對有限。需求方面，消費品以舊換新被反復(fù)強(qiáng)調(diào)，疊加消費旺季，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面，社會庫存仍維持低位，隨著終端需求的改善，庫存趨勢仍將向下。綜合來看，海外宏觀暫無拖累，國內(nèi)仍保持樂觀，供給端短期增量有限，且中期維持剛性。而需求方面存改善空間，鋁價下方支撐仍明確。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

產(chǎn)業(yè)鏈下游價格回暖，需求增長預(yù)期明確

供應(yīng)方面，供應(yīng)端擾動事件未平息，智利出口量符合預(yù)期。鹽湖提鋰氣溫回暖推動產(chǎn)量上行，外購原料生產(chǎn)利潤中性偏低，云母提鋰企業(yè)環(huán)保檢查將落地，自有礦企原有生產(chǎn)計劃未變。全球視角看，非洲運輸成本高、南美鹽湖項目暫緩?fù)七M(jìn)、歐美地區(qū)小幅擴(kuò)產(chǎn)。短期供應(yīng)持續(xù)增長概率低，關(guān)注后續(xù)生產(chǎn)恢復(fù)。

需求方面，電芯月度產(chǎn)量指引提升，材料廠開工狀況有所好轉(zhuǎn)。終端需求增長明顯提振生產(chǎn)積極性，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩問題未改，延續(xù)頭部廠商旺產(chǎn)局面。市場鋰鹽采購需求明確，但折扣系數(shù)談判進(jìn)展相對緩慢。新能源車性價比持續(xù)提升，3月起電車滲透率已超45%。下游維持低庫存策略，關(guān)注市場采買狀況。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價上行，價格處113250元/噸，期現(xiàn)價差變至-1250元?；罱Y(jié)構(gòu)維持期貨升水，短期無基差擴(kuò)大趨勢，期現(xiàn)市場處共振上行。市場成交有所回暖，材料廠原料庫存去化，但其采購策略偏謹(jǐn)慎。進(jìn)口礦價上行動能仍然維持，下游定期補(bǔ)庫行為未消失，關(guān)注現(xiàn)貨實際報價情況。

總體而言，全球鋰資源擴(kuò)產(chǎn)幅度不大，國內(nèi)關(guān)注產(chǎn)地環(huán)保檢查結(jié)果；全球主流消費市場續(xù)增，且應(yīng)用場景擴(kuò)大有望成新增量。市場報價跟隨期價上行，現(xiàn)貨交易穩(wěn)中有升。昨日期貨震蕩向上，合約持倉量持平且成交額維持5日均值水平；原料拍賣行為助推上漲趨勢，終端滲透率顯著超預(yù)期，繼續(xù)持有多頭頭寸。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

庫存仍高企，工業(yè)硅價格低位震蕩

工業(yè)硅供應(yīng)方面，由于硅價持續(xù)回落利潤受損，西北地區(qū)復(fù)工積極性欠佳，進(jìn)程相對緩慢，僅新疆地區(qū)開工率較高，但仍有硅廠計劃回歸停爐檢修，甘肅部分廠家推遲復(fù)工計劃，西南地區(qū)繼續(xù)處于停爐狀態(tài)，當(dāng)前行情令廠家對后續(xù)豐水期生產(chǎn)意愿并不高，工業(yè)硅供應(yīng)過剩格局仍存。

需求方面，有機(jī)硅部分單體廠家檢修計劃提上日程，后期供需矛盾或?qū)⒂兴徑猓A(yù)計近期有機(jī)硅市場弱穩(wěn)運行為主；多晶硅方面，周度產(chǎn)量增速維穩(wěn)。硅片廠虧損、高庫存，抑制對多晶硅需求，短期多晶硅對工業(yè)硅需求承壓。鋁合金方面，鋁合金需求維穩(wěn)為主?？傮w需求端支撐較弱。

庫存方面，倉單未見明顯去庫，截至4月9日，廣期所公布的注冊倉單24.75萬噸，較上一交易日上升600噸。庫存高企仍對硅價構(gòu)成壓力。

總體而言，當(dāng)前工業(yè)硅受到高倉單庫存以及弱需求兩重壓力，若無更多的利多因素出現(xiàn)，預(yù)計短期工業(yè)硅市場價格低位震蕩。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，大宗商品整體承壓

1、螺紋：昨日宏觀方面消息較多，惠譽(yù)下調(diào)中國展望至負(fù)面，美國最新CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，二季度美聯(lián)儲降息預(yù)期再次降溫，美元指數(shù)及美債收益率均大幅反彈，對國內(nèi)或形成負(fù)面影響?，F(xiàn)實方面，鋼鐵行業(yè)依然面臨板材去庫壓力偏高、建筑鋼材供需雙弱、鋼廠普遍虧損、終端需求強(qiáng)度不支持鋼廠大規(guī)模復(fù)產(chǎn)、鐵水被動維持低產(chǎn)等問題。關(guān)注今天中午公布的鋼聯(lián)樣本螺紋去庫數(shù)據(jù)。但是，國內(nèi)宏觀預(yù)期回暖，機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)1季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測。同時，如果二季度存量穩(wěn)增長政策逐步落實，建筑鋼材基本面存在改善預(yù)期。例如政府債券發(fā)行提速將對基建資金形成補(bǔ)充，三大工程推進(jìn)也將部分對沖商業(yè)地產(chǎn)投資增速下行的影響。且供給端將面臨粗鋼限產(chǎn)政策與行業(yè)大范圍虧損的雙重約束。鑒于需求環(huán)比增長預(yù)期是預(yù)期的關(guān)鍵，需要持續(xù)關(guān)注高頻需求指標(biāo)以評估預(yù)期是否存在繼續(xù)強(qiáng)化的可能。策略上：單邊，中期多單價值逐步提高，新單等待回調(diào)后試多10合約的機(jī)會；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善不及預(yù)期。

2、熱卷：昨日宏觀消息較多，惠譽(yù)下調(diào)中國展望至負(fù)面，美國最新CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，二季度美聯(lián)儲降息預(yù)期再次降溫，美元指數(shù)與美債收益率雙雙強(qiáng)勢反彈，對風(fēng)險資產(chǎn)價格形成擾動。鋼鐵行業(yè)需求強(qiáng)度不足以支持鋼廠大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，致使鐵水日產(chǎn)低位運行、高爐復(fù)產(chǎn)緩慢的“弱現(xiàn)實”尚未實質(zhì)性改善，其中板材基本面矛盾相對突出，節(jié)后至今仍未能有效去庫。不過，國內(nèi)宏觀預(yù)期有所改善，機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)1季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測。同時，鋼鐵行業(yè)供給約束與需求環(huán)比改善的預(yù)期也有所增強(qiáng)。需求端，國內(nèi)的設(shè)備更新、耐用消費品以舊換新、政府債券發(fā)行提速，海外的制造業(yè)周期回升、美國制造業(yè)主動補(bǔ)庫（中美庫存周期邊際共振向好），均可能對我國制造業(yè)用鋼需求形成環(huán)比拉動。供給端受到粗鋼限產(chǎn)政策以及鋼廠普虧現(xiàn)實的雙重約束。由于反彈基于預(yù)期的改善，因此其持續(xù)性依賴預(yù)期能否進(jìn)一步強(qiáng)化，這一點可通過觀察高頻需求指標(biāo)向好的持續(xù)性來驗證。策略上：單邊，中期多單價值逐步提升，新單繼續(xù)等待回調(diào)后試多10合約的機(jī)會；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善不及預(yù)期。

3、鐵礦石：市場核心矛盾由“弱現(xiàn)實”切換至“預(yù)期改善”，是鐵礦等黑色金屬品種反彈的根本原因。現(xiàn)實方面，進(jìn)口礦供強(qiáng)需弱的格局未實質(zhì)性改變。需求端，4月高爐復(fù)產(chǎn)規(guī)模有限。供給端，全球鐵礦發(fā)運正處于季節(jié)性上行階段。國內(nèi)港口進(jìn)口礦到港量維持同比多增，本周一港口進(jìn)口礦庫存已增至1.446億噸以上，庫存拐點尚難確認(rèn)。但是，國內(nèi)宏觀預(yù)期有所回暖，且鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈基本面預(yù)期也有相應(yīng)改善。從環(huán)比角度看，二季度國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策若能落實到位，鋼材消費將有環(huán)比改善空間，疊加粗鋼產(chǎn)量調(diào)控等供給約束，鋼廠盈利預(yù)期、和高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期也將隨之增強(qiáng)，進(jìn)而對鐵礦形成提振?？紤]到弱現(xiàn)實已得到驗證，預(yù)期改善蓄勢待發(fā)，鐵礦等黑色金屬中期多配價值相對提高。策略上：單邊，當(dāng)前價格多單盈虧比不佳，建議新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善不及預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

現(xiàn)貨市場繼續(xù)尋底，產(chǎn)業(yè)利潤修復(fù)緩慢

焦炭：供應(yīng)方面，焦炭連續(xù)提降使得焦化利潤難有顯著修復(fù)，焦企提產(chǎn)積極性受挫，焦?fàn)t開工維持低位。需求方面，鋼廠經(jīng)營狀況有所改善，鐵水日產(chǎn)邊際回升，需求預(yù)期顯現(xiàn)回暖信號，但高爐大規(guī)模復(fù)產(chǎn)仍有待驗證，且低庫策略下鋼企采購需求尚未回暖?，F(xiàn)貨方面，焦炭第八輪提降基本落地，累計降幅800-880元/噸，現(xiàn)貨市場繼續(xù)尋底、延續(xù)偏弱走勢。綜合來看，焦炭第八輪提降落實，現(xiàn)貨市場繼續(xù)探底，需求改善預(yù)期雖強(qiáng)、但鐵水提產(chǎn)增量相對有限，弱現(xiàn)實對抗強(qiáng)預(yù)期，期價反彈高度或?qū)⒁虼耸芟?，關(guān)注終端需求實際兌現(xiàn)情況及降價后下游采購意愿能否順利回升。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，坑口安監(jiān)常態(tài)化管控，煤礦生產(chǎn)邊際回升，洗煤廠產(chǎn)能利用率得到提振，但仍需關(guān)注政策導(dǎo)向?qū)┙o節(jié)奏的擾動；進(jìn)口煤方面，甘其毛都通關(guān)車數(shù)維持在900車上下，蒙煤通關(guān)暫無變動，但口岸貿(mào)易商漲庫情況持續(xù)，而澳煤進(jìn)口利潤亦無改善，煤炭進(jìn)口市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化格局。需求方面，焦企接受新一輪焦炭提降，焦炭提產(chǎn)及對爐料補(bǔ)庫積極性再度減弱，對上游壓價情緒濃厚，坑口競拍氛圍依然悲觀。綜合來看，終端需求預(yù)期回暖推動焦煤期貨價格反彈，但需求傳導(dǎo)效率仍有待驗證，中間環(huán)節(jié)持續(xù)處于低利潤狀態(tài)，焦煤入爐剛需及采購需求低位，坑口流拍情況不斷存在，礦端累庫壓力不減，關(guān)注實際需求改善情況及傳導(dǎo)效率能否修復(fù)。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

檢修增多現(xiàn)貨漲價，純堿09合約多單持有

現(xiàn)貨：4月10日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿1900-2000元/噸（0/0），華中重堿1860-2000元/噸（0/0），現(xiàn)貨成交重心上移，低價上調(diào)，部分企業(yè)封單漲價。4月10日，浮法玻璃全國均價1729元/噸（+0.46%），現(xiàn)貨連續(xù)第3日上調(diào)價格。

上游：4月10日，隆眾純堿日度開工率微幅提高至83.91%，日內(nèi)檢修損失量降至1.91萬噸。中鹽昆山逐步恢復(fù)中。

下游：（1）浮法玻璃：4月10日，運行產(chǎn)能174355t/d（0），開工率84.21%（0），產(chǎn)能利用率85.68%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比上行，沙河207%（↑），湖北163%（↓），華東146%（↑），華南169%（↑），東北115%（↓），西南119%（↑），西北106%（↑）。（2）光伏玻璃：4月10日，運行產(chǎn)能106240t/d（0），開工率83.44%（0），產(chǎn)能利用率93.05%（0）。

點評：（1）純堿：浮法玻璃產(chǎn)能生產(chǎn)慣性強(qiáng)，開停難度大，且今年光伏玻璃投產(chǎn)計劃仍較多，預(yù)計二季度玻璃總產(chǎn)能將繼續(xù)穩(wěn)步增加。同時，隨著純堿現(xiàn)貨報價下調(diào)至近1年低位，市場抵抗增強(qiáng)。近期純建檢修明顯增多，日開工率已降至83%附近。昨日多家企業(yè)封單或漲價。再加上未來淡季檢修、產(chǎn)能出清等純堿供給收縮預(yù)期也較強(qiáng)。市場在邊際成本處支撐較強(qiáng)。目前主要關(guān)注，在純堿供應(yīng)明確過剩的背景下，盤面拉漲對于現(xiàn)貨的正向拉動效果，即后續(xù)漲價空間。策略上，純堿09合約中期多單耐心持有，新單暫時觀望。（2）浮法玻璃：近期國內(nèi)宏觀預(yù)期有所轉(zhuǎn)暖，黑色金屬及玻璃等建材產(chǎn)業(yè)鏈基本面預(yù)期也有所改善。今年玻璃供應(yīng)過剩的方向已明確，但玻璃期、現(xiàn)貨價格連續(xù)大幅回調(diào)后，今年浮法玻璃行業(yè)冷修預(yù)期隨之增強(qiáng)。如果出現(xiàn)類似22年下半年的大規(guī)模冷修，或?qū)⒂行Щ獠Ａн^剩矛盾。同時，中下游行業(yè)低庫存的現(xiàn)狀，也可能帶來階段性的下游補(bǔ)庫需求釋放，近幾個交易日浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率連續(xù)突破100%，或可為印證。預(yù)計本周浮法玻璃廠或延續(xù)去庫。建議浮法玻璃09合約多單持有。

策略建議：單邊，純堿09合約中期多單耐心持有；玻璃09合約多單持有；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

地緣因素擾動持續(xù)，原油前多持有

宏觀方面，美國3月CPI數(shù)據(jù)全面超預(yù)期。美聯(lián)儲最新公布2024年3月份的貨幣政策會議紀(jì)要，大多數(shù)美聯(lián)儲官員擔(dān)心通脹沒有很快向聯(lián)儲的目標(biāo)2%回落，但仍預(yù)計今年適合降息，同時預(yù)告可能很快放慢量化緊縮的步伐。降息預(yù)期繼續(xù)下降使市場風(fēng)險偏好明顯降溫。

地緣方面，美國警告伊朗可能在未來幾天襲擊以色列，目前市場更關(guān)注地緣因素的進(jìn)展，地緣因素主導(dǎo)市場情緒。

庫存方面，EIA晚間公布周度數(shù)據(jù)顯示原油累庫584.1萬桶，超市場預(yù)期，同時成品油也全面累庫，利空數(shù)據(jù)公布后國際油價承壓。

總體而言，地緣因素擾動持續(xù)并主導(dǎo)市場情緒，預(yù)計原油維持高位運行，建議前多持有。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

庫存小幅積累，反彈高度有限

本周到港量為26.2萬噸，江蘇和廣東到港量減少。港口庫存為63.71（+1.27）萬噸，華東庫存增加2.3萬噸，華南庫存減少1萬噸。生產(chǎn)企業(yè)庫存為43.47（+3.38）萬噸，西北庫存加速積累。訂單待發(fā)量小幅減少，除華中企業(yè)訂單明顯增長外，其他地區(qū)訂單均減少。受西北MTO裝置外采利好消息影響，周三期貨價格強(qiáng)勢反彈，抹平過去四日跌幅，不過除華東和西北現(xiàn)貨價格積極跟漲外，其他地區(qū)現(xiàn)貨價格漲幅有限。進(jìn)口量和產(chǎn)量增加，需求表現(xiàn)一般，維持看空觀點。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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聚烯烴

生產(chǎn)企業(yè)庫存顯著積累，短期面臨回調(diào)

美國核心CPI連續(xù)第三個月超預(yù)期，通脹重現(xiàn)打壓降息預(yù)期，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為年內(nèi)只會在年底降息一次。受清明小長假影響，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存被動積累，PE增加8%，PP增加9.5%，當(dāng)前庫存與過去兩年同期水平接近，無明顯去庫壓力。社會庫存小幅減少，PE減少0.7%，PP減少3.6%，二者均達(dá)到春節(jié)后最低水平。原油出現(xiàn)短期見頂跡象，本周聚烯烴需求表現(xiàn)偏弱，未來一周聚烯烴期貨價格面臨回調(diào)，但5月底之前都受檢修利好支撐，建議期貨先做空后做多，期權(quán)賣出看漲。

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楊帆

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橡膠

政策推動消費預(yù)期，國內(nèi)開割或有延后

供給方面：云南旱情持續(xù)，部分試割膠林存在休割可能，原料供應(yīng)再度受挫，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面開割時點或?qū)⒑笠?，氣候影響?quán)重放大，且海外主產(chǎn)國亦處于低產(chǎn)季，合艾市場膠水及杯膠價格韌性十足，進(jìn)口膠補(bǔ)充作用同步減弱。

需求方面：多部門聯(lián)合印發(fā)行動方案推進(jìn)汽車消費以舊換新，政策施力加碼提效，汽車產(chǎn)銷增速維持增長態(tài)勢，且出口驅(qū)動依然強(qiáng)勁，橡膠終端需求預(yù)期樂觀；而輪胎企業(yè)開工積極，半鋼胎開工率維持在近年峰值水平，需求傳導(dǎo)效率亦較順暢。

庫存方面：出庫率持續(xù)高于入庫水平、一般貿(mào)易庫存加速降庫，而后續(xù)到港資源預(yù)估難有增量，港口降庫態(tài)勢延續(xù)。

核心觀點：汽車消費以舊換新行動方案印發(fā)，多省市陸續(xù)落實實施細(xì)則，乘用車零售增長勢頭不減，內(nèi)需復(fù)蘇積極明確，而云南產(chǎn)區(qū)開割受阻，干旱情況持續(xù)擾動膠樹割膠，全面開割時點存疑，供減需增預(yù)期抬升滬膠價格中樞，基本面樂觀因素占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

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棕櫚油

新增驅(qū)動不足，上方空間有限

昨日棕櫚油價格繼續(xù)震蕩運行。從產(chǎn)地情況來看，目前供需兩旺，馬棕產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較為樂觀，目前天氣擾動仍存，需關(guān)注產(chǎn)量的抬升情況。國內(nèi)方面，進(jìn)口利潤仍不佳，但近期庫存出現(xiàn)小幅抬升，需求疲弱態(tài)勢未變。且目前遠(yuǎn)近月豆棕價差均有倒掛，豆棕間可替代性較強(qiáng)，棕油價格拖累仍存。此外主力合約切換至遠(yuǎn)月，遠(yuǎn)月供需轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期較強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約上方空間受阻。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

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