操盤建議：
金融期貨方面：短期擾動雖有加大，但從基本面復蘇大勢、政策面潛在支撐，以及微觀量價指標看，A股整體無轉(zhuǎn)勢信號。
商品期貨方面：PTA跌勢未止，滬鋁存潛在利多。
操作上：
1. 部分成長股雖有回撤、但中長線配置價值仍較高；另部分順周期的價值板塊性價比則有提升，故從兼顧性看，宜持均衡策略，對應滬深300期指前多耐心持有；
2.開工回升供應寬松，需求端減產(chǎn)降負，PTA2309前空持有；
3.竣工端修復帶動需求向好，供給約束延續(xù)，滬鋁AL2306前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體無轉(zhuǎn)勢信號，滬深300期指前多耐心持有 上周五（4月21日），A股整體大幅調(diào)整。截至收盤，上證指數(shù)跌1.95%報3301.26點，深證成指跌2.28%報11450.43點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.91%報2341.19點，中小綜指跌2.66%報111977.81點，科創(chuàng)50指跌4.13%報1116.83點。當日兩市成交總額為1.22萬億、仍處高位水平，當周日均成交額較前周有所放量；當日北向資金凈流出為76.2億，當周累計凈流出為3.4億。當周上證指數(shù)累計跌1.11%，深證成指累計跌2.96%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌3.58%，中小綜指累計跌3.77%，科創(chuàng)50指累計跌1.71%。 盤面上，TMT、非銀金融、消費者服務、基礎化工和有色金屬等板塊領(lǐng)跌，而電力設備及新能源、國防軍工、食品飲料等板塊表現(xiàn)則相對堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄、且整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則大幅回落?？傮w看，市場短期情緒有所弱化、但仍無明確的一致性轉(zhuǎn)空預期。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值為45.5，預期為48，前值為47.3；2.據(jù)二十屆中央深改會第一次會議，強調(diào)要完善國有經(jīng)濟質(zhì)量結(jié)構(gòu)等、并深化國企改革。 上周A股雖有較大回調(diào)，但關(guān)鍵位支撐依舊有效、且交投量能尚佳，技術(shù)面整體無轉(zhuǎn)空頭勢信號。而國內(nèi)宏觀基本面復蘇大勢明確、產(chǎn)業(yè)政策面亦持續(xù)有增量利多，利于盈利端推漲作用的體現(xiàn)及強化，且為A股續(xù)漲核心因素。再從具體分類指數(shù)看，因前期交易擁擠度大幅增加、且短期擾動放大，部分熱點成長股明顯回撤，但考慮其業(yè)績催化潛力、中長線配置價值依舊較高；再從盈利端確定性、估值安全邊際看，當前絕對順周期的大消費板塊、以及中特估主題板塊，性價比則顯著提升。綜合看，A股整體仍可持多頭思路，而從兼顧不同投資期限、各類風格看，則宜持均衡策略。而滬深300指數(shù)多單與此映射關(guān)聯(lián)度最高，前多耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 需求預期向好，銅價緩慢上行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68890元/噸，相較前值下跌615元/噸。期貨方面，上周銅價全周震蕩走弱。海外宏觀方面，美元指數(shù)維持在102附近震蕩運行，目前來看，下行趨勢難以改變。國內(nèi)方面，近日公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀，消費政策刺激力度或進一步加碼，復蘇預期仍較為明確。供給方面，從近期公布的海內(nèi)外銅礦企業(yè)產(chǎn)量以及精銅產(chǎn)量情況來看，年內(nèi)供給預期較充裕。從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。冶煉企業(yè)存在階段性檢修，但影響程度較為有限。下游需求方面，加工企業(yè)開工率部分修復，隨著宏觀預期的好轉(zhuǎn)，需求端仍存改善空間。庫存方面，海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢，預計隨著下游需求端的逐步改善，庫存將進一步下滑。綜合而言，美元指數(shù)下行趨勢不變，銅金融屬性偏強，受支撐明顯。且國內(nèi)政策推經(jīng)濟復蘇支撐較強，需求向上修復的確定性較高，銅價下方支撐明確，但目前整體供給仍較為充裕，上行節(jié)奏或偏緩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供需端均有潛在利多，鋁價下方支撐明確 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19030元/噸，相較前值下跌80元/噸。期貨方面，上周鋁價先上后下，全周小幅上漲。海外宏觀方面，美元指數(shù)維持在102下方震蕩運行，目前來看，下行趨勢難以改變。國內(nèi)方面，近日公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀，消費政策刺激力度或進一步加碼，復蘇預期仍較為明確。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。目前西南和西北地區(qū)均有水電不穩(wěn)定的擾動，此外電解鋁企業(yè)復產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復仍需等待較長時間，3月產(chǎn)量與去年基本持平。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，消費刺激政策仍有望加碼，地產(chǎn)竣工端修復確定性較高，鋁下游仍存利多。庫存方面，近期持續(xù)下降，隨著后續(xù)需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。成本方面，由于電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱。綜合來看，目前美元對大宗商品的拖累減弱，且國內(nèi)經(jīng)濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，存進一步向上修復空間。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 成本坍塌風險發(fā)酵，鋼價下行壓力較大 1、螺紋：地產(chǎn)前端投資修復緩慢，對沖基建投資高增的影響，上半年旺季建筑鋼材消費強度有限。而春節(jié)過后，高爐復產(chǎn)超預期，螺紋供給增長壓力漸顯，1季度生鐵產(chǎn)量同比增長7.6%，粗鋼產(chǎn)量同比增長6.9%，導致螺紋去庫速度低于歷史同期，且已顯著放緩，若鋼廠無主動/被動限產(chǎn)，淡季累庫風險較高。受此影響，二季度鋼廠主動/被動減產(chǎn)預期增強，近期已有部分鋼廠開始減產(chǎn)檢修，但規(guī)模仍相對有限。此外，隨著國內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量見頂回落，原料利空尚未出盡，煤焦供應過剩矛盾激化，周末焦炭現(xiàn)貨提降第四輪，以實現(xiàn)焦化廠虧損減產(chǎn)估計，焦炭現(xiàn)貨仍有3輪及以上的續(xù)跌空間，鋼廠成本重心下移空間較大，在供需邊際轉(zhuǎn)寬松的階段，將放大螺紋價格下跌的風險。但短期擾動在于，（1）鋼廠減產(chǎn)的預期先行，高爐原料成本松動的利空也先于減產(chǎn)兌現(xiàn)發(fā)生，關(guān)注利空情緒提前反映的可能；（2）本周為五一小長假前最后一周，下游或有補庫需求；（3）電爐成本相對偏高，富寶數(shù)據(jù)，周五電爐谷電成本集中在3900附近。綜上所述，暫維持二季度螺紋價格區(qū)間震蕩的判斷，在供給壓力緩和前螺紋價格仍將繼續(xù)向下試探今年的原料成本底，初步估算在3500附近，待鋼廠實質(zhì)性減產(chǎn)落地，以及國內(nèi)經(jīng)濟復蘇持續(xù)，螺紋價格才有重新企穩(wěn)上漲的可能。策略上：單邊，維持空頭思路，謹慎者小長假前暫觀望；組合，綜合考慮國內(nèi)鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、鋼材供應過剩壓力漸顯、以及廢鋼對鐵礦的替代性回升，預計2023年下半年鋼廠主動或被動限產(chǎn)的概率較高，高爐鐵水產(chǎn)量已見頂，鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復，耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風險：下游需求強度好于預期（低位補庫），鋼材大規(guī)模減產(chǎn)兌現(xiàn)。
2、熱卷：歐美經(jīng)濟增速放緩將繼續(xù)拖累我國出口，民間投資意愿不足，工業(yè)企業(yè)暫處于主動去庫階段，利潤待也待修復，均制約制造業(yè)投資增速，基建投資存在實物工作量待落實的情況，預計上半年旺季板材需求強度相對受限。而供給壓力漸顯，1季度粗鋼產(chǎn)量同比增長6.9%，導致3月以來熱卷去庫偏緩，若無供給端約束，則熱卷淡季累庫風險提高。同時，隨著國內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量見頂，原料端利空發(fā)酵，煤焦供應過剩矛盾激化，周末焦炭提降第4輪，以焦炭減產(chǎn)計，現(xiàn)貨可能還有3輪及以上的續(xù)跌空間，成本澹臺的風險可能將繼續(xù)發(fā)酵，在熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)寬松的情況下，會放大熱卷價格下跌的風險。但短期擾動在于，（1）鋼廠減產(chǎn)預期先行，高爐原料的期貨價格提前兌現(xiàn)負反饋邏輯，但鋼廠減產(chǎn)兌現(xiàn)相對落后，關(guān)注利空預期的提前反映程度；（2）本周為五一長假前最后一周，下游存或有補庫需求。綜上所述，維持2季度熱卷價格區(qū)間震蕩的判斷，鋼廠實質(zhì)性減產(chǎn)落地前，熱卷價格仍將向下試探今年的原料成本底，初步估算在3550附近，后續(xù)若鋼廠減產(chǎn)兌現(xiàn)，且國內(nèi)經(jīng)濟復蘇持續(xù)，熱卷價格探底后有望再度企穩(wěn)回升。策略上，單邊：維持空頭思路，謹慎者小長假前暫觀望；組合：綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、鋼材供給過剩壓力、以及廢鋼對鐵礦替代性的回升，預計2023年下半年鐵水產(chǎn)量將環(huán)比回落，卷礦比或?qū)⒌玫叫迯?，可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：下游需求強度好于預期，鋼材供給端約束增強。
3、鐵礦石：1季度國內(nèi)高爐復產(chǎn)超預期，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比增長7.6%，粗鋼產(chǎn)量同比增長6.9%，高爐復產(chǎn)貢獻了1季度全部粗鋼產(chǎn)量增量，4月日均鐵水產(chǎn)量在245萬噸上下，同比多增10萬噸以上。本周為五一小長假前最后一周，在鋼廠原料低庫存背景下，鋼廠可能有一定規(guī)模原料補庫需求將釋放。鋼廠減產(chǎn)預期提前發(fā)酵，期價提前反映悲觀預期，跌幅遠大于現(xiàn)貨價格，導致遠月合約貼水過大。截至4月20日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品25（前值29），09合約貼水最便宜交割品153（前值161）。但是，今年上半年旺季鋼材消費強度有限，鋼材供給增長壓力漸顯，二季度鋼廠主動/被動減產(chǎn)預期概率較高，近期已有一些鋼廠開始主動減產(chǎn)檢修，上周鐵水產(chǎn)量已見頂回落，預計后續(xù)鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行可能性較高。同時，高礦價刺激下，3月外礦發(fā)運回補超預期，其中印度礦增長較快，如果鐵礦價格繼續(xù)維持高位，后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀。最后，鐵礦現(xiàn)貨價格仍處于相對偏高位置，面臨的政策監(jiān)管風險依然存在，也增加礦價回調(diào)的壓力。綜合看，從量價兩個維度看，2季度鐵礦價格下行壓力較強，短期警惕五一補庫及遠月貼水過大的兩大風險點，關(guān)注現(xiàn)貨成交以及盤面持倉變化。策略上：單邊：2季度鐵礦09合約可作為主力空配品種，09合約空單繼續(xù)持有，入場810（4月4日入場），第一目標位750（已達到），第二目標位700以下，止損/平倉線下移至780；組合：繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：監(jiān)管/限產(chǎn)政策；終端需求復蘇持續(xù)性；美國衰退交易。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭第四輪提降快速實施，原料市場維持弱勢 焦炭：供應方面，焦煤采購價格下行彌補焦炭提降帶來的利潤收縮，焦企生產(chǎn)積極性尚可，焦爐開工維持增產(chǎn)趨勢，焦炭供應延續(xù)寬松格局。需求方面，傳統(tǒng)旺季成材消費力度有限，鐵水產(chǎn)量見頂，而利潤不佳及政策影響或?qū)е潞罄m(xù)高爐開工存在減產(chǎn)預期，鋼廠對原料補庫心態(tài)延續(xù)謹慎態(tài)度?，F(xiàn)貨方面，河北及山東大型鋼廠開啟焦炭第四輪100元/噸提降，累計降幅達300-400元/噸，而焦企心態(tài)多保出貨為主，現(xiàn)貨市場維持下行趨勢。綜合來看，旺季需求強度不及預期，鐵水產(chǎn)量階段性見頂，鋼廠原料補庫意愿逐步走弱，拖累焦炭現(xiàn)實需求，現(xiàn)貨市場快速完成第四輪提降，焦炭期價延續(xù)弱勢表現(xiàn)，關(guān)注成本下移幅度及終端需求兌現(xiàn)程度。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦生產(chǎn)多維持正常，產(chǎn)地焦煤供應逐步寬松；進口煤方面，海外需求不佳壓制海運煤價，澳洲硬焦煤進口窗口開啟，但本周甘其毛都口岸日均通關(guān)車數(shù)繼續(xù)回落，國產(chǎn)煤跌價使得蒙煤性價比降低，進口市場補充作用仍處爬坡階段。需求方面，焦爐開工尚可支撐焦煤剛需，但焦炭提降背景下焦企拉運明顯減緩，對上游壓價意愿增強，煉焦煤坑口競拍陸續(xù)降價，降幅達500-600元/噸。綜合來看，產(chǎn)地增產(chǎn)疊加進口放量，焦煤供應寬松預期帶動價格走弱，現(xiàn)貨市場陰跌不止，下游壓價情緒濃厚，庫存壓力繼續(xù)向礦端轉(zhuǎn)移，價格走勢預計延續(xù)弱勢表現(xiàn)，關(guān)注進口市場放量時點及終端需求兌現(xiàn)程度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿預期偏弱，玻璃偏強運行 現(xiàn)貨：4月23日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿2950元/噸（0），周五西北輕重堿分別跌10和20，周日現(xiàn)貨平穩(wěn)；4月23日，浮法玻璃全國均價2027元/噸（+1.4%）。 上游：4月23日，純堿日度開工率94.36%（+0.38%）。 下游：（1）浮法玻璃：4月23日，運行產(chǎn)能161180t/d（+600），開工率79.21%（+0.07%），產(chǎn)能利用率79.82%（+0.7%），4月21日山東凱盛晶華玻璃880噸日熔量產(chǎn)線點火，5月底釋放產(chǎn)能；周末玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所回落，沙河79%/74%，華東141%/114%，湖北109%/94%。（2）光伏玻璃：4月23日，運行產(chǎn)能85310t/d（0），開工率80.26 %（0），產(chǎn)能利用率92.74%（0）。（3）輕堿：下游表現(xiàn)弱，且輕重堿轉(zhuǎn)化率已達到極值區(qū)間，輕堿供給難以收縮。 點評：（1）純堿：3月以來純堿庫存不降反增。市場預期偏空，（1）遠興投產(chǎn)眾說紛紜，但大概率5月會有一條150萬噸的產(chǎn)線點火，6月出產(chǎn)品，屆時遠興對市場供應的影響將開始顯現(xiàn)；（2）海外能源價格下跌后，純堿進口壓力開始增加；（3）燒堿對輕堿消費的替代；（4）國內(nèi)外煤炭價格下跌，純堿燃料成本下移。受此影響，純堿現(xiàn)貨價格也連續(xù)松動，沖擊市場情緒。建議純堿09合約暫維持空頭思路。未來關(guān)注09貼水幅度較大，警惕盤面大貼水對期價的支撐。（2）浮法玻璃：今年國內(nèi)地產(chǎn)竣工周期大幅修復預期較強，1季度地產(chǎn)竣工同比增長14.7%，預計全年竣工周期修復有望帶動浮法玻璃需求同比增長9%以上。經(jīng)過去年大規(guī)模冷修，今年上半年浮法玻璃運行產(chǎn)能同比減少超7%。全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)改善預期較強，浮法玻璃企業(yè)去庫階段有望持續(xù)至二季度末。目前主要的風險在于純堿現(xiàn)貨價格松動以及浮法玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)后，玻璃企業(yè)盈利能力恢復，后續(xù)浮法玻璃產(chǎn)線復產(chǎn)/點火加快，下半年玻璃供給或?qū)⒂赏冉缔D(zhuǎn)為同比增，的風險。且盤面經(jīng)過大幅拉漲后，空頭已現(xiàn)集中減倉離場的情況，續(xù)漲空間或已部分透支。 策略建議：單邊，純堿09合約維持空頭思路；玻璃05合約止盈離場；組合：遠月合約可繼續(xù)持有多玻璃09空純堿09的套利機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 油價受供需面影響回落明顯，或延續(xù)區(qū)間震蕩 供應方面，盡管俄羅斯承諾減產(chǎn)，但4月份俄羅斯西部港口的石油裝運量將升至2019年以來的最高水平，超過240萬桶/日。年內(nèi)因OPEC+減產(chǎn)而供需偏緊，但近期供需層面出現(xiàn)一些利空變化。 需求方面，美國汽油連續(xù)二周汽油表需走弱，柴油市場則一直未出現(xiàn)起色。歐美成品油裂解差繼續(xù)走弱，需求不振可能拖累油價。國內(nèi)過去一周地煉產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)走弱跡象。 庫存方面，美國至4月14日當周EIA原油庫存-458.1萬桶，汽油庫存+130萬桶，精煉油庫存-35.6萬桶。EIA數(shù)據(jù)顯示原油降庫力度超預期，但對油價支撐力度不足。 總體而言，前期國際油價達一季度年內(nèi)高點，但繼續(xù)上行空間和力度不足，目前受供需面影響回落明顯 。預計原油或在當前區(qū)間持續(xù)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供需偏寬松，PTA或偏弱震蕩 供應方面，蓬威石化一套90萬噸PTA裝置重啟后仍在調(diào)試中，暫無優(yōu)等品下線；中泰石化一套120萬噸PTA裝置當前負荷5成，延期至5月檢修；恒力石化一套250萬噸PTA裝置計劃5月中旬檢修。截至4月21日PTA裝置開工率78.39%，開工率高位整體供應相對寬松。 內(nèi)需方面，聚酯開工率穩(wěn)定至86%附近，下游聚酯跟漲壓力偏大，較多廠家已經(jīng)虧損，部下游聚酯工廠開始減產(chǎn)，產(chǎn)銷整體不旺，織造訂單不佳，開工下滑至62%。未來需重點關(guān)注聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負情況。 成本方面，4月俄羅斯西部港口的石油裝運量將升至2019年以來的最高水平；美國討論對委內(nèi)瑞拉的制裁，表示愿意進一步放松對委內(nèi)瑞拉的制裁，近期原油供應端出現(xiàn)利空變化。PX方面進入檢修季，短期PX價格可能表現(xiàn)堅挺，但歐美汽油裂解價差持續(xù)走弱，PX調(diào)油需求減弱。總體成本端對下游能化品支撐有限 總體而言，成本端驅(qū)動或有限，而PTA開工高位供應趨于寬松，下游需求端聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負，預計短期內(nèi)市場或偏弱震蕩，TA309前空持有。。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 檢修高峰即將結(jié)束，建議做空09合約 本周暫無新增檢修計劃，577萬噸檢修產(chǎn)能預計恢復，合計檢修產(chǎn)能將由1500萬噸下降至900萬噸，如無意外五一之后產(chǎn)量重回高位。南京誠志1期和中原石化甲醇制烯烴裝置重啟，山東魯西計劃5月重啟，MTO裝置開工率回升至中等水平，不過利潤不僅偏低并且還在持續(xù)下降。上周西北生產(chǎn)企業(yè)訂單簽約量和訂單待發(fā)量均下降，近兩周屬于階段性剛需釋放，需求并未實質(zhì)性改善，這一點從下游開工率處于低位也可以得到印證。另外海外產(chǎn)量雖然小幅下降，但仍處于歷史高位，5月到港量保持偏高水平?？紤]到國內(nèi)檢修即將結(jié)束、進口量保持高位、煤制成本下降以及需求進入淡季等利空因素，建議做空09合約。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 3月出口量顯著增長，凸顯國內(nèi)供應過剩壓力 周日石化庫存為76.5萬噸，周一為75.5萬噸。3月PE進口量為111萬噸，與2月接近，出口量為11萬噸，達到歷史最高。PP進口量為23萬噸，較2月減少3萬噸，出口量為15萬噸。國內(nèi)供應過剩，生產(chǎn)企業(yè)積極開拓海外需求，這是導致出口量增長的主要原因。本周PP新增檢修裝置不足3套，之前檢修的金能化學、恒力化學、海南乙烯等裝置計劃重啟，5月供應預期寬松。五一長假前兩周通常是下游集中備貨的時間，但今年多數(shù)下游行業(yè)訂單不足，春節(jié)后至今聚烯烴的采購量都偏少，目前塑編企業(yè)原料和產(chǎn)品庫存均開始積累，部分BOPP企業(yè)由于利潤欠佳，甚至計劃五一期間停產(chǎn)，二季度需求預計維持低迷，聚烯烴價格仍有下跌空間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 氣候問題影響權(quán)重升高，關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割近況 供給方面：ANRPC天然橡膠整體產(chǎn)出進入季節(jié)性低產(chǎn)階段，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠季臨近，云南膠林受白粉病害困擾存在開割延期可能，且國家氣候中心數(shù)據(jù)顯示今夏厄爾尼諾發(fā)生概率驟增，氣候問題對天然橡膠生產(chǎn)貿(mào)易的負面影響料將增加，供應端不確定性有所增強。 需求方面：4月上半月乘用車零售數(shù)據(jù)反彈顯著，多地線下車展陸續(xù)展開，各省市汽車消費刺激措施效果初露端倪，而輪胎企業(yè)開工情況表現(xiàn)依然相對樂觀，需求傳導并未受阻；另外，重卡市場底部回升勢頭強勁，有望貢獻天然橡膠終端需求邊際增量。 庫存方面：港口庫存小幅增庫至67.77萬噸，但累庫速率有所放緩，季節(jié)性降庫拐點亦將來臨，且滬膠倉單尚處低位，后續(xù)回增動能不足，天然橡膠庫存端結(jié)構(gòu)性壓力暫無。 核心觀點：消費刺激政策有望加碼，乘用車市場拖累邊際減輕，且重卡產(chǎn)銷增長強勁，天膠需求預期轉(zhuǎn)向樂觀，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割存在不確定性因素，供應端放量或有延后，供減需增支撐橡膠價格；考慮當前滬膠指數(shù)仍處長期25%價格分位之下，多頭策略安全性及盈虧比占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 產(chǎn)量預期抬升，遠月合約承壓明顯 上周棕櫚油價格前半周震蕩運行，后半周表現(xiàn)偏弱，油脂板塊整體走勢不佳。受節(jié)假日因素的影響，BMD期貨市場上周五和今日休市。產(chǎn)量方面，最新印尼公布的2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍環(huán)比下降，但隨著季節(jié)性因素的影響，預計產(chǎn)量將環(huán)比向上，關(guān)注4月產(chǎn)量修復情況。年內(nèi)天氣擾動仍可能影響產(chǎn)量，從中長期來看關(guān)注樹齡老化的擾動。目前主產(chǎn)國庫存均處于歷史偏低水平，對近月合約價格存在一定支撐。需求方面，馬來西亞出口數(shù)據(jù)的樂觀印證了海外需求整體向好。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求仍在持續(xù)改善，雖然庫存已經(jīng)見頂回落，但但目前仍處于較高水平，對價格形成一定壓力。綜合來看，受季節(jié)因素的影響，產(chǎn)量將出現(xiàn)抬升，雖然需求仍持續(xù)向好，但目前消費國庫存偏高，預計遠月合約承壓更為明顯。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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