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操盤(pán)建議:
金融期貨方面:國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)信號(hào)持續(xù)驗(yàn)證、存量政策亦有深化發(fā)酵空間,且情緒面明顯改善,A股整體將延續(xù)漲勢(shì)。考慮業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)椥?、估值安全性及交易擁擠度,滬深300指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)多頭配置價(jià)值相對(duì)最佳,多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面:塑料期權(quán)交易機(jī)會(huì)較好,滬鋁多單勝率賠率均較優(yōu)。
操作上:
1.供給約束持續(xù),庫(kù)存快速下降,滬鋁AL2305多單入場(chǎng);
2.塑料預(yù)期表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng),賣(mài)出L2305P7900繼續(xù)持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體將企穩(wěn)續(xù)漲,滬深300期指多單性?xún)r(jià)比仍最高 上周五(3月24日),A股整體呈震蕩走勢(shì)。截至收盤(pán),上證指數(shù)跌0.64%報(bào)3265.65點(diǎn),深證成指漲0.25%報(bào)11634.22點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.38%報(bào)2370.38點(diǎn),中小綜指漲0.38%報(bào)12350.75點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.19%報(bào)1060.99點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1.07萬(wàn)億、較前日有所增加,當(dāng)周日均成交額均值較前周顯著放大;當(dāng)日北向資金小幅凈流出為2.3億,當(dāng)周累計(jì)凈流入為109.5億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)漲0.46%,深證成指累計(jì)漲3.16%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲3.34%,中小綜指累計(jì)漲3.46%,科創(chuàng)50指累計(jì)漲4.46%。 盤(pán)面上,傳媒、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源、家電和消費(fèi)者服務(wù)等板塊漲幅相對(duì)較大,而建筑、銀行、醫(yī)藥和通信等板塊走勢(shì)則偏弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄、且總體維持偏向正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)回落??傮w看,市場(chǎng)整體預(yù)期偏向樂(lè)觀。 當(dāng)日主要消息如下:1.歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值為47.1,預(yù)期為49,前值為48.5;2.據(jù)國(guó)常會(huì)決定,將延續(xù)和優(yōu)化實(shí)施部分階段性稅費(fèi)優(yōu)惠政策,預(yù)計(jì)年減負(fù)規(guī)模超4800億;3.據(jù)發(fā)改委,將持續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、消費(fèi)等政策協(xié)同配合,形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。 從近期A股整體表現(xiàn)看,其關(guān)鍵位支撐確認(rèn)、且市場(chǎng)交投情緒顯著改善,技術(shù)面企穩(wěn)續(xù)漲概率大增。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率雖有下修、但向好大勢(shì)未改,且存量積極政策仍有較大的深化發(fā)酵空間,均利于業(yè)績(jī)改善預(yù)期的強(qiáng)化,體現(xiàn)A股的主動(dòng)配置價(jià)值。而歐美衰退信號(hào)持續(xù)增強(qiáng)、亦將持續(xù)凸顯A股在全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)價(jià)值,外資持續(xù)、大規(guī)模流入的趨勢(shì)將延續(xù)。故從基本面和資金面看,A股優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)特征依舊明顯,其整體漲勢(shì)將延續(xù)。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看,當(dāng)前業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期相對(duì)更高、且估值相對(duì)偏低的行業(yè)在滬深300指數(shù)中占比最大,且其盤(pán)面走勢(shì)亦最穩(wěn)健,多單繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢(xún): Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢(xún): Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 宏觀驅(qū)動(dòng)修復(fù),銅價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69245元/噸,相較前值上漲605元/噸。期貨方面,上漲銅價(jià)全周震蕩上行。海外宏觀方面,上周美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP后,英央行和瑞士央行也分別加息25BP和50BP,海外宏觀面仍存在不確定性,但對(duì)有色金屬的負(fù)面拖累逐步消退。國(guó)內(nèi)方面,本周一降準(zhǔn)落地,“寬信用”基調(diào)不變,宏觀需求預(yù)計(jì)將持續(xù)修復(fù)。供給方面,從資本開(kāi)支節(jié)奏,年內(nèi)銅礦供給收縮壓力較為有限,關(guān)注冶煉端情況。下游需求方面,仍以按需逢低采購(gòu)為主,整體成交一般。庫(kù)存方面,整體呈現(xiàn)向下趨勢(shì),預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善,累庫(kù)壓力逐步消退。綜合而言,海外宏觀負(fù)面拖累減弱,銅金融屬性偏強(qiáng),反彈動(dòng)能或較充足,且國(guó)內(nèi)政策推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng),需求向上修復(fù)的確定性較高,銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給約束持續(xù),滬鋁趨勢(shì)向上 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18320元/噸,相較前值上漲170元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)前半周受宏觀拖累,維持低位運(yùn)行,下半周底部反彈。海外宏觀方面,上周美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP后,英央行和瑞士央行也分別加息25BP和50BP,海外宏觀面仍存在不確定性,但對(duì)有色金屬的負(fù)面拖累逐步消退。國(guó)內(nèi)方面,本周一降準(zhǔn)落地,“寬信用”基調(diào)不變,宏觀需求預(yù)計(jì)將持續(xù)修復(fù)。供給方面,國(guó)內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約,且今年厄爾尼諾天氣的概率增加,預(yù)計(jì)水電對(duì)產(chǎn)能的拖累將貫穿全年。且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng),產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。海外方面,在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關(guān)停,但涉及規(guī)模相對(duì)有限。需求方面,市場(chǎng)成交整體一般,目前進(jìn)口利潤(rùn)窗口打開(kāi),關(guān)注保稅區(qū)鋁錠流入市場(chǎng)的情況。近期社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)快速下降,隨著后續(xù)需求端的進(jìn)一步改善,庫(kù)存或進(jìn)一步去化。成本方面,近期煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)偏弱,成本支撐有所下移。綜合來(lái)看,目前海外經(jīng)濟(jì)對(duì)大宗商品的拖累持續(xù)減弱,且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)不變,疊加鋁自身供給端約束明確,且經(jīng)過(guò)前期回調(diào)鋁價(jià)處相對(duì)低位,向上修復(fù)空間較大。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 |
鋼礦 | 黑色金屬下行壓力有所減弱,關(guān)注終端需求能否回暖 1、螺紋:近期螺紋調(diào)整的主要驅(qū)動(dòng):一是需求表現(xiàn)不及預(yù)期,上周周度表觀消費(fèi)量?jī)H322萬(wàn)噸,遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期;二是原料端利空發(fā)酵,尤其鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)酵,削弱成本支撐力度;三是海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)增多,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍承壓。對(duì)于終端需求,我們認(rèn)為未來(lái)還有修復(fù)的空間和時(shí)間,回顧2016年以來(lái)螺紋鋼的周度表需季節(jié)性特征,其高點(diǎn)基本都出現(xiàn)在4月,次高出現(xiàn)在5月。上周的低表需可能受到一些短期因素的沖擊。對(duì)于海外風(fēng)險(xiǎn),美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議落地,市場(chǎng)解讀偏鴿,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖,有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的修復(fù)?,F(xiàn)在主要不確定性在于原料,鐵礦仍處于供需節(jié)奏錯(cuò)配階段,基本面暫無(wú)矛盾,主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自監(jiān)管部門(mén)的打壓。綜上所述,表需數(shù)據(jù)低于預(yù)期,原料端利空發(fā)酵,以及海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素增多,是螺紋價(jià)格連續(xù)2周調(diào)整的核心驅(qū)動(dòng),但從季節(jié)性角度看,需求還有回升的空間和時(shí)間,美聯(lián)儲(chǔ)加息落地后海外風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升,螺紋下行壓力或有所緩解,能否企穩(wěn)依然關(guān)注國(guó)內(nèi)需求情況,可通過(guò)觀察每日鋼銀成交+主流貿(mào)易商建筑鋼材成交+螺紋直供量來(lái)追蹤。策略上:?jiǎn)芜?,新單觀望,關(guān)注3900-4000之間的支撐力度;組合,高礦價(jià)刺激國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵,2023年下半年鋼廠主動(dòng)/被動(dòng)限產(chǎn)的概率較高,鋼廠利潤(rùn)及螺礦比有望得到修復(fù),可繼續(xù)持有買(mǎi)RB2310*1-賣(mài)I2309*0.5套利組合。風(fēng)險(xiǎn):下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳,供給增長(zhǎng)過(guò)快,海外衰退預(yù)期再度走強(qiáng)。
2、熱卷:近期熱卷連續(xù)回調(diào)的核心驅(qū)動(dòng)在于:(1)需求表現(xiàn)不及預(yù)期,(2)原料端利空發(fā)酵,鐵礦石監(jiān)管打壓日益嚴(yán)格,(3)海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素多增,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒階段性提高。對(duì)于終端需求,隨著海外經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步放緩,出口訂單較難回升,但國(guó)內(nèi)終端需求高點(diǎn)一般出現(xiàn)在4月,次高5月,疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入復(fù)蘇階段,內(nèi)需仍有回升的空間和時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)加息落地后,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲基本達(dá)成一致性預(yù)期,主要分歧更多在于年內(nèi)是否降息且降息幅度會(huì)有多少,海外風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回升跡象。鐵礦自身基本面偏強(qiáng),但政策監(jiān)管較難判斷與追蹤,可能依然是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。綜上所述,需求表現(xiàn)不及預(yù)期,原料利空發(fā)酵,以及海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素增多,是近期熱卷回調(diào)的核心驅(qū)動(dòng),但內(nèi)需仍有修復(fù)預(yù)期,海外風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回暖跡象,熱卷調(diào)整壓力或有所減輕,能否企穩(wěn)反彈核心仍在于國(guó)內(nèi)終端需求能否改善。策略上,單邊:新單暫時(shí)觀望;組合:鐵礦估值偏高政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)酵,且年內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高,下半年鋼材產(chǎn)量或?qū)⑹芟?,鋼廠利潤(rùn)有望得到修復(fù),可繼續(xù)持有買(mǎi)HC2310*1-賣(mài)I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:下游需求恢復(fù)的情況;供給增長(zhǎng)的節(jié)奏;美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石:全球高爐產(chǎn)量均處于爬升階段,國(guó)內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量已增至239.82萬(wàn)噸;2月海外高爐鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比提高至116.4萬(wàn)噸。我國(guó)港口進(jìn)口礦庫(kù)存維持去庫(kù),上周45港庫(kù)存環(huán)比降至1.36億噸。截至3月24日收盤(pán),鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品60(前值71),期貨貼水幅度較高。但是,從長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)及終端需求角度考慮,日均鐵水產(chǎn)量在240萬(wàn)噸以上的續(xù)增空間極為有限。同時(shí),1季度鐵水產(chǎn)量同比偏高,如果今年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)繼續(xù)落實(shí)粗鋼產(chǎn)量管控政策,疊加廢鋼對(duì)鐵礦需求的替代性逐步回補(bǔ),下半年鐵水產(chǎn)量受限的可能性較高。鋼廠盈利能力較弱,普遍傾向維持原料低庫(kù)存策略,對(duì)高價(jià)鐵礦抵觸情緒較強(qiáng),上周五247家鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存已降至9151.51萬(wàn)噸,接近去年10月的低點(diǎn)。高礦價(jià)刺激下,3月外礦發(fā)運(yùn)回補(bǔ)超預(yù)期,其中印度礦增長(zhǎng)較快。此外,鐵礦面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)也依然存在。綜合看,短期鐵礦基本面尚可,但是政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)酵,且海外宏觀利空因素?cái)_動(dòng)較頻繁,預(yù)計(jì)鐵礦仍有壓力。策略上:繼續(xù)持有買(mǎi)RB2305/HC2305*1-賣(mài)I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:監(jiān)管政策;終端需求復(fù)蘇持續(xù)性;美國(guó)衰退交易。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢(xún): Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢(xún): Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤炭進(jìn)口補(bǔ)充預(yù)期增強(qiáng),關(guān)注下游需求兌現(xiàn)情況 焦炭:供應(yīng)方面,爐料成本松動(dòng)抬升焦企生產(chǎn)意愿,焦?fàn)t開(kāi)工整體延續(xù)增長(zhǎng)之勢(shì),但近期京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保管控壓力復(fù)現(xiàn),且煉焦利潤(rùn)回升相對(duì)緩慢,短期內(nèi)獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面,鐵水產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)之勢(shì),焦炭入爐剛需支撐尚可,且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推升遠(yuǎn)期樂(lè)觀需求,補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)焦炭各環(huán)節(jié)維持去庫(kù)態(tài)勢(shì),但鋼廠原料低庫(kù)運(yùn)行成為常態(tài),后續(xù)采購(gòu)力度依賴(lài)真實(shí)需求兌現(xiàn)情況?,F(xiàn)貨方面,產(chǎn)地報(bào)價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行,焦煤成本下移使得焦企放棄提漲決心,而港口貿(mào)易詢(xún)價(jià)率先走弱,中間環(huán)節(jié)成交價(jià)格進(jìn)入下行區(qū)間。綜合來(lái)看,海外宏觀利空因素陸續(xù)定價(jià),市場(chǎng)交易情緒逐步企穩(wěn),而焦?fàn)t開(kāi)工意愿提升、鐵水產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng),焦炭供需矛盾尚不突出,現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入弱勢(shì)預(yù)期,但焦炭期價(jià)率先下行并料進(jìn)入筑底階段,關(guān)注后續(xù)成材消費(fèi)兌現(xiàn)能否帶來(lái)增量利多因素。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,安全檢查對(duì)煤礦生產(chǎn)的限制性影響持續(xù)弱化,礦井作業(yè)恢復(fù)正常,坑口原煤產(chǎn)出呈現(xiàn)回增之勢(shì);進(jìn)口煤方面,國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告繼續(xù)實(shí)施煤炭進(jìn)口零關(guān)稅措施至本年年末,為蒙煤進(jìn)口提供利好,而海外焦煤價(jià)格回歸合理區(qū)間亦將打開(kāi)澳煤進(jìn)口窗口,進(jìn)口市場(chǎng)中長(zhǎng)期補(bǔ)充作用愈發(fā)凸顯。需求方面,焦?fàn)t開(kāi)工回升支撐煤耗剛需,但焦企拉運(yùn)積極性明顯放緩,原料低庫(kù)運(yùn)行或成為常態(tài),坑口煉焦配煤競(jìng)拍市場(chǎng)不斷走弱,拖累主焦煤價(jià)格存在繼續(xù)下行預(yù)期。綜合來(lái)看,煤炭進(jìn)口零關(guān)稅政策繼續(xù)實(shí)施,海外焦煤補(bǔ)充作用將持續(xù)顯現(xiàn),而當(dāng)前產(chǎn)地安監(jiān)常態(tài)化管控使得其邊際影響不斷減弱,焦煤供應(yīng)偏緊局面得到緩解,價(jià)格下方支撐料將下移,但考慮到焦煤期價(jià)已率先定價(jià)供應(yīng)放量,盤(pán)面走勢(shì)有望震蕩企穩(wěn),關(guān)注傳統(tǒng)旺季來(lái)臨前終端需求增量情況。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢(xún): Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢(xún): Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿回調(diào)空間有限,玻璃基本面持續(xù)改善 現(xiàn)貨:3月24日,華北重堿3150元/噸(0),華東重堿3100元/噸(0),華中重堿3080元/噸(0)。臨近月底,價(jià)格波動(dòng)不會(huì)太大。 上游:3月24日,純堿日度開(kāi)工率為93.23%(0)。 下游:(1)浮法玻璃:3月24日,運(yùn)行產(chǎn)能158880t/d(+600),開(kāi)工率79.14%(+0.33%),產(chǎn)能利用率78.83%(+0.1%),上周浮法點(diǎn)火2條,冷修2條,出產(chǎn)品1條,運(yùn)行產(chǎn)能凈增加200噸/天,本周1條浮法有計(jì)劃冷修,產(chǎn)能600噸/天;昨日浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1735元/噸(+0.12 %);周五主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率繼續(xù)上升,沙河262%,湖北130%,華東115%。(2)光伏玻璃:3月24日,運(yùn)行產(chǎn)能84960t/d(0),開(kāi)工率81.64%(0),產(chǎn)能利用率93.28%(0),上周光伏點(diǎn)火1條,產(chǎn)能1200噸/天,月底光伏有點(diǎn)火計(jì)劃。(3)輕堿:輕堿消費(fèi)仍處于淡季,周度出庫(kù)量表現(xiàn)清淡。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:光伏玻璃行業(yè)景氣度下降,新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏放緩。浮法玻璃企業(yè)盈利不佳,玻璃廠純堿庫(kù)存已壓縮至14天左右,較去年底降幅超50%。輕堿需求尚處于淡季,周度出庫(kù)表現(xiàn)偏弱,且燒堿價(jià)格下行,對(duì)部分輕堿替代性有所增強(qiáng)。下游對(duì)高價(jià)純堿接受度受限。輕重堿現(xiàn)貨價(jià)格先后松動(dòng),引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。但是遠(yuǎn)興裝置計(jì)劃6-9月分批投產(chǎn),完全投產(chǎn)前,純堿產(chǎn)業(yè)矛盾難以積累,純堿上下游庫(kù)存均已降至低位,且浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)的好轉(zhuǎn),光伏玻璃運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)步增加,預(yù)計(jì)純堿現(xiàn)貨大跌概率較低,期貨連續(xù)回調(diào)后貼水?dāng)U大。進(jìn)入4月,純堿近月期價(jià)存在反彈修復(fù)貼水的可能。(2)浮法玻璃:今年國(guó)內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來(lái)底部反轉(zhuǎn),商品房銷(xiāo)售延續(xù)回暖趨勢(shì),竣工修復(fù)確定性高。且浮法玻璃供給已實(shí)際大幅收縮。預(yù)計(jì)全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢(shì)較明確。近期浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”壓力已有所緩解,主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo),浮法玻璃企業(yè)漲價(jià)去庫(kù),沙河地區(qū)庫(kù)存已降至正常水平。未來(lái)關(guān)注玻璃深加工企業(yè)新接訂單的增長(zhǎng),以及浮法玻璃主產(chǎn)地(沙河、湖北、華東)高產(chǎn)銷(xiāo)率的持續(xù)性。 策略建議:?jiǎn)芜叄儔A05合約新單暫時(shí)觀望;玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉(cāng)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢(xún): Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢(xún): Z0014895 |
原油 | 超賣(mài)修復(fù)需求已相對(duì)釋放,原油逆轉(zhuǎn)弱勢(shì)需更多利多刺激 宏觀方面,上周美聯(lián)儲(chǔ)最終加息25個(gè)基點(diǎn),對(duì)市場(chǎng)情緒起到明顯的穩(wěn)定作用;銀行業(yè)動(dòng)蕩可能會(huì)對(duì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)前景造成影響,鮑威爾不再稱(chēng)“持續(xù)”加息是合適的。市場(chǎng)仍然高度關(guān)注金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)后續(xù)的進(jìn)展。 供應(yīng)方面,俄羅斯宣布延遲減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日的計(jì)劃到6月底,但是OPEC不少?lài)?guó)家表示其減產(chǎn)主要目的并非挺價(jià),而是未來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng),基于當(dāng)前局面OPEC可能不會(huì)進(jìn)一步加大減產(chǎn)。市場(chǎng)對(duì)油價(jià)后市預(yù)期進(jìn)一步傾向于謹(jǐn)慎。 需求方面,美國(guó)SPR庫(kù)存降至1983年以來(lái)的最低水平,此前白宮表示當(dāng)價(jià)格處于或低于每桶67-72美元區(qū)間時(shí),將為SPR回購(gòu)石油,但近期隨著國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步承壓,美國(guó)能源部長(zhǎng)暗示該國(guó)并不急于補(bǔ)充SPR。此舉可能導(dǎo)致新一波拋售。 總體而言,銀行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂仍然在困擾市場(chǎng),市場(chǎng)總體持謹(jǐn)慎態(tài)度;目前超賣(mài)修復(fù)需求已相對(duì)釋放,原油逆轉(zhuǎn)弱勢(shì)格局需更多利多刺激。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 旺季需求較往年仍有差距,PTA不確定性比較大 PTA供應(yīng)方面,虹港石化240萬(wàn)噸PTA裝置于3月6日開(kāi)始檢修,計(jì)劃3月25日左右重啟,當(dāng)前PTA生產(chǎn)利潤(rùn)升至近幾年偏高區(qū)間,廠商有較高生產(chǎn)積極性,檢修裝置重啟,PTA供應(yīng)開(kāi)始逐漸增加。 內(nèi)需方面,近期部分聚酯工廠出臺(tái)減產(chǎn)措施,但因前期檢修裝置恢復(fù),且新裝置投產(chǎn)后運(yùn)行正常,聚酯開(kāi)工率并未出現(xiàn)下滑,反而維持上漲趨勢(shì)。截至3月23日,聚酯綜合開(kāi)工率維持84.10%,較上周上漲0.49個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前織造企業(yè)局部開(kāi)機(jī)率已有下滑的趨勢(shì),若終端需求始終難有改善,不排除聚酯工廠再次出現(xiàn)減產(chǎn)情況。 成本方面,原油價(jià)格重心下移;上游原料PX裝置意外故障利好刺激PTA強(qiáng)勢(shì)反彈,但此利好為短期影響,中期還將跟隨油價(jià)走勢(shì)。 總體而言,PX偏緊成本端對(duì)PTA支撐偏強(qiáng),但PTA現(xiàn)貨供應(yīng)量預(yù)期增加、旺季需求較往年仍有差距,供需基本面支撐不足;后續(xù)PTA走勢(shì)面臨不確定性較大。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 國(guó)內(nèi)外產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng),謹(jǐn)防進(jìn)一步下跌 上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量達(dá)到去年7月以來(lái)最高,而海外甲醇產(chǎn)量也提升至年內(nèi)最高,同時(shí)到港量連續(xù)第三周維持在30萬(wàn)噸的高水平,僅華東到港量就達(dá)到24萬(wàn)噸。本周暫無(wú)新增檢修計(jì)劃,月底7套檢修裝置預(yù)計(jì)重啟,涉及產(chǎn)能480萬(wàn)噸,即便一半如期復(fù)產(chǎn),也將加劇供應(yīng)過(guò)剩的矛盾,靜態(tài)估計(jì)未來(lái)每周甲醇產(chǎn)量增加2%~3%,4月單周產(chǎn)量達(dá)到170萬(wàn)噸歷史新高的可能性較高。下游方面,多數(shù)烯烴檢修裝置恢復(fù),需求回升至去年9月以來(lái)最高,傳統(tǒng)需求雖然表現(xiàn)一般,但采購(gòu)量也維持在中等水平,需求雖然無(wú)法提供利好,但也不存在利空因素。供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng),疊加二季度煤炭存在趨勢(shì)性下跌的可能,甲醇易跌難漲,05合約最低可至2400。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 |
聚烯烴 | 短期供應(yīng)過(guò)剩局面延續(xù),反彈高度有限 上周PE下游開(kāi)工率增加0.5%,較去年同期高7.9%,中空和注塑開(kāi)工率持續(xù)增長(zhǎng),相比之下PP下游開(kāi)工率落后于去年同期2.6%,無(wú)紡布和膠帶母卷開(kāi)工率偏低。本周PE無(wú)新增檢修計(jì)劃,遼陽(yáng)石化PP裝置檢修,中石化5套裝置和神華寧煤計(jì)劃于4月中旬開(kāi)始檢修,年內(nèi)檢修高峰預(yù)計(jì)發(fā)生在5至7月之間。美國(guó)3月服務(wù)業(yè)PMI強(qiáng)勁回升,然而制造業(yè)PMI連續(xù)5個(gè)月處于榮枯線以下,其中制造業(yè)新訂單連續(xù)6個(gè)月下降,反映需求偏差,同時(shí)德意志銀行股價(jià)暴跌,歐美銀行業(yè)危機(jī)尚未結(jié)束,受此影響周五夜盤(pán)原油期貨一度下跌4%,聚烯烴期貨反彈勢(shì)頭放緩。4月底之前聚烯烴供應(yīng)過(guò)剩格局較難改變,同時(shí)還會(huì)受到海外利空影響,預(yù)計(jì)反彈空間不會(huì)超過(guò)300點(diǎn),之前推薦的賣(mài)出看跌期權(quán)可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 |
橡膠 | 輪企開(kāi)工維持相對(duì)高位,商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)顯現(xiàn)邊際增量 供給方面:海外各國(guó)陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)季,天膠到港將有回落,進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用同步減弱;而WMO極端天氣報(bào)告及國(guó)家氣候中心數(shù)據(jù)紛紛顯示,今夏新一輪厄爾尼諾事件大概率發(fā)生,氣候變動(dòng)對(duì)割膠生產(chǎn)及貿(mào)易環(huán)節(jié)的影響權(quán)重逐步抬升,關(guān)注國(guó)內(nèi)開(kāi)割季產(chǎn)區(qū)物候條件。 需求方面:本周輪企開(kāi)工略有回落,但整體開(kāi)工水平仍處于近年一季度高位區(qū)間,而各省市汽車(chē)消費(fèi)刺激措施陸續(xù)落地實(shí)施,乘用車(chē)市場(chǎng)底部特征顯現(xiàn);另外,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)預(yù)示回溫,商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)有望延續(xù)同環(huán)比增長(zhǎng)之勢(shì),天然橡膠終端需求偏向樂(lè)觀。 庫(kù)存方面:港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)之勢(shì),青島現(xiàn)貨增庫(kù)至61.35萬(wàn)噸,但供減需增預(yù)期尚未證偽,庫(kù)存拐點(diǎn)或先于季節(jié)性顯現(xiàn)。 核心觀點(diǎn):宏觀事件擾動(dòng)不時(shí)壓制滬膠走勢(shì),國(guó)內(nèi)疲軟車(chē)市拖累需求兌現(xiàn),但政策引導(dǎo)下乘用車(chē)零售大概率企穩(wěn)回增,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇料帶動(dòng)商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)邊際回暖,終端需求存增量預(yù)期,而考慮到當(dāng)前氣候問(wèn)題或再度影響天膠割膠生產(chǎn),供應(yīng)端不確定性有所增強(qiáng),滬膠低估值特性顯現(xiàn),關(guān)注多頭策略性?xún)r(jià)比。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢(xún): Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢(xún): Z0016224 |
棕櫚油 | 原油止跌支撐油脂板塊,棕櫚油基本面存修復(fù)空間 上周棕櫚油價(jià)格前半周走勢(shì)偏弱,后半周出現(xiàn)見(jiàn)底反彈。宏觀方面,海外避險(xiǎn)情緒逐步消退,海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多數(shù)出現(xiàn)修復(fù),雖然油脂板塊仍相對(duì)較弱,但棕櫚油下方支撐最為明確。供給方面,高頻數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞3月1-20日產(chǎn)量環(huán)比下降24.21%,仍處于減產(chǎn)節(jié)奏。需求方面,印尼方面生柴政策持續(xù)推進(jìn)。而印度及英國(guó)的進(jìn)口政策均存在邊際利多,馬來(lái)西亞3月1-20日出口量較上月增加了30.4%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求正在持續(xù)改善,但目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于較高水平,且暫未出現(xiàn)庫(kù)存向下的跡象,對(duì)價(jià)格形成一定壓力。從微觀角度來(lái)看,近期棕櫚油持續(xù)下跌,市場(chǎng)情緒整體偏弱。綜合來(lái)看,宏觀拖累大概率將逐步消退,棕櫚油供需兩端均存在潛在利多,且價(jià)格處于偏低水平,下方支撐明確。但目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存較高,關(guān)注其對(duì)價(jià)格的拖累。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 |
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