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股指

整體將延續(xù)漲勢，滬深300期指多單繼續(xù)持有

上周五（3月3日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)。截至收盤，上證指數(shù)漲0.54%報(bào)3328.39點(diǎn)，深證成指微漲0.02%報(bào)11851.92點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.16%報(bào)2422.44點(diǎn)，中小綜指微跌0.04%報(bào)12524.94點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲1.01%報(bào)998.9點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.87萬億、較前日小幅縮量，當(dāng)周日成交額均值與前周持平；當(dāng)日北向資金凈流入為20.7億，當(dāng)周累計(jì)凈流入額為66.2億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)漲1.87%，深證成指累計(jì)漲0.55%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌0.27%，中小綜指累計(jì)漲0.4%，科創(chuàng)50指累計(jì)漲0.83%。

盤面上，建筑、國防軍工、石油石化、電子和商貿(mào)零售等板塊漲幅相對較大，而輕工制造、計(jì)算機(jī)和紡織服裝等板塊走勢則偏弱。

因現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)相對更強(qiáng)，當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊。另滬深300、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動率則持穩(wěn)?？傮w看，市場一致性預(yù)期仍偏向樂觀。

當(dāng)日主要消息如下：1.我國2023年主要經(jīng)濟(jì)預(yù)期目標(biāo)確定，GDP增速為5%、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.5%、CPI漲幅為3%；2.據(jù)2023年政府工作重點(diǎn)，包括著力擴(kuò)大國內(nèi)需求、把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置等。

近期A股價(jià)格重心穩(wěn)步上移、交投情緒亦有顯著改善，技術(shù)面多頭特征再度強(qiáng)化。而國內(nèi)最新宏觀面指標(biāo)顯著好轉(zhuǎn)、政策面積極導(dǎo)向亦有深化，均利于強(qiáng)化盈利上修預(yù)期。此外，隨相關(guān)指標(biāo)進(jìn)一步驗(yàn)證，預(yù)計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好亦將提升。總體看，積極增量因素仍待發(fā)酵，股指依舊有上行空間。再從具體分類指數(shù)看，近階段市場風(fēng)格輪換節(jié)奏較快，而滬深300指數(shù)對此兼容性最高，多單仍宜繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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有色

金屬（銅）

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，滬銅下方支撐仍存

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69340元/噸，相較前值下跌525元/噸。期貨方面，上周銅價(jià)震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美元指數(shù)上行動能有所放緩，關(guān)注市場對加息終點(diǎn)預(yù)期的變化。國內(nèi)方面，周末政府工作會議整體表述較為溫和。供給方面，受部分地區(qū)抗議活動的影響，部分銅礦開采活動受影響較為延期，但用電數(shù)據(jù)顯示，秘魯關(guān)鍵銅礦正在恢復(fù)生產(chǎn)。從全年來看，以目前資本開支節(jié)奏，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，仍以逢低采購為主。庫存方面，上期所庫存有所下降，部分地區(qū)社會庫存回落，累庫壓力減弱。綜合而言，美元在近期持續(xù)走強(qiáng)之后，短期內(nèi)暫無新增驅(qū)動，國內(nèi)或仍以溫和復(fù)蘇為主，下方支撐較為明確。但需求端雖然目前仍未有實(shí)質(zhì)性改善，預(yù)計(jì)反彈力度相對有限。

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有色

金屬（鋁）

供給端約束持續(xù)，鋁價(jià)下方存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18550元/噸，相較前值上漲20元/噸。期貨方面，滬鋁價(jià)格上周受到云南減產(chǎn)消息的影響，整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。海外宏觀方面，美元指數(shù)仍維持在105下方震蕩運(yùn)行，短期內(nèi)趨勢性驅(qū)動或有限。美國對俄鋁征收關(guān)稅或?qū)θ蜾X成本形成支撐。國內(nèi)方面，周末政府工作會議整體表述較為溫和。供給方面，目前云南限電已全部落實(shí)，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，新一輪減產(chǎn)總產(chǎn)能達(dá)78萬噸左右，影響月產(chǎn)量約為6.5萬噸左右，云南電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能回落至326萬噸。而從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時(shí)間。需求方面，成交有所好轉(zhuǎn)，持貨商挺價(jià)意愿增強(qiáng)。庫存方面，交易所及社會庫存仍小幅向上。綜合來看，美元指數(shù)近期以震蕩為主，而全球鋁供應(yīng)成本存在潛在利多，疊加國內(nèi)下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間，且供給端減產(chǎn)約束持續(xù)，鋁價(jià)下方仍存支撐。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇目前仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，對價(jià)格短期向上驅(qū)動或有限。

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鋼礦

鋼價(jià)高位震蕩，關(guān)注需求釋放情況

1、螺紋：周末兩會召開，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)安排在5%左右，略低于此前市場預(yù)期和去年目標(biāo)，赤字率安排在3%，新增地方政府專項(xiàng)債額度3.8萬億，貨幣政策表述更偏穩(wěn)貨幣+寬信用，宏觀政策力度保持克制。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象增多，市場進(jìn)入存量政策效果觀察期，增量政策可能將保持靜默，等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驗(yàn)證。螺紋自身已進(jìn)入供需雙增、連續(xù)去庫的階段。隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，電爐成本（谷電成本4000）以及冬儲庫存成本（3900）對螺紋價(jià)格的支撐依然有效。但鋼廠微利情況下供給釋放較快，而下游剛需修復(fù)持續(xù)性也待檢驗(yàn)，可能拖累后續(xù)螺紋去庫速度，近日鋼銀公布建筑鋼材全國城市庫存環(huán)比降1.76%至784.36萬噸。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)紀(jì)復(fù)蘇的樂觀信號逐步增多，宏觀政策進(jìn)入存量政策觀察、增量政策靜默的階段，中觀對行情的影響或相對增強(qiáng)，螺紋本身也已進(jìn)入供需雙增庫存下降的階段，成本支撐有效，但鋼廠微利狀態(tài)下，供給增長仍較快，下游剛需恢復(fù)的持續(xù)性和高度也待驗(yàn)證，可能拖累后續(xù)去庫速度，預(yù)計(jì)螺紋或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。策略上：單邊，新單暫時(shí)觀望。風(fēng)險(xiǎn)：地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期，供給增長快于需求復(fù)蘇。

2、熱卷：周末兩會召開，經(jīng)濟(jì)本增長目標(biāo)5%，略低于市場預(yù)期，赤字率3%，新增地方政府專項(xiàng)債3.8萬億，貨幣政策強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健、精準(zhǔn)，保持“穩(wěn)貨幣+寬信用”的思路，宏觀政策力度保持克制。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀跡象逐漸增多，宏觀政策進(jìn)入存量政策觀察，增量政策靜默的階段。國內(nèi)宏觀上行驅(qū)動減弱，中觀驅(qū)動相對增強(qiáng)。熱卷自身也已進(jìn)入供需雙增，庫存下降的階段?，F(xiàn)階段熱卷廠盈利弱于建筑鋼材企業(yè)，且兩會期間，唐山邯鄲重啟環(huán)保限產(chǎn)，熱卷供給增長壓力持續(xù)小于螺紋等建筑鋼材。且高爐整體復(fù)產(chǎn)階段，成本支撐較為有效。但是，面對供給潛在的增長壓力，熱卷價(jià)格大幅上漲則下游剛需恢復(fù)的配合。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀信號逐漸增多，宏觀政策進(jìn)入存量政策觀察，增量政策靜默的階段，中觀驅(qū)動對價(jià)格的影響將相對增強(qiáng)，熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際改善，庫存已連續(xù)下降，供給增長壓力小于建筑鋼材，成本支撐依然有效，但價(jià)格仍面臨供給潛在增長壓力，下游剛需恢復(fù)的持續(xù)性及高度也待觀察，熱卷或震蕩運(yùn)行。策略上，單邊：新單暫時(shí)觀望。關(guān)注：下游需求恢復(fù)的情況；供給增長的節(jié)奏。

3、鐵礦石：國內(nèi)高爐仍處于環(huán)比同比雙增的階段，預(yù)計(jì)3月高爐日均鐵水產(chǎn)量將增至238萬噸，鐵礦剛需支撐較強(qiáng)。外礦到港量已環(huán)比回落，港口進(jìn)口礦庫存轉(zhuǎn)降，預(yù)計(jì)降庫周期可能將持續(xù)至5月。國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配情況依然存在，鐵礦基本面支撐較強(qiáng)。截至3月3日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（羅伊山粉）46（前值53）。但是，兩會靴子落地，宏觀樂觀預(yù)期行情可能告一段落。鋼材供需雙增，需求還在爬坡的階段，鋼廠微利，對高價(jià)鐵礦的接受度有限，整體維持進(jìn)口礦低庫存策略。且兩會期間，唐山燒結(jié)限產(chǎn)30%-50%，鐵礦需求階段性受到影響。同時(shí)，鐵礦石價(jià)格連續(xù)上漲，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)升溫，周五發(fā)改委再度發(fā)文直指鐵礦價(jià)格上漲，鑒于本輪調(diào)控尚未取得預(yù)期效果，不排除后續(xù)繼續(xù)推出監(jiān)管政策的可能。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢再度得到確認(rèn)，宏觀政策進(jìn)入存量政策觀察，增量政策靜默的階段，在此階段，國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏錯配較明確，鐵礦石基本面支撐較強(qiáng)，但終端剛需恢復(fù)的持續(xù)性及高度待驗(yàn)證，鋼廠盈利暫難改善，對高價(jià)鐵礦接受度有限，且高礦價(jià)面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅鸩桨l(fā)酵，鐵礦石上方壓力或?qū)⒃黾?。策略上，基本面仍處于?qiáng)勢階段，價(jià)格易漲難跌，但950-1000以上，價(jià)格高估以及政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)增加。關(guān)注：大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)；春節(jié)后終端需求啟動情況。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦煤產(chǎn)出有所受制，焦企首輪提漲博弈當(dāng)中

焦炭：供應(yīng)方面，煤礦安全檢查影響范圍擴(kuò)大，煤價(jià)上行壓縮煉焦利潤，加之重要會議期間北方多地存在限產(chǎn)狀況，華北地區(qū)焦?fàn)t開工率下滑明顯，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)小幅回落。需求方面，2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表征復(fù)蘇驅(qū)動強(qiáng)勁，鐵水日產(chǎn)維持上行態(tài)勢支撐焦炭入爐剛需，且近期成材價(jià)格表現(xiàn)尚可，樂觀情緒推動下游及中間環(huán)節(jié)采購意愿，焦企廠內(nèi)庫存延續(xù)去庫態(tài)勢。現(xiàn)貨方面，成本上行疊加采購回暖，焦企出貨壓力暫無、提漲意愿強(qiáng)烈，但鋼廠原料庫存逐步進(jìn)入合理區(qū)間，事件影響退潮后增庫心態(tài)料將減弱，焦炭首輪提漲博弈加劇。綜合來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期部分兌現(xiàn)，需求增量維持樂觀，而原煤供應(yīng)收緊疊加產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)，焦炭產(chǎn)出短期受限，供減需增預(yù)期推動現(xiàn)貨市場進(jìn)入上行區(qū)間，但期間價(jià)格已體現(xiàn)2-3輪漲價(jià)幅度，且宏觀情緒變動對商品價(jià)格邊際驅(qū)動增強(qiáng)，本周關(guān)注政策層面影響及真實(shí)需求兌現(xiàn)傳導(dǎo)情況。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，阿拉善盟煤礦事故影響繼續(xù)發(fā)酵，多數(shù)礦井進(jìn)入自檢自查程序，洗煤產(chǎn)能同步受限，產(chǎn)地供應(yīng)存在收緊預(yù)期；進(jìn)口煤方面，澳洲硬焦煤報(bào)價(jià)呈現(xiàn)回落態(tài)勢，國際市場情緒降溫使得貿(mào)易煤價(jià)回歸合理區(qū)間，進(jìn)口利潤增加或打開進(jìn)口窗口，而甘其毛都口岸日均通關(guān)車數(shù)穩(wěn)定在900車上下，進(jìn)口市場補(bǔ)充作用或逐步顯現(xiàn)。需求方面，事件影響持續(xù)，下游企業(yè)對原料備貨心態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變，采購積極性有所提升，焦煤競拍數(shù)量及成交價(jià)格表現(xiàn)樂觀，上游庫存小幅去化。綜合來看，煤礦安監(jiān)或繼續(xù)增強(qiáng)，產(chǎn)地供應(yīng)呈現(xiàn)收緊之勢，澳煤進(jìn)口放量前焦煤供應(yīng)端增量尚不顯著，而焦企采購心態(tài)偏向樂觀，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期尚難證偽，焦煤價(jià)格下方空間較為有限，關(guān)注事件影響減弱后煤礦實(shí)際減產(chǎn)情況及真實(shí)需求兌現(xiàn)帶來的庫存去化程度。

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純堿/玻璃

純堿基本面偏強(qiáng)，玻璃弱現(xiàn)實(shí)難改

現(xiàn)貨：3月3日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿3080元/噸（0）。

供給：3月3日，純堿日度開工率為93.81%（0）。3月8日，南方堿業(yè)計(jì)劃檢修。

需求：（1）浮法玻璃：3月3日，運(yùn)行產(chǎn)能157930t/d（0），開工率78.48%（0），產(chǎn)能利用率79.02%（0），據(jù)隆眾消息，本周將有1條產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，1條產(chǎn)線冷修，凈增400噸日熔量；浮法玻璃周均價(jià)報(bào)1677元/噸（+0.06%）；（2）光伏玻璃：3月3日，運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。

點(diǎn)評：（1）純堿：純堿供需保持緊平衡，產(chǎn)量及開工率保持高位，供給缺乏彈性，湘渝裝置投產(chǎn)延遲，德邦裝置投產(chǎn)也可能由5月推遲至年底；重堿需求偏強(qiáng)，彌補(bǔ)輕堿需求的不足，行業(yè)低庫存繼續(xù)下降。短期主要壓力源于下游浮法玻璃及光伏玻璃盈利不佳，對高價(jià)純堿接受度有限，壓制純堿續(xù)漲空間。（2）浮法玻璃：浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”依然未能改善，浮法玻璃庫存連續(xù)增加。國內(nèi)煤炭等能源價(jià)格重心下移后，浮法玻璃產(chǎn)線冷修節(jié)奏放緩，而需求尚未出現(xiàn)明顯改善跡象。政府工作報(bào)告中經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)略低于市場預(yù)期，宏觀政策力度保持克制，可能源于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀跡象增多，政府傾向于繼續(xù)觀察存量政策效果，增量政策推出節(jié)奏將放緩，地產(chǎn)小周期的修復(fù)可能仍需要一段時(shí)間，浮法玻璃高庫存消化周期可能較長。目前浮法玻璃05合約多空分歧較大，持倉量仍處于歷史高位。后續(xù)需關(guān)注浮法玻璃下游需求恢復(fù)情況。

策略建議：單邊，純堿05合約基本面支撐較強(qiáng)；玻璃05合約新單暫時(shí)觀望。

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魏瑩

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Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

原油

中國需求恢復(fù)帶來的需求增長提振市場情緒

宏觀方面，國內(nèi)2月官方制造業(yè)PMI錄得52.6，顯示中國經(jīng)濟(jì)正在快速恢復(fù)，強(qiáng)化了中國市場需求預(yù)期。此外請領(lǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場仍然強(qiáng)勁，其他數(shù)據(jù)顯示勞工成本不斷增加，圍繞美聯(lián)儲收緊政策的市場預(yù)期不斷變化。

前期據(jù)沙特阿拉伯基礎(chǔ)設(shè)施公司首CEO稱，中國石油需求可能在2023年第二季度或下半年恢復(fù)，近期各大機(jī)構(gòu)反復(fù)重提中國需求復(fù)蘇預(yù)期對油價(jià)帶來的積極作用。

庫存方面，美國至2月24日當(dāng)周EIA原油庫存+116.6萬桶，汽油庫存-87.4萬桶，精煉油庫存+17.9萬桶，相比之前連續(xù)的千萬桶累庫力度，壓力已邊際大幅緩解。

總體而言，原油市場需求端的積極信號改善了市場預(yù)期，樂觀情緒升溫，關(guān)注油價(jià)區(qū)間上沿阻力。

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楊帆

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從業(yè)資格：F3062781

聚酯

需求修復(fù)存預(yù)期，PTA預(yù)期震蕩偏強(qiáng)

PX方面，受國內(nèi)新產(chǎn)能釋放影響，前期PX供應(yīng)增加較多。而浙石化一期、富海一期、福海創(chuàng)、烏魯木齊石化、中海油惠州等裝置都計(jì)劃二季度檢修，PX供應(yīng)有收縮預(yù)期。

PTA供應(yīng)方面，隨著虹港石化、逸盛新材料、逸盛大化等裝置重啟，PTA2月份的產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在75%左右。新產(chǎn)能方面，山東威聯(lián)化學(xué)250萬噸已經(jīng)投產(chǎn)成功，嘉通能源250萬噸產(chǎn)能90%負(fù)荷運(yùn)行。

乙二醇方面，盛虹煉化100萬噸2月底3月初將投料試車；陜西榆林化學(xué)180萬噸前期因故降負(fù)運(yùn)行，預(yù)計(jì)影響時(shí)間延長；2月乙二醇平均開工率59.63%，較1月回落3.85%。

內(nèi)需方面，目前聚酯負(fù)荷從節(jié)前的低點(diǎn)63.6%回升至86.1%附近，江浙加彈和織機(jī)開機(jī)率高位運(yùn)行，分別為86.1%、92%和75%。終端織造方面，開工率也已經(jīng)恢復(fù)至正常水平。

成本方面，原油價(jià)格低位區(qū)間波動對PTA成本支撐減弱。

總體而言，PTA產(chǎn)量實(shí)際縮減幅度有限，且目前需求修復(fù)預(yù)期仍然向好，受供需格局改善影響，PTA震蕩偏強(qiáng)。

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楊帆

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工業(yè)硅

缺乏實(shí)質(zhì)利好因素，工業(yè)硅或持穩(wěn)運(yùn)行

供應(yīng)方面，新疆大廠產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量高位；西南地區(qū)由于電力成本較高，目前停爐檢修硅廠較多，整體產(chǎn)出低于北方。云南方面，2月下旬，云南再度傳出當(dāng)?shù)夭糠中袠I(yè)企業(yè)壓減用電負(fù)荷的消息，目前來看限負(fù)荷對目前云南開工影響不大，但三月中旬的線路檢修或?qū)?dǎo)致開工率進(jìn)一步下降。

需求方面，下游整體需求一般。有機(jī)硅市場成交量縮減，對金屬硅采購一般；多晶硅方面，產(chǎn)能陸續(xù)釋放對金屬硅需求持續(xù)旺盛，但產(chǎn)能增加低于預(yù)期，對金屬硅保持穩(wěn)定需求；鋁合金終端需求有所恢復(fù)，但多以消耗庫存為主。

庫存方面，由于下游采購需求一般，本周市場成交量縮減，黃埔港庫存、昆明港庫存、天津港庫存高位平穩(wěn)。

總體而言，目前工業(yè)硅整體供應(yīng)充足，下游需求未得到充分釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)工業(yè)硅市場價(jià)格將維穩(wěn)運(yùn)行。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

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甲醇

需求利好有限，3月甲醇延續(xù)震蕩

本周中安聯(lián)合、內(nèi)蒙久泰和遠(yuǎn)興三套大裝置計(jì)劃重啟，檢修總產(chǎn)能由上周的950萬噸降低至550萬噸，產(chǎn)量和開工率預(yù)計(jì)顯著增加。國際甲醇裝置開工率提升至70%（+1%），處于近三年中等水平。1月以來非伊貨源持續(xù)到港，隨著伊朗裝置恢復(fù)運(yùn)行，單月進(jìn)口量重回100萬噸高水平是大概率事件。上周下游開工率全面提升，目前甲醛、醋酸和二甲醚開工率已經(jīng)回升至中等偏高水平，華東烯烴裝置開工率達(dá)到去年9月以來最高，3月需求預(yù)計(jì)穩(wěn)中有增。國內(nèi)保供力度增強(qiáng)以及淡季來臨，煤炭價(jià)格大幅上漲可能性較低，因此盡管當(dāng)前煤制成本極高，但無法形成進(jìn)一步利好。3月需求和成本利好作用有限，供應(yīng)利空繼續(xù)壓制價(jià)格，預(yù)計(jì)甲醇05合約處于2500至2700之間震蕩。

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楊帆

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聚烯烴

基本面和政策面利好助力上漲

一季度PP新投產(chǎn)145萬噸產(chǎn)能，二季度8套裝置合計(jì)330萬噸新產(chǎn)能即將投放，其中220萬噸產(chǎn)能大概率如期投產(chǎn)，在5至7月對09合約產(chǎn)生較大利空沖擊。相比之下，PE二季度僅有寧夏寶豐三期共計(jì)65萬噸產(chǎn)能投放，供應(yīng)壓力相對偏小。3~4月新產(chǎn)能處于投放真空期，同時(shí)檢修裝置也較多，供應(yīng)減少利好將釋放。周末政府工作報(bào)告提出“積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力“，并確定今年GDP增速達(dá)到5%左右以及著力擴(kuò)大內(nèi)需，聚烯烴需求有望直接受益。供應(yīng)和需求端均存在利好，聚烯烴價(jià)格有望進(jìn)一步上漲，建議多單耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

汽車消費(fèi)刺激有望加碼，政策引導(dǎo)或疏通需求釋放

供給方面：海外各國陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)階段，泰國原料價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢，天膠到港將有回落；而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割階段，WMO發(fā)布2023年極端氣候發(fā)生概率增高相關(guān)報(bào)告，氣候問題影響因素或重新升高，本月需跟蹤關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候條件變動狀況。

需求方面：商務(wù)部表態(tài)意欲推動汽車消費(fèi)，政策引導(dǎo)有望加碼提效，且2月重卡產(chǎn)銷數(shù)據(jù)已現(xiàn)抬頭，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期利好增長驅(qū)動，天然橡膠終端需求存在邊際增量；而2月汽車輪胎產(chǎn)量創(chuàng)下近年當(dāng)月峰值紀(jì)錄，輪企開工延續(xù)增長勢頭，天然橡膠直接需求表現(xiàn)良好。

庫存方面：港口現(xiàn)貨庫存延續(xù)小幅增庫態(tài)勢，但整體庫存水平尚處低位，而停割季制約倉單注冊意愿，結(jié)構(gòu)性庫存壓力暫無。

核心觀點(diǎn)：政策刺激將推動汽車市場重回增長，輪企開工受益維持高位，天膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率逐步提升，而海外產(chǎn)區(qū)步入低產(chǎn)疊加國內(nèi)開割預(yù)期不足，供應(yīng)端支撐尚較顯著，滬膠價(jià)格下方空間有限，多頭策略盈虧比更佳，RU2305前多繼續(xù)持有，關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候狀況。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

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Z0016224

棕櫚油

主產(chǎn)區(qū)天氣擾動增加，棕油向上趨勢不變

上周棕櫚油價(jià)格震蕩走高。供給方面，目前印尼和馬來西亞主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季，且近期馬來西亞持續(xù)暴雨，對棕櫚油產(chǎn)出存在負(fù)面拖累。此外全球葵花籽油供給仍存在較大的不確定性，或增加棕櫚油需求。需求方面，印度宣布從4月1日起取消毛葵花籽油免稅配額，或?qū)ψ貦坝瓦M(jìn)口需求存在提振。而印尼方面，目前出口政策仍在持續(xù)調(diào)整，或?qū)r(jià)格形成支撐。國內(nèi)消費(fèi)需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，雖然目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價(jià)格角度來看，目前棕櫚油不管是相對于原油價(jià)格還是相對于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均處于均值以下水平，且自身絕對價(jià)格相對偏低，因此其價(jià)格存在向上修復(fù)空間。綜合來看，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，雖然前期上漲后進(jìn)一步向上動能放緩，但趨勢仍未發(fā)生改變。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

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