操盤建議：
金融期貨方面：政策面依舊積極、基本面逐步修復、技術面支撐有效，股指整體上行續(xù)漲格局未改。而流動性中性環(huán)境、宏觀經(jīng)濟面改善背景下，價值股表現(xiàn)占優(yōu)的概率更大，對應滬深300期指多單宜繼續(xù)持有。
商品期貨方面：棕櫚油多頭盈虧比較優(yōu)，純堿玻璃組合更為穩(wěn)健。
操作上：
1.印尼計劃暫停出口許可，海內(nèi)外需求持續(xù)修復，棕櫚油P2305前多持有；
2.純堿維持緊平衡格局，玻璃弱現(xiàn)實仍未改善，買SA305-賣FG305組合耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體續(xù)漲上行概率更大，滬深300期指多單繼續(xù)持有 周二（2月7日），A股整體止跌回穩(wěn)。截至收盤，上證指數(shù)漲0.29%報3248.09點，深證成指漲0.12%報11926.88點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.24%報2537.97點，中小綜指漲0.23%報12596.84點，科創(chuàng)50指跌0.42%報1020.17點。當日兩市成交總額為0.85萬億、較前日小幅縮量；當日北向資金小幅凈流出為38.6億。 盤面上，家電、傳媒、電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)和建筑等板塊漲幅較大，而農(nóng)林牧漁、計算機、醫(yī)藥和消費者服務等板塊走勢則偏弱。 當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差整體縮窄，且維持正向結(jié)構。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則有回落。總體看，市場情緒有所回暖。 當日主要消息如下：1.美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，通脹下降過程已開始、但還在早期，緊縮政策須保持些時間；2.國務院總理李克強稱，要持續(xù)實施好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施、繼續(xù)拓展經(jīng)濟運行回升態(tài)勢。 A股關鍵低位強支撐有所體現(xiàn)，且從交投量能、微觀價格結(jié)構看，市場預期亦未轉(zhuǎn)向悲觀，技術面整體無轉(zhuǎn)勢信號。而國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面暫缺增量指引，但政策面則依舊積極、相關刺激措施亦逐步落地兌現(xiàn)，利于強化市場風險偏好、盈利改善預期。此外，從大類資產(chǎn)橫向?qū)Ρ瓤矗?span>A股多頭配置依舊明顯占優(yōu)，亦利于吸引增量資金入場。綜合看，股指上行續(xù)漲概率更大。再從具體分類指數(shù)看，考慮當前中性的宏觀流動性環(huán)境、盈利為主導驅(qū)漲因素，價值板塊業(yè)績增速上修的確定性、彈性相對更高，而滬深300指數(shù)映射關聯(lián)度最強，其多單性價比最優(yōu)、仍宜繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 趨勢性行情仍需等待，銅價震蕩運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67870元/噸，相較前值下跌210元/噸。期貨方面，昨日銅價震蕩運行，國內(nèi)夜盤略有抬升。海外宏觀方面，鮑威爾昨日公開講話整體較為謹慎，美聯(lián)儲加息終點仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國內(nèi)方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉(zhuǎn)，信貸數(shù)據(jù)可能表現(xiàn)強勁，目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，但刺激政策仍在進一步加碼，河南首批“保交樓”交房時間表出爐。供給方面，海外銅礦擾動因素仍較多，近期因抗議，五礦資源暫停Las Bambas銅礦生產(chǎn)。此外五礦資源和淡水河谷公告顯示其2022年產(chǎn)量同比有所下降，智利12月產(chǎn)量下降0.5%。但從目前資本開支節(jié)奏來看，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，整體成交一般，市場情緒仍較為謹慎。庫存方面，社會庫存繼續(xù)季節(jié)性抬升，LME庫存仍維持低位。綜合而言，國內(nèi)需求預期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但國內(nèi)需求端實質(zhì)性復蘇仍有待觀察，且美元擾動較大，銅價預計將維持震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 云南減產(chǎn)仍有待確認，鋁價下方支撐明確 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19000元/噸，相較前值上漲250元/噸。期貨方面，昨日鋁價震蕩運行，小幅走強，LME鋁震蕩走弱。海外宏觀方面，鮑威爾昨日公開講話整體較為謹慎，美聯(lián)儲加息終點仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國內(nèi)方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉(zhuǎn)，信貸數(shù)據(jù)可能表現(xiàn)強勁，目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，但刺激政策仍在進一步加碼，河南首批“保交樓”交房時間表出爐。供給方面，目前有消息稱云南地區(qū)電解鋁企業(yè)或面臨再度限電減產(chǎn)的情況，限產(chǎn)規(guī)?；蛴赡壳?span>20%增加至35%，但尚未有具體文件落地。從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預計將持續(xù)，且電解鋁復產(chǎn)流程較長，預計產(chǎn)能恢復需等待至下半年。需求方面，隨著開工率的逐步抬升，需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但下游接貨仍較為減。庫存方面，海內(nèi)外庫存有所分化，LME庫存向下，上期所庫存持續(xù)抬升。綜合來看，美元趨勢向下確定性較高，且供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前需求端改善仍較為緩慢，疊加美元指數(shù)擾動持續(xù)，鋁價上行節(jié)奏或有反復。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 電爐迎來集中復產(chǎn)，需求等待市場驗證 1、螺紋：低產(chǎn)量一定程度緩和了淡季螺紋鋼被動累庫的壓力。同時經(jīng)過長假消耗，鋼廠原料庫存普遍偏低，隨著高爐產(chǎn)量的逐步提升，鋼廠存在一定原料補庫需求待釋放，高爐成本處存在支撐。不過進口澳洲焦煤將于本周開始到港，個別鋼廠開始對焦炭提降第三輪，高爐利潤環(huán)比改善，生產(chǎn)積極性提高。同時，電爐利潤也環(huán)比有所改善，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，本周起電爐將迎來集中復產(chǎn)。供給已確定性先于需求開始增長。而需求恢復節(jié)奏相對偏慢，百年建筑調(diào)研，截至正月十七（2月7日），全國建筑行業(yè)工地開復工率僅38.4%，2022年同期為51%，2021年同期為48.6%。且30城商品房成交數(shù)據(jù)依然偏弱。供給回升，需求恢復緩慢，被動累庫時間或?qū)⒀娱L，拖累市場情緒。綜上所述，國內(nèi)穩(wěn)增長背景下，各類寬松政策有望出臺，支撐建筑鋼材消費，低供給緩和淡季螺紋庫存壓力，高爐成本及冬儲成本（3900）對螺紋價格形成支撐，但高爐逐步提產(chǎn)，電爐也迎來集中復產(chǎn)，供給已先于需求增長，而需求恢復慢于預期，螺紋被動累庫時間或延長，價格短期承壓。策略上：單邊，謹慎看多05合約，關注3900附近的支撐；組合：澳煤恢復進口，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤有望部分讓渡給鋼廠，仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風險：地產(chǎn)用鋼需求復蘇不及預期，供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷：經(jīng)過長假消耗，鋼廠原料庫存偏低，隨著高爐產(chǎn)量逐步提升，春節(jié)后鋼廠存在一定原料補庫需求將釋放，成本對熱卷價格的支撐尚存。不過本周進口澳洲焦煤即將到港，個別鋼廠對焦炭提起第三輪降價，高爐即期利潤環(huán)比改善，鋼廠生產(chǎn)積極性提高，高爐處于提產(chǎn)階段，供給將先于需求開始增長。而終端需求慢于預期，百年建筑統(tǒng)計全國工地開/復工率僅38.4%，低于2021（48.6%）和2022年（51%）同期；乘聯(lián)會統(tǒng)計1月乘用車零售量同比下降41%，環(huán)比降43%，批發(fā)量同比下降38%，環(huán)比降40%；30城商品房銷售數(shù)據(jù)依然偏弱。供給增加，而需求恢復慢于預期，熱卷被動累庫時間或延長，庫存壓力繼續(xù)積累，拖累市場情緒。綜上所述，國內(nèi)穩(wěn)增長階段，各類寬松政策支持下，總需求復蘇預期依然難以被證偽，且短期高爐成本支撐尚存，但隨著高爐陸續(xù)提產(chǎn)，供給先于需求增長，而需求恢復慢于預期，熱卷被動增庫壓力繼續(xù)積累，市場情緒有所轉(zhuǎn)弱，熱卷價格階段性承壓。策略上，單邊：謹慎看多05合約，關注需求復蘇兌現(xiàn)的程度；組合：澳煤恢復通關，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤或部分讓渡給鋼廠，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
3、鐵礦石：得益于焦炭現(xiàn)貨降價，高爐即期利潤環(huán)比改善，鋼廠逐漸提產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量已超過227萬噸。伴隨鐵水產(chǎn)量提高，以及長假期間原料消耗，節(jié)后鋼廠進口礦庫存降至9220.27萬噸，同比減少1813.86萬噸。高爐提產(chǎn)+鋼廠原料低庫存，預計節(jié)后鋼廠存在一定鐵礦補庫需求。同時外礦發(fā)運仍處于下行階段，鐵礦供需節(jié)奏出現(xiàn)錯配，對鐵礦價格形成支撐。截至2月7日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）42（前值41）。但是，春節(jié)后建筑工地復工率低于2021和2022年同期，1月汽車、房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)也低于同期，需求恢復慢于預期，而鋼廠已逐步復產(chǎn)，供給先于需求增長，導致鋼廠盈利修復受阻，節(jié)后補庫需求尚無啟動跡象。同時，發(fā)改委等部門的監(jiān)管風險也尚未解除。在基差相對不高，絕對價格累計漲幅較大，高爐盈利整體有限的情況下，鐵礦估值也相對偏高，對利空因素的敏感性或增強。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在錯配，但市場擔憂需求復蘇預期能否兌現(xiàn)，鋼價短期承壓，疊加潛在監(jiān)管風險，估值偏高的鐵礦價格也形成一定壓制。策略上，我們維持謹慎看多05合約的觀點，新單等待調(diào)整后入場的機會。關注：大宗商品價格調(diào)控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤礦復工增強原煤供應，焦炭現(xiàn)貨市場逐步趨穩(wěn) 焦炭：供應方面，節(jié)后首周焦爐開工呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，主產(chǎn)區(qū)華北及華東地區(qū)開工率均有回升，但焦化利潤不佳依然限制生產(chǎn)環(huán)節(jié)復產(chǎn)積極性，獨立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著回升。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至227萬噸，焦炭入爐剛需支撐如期走強，且春節(jié)假期因素影響減弱，運輸環(huán)節(jié)恢復推動下游補庫及采購意愿，焦炭庫存主動向下游轉(zhuǎn)移?，F(xiàn)貨方面，鋼焦博弈持續(xù)升溫，焦企挺價不斷增強，焦炭現(xiàn)貨市場底部臨近，而港口貿(mào)易商詢價情況增多，貿(mào)易環(huán)節(jié)或率先復蘇。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨表現(xiàn)暫穩(wěn)，運輸恢復促進鋼廠采購及港口貿(mào)易，市場信心或有恢復，而生產(chǎn)利潤低位依然制約焦爐開工回升，鐵水日產(chǎn)增長提振焦炭入爐剛需，樂觀情緒逐步積累，焦炭期價或震蕩筑底，關注傳統(tǒng)旺季來臨前市場信心是否好轉(zhuǎn)。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，元宵過后晉陜等地多數(shù)煤礦基本恢復正常生產(chǎn)，洗煤廠開工率亦同步回升，產(chǎn)地原煤供應呈現(xiàn)季節(jié)性增長態(tài)勢；進口煤方面，甘其毛都口岸通關車數(shù)回升至高位水平，首船澳大利亞硬焦煤即將到港，煤炭進口補充作用開始顯現(xiàn)，但近日澳煤發(fā)運受當?shù)貧夂騿栴}影響，進口利潤暫不顯著。需求方面，焦爐開工小幅回升，增長幅度仍受限于偏低的焦化利潤，且節(jié)后坑口拉運并未有效回暖，貿(mào)易環(huán)節(jié)多處觀望態(tài)度，焦煤采購需求恢復緩慢。綜合來看，原煤產(chǎn)出季節(jié)性增多，澳煤到港疊加蒙煤放量凸顯進口市場調(diào)節(jié)作用，焦煤供應壓力預計緩解，而焦企經(jīng)營狀況不佳拖累補庫意愿，供增需減壓制價格上方空間，但考慮到利空因素已基本完成定價，超跌期價有望止跌企穩(wěn)，關注煤炭進口政策是否繼續(xù)發(fā)酵及宏觀層面是否存在邊際利多因素。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿基本面強于玻璃，關注節(jié)后地產(chǎn)需求啟動 現(xiàn)貨：2月7日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），國內(nèi)純堿市場價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價格暫無調(diào)整。 供給：2月7日，純堿日度開工率為91.92%（-0.28%），徐州豐成減量2/3，持續(xù)兩天，其他設備開工相對穩(wěn)定，暫無新增計劃，南方堿業(yè)計劃3月有計劃檢修，具體待定。 需求：（1）浮法玻璃：2月7日，運行產(chǎn)能158780t/d（0），開工率78.81%（0），產(chǎn)能利用率79.45%（0）；浮法玻璃均價報1681元/噸（0），沙河市場成交一般，部分規(guī)格價格繼續(xù)下調(diào)；（2）光伏玻璃：2月7日，運行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠興產(chǎn)能投產(chǎn)前，純堿供需仍將維持緊平衡格局，5月份行業(yè)庫存或?qū)⒔抵?span>100萬噸以下。目前主要的壓力在于，下游浮法玻璃弱現(xiàn)實仍未改善，煤制、天然氣制工藝持續(xù)虧損，對純堿進一步漲價的接受度有限，壓制短期盤面上行空間。并且長期看，隨著遠興裝置產(chǎn)能投產(chǎn)，以及澳煤進口禁令解除，行業(yè)長期成本曲線將右移。（2）浮法玻璃：浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“于弱現(xiàn)實+弱預期”的特征。終端需求迎來驗證期，整體恢復較慢，1月乘聯(lián)會統(tǒng)計乘用車零售同比降41%，環(huán)比降43%，批發(fā)降38%，環(huán)比40%；百年建筑調(diào)研全國工地開/復工率低于2021年和2022年同期，玻璃高庫存壓力短期難以緩和。但是，地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，“保交樓+保主體+保需求”的多重政策有望繼續(xù)加碼，同時，房地產(chǎn)行業(yè)自2016年起已積累的大量已銷售未交付期房，預計今年國內(nèi)地產(chǎn)竣工周期修復確定性依然較高。同時，浮法玻璃運行產(chǎn)能已較高點大幅減少近10%，后續(xù)仍有部分冷修計劃。我們認為，隨著盤面連續(xù)大幅下跌，基差重新擴大，盈利走弱，玻璃估值將逐步合理。 策略建議：單邊，純堿05合約多單耐心持有，玻璃05合約等待逢低輕倉買入的信號；組合：耐心持有做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利策略，若地產(chǎn)施工/竣工逐步啟動或者浮法冷修規(guī)?？焖贁U大，則該套利策略止盈離場，置換為玻璃做多策略。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供應端不確定性上升，油價暫區(qū)間波動 宏觀方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾周二表示，上周五顯示就業(yè)井噴式增長的報告表明了為什么通脹阻擊戰(zhàn)將需要持續(xù)。如果威脅到美聯(lián)儲在降低通脹方面的進展，利率可能需要升至高于預期的水平。 供應方面，2月6日土耳其和敘利亞在一天之內(nèi)連續(xù)發(fā)生多次強烈地震。土耳其下令恢復向杰伊漢港口終端的石油輸送，但強地震破壞港口，使船舶無法靠岸，杰伊漢石油碼頭運營被延遲。據(jù)最新消息影響仍在延續(xù)。 OPEC及國際能源署均對中國帶來的需求增量做了樂觀預期，進一步提振了市場情緒。 庫存方面，美國石油協(xié)會(API)的數(shù)據(jù)稱，美國上周原油庫存意外下降，成品油庫存增加。在截至2月3日的一周內(nèi)，原油庫存減少約220萬桶，汽油庫存增加約530萬桶，餾分油庫存增加約110萬桶。 總體而言，市場情緒回暖，油價守住區(qū)間下沿。現(xiàn)階段供需層面局面并不穩(wěn)定，維持油價低位區(qū)間震蕩思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 原油價格低位運行，PTA受支撐減弱 PX方面，1月上旬盛虹2#200萬噸/年PX裝置已投產(chǎn)，另外中委廣東石化新增投產(chǎn)進度亦慢于預期，目前計劃2月中旬，關注投產(chǎn)后的提負進度?？傮w亞洲PX開工率亦有所回升。 PTA供應方面，截止2月2日當周，PTA平均開工率76.65%，環(huán)比增加1.36個百分點， 同比下降7.39個百分點。本周裝置變化不大，預計產(chǎn)量基本持平。 內(nèi)需方面，部分裝置陸續(xù)重啟，本周聚酯開工提升；終端市場尚未恢復正常，大面積復工仍待正月十五之后。數(shù)據(jù)顯示截止2月2日，聚酯開工率68.89%，負荷維持整體低位，后期關注聚酯負荷能否快速修復。 成本方面，短期原油價格地低位波動對PTA成本支撐減弱。 總體而言，市場供應提升相對抑制PTA價格，同時原油成本支撐減弱，PTA短期偏弱震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 供需格局偏寬松，工業(yè)硅震蕩偏弱為主 供應方面，新疆地區(qū)開工相對高位穩(wěn)定，供應量平穩(wěn)；西南地區(qū)由于電力成本較高，目前停爐檢修硅廠較多，整體產(chǎn)出低于北方。 需求方面，目前隨著春節(jié)假期基本結(jié)束，有機硅部分前期停產(chǎn)企業(yè)已重新計劃投產(chǎn)，但對工業(yè)硅的實際采購目前尚未有明顯恢復；多晶硅價格節(jié)后出現(xiàn)上漲，產(chǎn)能釋放加速中，對工業(yè)硅需求將進一步增加；鋁合金終端需求稍有恢復，但市場尚未回暖，對工業(yè)硅需求有待釋放。整體來看，目前下游整體需求弱勢。。 庫存方面，假日期間下游采購需求較少，工業(yè)硅低價成交仍存，黃埔港庫存、昆明港、天津港庫存高位平穩(wěn)。 總體而言，下游企業(yè)剛剛返市，市場多持觀望態(tài)度、活躍度較低，短期價格或弱勢震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 西北企業(yè)出貨順利，但終端需求表現(xiàn)一般 周二甲醇期貨價格延續(xù)下跌，各地現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定。本周晉煤華昱（120）和寧夏寶豐（150）兩套大型裝置計劃檢修，不過內(nèi)蒙久泰（200）周末計劃重啟，停產(chǎn)涉及產(chǎn)能保持在800萬噸左右。隨著煤炭淡季來臨，煤價開始持續(xù)下跌，鄂爾多斯動力煤已經(jīng)跌至1000元/噸，如果進一步下跌100元/噸，多數(shù)煤制甲醇企業(yè)將扭虧為盈，開工率不可避免增加。本周西北樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為11.4（-0.4）萬噸，屬于極高水平，企業(yè)出貨順利，甲醇報價堅挺。不過終端需求表現(xiàn)一般，導致下游PP、甲醛和二甲醚價格持續(xù)回落，甲醇價格也被迫跟跌。盡管供應端存在春季檢修利好預期，但現(xiàn)實需求表現(xiàn)一般，同時原料煤炭仍處于歷史高位，甲醇面臨再度下跌的可能。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 美聯(lián)儲暗示持續(xù)加息，聚烯烴再度收跌 周三石化庫存為86（-1）萬噸，春節(jié)后庫存下降速度極為緩慢，遠遠低于正常每日3萬噸的水平。周二華東現(xiàn)貨價格雖然保持穩(wěn)定，但期貨進一步下跌。本輪下跌中，L2305跌幅始終大于PP2305，導致L-PP價差由春節(jié)前330縮小至目前270左右。由于節(jié)前下游集中備貨，導致節(jié)后需求跟進不足，BOPP企業(yè)訂單量近兩周都保持極低水平。昨日美聯(lián)儲鮑威爾重申加息會持續(xù)，并暗示利率峰值會高于預期，通脹進一步被控制的情況下，大宗商品價格面臨下跌可能。盡管當前市場充斥看漲情緒，但基本面缺乏實質(zhì)上漲驅(qū)動。短期供應保持寬松，需求未見明顯改善，聚烯烴價格可能會跌至前低附近。不過3月起油制裝置面臨例行檢修，同時兩會政策帶動消費復蘇，聚烯烴價格仍有上漲可能，關注本月內(nèi)見底反彈的做多機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口累庫速率放緩，關注需求復蘇力度 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割季，我國主要進口來源國亦陸續(xù)進入減產(chǎn)階段，天然橡膠供應節(jié)奏逐步減緩，但國家氣候中心預計今年氣候年景偏差，極端天氣事件或?qū)⒍喟l(fā)，關注一季度國內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候狀況即割膠季開割預期。 需求方面：1月乘用車零售受到政策退出及春節(jié)因素拖累表現(xiàn)萎靡，但國家部委及多省市陸續(xù)表態(tài)繼續(xù)推進汽車市場穩(wěn)增長促消費，而經(jīng)濟復蘇預期亦有望提振重卡產(chǎn)銷，驅(qū)動切換將增強需求傳導效率；另外，節(jié)后輪企開工進入復產(chǎn)環(huán)節(jié)，需求季節(jié)性回升將得到兌現(xiàn)。 庫存方面：春節(jié)長假期間港口現(xiàn)貨庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，但國內(nèi)停割使得滬膠期貨庫存處于近年同期偏低水平，庫存壓力暫不顯著。 核心觀點：乘用車零售數(shù)據(jù)羸弱拖累橡膠基本面，滬膠走勢受到壓制，但汽車市場消費刺激或?qū)⒊B(tài)化，而重卡產(chǎn)銷預期筑底回升，天膠需求邊際增量可期，且當前階段正處國內(nèi)停割及海外減產(chǎn)時期，港口累庫速率明顯減緩，供應回落疊加需求觸底使得滬膠多頭策略性價比逐步提升，RU2305多頭頭寸可擇機入場。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 印尼計劃暫時出口許可，多頭安全邊際較優(yōu) 昨日棕櫚油價格繼續(xù)震蕩走高。宏觀方面，人民幣近期上行明顯放緩，對進口商品拖累減弱，且原油昨日出現(xiàn)反彈，對油脂價格形成支撐。春節(jié)及節(jié)后餐飲消費復蘇節(jié)奏顯著，對需求預期存支撐。供給方面，主產(chǎn)國進入減產(chǎn)周期，馬來西亞1月產(chǎn)量減少13.93%。下游需求方面，印尼表示將在4月底之前暫停現(xiàn)有的出口許可，出口配額比例或?qū)⒅匦略u估。2月開始實行的B35計劃加大了其國內(nèi)食用油價格抬升的壓力。國內(nèi)消費需求方面，需求預期顯著改善，但國內(nèi)庫存處于偏高水平。綜合來看，雖然目前棕櫚油仍處于筑底階段，但從相對和絕對價格來看均處于低位，且近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，下方支撐不斷走強，多頭性價比較高。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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