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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象增多,螺紋、玻璃上行驅(qū)動(dòng)較強(qiáng) - 2023.03.10
時(shí)間:2023-03-10

操盤建議:

金融期貨方面:國內(nèi)基本面和政策面仍是積極利多主導(dǎo)因素,且技術(shù)面支撐確認(rèn)、海外市場負(fù)面擾動(dòng)將顯著弱化,股指整體多頭思路不變。而滬深300指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)更穩(wěn)健、前多仍可耐心持有。

商品期貨方面:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象增多,螺紋、玻璃上行驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)。

 

操作上:

1.需求好于預(yù)期,庫存加速下降,螺紋RB2305前多繼續(xù)持有;

2.下游消費(fèi)逐步回歸,生產(chǎn)企業(yè)庫存轉(zhuǎn)降,玻璃FG305前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

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股指

積極推漲因素仍占主導(dǎo),耐心持有滬深300期指多單

周四(39日),A股整體呈震蕩市。截至收盤,上證指數(shù)跌0.22%報(bào)3276.09點(diǎn),深證成指跌0.16%報(bào)11579.99點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.21%報(bào)2372.68點(diǎn),中小綜指跌0.33%報(bào)12267.87點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.34%報(bào)998.3點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.76萬億、較前日小幅增加;當(dāng)日北向資金微幅凈流出為41.8億。

盤面上,消費(fèi)者服務(wù)、建材、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等板塊跌幅相對(duì)較大,而TMT、電子和醫(yī)藥等板塊走勢則相對(duì)堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄。另滬深300、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則相對(duì)持穩(wěn)。總體看,市場短期情緒有所回暖、整體一致性預(yù)期無轉(zhuǎn)勢信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下:1.我國2CPI值同比+1%,前值+2.1%;當(dāng)月PPI值同比-1.4%,前值-0.8%;2.福建省印發(fā)鞏固拓展經(jīng)濟(jì)向好勢頭一攬子政策措施,包括重點(diǎn)支持合理住房消費(fèi)等。

近日A股整體震蕩下探,但關(guān)鍵位支撐持續(xù)確認(rèn)、市場預(yù)期亦未轉(zhuǎn)向悲觀,技術(shù)面仍無空頭市信號(hào)。而國內(nèi)基本面復(fù)蘇大勢明朗、存量積極政策政策亦有充裕發(fā)酵空間,利于盈利改善預(yù)期的強(qiáng)化,且依舊是A股核心支撐和推漲因素。另海外主要國家衰退大勢下,從相對(duì)長期限看、人民幣資產(chǎn)及A股的多頭配置價(jià)值依舊占優(yōu),即相關(guān)擾動(dòng)影響持續(xù)性有限。綜合看,股指整體仍可持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看,近階段市場風(fēng)格輪換節(jié)奏較快、且短線擾動(dòng)加大,而滬深300指數(shù)兼容性相對(duì)最高、且表現(xiàn)相對(duì)更穩(wěn)健,其整體盈虧比最佳,前多仍可耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

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Z0001454

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有色

金屬(銅)

美元短期強(qiáng)勢,銅價(jià)上行動(dòng)能放緩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69320/噸,相較前值上漲500/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)全天震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,目前市場對(duì)于3月加息50BP的預(yù)期仍偏強(qiáng),預(yù)計(jì)在本月議息會(huì)議前美元將保持強(qiáng)勢,對(duì)有色金屬上方形成壓力。國內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇趨勢仍將延續(xù)。供給方面,1月秘魯產(chǎn)量有所下滑,但最新用電數(shù)據(jù)顯示,秘魯關(guān)鍵銅礦正在恢復(fù)生產(chǎn)。秘魯能源和礦業(yè)部長表示抗議活動(dòng)已經(jīng)明顯減弱,預(yù)計(jì)本周將有銅礦運(yùn)送至沿海。且從全年來看,以目前資本開支節(jié)奏,年內(nèi)供給收縮壓力較為有限。下游需求方面,市場挺價(jià)情緒較重,成交尚可。庫存方面,上期所庫存有所下降,部分地區(qū)社會(huì)庫存回落,預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善,累庫壓力逐步消退。綜合而言,短期內(nèi)美元指數(shù)的強(qiáng)勢或?qū)︺~價(jià)形成一定壓制,但國內(nèi)仍以溫和復(fù)蘇為主,伴隨著需求旺季的逐步來臨,銅價(jià)下方支撐仍將延續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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有色

金屬(鋁)

供給緊縮需求向上格局不變,鋁價(jià)下方支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18460/噸,相較前值下跌10/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)昨日全天震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,目前市場對(duì)3月加息50BP預(yù)期仍較強(qiáng),在議息會(huì)議前預(yù)計(jì)美元將延續(xù)強(qiáng)勢,對(duì)有色金屬上方形成壓力。國內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)不變,仍對(duì)下游需求存在提振。供給方面,目前云南限電已全部落實(shí),根據(jù)SMM數(shù)據(jù),3月云南電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能回落至326萬噸。而從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確,在枯水期結(jié)束前,產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù),且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長,產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時(shí)間。海外仍有鋁廠逐步關(guān)停,但涉及規(guī)模有限。需求方面,終端仍以按需采購為主,市場交投情緒一般。庫存方面,社會(huì)庫存出現(xiàn)回落。綜合來看,美元指數(shù)短期內(nèi)下方支撐有所走強(qiáng),但國內(nèi)宏觀向好趨勢不變,且全球鋁供應(yīng)成本存在潛在利多,疊加國內(nèi)下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間,且供給端減產(chǎn)約束持續(xù),鋁價(jià)下方仍存支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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鋼礦

需求復(fù)蘇信號(hào)有所增強(qiáng),黑色金屬板塊整體偏強(qiáng)運(yùn)行

1、螺紋:國內(nèi)各類經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象增多,市場進(jìn)入存量政策的效果觀察期,增量政策推出放緩,等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)一步驗(yàn)證,可關(guān)注今日公布的2月社融數(shù)據(jù),以及下周1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。海外不確定性較多,如,美聯(lián)儲(chǔ)政策節(jié)奏(美國部分商業(yè)銀行遭遇流動(dòng)性危機(jī)),中美關(guān)系,地緣政治等,關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是否面臨潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。本周MS數(shù)據(jù),螺紋周度產(chǎn)量環(huán)比再增2.99%303.85萬噸(同比+2.41%),總庫存環(huán)比降4.28%1185.88萬噸(同比-7.66%),周度表觀消費(fèi)量環(huán)比增15.34%365.85萬噸(同比+7.08%),下游需求恢復(fù)的跡象逐步增強(qiáng)。螺紋仍處于供需雙增的去庫階段,產(chǎn)業(yè)矛盾不強(qiáng)。鋼廠整體復(fù)產(chǎn)階段,成本重心有望隨之逐步上移,對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效。不過,考慮到螺紋產(chǎn)量增長速度,在需求爬坡階段鋼廠不宜有足夠的利潤,以避免刺激供給過度釋放,進(jìn)而拖累未來去庫的斜率。此外,對(duì)于下游剛需復(fù)蘇的斜率和高度,市場仍有一定分歧,也仍待后續(xù)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)。綜上所述,國內(nèi)經(jīng)紀(jì)復(fù)蘇的樂觀信號(hào)逐步增多,宏觀政策進(jìn)入存量政策觀察、增量政策靜默的階段,中觀對(duì)行情的影響或相對(duì)增強(qiáng),螺紋自身處于供需雙增庫存下降的階段,下游需求復(fù)蘇的信號(hào)逐步增強(qiáng),自身產(chǎn)業(yè)矛盾不強(qiáng),成本支撐依然有效,但考慮螺紋供給彈性,需求爬坡階段鋼廠不宜有足夠利潤,以避免刺激產(chǎn)量過快釋放,拖累后續(xù)去庫速度,因此,我們認(rèn)為螺紋價(jià)格或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行,上行斜率偏緩。策略上:單邊,新單暫時(shí)觀望,周報(bào)中依托成本線布局的多單則繼續(xù)持有。風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期,供給增長快于需求復(fù)蘇。

 

2、熱卷:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀跡象逐漸增多,市場進(jìn)入存量政策效果的觀察期,增量政策推出節(jié)奏放緩,等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率的進(jìn)一步驗(yàn)證,關(guān)注今日公布的2月社融數(shù)據(jù)以及下周公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。國內(nèi)宏觀強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動(dòng)減弱,中觀驅(qū)動(dòng)相對(duì)增強(qiáng)。本周MS數(shù)據(jù),熱卷周產(chǎn)量環(huán)比再降2.07%301.96萬噸(同比+2.38%),總庫存環(huán)比降4.19%357.96萬噸(同比+4.17%),周度表需微降1.15%317.60萬噸(同比-2.56%)。熱卷盈利弱于建材,供給釋放受限?;?xiàng)目表現(xiàn)強(qiáng)勁,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)也逐步增強(qiáng)。熱卷產(chǎn)業(yè)矛盾不強(qiáng),整體處于去庫階段,鋼聯(lián)樣本去庫斜率尚可。且國內(nèi)鋼廠整體復(fù)產(chǎn)周期,成本重心有望隨之上移,對(duì)熱卷價(jià)格的支撐依然有效。但是,國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)彈性提高,當(dāng)下也應(yīng)避免給鋼廠足夠盈利空間,以避免刺激產(chǎn)量過快釋放,進(jìn)而拖累后續(xù)去庫。另外值得注意的就是海外不確定因素增多,如地緣政治、中美關(guān)系、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏、美國部分商業(yè)銀行遭遇流動(dòng)性問題等,也不宜過度忽視風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格面臨的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀信號(hào)逐漸增多,宏觀政策進(jìn)入存量政策觀察,增量政策靜默的階段,中觀驅(qū)動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響將相對(duì)增強(qiáng),熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際改善,鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù),熱卷去庫斜率尚可,產(chǎn)業(yè)矛盾不強(qiáng),且成本支撐依然有效,但國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)彈性提高后,價(jià)格過快上漲易引發(fā)供給快速釋放,加重行業(yè)去庫壓力,且海外擾動(dòng)因素較多,熱卷或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,上行斜率偏緩。策略上,單邊:新單暫時(shí)觀望。關(guān)注:下游需求恢復(fù)的情況;供給增長的節(jié)奏。

 

3、鐵礦石:國內(nèi)高爐仍處于爬升階段,本周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增2.11萬噸至236.47萬噸,同比增21.41萬噸,北方兩會(huì)期間按階段性限產(chǎn)結(jié)束后鋼廠燒結(jié)礦配比預(yù)計(jì)將快速恢復(fù),3月高爐日均鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步提高至238萬噸,全年鐵水產(chǎn)量頂部大約在245左右。國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯(cuò)配依然存在,港口進(jìn)口礦庫存再降230.53萬噸至1.38億噸。截至39日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品44(前值48)。但是,國內(nèi)鋼材需求還處于爬坡的階段,鋼廠盈利微薄暫難擴(kuò)張,對(duì)高價(jià)鐵礦的接受度有限,大概率將維持原料低庫存策略,本周鋼廠進(jìn)口礦庫存9257.73萬噸,環(huán)比微增4.17萬噸,同比大幅降1755.84萬噸。而鐵礦美金價(jià)格已回到高位,刺激外礦發(fā)運(yùn),澳礦發(fā)運(yùn)逐步回補(bǔ),發(fā)往中國比例相對(duì)提高,可能將縮小供需節(jié)奏錯(cuò)配帶來的去庫幅度。國內(nèi)高礦價(jià)也引起監(jiān)管關(guān)注,已多次出手調(diào)控,鑒于本輪調(diào)控尚未取得預(yù)期效果,不排除后續(xù)繼續(xù)推出價(jià)格調(diào)控政策的可能。綜合看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢再度得到確認(rèn),宏觀政策進(jìn)入存量政策觀察,增量政策靜默的階段,在此背景下,國內(nèi)高爐整體仍處于復(fù)產(chǎn)階段,鐵礦日產(chǎn)續(xù)增空間仍有約9萬噸/天,國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯(cuò)配依然存在,港口進(jìn)口礦庫存降至1.37億噸,但高礦價(jià)刺激外礦發(fā)運(yùn)回升,國內(nèi)鋼材供需雙增,盈利擴(kuò)張能力受限,對(duì)高價(jià)鐵礦接受度有限,將削弱鐵礦供需錯(cuò)配程度,疊加監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)有進(jìn)一步發(fā)酵的可能,暫不宜過高估計(jì)鐵礦石上方高度。策略上,鐵礦基本面偏強(qiáng),但950-1000以上,價(jià)格高估以及政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)較高。關(guān)注:大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn);終端需求復(fù)蘇情況。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

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F3039424

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

終端表需超市場預(yù)期,供應(yīng)收緊加速原料上游去庫

焦炭:供應(yīng)方面,中焦協(xié)市場會(huì)議提出主動(dòng)減產(chǎn)挺價(jià),華東地區(qū)焦?fàn)t開工率下滑顯著,而重要會(huì)議期間華北多地存在環(huán)保管控現(xiàn)象,焦企排產(chǎn)出焦放緩,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)延續(xù)下降態(tài)勢。需求方面,終端表需超預(yù)期,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期或逐步兌現(xiàn),鐵水產(chǎn)量上行支撐焦炭入爐剛需,鋼廠采購行為增多推動(dòng)焦企廠內(nèi)庫存去化,但原料低庫運(yùn)行成為常態(tài),關(guān)注需求回升背景下的補(bǔ)庫力度?,F(xiàn)貨方面,焦炭首輪提漲尚未全面落地,焦企受益于成本支撐及出貨順暢、漲價(jià)意愿強(qiáng)烈,鋼焦博弈升溫。綜合來看,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期相對(duì)積極,終端表需表現(xiàn)亮眼,焦炭庫存加速去化,而經(jīng)營利潤不佳及北方環(huán)保限產(chǎn)制約焦炭生產(chǎn),焦企提漲意愿較高,鋼焦對(duì)抗逐步升級(jí),焦炭價(jià)格進(jìn)入上行空間,市場樂觀交易情緒漸濃,上方高度取決于真實(shí)需求兌現(xiàn)傳導(dǎo)情況。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦延續(xù)高壓安監(jiān)預(yù)期,洗煤產(chǎn)能同步受限,開工率不斷下行,焦精煤供應(yīng)存在收緊預(yù)期;進(jìn)口煤方面,澳洲硬焦煤報(bào)價(jià)呈現(xiàn)回落態(tài)勢,進(jìn)口利潤增加或打開進(jìn)口窗口,而甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)再度突破1000車,蒙煤進(jìn)口相對(duì)順暢,進(jìn)口市場補(bǔ)充調(diào)節(jié)作用逐步顯現(xiàn)。需求方面,主焦煤競拍市場延續(xù)樂觀,鋼廠拿貨積極性尚可,煤礦庫存降庫顯著,但事件影響正邊際弱化,而焦炭首輪提漲尚未全面落地,下游拿貨心態(tài)或再生變。綜合來看,產(chǎn)地安監(jiān)高壓制約坑口原煤產(chǎn)出,澳煤進(jìn)口放量前焦煤供應(yīng)端難有顯著增量,焦煤各環(huán)節(jié)庫存多處于降庫之勢,原料低庫運(yùn)行或成為常態(tài),焦煤供需進(jìn)入雙弱格局,關(guān)注事件影響減弱后煤礦實(shí)際減產(chǎn)情況及真實(shí)需求兌現(xiàn)進(jìn)度。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

純堿基本面偏強(qiáng),玻璃底部較明確

現(xiàn)貨:39日,華北重堿3150/噸(0),華東重堿3100/噸(0),華中重堿3080/噸(0),本周西北地區(qū)輕重堿分別跌30,其余地區(qū)價(jià)格持穩(wěn);39日,全國浮法玻璃市場價(jià)1683/噸,環(huán)比上周五+0.43%,周均價(jià)1679/噸,環(huán)比+0.35%。

上游:39日,純堿周度開工率為93.28%-0.05   %),周度產(chǎn)量62.33萬噸(-0.05%),38日起南方堿業(yè)檢修。預(yù)計(jì)下周純堿開工重心將下降,開工率91-92%,產(chǎn)量61-62萬噸。浮法玻璃周產(chǎn)量110.52萬噸,環(huán)比+0.3%,同比-7.88%。

下游:(1)浮法玻璃:39日,運(yùn)行產(chǎn)能157780t/d0),開工率78.48%0),產(chǎn)能利用率78.95%0);主產(chǎn)地產(chǎn)銷率依然較好,沙河167%,湖北129%,華東102%;(2)光伏玻璃:39日,運(yùn)行產(chǎn)能83270t/d+1360),開工率89.95%+4.24%),產(chǎn)能利用率93.85%+0.1%),安徽福萊特光伏玻璃1200噸產(chǎn)線點(diǎn)火。

庫存:純堿,(1)生產(chǎn)企業(yè),純堿廠庫25.57萬噸,環(huán)比微增0.32萬噸(+1.27%),主要是輕堿微幅增庫,重堿保持去庫,純堿企業(yè)訂單21天,環(huán)比持平;(2)社會(huì)庫存,保持平穩(wěn)。玻璃生產(chǎn)企業(yè),廠庫7875萬重箱,環(huán)比-4.24%,同比+42.37%

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:基本面變化不大,供需結(jié)構(gòu)依然偏緊,行業(yè)低庫存格局延續(xù)。短期壓制價(jià)格續(xù)漲空間的因素主要是:(1)下游浮法玻璃及光伏玻璃整體盈利不佳,浮法玻璃仍零星有冷修計(jì)劃,光伏玻璃新產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏放緩,對(duì)高價(jià)純堿接受度有限;(2)輕堿需求尚未恢復(fù),實(shí)際銷售仍有壓力。(2)浮法玻璃:浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”壓力依然存在,生產(chǎn)端高庫存需要一定時(shí)間消化。不過,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀跡象逐漸增多,如果經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇動(dòng)能得到驗(yàn)證,地產(chǎn)小周期中期筑底修復(fù),浮法玻璃需求同比2022年復(fù)蘇的預(yù)期依然存在。再加上2022年浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比收縮近9%,部分運(yùn)行產(chǎn)線改產(chǎn)其他品種玻璃,2023年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善驅(qū)動(dòng)較明確。近期玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率明顯改善,本周沙河地區(qū)平均產(chǎn)銷率約180%,浮法玻璃企業(yè)庫存也開始轉(zhuǎn)降。現(xiàn)階段浮法玻璃05合約持倉量仍處于歷史高位,顯示多空分歧尚未彌合,如若浮法玻璃基本面邊際改善的信號(hào)不斷強(qiáng)化,其向上的彈性和空間可能較為可觀。

策略建議:單邊,純堿05合約基本面偏強(qiáng);玻璃05合約底部較為明確,周度策略推薦的低位多單耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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魏瑩

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原油

供應(yīng)或維持寬松,原油維持區(qū)間震蕩

宏觀方面,前期鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)很可能需要比預(yù)期更大幅度的提高利率以應(yīng)對(duì)最近的強(qiáng)勁數(shù)據(jù);最新美國周度申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增幅大于預(yù)期,市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的擔(dān)憂有所緩解。關(guān)注晚間市場美國非農(nóng)數(shù)據(jù)。

地緣政治方面,消息顯示美國私下敦促一些全球最大的大宗商品交易商擺脫對(duì)承運(yùn)受價(jià)格限制的俄羅斯石油的擔(dān)憂,要求大型貿(mào)易公司幫助承運(yùn)限價(jià)的俄羅斯石油,以求保持供應(yīng)穩(wěn)定。此行為或?qū)е率袌錾隙砹_斯原油供應(yīng)增多,短期對(duì)價(jià)格利空效應(yīng)相對(duì)明顯。

庫存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,在截至33日的一周內(nèi),原油庫存減少170萬桶,至4.785億桶。美國原油庫存意外下降,打破了此前連續(xù)10周攀升的趨勢。

總體而言,盡管需求樂觀預(yù)期支撐油價(jià),但俄羅斯原油供應(yīng)或增多,油價(jià)或維持區(qū)間震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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聚酯

油價(jià)區(qū)間內(nèi)回落,對(duì)PTA價(jià)格支撐減弱

PX方面,受國內(nèi)新產(chǎn)能釋放影響,前期PX供應(yīng)增加較多。而浙石化一期、富海一期、福海創(chuàng)、烏魯木齊石化、中海油惠州等裝置都計(jì)劃二季度檢修,PX供應(yīng)有收縮預(yù)期。

PTA供應(yīng)方面,3月虹港2#及英力士存檢修預(yù)期,且低加工費(fèi)下裝置計(jì)劃外檢修增多,如四川能投短停,逸盛大化降負(fù)至五成,恒力1#檢修等。在剛需較強(qiáng)及裝置檢修預(yù)期下,PTA存在去庫預(yù)期。

乙二醇方面,盛虹煉化100萬噸2月底3月初將投料試車;陜西榆林化學(xué)180萬噸前期因故降負(fù)運(yùn)行,預(yù)計(jì)影響時(shí)間延長;2月乙二醇平均開工率59.63%,較1月回落3.85%

內(nèi)需方面,目前聚酯負(fù)荷從節(jié)前的低點(diǎn)63.6%回升至86.1%附近,江浙加彈和織機(jī)開機(jī)率高位運(yùn)行,分別為86.1%、92%75%。隨著“金三”來臨,終端需求季節(jié)性好轉(zhuǎn),部分工廠反映內(nèi)需訂單好轉(zhuǎn)。

成本方面,受需求回復(fù)于其提振,原油價(jià)格重心上移,對(duì)下游支撐增強(qiáng)。

總體而言,目前紡織終端生產(chǎn)基本恢復(fù),PTA低利潤檢修對(duì)沖新增產(chǎn)能壓力,總體社會(huì)庫存仍在可控范圍內(nèi)。短期油價(jià)區(qū)間內(nèi)回落,對(duì)PTA價(jià)格支撐減弱。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

供應(yīng)和需求雙雙提升,短期矛盾不突出

本周新增60萬噸檢修產(chǎn)能,150萬噸產(chǎn)能恢復(fù),開工率大幅增加3.5%,產(chǎn)量提升至158萬噸,是今年以來最高。甲醇下游品種開工率普遍提升,僅二甲醚和MTBE下滑,上周寧波富德裝置重啟、本周中安聯(lián)合和常州富德負(fù)荷提升后,華東MTO裝置開工率提升至去年9月以來最高,如果斯?fàn)柊钪貑ⅲ_工率將重新提升至高位,對(duì)華東甲醇現(xiàn)貨價(jià)格形成較大利好。隨著煤炭價(jià)格再度下跌,內(nèi)蒙煤制甲醇生產(chǎn)理論成本降低至2400/噸,而華東完稅價(jià)約為2700/噸,二者分別為當(dāng)前華東甲醇現(xiàn)貨的支撐和阻力位??紤]到3月供需矛盾不突出,甲醇期貨05合約大概率圍繞25002700之間震蕩,本周推薦的賣出MA305行權(quán)價(jià)為2600的跨市組合建議耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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聚烯烴

產(chǎn)能增速差異巨大,關(guān)注做多L-PP機(jī)會(huì)

周五石化庫存為75-0.5)萬噸,本周每日去庫不足2萬噸,反映兩油出貨不順暢。本周PE新增3套裝置檢修,產(chǎn)量減少1%。PP新增一套裝置檢修,產(chǎn)量提升2%60萬噸,是年內(nèi)最高也是三年同期最高。PP下游開工率為47.86%+0.54%),較去年同期低2.21%,需求增長緩慢。二季度PE僅新增一套寧夏寶豐65萬噸產(chǎn)能,而PP計(jì)劃新增195萬噸產(chǎn)能,L-PP價(jià)差存在進(jìn)一步擴(kuò)大空間,建議關(guān)注09合約L-PP擴(kuò)大的套利機(jī)會(huì)。昨夜公布的美國失業(yè)人數(shù)超預(yù)期增多,加重了經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂,下周還將公布通脹數(shù)據(jù),下下周迎來加息,本月宏觀擾動(dòng)較多,將導(dǎo)致聚烯烴價(jià)格波動(dòng)加劇,期貨單邊難以操作,推薦賣出期權(quán)以穩(wěn)定收取權(quán)利金。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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橡膠

消費(fèi)刺激力度加碼,終端車市存需求增量

供給方面:我國主要橡膠來源國陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)季,泰國原料價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢,天膠到港將有回落;而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割階段,氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測今年極端氣候發(fā)生概率增高,天氣問題影響權(quán)重邊際抬升,國內(nèi)開割來臨前需跟蹤關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)狀況。

需求方面:輪企開工小幅回落,但整體開工水平仍處于近年一季度均值區(qū)間上沿,而整車行業(yè)降價(jià)促銷局面快速鋪開,政企補(bǔ)貼刺激車市零售增長,且挖機(jī)開工回暖預(yù)示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期或逐步兌現(xiàn),重卡產(chǎn)銷亦或同步回升,政策驅(qū)動(dòng)下天然橡膠終端需求存在較強(qiáng)增量。

庫存方面:港口庫存延續(xù)增庫態(tài)勢,但整體庫存水平尚處同期偏低位置,且后續(xù)到港預(yù)期回落制約庫存上限,結(jié)構(gòu)性庫存壓力暫無。

核心觀點(diǎn):政策驅(qū)動(dòng)將主導(dǎo)乘用車零售增長,消費(fèi)刺激力度大概率加碼提效,而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇亦將帶動(dòng)重卡產(chǎn)銷,天膠終端需求增量顯著,輪企開工有望受益維持高位區(qū)間,考慮到當(dāng)前海外產(chǎn)區(qū)已步入低產(chǎn)、國內(nèi)割膠季尚未來臨,橡膠價(jià)格下行空間有限,滬膠多頭策略盈虧比更優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

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F3057626

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Z0016224

棕櫚油

油脂板塊供給較為緊張,棕櫚油向上趨勢不變

昨日棕櫚油價(jià)格全天震蕩走高,小幅反彈。供給方面,USDA最新報(bào)告上調(diào)了馬來西亞產(chǎn)量預(yù)估,但期末庫存下調(diào),且對(duì)植物油庫存下調(diào),油脂板塊供給端擾動(dòng)較多。疊加目前印尼和馬來西亞主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季,且近期天氣擾動(dòng)不斷,對(duì)棕櫚油產(chǎn)出存在負(fù)面拖累。需求方面,印度宣布從41日起取消毛葵花籽油免稅配額,疊加此前豆油免稅配額的取消,或?qū)ψ貦坝瓦M(jìn)口需求存在提振。印尼方面生柴政策持續(xù)推進(jìn)。國內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求正在持續(xù)改善,雖然目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平,但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價(jià)格角度來看,目前棕櫚油不管是相對(duì)于原油價(jià)格還是相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均處于均值以下水平,且自身絕對(duì)價(jià)格相對(duì)偏低,因此其價(jià)格存在向上修復(fù)空間。綜合來看,棕櫚油供需兩端均存在潛在利多,但近期油脂板塊的整體回落對(duì)棕櫚油價(jià)格形成負(fù)面拖累,且在前期連續(xù)上漲后獲利離場壓力增加,短期內(nèi)進(jìn)一步向上動(dòng)能放緩,但整體向上趨勢仍未發(fā)生改變。

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張舒綺

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021-80220135

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