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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):純堿與棉花基本面利多仍存 - 2023.02.28
時(shí)間:2023-02-28

操盤建議:

金融期貨方面:國(guó)內(nèi)復(fù)蘇大勢(shì)明朗、且有充裕的潛在政策措施,定性看、積極推漲仍占主導(dǎo)地位,股指整體仍可持多頭思路。當(dāng)前分子端業(yè)績(jī)因素為主要影響變量,而滬深300指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)盈利增速?gòu)椥愿?、且確定性亦更高,其前多仍宜耐心持有。

商品期貨方面:純堿與棉花基本面利多仍存。

 

操作上:

1.供需維持緊平衡,行業(yè)低庫(kù)存延續(xù),純堿SA305前多持有;

2.需求向好預(yù)期仍有支撐,棉花CF2305多單持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

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股指

多頭策略勝率更大,滬深300期指盈虧比仍最佳

周一(227日),A股整體延續(xù)跌勢(shì)。截至收盤,上證指數(shù)跌0.28%報(bào)3258.03點(diǎn),深證成指跌0.73%報(bào)11701.95點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.79%報(bào)2409.79點(diǎn),中小綜指跌0.77%報(bào)12378.7點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.44%報(bào)986.28點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.75萬(wàn)億、較前日小幅放量,當(dāng)日北向資金凈流出為19.2億。

盤面上,TMT、電子、建材和非銀金融等板塊跌幅較大,而食品飲料、煤炭和基礎(chǔ)化工等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄。另滬深300、中證100指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則未顯著抬升??傮w看,市場(chǎng)短期情緒雖有弱化、但一致性預(yù)期仍無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)1月耐用品訂單環(huán)比-4.5%,預(yù)期-4%,前值+5.1%;2.《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》印發(fā),將夯實(shí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)資源體系“兩大基礎(chǔ)”等。

A股近期整體走勢(shì)雖震蕩偏弱、交投量能亦有萎縮,但其關(guān)鍵位支撐依舊有效、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)亦顯示市場(chǎng)情緒并未趨勢(shì)性弱化,技術(shù)面整體維持震蕩偏強(qiáng)格局。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面缺乏增量指引、且海外市場(chǎng)宏觀流動(dòng)性負(fù)面擾動(dòng)加重,但國(guó)內(nèi)復(fù)蘇大勢(shì)明朗、且有充裕的潛在政策措施。故從定性角度看,積極推漲因素仍將占主導(dǎo)地位,股指多頭策略勝率更大。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看,在“宏觀基本面修復(fù)、貨幣政策面無(wú)總量寬松“的背景下,分子端盈利因素的正向貢獻(xiàn)將更強(qiáng)、更穩(wěn)定,而符合上述標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)行業(yè)在滬深300指數(shù)構(gòu)成占比最高,其前多仍宜耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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李光軍

從業(yè)資格:

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有色

金屬(銅)

美元上行動(dòng)能不足,銅價(jià)下方空間有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68435/噸,相較前值下跌795/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤受美元走強(qiáng)的拖累,快速回落,夜盤修復(fù)部分跌幅。海外宏觀方面,昨日美元高位回落至104.6附近,短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)能或相對(duì)有限。國(guó)內(nèi)方面,市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn),投資及消費(fèi)端均存進(jìn)一步改善空間。供給方面,受部分地區(qū)抗議活動(dòng)的影響,部分銅礦開(kāi)采活動(dòng)受影響較為延期,近期銅礦端擾動(dòng)不斷,但持續(xù)時(shí)間均較短,部分礦企預(yù)計(jì)23年銅礦產(chǎn)量將進(jìn)一步提升。從中期來(lái)看,以目前資本開(kāi)支節(jié)奏,供給收縮壓力較為有限。下游需求方面,成交有所好轉(zhuǎn),但以逢低采購(gòu)為主。庫(kù)存方面,LME庫(kù)存繼續(xù)維持在低位。綜合而言,國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)向好,美元在近期持續(xù)走強(qiáng)之后,短期內(nèi)暫無(wú)新增驅(qū)動(dòng),進(jìn)一步上行空間或有限。而需求端雖然目前仍未有實(shí)質(zhì)性改善,但向上的確定性較高,且供給端擾動(dòng)不斷,銅價(jià)下方空間有限。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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張舒綺

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有色

金屬(鋁)

供給端支撐仍較為明確,鋁價(jià)易漲難跌

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18330/噸,相較前值下跌150/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤受到美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)的壓制出現(xiàn)快速回落,夜盤反彈收復(fù)多數(shù)跌幅。海外宏觀方面,昨日美元指數(shù)回落至104.6附近,目前來(lái)看美元趨勢(shì)性向上動(dòng)能較為有限。此外美國(guó)將對(duì)俄鋁征收200%關(guān)稅,或?qū)θ蜾X成本形成支撐。國(guó)內(nèi)方面,市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn),投資及消費(fèi)端均存進(jìn)一步改善空間。供給方面,目前云南限電已基本確定,而貴州和四川正在逐步復(fù)產(chǎn),關(guān)注其復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。而從中期看國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確,在枯水期結(jié)束前,產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù),且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng),產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。需求方面,目前市場(chǎng)貨源較為充裕,但下游采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎。庫(kù)存方面,在目前減產(chǎn)的背景下,或加快累庫(kù)的結(jié)束。綜合來(lái)看,美元指數(shù)近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),但后續(xù)進(jìn)一步上行仍需新增驅(qū)動(dòng),而全球鋁供應(yīng)成本存在潛在利多,疊加國(guó)內(nèi)下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間,且供給端減產(chǎn)約束持續(xù),鋁價(jià)下方仍存支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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張舒綺

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鋼礦

剛需改善待觀察,黑色金屬震蕩運(yùn)行

1、螺紋:基本面變化不大。螺紋鋼處于供需雙增,庫(kù)存轉(zhuǎn)入去庫(kù)的階段。伴隨高爐、電爐的增產(chǎn)/復(fù)產(chǎn),原料價(jià)格堅(jiān)挺,焦炭現(xiàn)貨開(kāi)始提漲,鋼廠成本支撐依然存在。短期電爐成本(谷電成本4000)以及冬儲(chǔ)庫(kù)存成本(3900)對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效。但是,2月以來(lái)宏觀分歧有所顯現(xiàn),主要集中于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率,以及海外對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的持續(xù)性和節(jié)奏,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到的擾動(dòng)有所增加。同時(shí),剔除投機(jī)需求后,終端剛需復(fù)蘇的高度和持續(xù)性仍待驗(yàn)證。同時(shí),如若鋼材價(jià)格短期繼續(xù)快速上漲,供給增長(zhǎng)壓力可能將大于需求恢復(fù)的消化能力,影響后續(xù)去庫(kù)。綜上所述,國(guó)內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期依然存在,螺紋已轉(zhuǎn)入去庫(kù)階段,庫(kù)存壓力可控,且鋼廠復(fù)產(chǎn)階段,成本支撐也較為有效,對(duì)應(yīng)電爐谷電成本(4000)及冬儲(chǔ)庫(kù)存成本(3900),但宏觀分歧顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)復(fù)蘇的斜率和高度不確定,剛需恢復(fù)仍待驗(yàn)證,而價(jià)格繼續(xù)上漲帶來(lái)的潛在供給壓力較大,短期壓制螺紋價(jià)格高度。策略上:?jiǎn)芜?,短?span>05合約續(xù)漲動(dòng)能減弱,或轉(zhuǎn)入震蕩,下方冬儲(chǔ)成本及電爐谷電成本支撐,上方難以給出電爐平電足夠的盈利空間。風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期,供給增長(zhǎng)快于需求復(fù)蘇。

 

2、熱卷:基本面變化不大,熱卷仍處于供需邊際改善的去庫(kù)階段。同時(shí),國(guó)內(nèi)高爐順利復(fù)產(chǎn),原料基本面支撐較強(qiáng),焦炭現(xiàn)貨開(kāi)始提漲,高爐成本支撐依然有效。同時(shí),熱卷廠盈利較弱,且兩會(huì)臨近,唐山邯鄲重啟環(huán)保限產(chǎn),熱卷供給增長(zhǎng)的壓力低于螺紋等建筑鋼材。但是,近期宏觀分歧加大,即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率,以及海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的持續(xù)性,且地緣政治擾動(dòng)也仍舊存在,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格受到的擾動(dòng)有所增多。同時(shí),高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超市場(chǎng)預(yù)期,如若熱卷現(xiàn)貨價(jià)格短期繼續(xù)上漲,不排除后續(xù)熱卷廠盈利改善,供給約束放松的可能。而以地產(chǎn)為主的下游剛需恢復(fù)的持續(xù)性及恢復(fù)的高度仍待檢驗(yàn)。綜上所述,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期依然存在,熱卷自身供給、庫(kù)存壓力相對(duì)可控,高爐復(fù)產(chǎn)階段,高爐成本與冬儲(chǔ)成本處支撐較為有效,但宏觀對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率以及海外美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的分歧有所顯現(xiàn),增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨的不確定性,國(guó)內(nèi)下游剛需的恢復(fù)持續(xù)性及高度仍待驗(yàn)證,鋼價(jià)上漲易引發(fā)供給快速釋放的風(fēng)險(xiǎn),熱卷上有壓力,下有支撐,續(xù)漲空間受限。策略上,單邊:暫維持依托成本線謹(jǐn)慎看多05合約的思路,關(guān)注需求復(fù)蘇恢復(fù)的節(jié)奏。關(guān)注:春節(jié)后需求啟動(dòng)情況;大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。

 

3、鐵礦石:國(guó)內(nèi)高爐仍處于環(huán)比同比雙增階段,增產(chǎn)速度快于市場(chǎng)預(yù)期,上周日均疏港量已回升至319.29萬(wàn)噸。外礦到港量開(kāi)始環(huán)比回落,隨著后續(xù)高爐日耗的繼續(xù)提升,后續(xù)港口庫(kù)存有望轉(zhuǎn)入去庫(kù)。國(guó)內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯(cuò)配情況依然存在,鐵礦基本面支撐較強(qiáng)。截至224日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品(羅伊山粉)59(前值54)。但是,近期鋼價(jià)漲價(jià)受阻,焦炭現(xiàn)貨卻開(kāi)始提漲,鋼廠盈利短期難以明顯改善,預(yù)計(jì)鋼廠仍將維持進(jìn)口礦低庫(kù)存策略,節(jié)后鋼廠對(duì)鐵礦采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期基本落空。兩會(huì)臨近,唐山燒結(jié)限產(chǎn)30%-50%,預(yù)計(jì)持續(xù)10-12天,需求階段性受限。同時(shí),鐵礦石價(jià)格連續(xù)上漲,監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)升溫,本輪調(diào)控尚未取得效果,不排除后續(xù)繼續(xù)推出監(jiān)管政策的可能。綜合看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線明確,春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落,鐵礦供需節(jié)奏依然存在,但鋼廠盈利短期難以改善,對(duì)高價(jià)鐵礦接受度有限,預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持進(jìn)口礦低庫(kù)存策略,兩會(huì)臨近,唐山邯鄲燒結(jié)限產(chǎn),需求階段性被抑制,且高礦價(jià)引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,同時(shí)長(zhǎng)期看,鐵礦全年供需過(guò)剩壓力較明確,130美金以上的鐵礦價(jià)格已相對(duì)較高。策略上,基本面階段性偏強(qiáng),但盤面950-1000以上,高估的風(fēng)險(xiǎn)增加,疊加監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn),單邊波動(dòng)將加大。關(guān)注:大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn);春節(jié)后終端需求啟動(dòng)情況。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭市場(chǎng)推進(jìn)第一輪漲價(jià),原料現(xiàn)貨拐點(diǎn)顯現(xiàn)

焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù),焦炭生產(chǎn)積極性得到顯著提振,華東地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率快速回升,提產(chǎn)現(xiàn)象逐步增多,獨(dú)立焦企焦炭產(chǎn)出延續(xù)增長(zhǎng)之勢(shì)。需求方面,鐵水日產(chǎn)高位上升支撐焦炭入爐剛需,且近期成材價(jià)格表現(xiàn)良好,鋼廠原料采購(gòu)心態(tài)好轉(zhuǎn)推動(dòng)焦炭庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移,焦企去庫(kù)明顯,焦炭需求穩(wěn)步抬升?,F(xiàn)貨方面,供應(yīng)端企業(yè)樂(lè)觀信心增強(qiáng),原料煤價(jià)攀升再度提升煉焦成本回增預(yù)期,北方焦企紛紛推進(jìn)焦炭首輪100-110/噸提漲,港口成交亦同步活躍,貿(mào)易投機(jī)需求有望增強(qiáng),現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。綜合來(lái)看,焦炭供需雙升、現(xiàn)貨市場(chǎng)樂(lè)觀情緒得到激發(fā),焦企快速降庫(kù)、煉焦利潤(rùn)回升,首輪提漲逐步推進(jìn),而焦炭期價(jià)已體現(xiàn)2-3輪漲幅,續(xù)漲驅(qū)動(dòng)不足,上方空間取決于真實(shí)需求兌現(xiàn)及傳導(dǎo)情況,關(guān)注傳統(tǒng)旺季來(lái)臨前需求預(yù)期。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,阿拉善盟煤礦事故影響持續(xù)發(fā)酵,多地礦山安監(jiān)局推進(jìn)當(dāng)?shù)氐V井安全生產(chǎn)檢查,而時(shí)值重要會(huì)議前夕,短期內(nèi)原煤產(chǎn)出勢(shì)必受限;進(jìn)口煤方面,澳洲硬焦煤報(bào)價(jià)降至FOB347美金,國(guó)際市場(chǎng)情緒降溫使得煤價(jià)回歸合理水平,進(jìn)口利潤(rùn)增長(zhǎng)或打開(kāi)進(jìn)口窗口,而蒙煤通關(guān)車數(shù)穩(wěn)定在900之上,進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用顯現(xiàn)。需求方面,焦化利潤(rùn)繼續(xù)回升,且事件影響下焦企采購(gòu)增庫(kù)意愿亦有增強(qiáng),焦煤競(jìng)拍數(shù)量及成交價(jià)格表現(xiàn)樂(lè)觀,需求短期維持樂(lè)觀。綜合來(lái)看,內(nèi)蒙古煤礦安全生產(chǎn)事故影響持續(xù),原煤產(chǎn)出季節(jié)性恢復(fù)終端,產(chǎn)地安監(jiān)范圍不斷擴(kuò)大,而疊加終端需求復(fù)蘇預(yù)期提振市場(chǎng)樂(lè)觀交易情緒,坑口煤價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì),事件影響后上方空間需取決于煤礦減產(chǎn)情況及真實(shí)需求兌現(xiàn)帶來(lái)的庫(kù)存去化程度。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

純堿續(xù)漲空間受限,玻璃弱現(xiàn)實(shí)難改

現(xiàn)貨:227日,華北重堿3000/噸(0),華東重堿3050/噸(0),華中重堿3000/噸(0)。

供給:227日,純堿日度開(kāi)工率為92.96%(較上周五+2.12%)。

需求:(1)浮法玻璃:227日,運(yùn)行產(chǎn)能157930t/d(較上周五+1400),開(kāi)工率78.48%(較上周五+0.33%),產(chǎn)能利用率79.02%(較上周五+0.7%);浮法玻璃周均價(jià)報(bào)1673/噸(0),224日江蘇東臺(tái)中玻600噸二線引頭子,225日,天津信義玻璃600噸二線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火;(2)光伏玻璃:227日,運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d0),開(kāi)工率88.04%0),產(chǎn)能利用率95.18%0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:純堿自身基本面變化不大,供需雙旺且結(jié)構(gòu)偏緊,低庫(kù)存繼續(xù)小幅去化。目前純堿利潤(rùn)過(guò)高,下游浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”,對(duì)高價(jià)純堿接受度有限;光伏玻璃盈利不佳,年初以來(lái)光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)度略有延后;短期純堿續(xù)漲空間受限。(2)浮法玻璃:浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”依然未能改善,浮法玻璃出庫(kù)未出現(xiàn)明顯改善,而國(guó)內(nèi)煤炭等能源價(jià)格下跌后,浮法玻璃利潤(rùn)環(huán)比改善,產(chǎn)線冷修節(jié)奏較2022年下半年有所放緩,春節(jié)以來(lái)浮法玻璃庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)。目前主要支撐仍在于預(yù)期,即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)小周期的修復(fù)。浮法玻璃05合約多空分歧加大,持倉(cāng)不斷創(chuàng)新高。后續(xù)需關(guān)注浮法玻璃下游需求恢復(fù)情況。

策略建議:?jiǎn)芜?,短期純堿05合約或轉(zhuǎn)入高位震蕩;玻璃05合約新單暫時(shí)觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

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F3039424

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Z0014895

原油

原油受影響因素較多,油價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩

宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)131日至21日的會(huì)議記錄表示,大多數(shù)人員支持升息25個(gè)基點(diǎn),但少數(shù)與會(huì)者在會(huì)議上直接贊成升息50個(gè)基點(diǎn)。目前宏觀市場(chǎng)對(duì)油價(jià)仍存壓力。

需求方面,國(guó)內(nèi)多地加速?gòu)?fù)工道路交通持續(xù)恢復(fù),出行數(shù)據(jù)回暖趨勢(shì)明顯。長(zhǎng)三角鐵路客發(fā)量首次超2019年同期,國(guó)內(nèi)需求回暖。

庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示,在截至217日的一周內(nèi),美國(guó)原油庫(kù)存增約990萬(wàn)桶,汽油庫(kù)存增加約89萬(wàn)桶,餾分油庫(kù)存增加約137萬(wàn)桶;EIA數(shù)據(jù)也顯示當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存增加764.7萬(wàn)桶至4.79億桶。由于美國(guó)煉油檢修季即將迎來(lái)拐點(diǎn),庫(kù)存利空影響或逐步消化。

總體而言,國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)帶來(lái)的需求增長(zhǎng)、宏觀利空及歐美疲弱需求等因素多空交織,現(xiàn)階段市場(chǎng)觀點(diǎn)難以形成一致性,原油市場(chǎng)月差結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定,油價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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聚酯

需求修復(fù)存預(yù)期,PTA下行空間有限

PTA供應(yīng)方面,山東一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃本周四附近停車,目前預(yù)計(jì)月底重啟。恒力惠州新裝置也計(jì)劃在2月底前后投產(chǎn),涉及產(chǎn)能約565萬(wàn)噸。在重啟和檢修并行下,PTA產(chǎn)量實(shí)際縮減幅度有限。

乙二醇供應(yīng)方面,海南一套80萬(wàn)噸/年的MEG新裝置近日已順利出料,目前負(fù)荷在7-8成運(yùn)行,后續(xù)關(guān)注裝置運(yùn)行穩(wěn)定性。浙江一套50萬(wàn)噸/年的MEG裝置已按計(jì)劃落實(shí)檢修,預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在10天附近。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約106.1萬(wàn)噸附近,環(huán)比上期增加1.4萬(wàn)噸。

內(nèi)需方面,截至224日,聚酯負(fù)荷從節(jié)前的低點(diǎn)63.6%回升至86.1%附近,江浙加彈和織機(jī)開(kāi)機(jī)率高位運(yùn)行,分別為86.1%92%75%。另外,因印度和土耳其需求較好及海外PTA裝置檢修較多,疊加內(nèi)外價(jià)差優(yōu)勢(shì),2月以來(lái)PTA出口量回升。總體需求仍在季節(jié)性提升過(guò)程中。

成本方面,短期原油價(jià)格低位波動(dòng)對(duì)PTA成本支撐減弱。

總體而言,PTA產(chǎn)量實(shí)際縮減幅度有限但目前需求修復(fù)預(yù)期仍然向好,受供需格局改善影響,PTA下跌空間有限。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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棉花

需求向好預(yù)期仍有支撐,棉花CF2305前多持有

外需方面,USDA數(shù)據(jù)顯示2.10-2.16日一周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約較前一周增加96%,較近四周平均增加97%。美棉出口銷售創(chuàng)下市場(chǎng)年度新高,強(qiáng)勁的周度出口銷售報(bào)告提振市場(chǎng)對(duì)全球棉花需求信心。

內(nèi)需方面,截至224日,主流地區(qū)紡企開(kāi)機(jī)負(fù)荷為80.2%,月環(huán)比增加33.5%,由于紡企新接訂單不足,開(kāi)機(jī)率同比出現(xiàn)小幅下滑。據(jù)棉花信息網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示,盡管目前紡企原料以及成品庫(kù)存均在較低位置且新增訂單不如預(yù)期,但市場(chǎng)對(duì)即將到來(lái)的“金三銀四”仍有所期待,對(duì)下半年行情普遍基本看好。

總體而言,市場(chǎng)向好預(yù)期不變,底部仍有支撐,棉花CF 2305前多持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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李光軍

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甲醇

西北現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺,但難改期貨轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)

周一寧夏寶豐和陜西黃陵重啟,檢修總產(chǎn)能降低至900萬(wàn)噸。周一期貨多數(shù)品種下跌,甲醇表現(xiàn)較為堅(jiān)挺,現(xiàn)貨價(jià)格僅太倉(cāng)下調(diào)20/噸,西北報(bào)價(jià)仍然上漲,部分企業(yè)甚至二次上調(diào)報(bào)價(jià)。國(guó)內(nèi)外檢修裝置推遲重啟,3月供應(yīng)大幅增長(zhǎng)的可能性降低,除非春季檢修產(chǎn)能超過(guò)400萬(wàn)噸,否則供應(yīng)端提供的利好作用有限。下游主要產(chǎn)品中,烯烴開(kāi)工率因?qū)幉ǜ坏潞痛筇贫鄠愅\嚩档?span>3%,甲醛開(kāi)工率提升至45%,達(dá)到過(guò)去三年平均水平,其他下游開(kāi)工率保持穩(wěn)定,需求暫無(wú)顯著利好。另外煤價(jià)反彈的利好預(yù)計(jì)難以長(zhǎng)久維持,畢竟淡季來(lái)臨后煤炭上行空間受限。綜上,潛在利多在于春季檢修力度超預(yù)期,潛在利空仍然是供應(yīng)寬松,因此05合約走勢(shì)大概率延續(xù)震蕩,推薦賣出04合約看漲,或者賣出05合約跨式。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

新裝置順利投產(chǎn),3月擾動(dòng)增多

周一石化庫(kù)存為76.5萬(wàn)噸,周二為73.5萬(wàn)噸。新裝置海南煉化和廣東石化正式開(kāi)始量產(chǎn),3月山東勁海化工和古雷石化兩套PE裝置,中化弘潤(rùn)和京博石化兩套PP裝置也即將投產(chǎn),新產(chǎn)能供應(yīng)壓力集中釋放,不利于聚烯烴價(jià)格上漲。周一期貨小幅下跌,華東現(xiàn)貨價(jià)格跟跌50/噸,市場(chǎng)成交情況一般。盡管需求前景良好,但實(shí)際情況表現(xiàn)一般,主要下游企業(yè)訂單量并未顯著增長(zhǎng)。3月供應(yīng)過(guò)剩情況預(yù)計(jì)不會(huì)改變,低估值的聚烯烴易漲難跌,不過(guò)如果需求不盡人意,期貨仍然會(huì)有300點(diǎn)左右的回調(diào)空間。另外3月其他擾動(dòng)也將增多,利空因素在于美聯(lián)儲(chǔ)加息,利多因素在于兩會(huì)促消費(fèi)政策推出和俄羅斯原油減產(chǎn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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橡膠

原料供應(yīng)處于季節(jié)性低位,靜待需求預(yù)期兌現(xiàn)

供給方面:我國(guó)主要橡膠來(lái)源國(guó)將于本月末陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)階段,天膠到港將有回落;而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割季,云南省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)顯示2023年當(dāng)?shù)馗钅z開(kāi)始時(shí)間或難早于往年,近期需繼續(xù)跟蹤關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)狀況,國(guó)內(nèi)開(kāi)割來(lái)臨前天然橡膠供給端難有顯著增量。

需求方面:2月乘用車零售預(yù)計(jì)復(fù)現(xiàn)同環(huán)比雙增態(tài)勢(shì),后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)促銷費(fèi)措施值得期待,且當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期難以證偽,重卡產(chǎn)銷有望重回上升之勢(shì),汽車市場(chǎng)長(zhǎng)期底部相對(duì)明確;而山東輪胎庫(kù)存延續(xù)快速去庫(kù)狀態(tài),輪企開(kāi)工意愿繼續(xù)回升,天然橡膠需求傳導(dǎo)效率逐步增強(qiáng)。

庫(kù)存方面:港口庫(kù)存增速進(jìn)一步放緩,一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率延續(xù)增長(zhǎng),而天膠期貨庫(kù)存處于歷年同期低位區(qū)間,橡膠庫(kù)存端暫無(wú)明顯壓力。

核心觀點(diǎn):汽車市場(chǎng)底部特征凸顯,輪企開(kāi)工季節(jié)性回暖,天膠需求預(yù)期及需求傳導(dǎo)表現(xiàn)樂(lè)觀,而海外產(chǎn)區(qū)低產(chǎn)季逐步臨近、國(guó)內(nèi)停割期制約期貨倉(cāng)單注冊(cè)意愿,滬膠價(jià)格下方空間有限,多頭策略性價(jià)比依然較優(yōu),RU2305前多繼續(xù)持有。

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劉啟躍

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棕櫚油

供需端存邊際改善,向上趨勢(shì)不變

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)維持在高位運(yùn)行。油脂板塊方面,目前阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期仍將持續(xù),美豆下方支撐較為明確,對(duì)國(guó)內(nèi)油脂板塊整體形成向上驅(qū)動(dòng)。供給方面,目前印尼和馬來(lái)西亞主產(chǎn)國(guó)仍處于減產(chǎn)季,供給端增量空間有限。需求方面,受齋月節(jié)因素的影響,印度將在近期進(jìn)行備貨,疊加印尼在B35計(jì)劃下對(duì)本國(guó)出口限制進(jìn)一步加碼,預(yù)計(jì)有利于提振馬來(lái)西亞棕櫚油出口。高頻數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞2月出口數(shù)據(jù)明顯改善。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求正在持續(xù)改善,雖然目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于較高水平,但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價(jià)格角度來(lái)看,目前棕櫚油不管是相對(duì)于原油價(jià)格還是相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均處于均值以下水平,且自身絕對(duì)價(jià)格相對(duì)偏低,因此其價(jià)格存在向上修復(fù)空間。綜合來(lái)看,棕櫚油供需兩端均存在潛在利多,雖然前期上漲后進(jìn)一步向上動(dòng)能放緩,但趨勢(shì)仍未發(fā)生改變。

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張舒綺

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聯(lián)系人:張舒綺

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免責(zé)條款

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