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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):棉花及滬鋁向上驅(qū)動(dòng)較為明確-2023.02.01
時(shí)間:2023-02-01

操盤建議:

金融期貨方面:基本面和政策面積極、增量因素仍占主導(dǎo),且關(guān)鍵技術(shù)位支撐有效,股指整體漲勢(shì)未止??紤]業(yè)績修復(fù)的確定性、估值擴(kuò)張彈性,及市場風(fēng)格偏好,目前大盤價(jià)值股盈虧比仍最佳,滬深300期指多單宜耐心持有。

商品期貨方面:棉花及滬鋁向上驅(qū)動(dòng)較為明確。

 

操作上

1.需求向好預(yù)期強(qiáng)烈,棉花CF2305前多持有;

2.供給約束難有轉(zhuǎn)變,滬鋁AL2303多單持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系電話

股指

積極、增量因素仍占主導(dǎo),滬深300期指耐心持有

周一(130日),A股整體回調(diào)。截至收盤,上證指數(shù)跌0.42%報(bào)3255.67點(diǎn),深證成指跌0.8%報(bào)12001.26點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌1.26%報(bào)2580.84點(diǎn),中小綜指跌0.14%報(bào)12523.69點(diǎn),科創(chuàng)50指跌1.67%報(bào)1014.36點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.9萬億、較前日小幅縮量;當(dāng)日北向資凈流入為101.4億,已連續(xù)多日大幅凈流入。

盤面上,食品飲料、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥和電子等板塊跌幅較大,而房地產(chǎn)、石油石化等板塊走勢(shì)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持正向結(jié)構(gòu)。而中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)回落??傮w看,市場并無明確的一致性悲觀預(yù)期。

當(dāng)日主要消息如下:1.IMF2023年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)0.2%2.9%;2.我國1月官方制造業(yè)PMI值為50.1,預(yù)期為49.8,前值為47;3.2023年全國商務(wù)工作將重點(diǎn)做好六方面工作,包括把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置等。

近日股指雖有調(diào)整,但關(guān)鍵位支撐有效、且量能顯著放大,市場情緒亦無趨勢(shì)性弱化,技術(shù)面整體仍維持多頭特征。而國內(nèi)基本面逐步改善,政策面各項(xiàng)措施亦持續(xù)加碼、落地;海外市場流動(dòng)性環(huán)境的負(fù)面擾動(dòng)則進(jìn)一步弱化。綜合看,積極因素依舊占據(jù)主導(dǎo),且增量因素亦較多,股指整體漲勢(shì)未止。再從具體分類指數(shù)看,考慮業(yè)績修復(fù)的確定性、估值擴(kuò)張彈性,及市場風(fēng)格偏好,當(dāng)前階段大盤價(jià)值股的預(yù)期盈虧比仍最佳,滬深300期指多單耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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李光軍

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有色

金屬(銅)

需求端暫無實(shí)質(zhì)性改善,銅價(jià)進(jìn)一步上行驅(qū)動(dòng)有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69485/噸,相較前值下跌295/噸。期貨方面,昨天銅價(jià)早盤震蕩走弱,夜盤走勢(shì)偏強(qiáng),收復(fù)跌幅。海外宏觀方面,市場目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2月加息25BP基本達(dá)產(chǎn)一致,預(yù)計(jì)在議息會(huì)議前美元指數(shù)維持窄幅震蕩。國內(nèi)方面,春節(jié)期間出行消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善,市場宏觀預(yù)期正在不斷好轉(zhuǎn)。目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實(shí)質(zhì)性改善,但刺激政策仍在進(jìn)一步加碼。供給方面,節(jié)假日期間銅礦擾動(dòng)增多,五礦資源表示其Las Bambas銅礦在運(yùn)輸受阻而影響進(jìn)出運(yùn)輸后,關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺,或于21日起暫停生產(chǎn)。關(guān)注海外礦端擾動(dòng)事件持續(xù)時(shí)間,目前來看,整體銅礦供給仍有所增加,礦端供給寬松預(yù)計(jì)將延續(xù)至23年,下游需求方面,部分下游企業(yè)仍處于放假狀態(tài),需求修復(fù)緩慢,整體拿貨積極性不佳。庫存方面,社會(huì)庫存繼續(xù)季節(jié)性抬升,LME庫存仍維持低位。綜合而言,國內(nèi)需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間,且交易所庫存處于低位,對(duì)銅價(jià)存潛在利多,但前期快速上漲后進(jìn)一步上行動(dòng)能或有所減弱。國內(nèi)需求端復(fù)蘇仍有待觀察,銅價(jià)預(yù)計(jì)將維持震蕩運(yùn)行。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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張舒綺

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有色

金屬(鋁)

供給約束持續(xù),滬鋁下方支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18730/噸,相較前值下跌40/噸。期貨方面,滬鋁昨日早盤窄幅震蕩,夜盤表現(xiàn)偏強(qiáng),震蕩走高。海外宏觀方面,市場目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本周加息25BP基本達(dá)產(chǎn)一致,預(yù)計(jì)在議息會(huì)議前美元指數(shù)維持窄幅震蕩。國內(nèi)方面,春節(jié)期間出行消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善,市場宏觀預(yù)期正在不斷好轉(zhuǎn)。目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實(shí)質(zhì)性改善,但刺激政策仍在進(jìn)一步加碼。供給方面,目前有消息稱云南地區(qū)電解鋁企業(yè)或面臨再度限電減產(chǎn)的情況,國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確,在枯水期結(jié)束前,產(chǎn)能恢復(fù)難道較大,電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長,預(yù)計(jì)產(chǎn)能釋放需等待至下半年。下游需求方面,昨日市場交投略有改善,但仍以逢低補(bǔ)庫及貿(mào)易商接貨為主。根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù),截止130日電解鋁社會(huì)庫存總量為101.5萬噸,較節(jié)前增加23.6萬噸,與往年春節(jié)相比累庫幅度較大。但今年春節(jié)時(shí)間偏早,關(guān)注后續(xù)企業(yè)復(fù)工節(jié)奏。綜合來看,供給端約束明確,產(chǎn)能釋放有限,疊加下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間,鋁價(jià)趨勢(shì)向上。但目前正處于累庫階段階段,或階段性對(duì)鋁價(jià)形成壓制。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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鋼礦

市場謹(jǐn)慎樂觀,等待需求驗(yàn)證

1、螺紋:1月國內(nèi)制造業(yè)PMI升至50.1%,非制造業(yè)PMI升至54.4%,升幅創(chuàng)20203月以來的新高,其中服務(wù)業(yè)PMI升至54%,建筑業(yè)PMI回升至56.4%,制造業(yè)與服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間,疫情影響迅速消退,經(jīng)濟(jì)基本面拐點(diǎn)基本確認(rèn),市場對(duì)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期或得到強(qiáng)化。中觀方面,廢鋼庫存偏低等因素制約節(jié)后電爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏,螺紋產(chǎn)量同比大幅偏低,緩和了節(jié)日期間的累庫壓力。經(jīng)過春節(jié)長假消耗,鋼廠原料普遍偏低,節(jié)后存在原料補(bǔ)庫需求,疊加高爐產(chǎn)量繼續(xù)回升,鐵礦等原料價(jià)格存在支撐。不過高爐、電爐即期利潤已回升至盈虧平衡甚至小幅盈利的狀態(tài),鋼廠生產(chǎn)積極性有所提升,高爐提產(chǎn)順利,供給先于需求開始釋放。如若要維持鋼材價(jià)格的強(qiáng)勢(shì),后續(xù)依然需要建筑用鋼需求復(fù)蘇的配合。而春節(jié)期間地產(chǎn)銷售疲軟,改善程度弱于消費(fèi),地產(chǎn)周期修復(fù)仍需政策加碼支持。且2月澳煤將陸續(xù)到港,國內(nèi)煤價(jià)承壓,原料端對(duì)成材的支撐力度也存不確定性。綜上所述,短期在樂觀預(yù)期+庫存壓力有限,螺紋價(jià)格或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì),后續(xù)行情關(guān)鍵在于需求兌現(xiàn)程度,供給增長壓力。策略上:單邊,謹(jǐn)慎看多05合約;組合:市場消息28日澳煤將抵達(dá)湛江港,全年焦煤供給增量可觀,焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高,可持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期,供給增長快于需求復(fù)蘇。

 

2、熱卷:1月份國內(nèi)PMI指數(shù)創(chuàng)下20203月以來最大升幅,其中制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間,建筑業(yè)PMI指數(shù)也大幅回升,顯示疫情影響迅速消退,經(jīng)濟(jì)基本面拐點(diǎn)基本確認(rèn),市場對(duì)政策以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期或得到強(qiáng)化。同時(shí),春節(jié)期間美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性超預(yù)期,通脹如期下行,美國“軟著陸“概率提高。中觀方面,經(jīng)過春節(jié)長假消耗,鋼廠煤焦礦等原料庫存普遍偏低,節(jié)后原料補(bǔ)庫需求待釋放,且高爐鐵水產(chǎn)量逐步攀升,高爐成本處尚有支撐。不過高爐即期利潤環(huán)比大幅改善,鋼廠生產(chǎn)積極性提高,高爐連續(xù)提產(chǎn),供給或先于需求釋放,若要維持熱卷價(jià)格的強(qiáng)勢(shì),后續(xù)仍需要終端需求復(fù)蘇來配合。目前終端需求最大不確定性依然在地產(chǎn),春節(jié)期間商品房銷售數(shù)據(jù)不佳,改善程度弱于消費(fèi),地產(chǎn)周期修復(fù)仍待政策加碼支持。同時(shí),市場消息28日澳煤將抵達(dá)湛江港,國內(nèi)煤價(jià)承壓,或削弱高爐成本支撐。綜上所述,穩(wěn)增長政策加碼+經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+出口拖累或弱于預(yù)期的樂觀預(yù)期較強(qiáng),熱卷價(jià)格或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì),后續(xù)關(guān)鍵在于終端消費(fèi)的預(yù)期兌現(xiàn)程度,供給增長的壓力以及煤炭成本下行的風(fēng)險(xiǎn)。策略上,單邊:謹(jǐn)慎看多05合約;組合:澳煤將逐步恢復(fù)通關(guān),2023年焦煤供給增量可觀,焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高,可等待逢熱卷/焦煤比值較低時(shí)參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注:春節(jié)后需求啟動(dòng)情況;大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。

 

3、鐵礦石:截至上周五(127日)高爐日均鐵水產(chǎn)量226.57萬噸/天,環(huán)比增加2.38萬噸/天,同比增8.37萬噸/天。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)顯現(xiàn),高爐即期利潤改善,鋼廠生產(chǎn)積極性提高,且廢鋼庫存偏低制約電爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏,并支撐高爐生產(chǎn)替代性,高爐處于順利提產(chǎn)的周期。同時(shí),鐵水產(chǎn)量偏高+春節(jié)長假消耗,上周五鋼廠進(jìn)口礦庫存再度降至9228.29萬噸,較節(jié)前減少1143.85萬噸,同比減少2482萬噸。高爐提產(chǎn)周期+原料低庫存,鋼廠存在鐵礦補(bǔ)庫需求待釋放。同時(shí)外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性下行趨勢(shì)較明確,鐵礦供需節(jié)奏出現(xiàn)錯(cuò)配,對(duì)鐵礦價(jià)格形成支撐。截至131日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品(IOC639(前值37)。不過,節(jié)后鋼材面臨預(yù)期兌現(xiàn)的壓力,春節(jié)期間地產(chǎn)銷售疲軟,不排除地產(chǎn)用鋼需求改善相對(duì)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),發(fā)改委等部門的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,警惕發(fā)改委類似20221-2月期間連續(xù)針對(duì)鐵礦石出臺(tái)調(diào)控政策。另外,市場消息28日澳煤將抵達(dá)湛江港,國內(nèi)煤價(jià)承壓,對(duì)鋼廠成本及鐵礦價(jià)格形成負(fù)面拖累。綜合看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線明確,春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落,鐵礦供需節(jié)奏存在錯(cuò)配,但節(jié)后鋼材面臨預(yù)期兌現(xiàn)的壓力,且鐵礦石價(jià)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也依然存在,國內(nèi)煤價(jià)亦存下行風(fēng)險(xiǎn),謹(jǐn)慎看多05合約。關(guān)注:大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn);春節(jié)后終端需求啟動(dòng)情況;春節(jié)后鋼廠原料補(bǔ)庫。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

澳煤進(jìn)口沖擊國內(nèi)市場,焦炭現(xiàn)貨進(jìn)行第三輪提降

焦炭:供應(yīng)方面,節(jié)后焦?fàn)t開工小幅上行,華東及東北地區(qū)開工意愿呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì),但焦化利潤低位依然限制焦企生產(chǎn)經(jīng)營,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)暫難有大幅回升。需求方面,鐵水日產(chǎn)升至226萬噸之上,焦炭入爐剛需支撐如期走強(qiáng),但受制于春節(jié)期間物流因素及天氣影響,下游補(bǔ)庫力度進(jìn)一步放緩,焦化廠廠內(nèi)庫存延續(xù)累庫之勢(shì),關(guān)注日耗增長背景下采購需求是否同步復(fù)蘇?,F(xiàn)貨方面,節(jié)后河北、天津等地鋼廠開啟焦炭第三輪提降,降幅100-110/噸,上游焦企尚未答復(fù),貿(mào)易商入市意愿不佳亦壓制港口成交,焦炭現(xiàn)貨市場仍處下行區(qū)間。綜合來看,焦炭現(xiàn)貨市場博弈升溫,鋼廠采購意愿不強(qiáng),焦炭第三輪提降繼續(xù)推進(jìn),價(jià)格上方存在一定壓制,而焦企經(jīng)營狀況不佳亦限制焦?fàn)t開工回升,鐵水日產(chǎn)增長提振焦炭入爐剛需,加之節(jié)后市場對(duì)復(fù)蘇預(yù)期仍持有樂觀態(tài)度,焦炭期價(jià)或陷入震蕩格局,關(guān)注澳煤進(jìn)口事件是否造成煉焦成本下移及穩(wěn)增長背景下宏觀政策是否存在增量利多影響。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,隨著春節(jié)假期結(jié)束,收假復(fù)工煤礦數(shù)量持續(xù)增多,焦煤日產(chǎn)呈現(xiàn)季節(jié)性回升之勢(shì);進(jìn)口煤方面,時(shí)隔一年有余,2023年第一船澳洲硬焦煤預(yù)計(jì)于下周抵達(dá)湛江港,澳煤進(jìn)口預(yù)期兌現(xiàn)打破原有供應(yīng)格局,長期來看國內(nèi)市場主焦緊缺狀況或?qū)⒕徑?,但近日澳大利亞氣候問題影響港口煤炭發(fā)運(yùn),澳媒進(jìn)口利潤暫不顯著。需求方面,鋼廠推進(jìn)焦炭第三輪提降,焦化利潤或繼續(xù)走低,焦?fàn)t開工意愿難有大幅增長,節(jié)后坑口拉運(yùn)并未回暖,焦煤采購需求同步走弱。綜合來看,產(chǎn)地煤礦進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段,原煤坑口產(chǎn)出季節(jié)性增加,但焦企受制于經(jīng)營狀況不佳,補(bǔ)庫力度尚未同步回升,且澳煤通關(guān)預(yù)期得到證實(shí),首船焦煤將于一周后到港,焦煤供應(yīng)呈現(xiàn)出增長勢(shì)頭,供增需減壓制價(jià)格上方空間,關(guān)注煤炭進(jìn)口放松后續(xù)發(fā)酵情況及宏觀政策是否存在增量利多影響。

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劉啟躍

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021-80220107

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純堿/玻璃

純堿基本面強(qiáng)于玻璃,關(guān)注節(jié)后需求啟動(dòng)

現(xiàn)貨:130日,華北重堿3000/噸(+100),華東重堿3000/噸(0),華中重堿3000/噸(0),西北、西南、華南、東北重堿分別上漲100、30、2050。

供給:130日,純堿日度開工率為92.5%0),暫無新增檢修,開工率高位運(yùn)行。

需求:(1)浮法玻璃:131日,運(yùn)行產(chǎn)能157480t/d0),開工率77.81%0),產(chǎn)能利用率78.80%0);浮法玻璃均價(jià)報(bào)1669/噸(+0.18%);(2)光伏玻璃:131日,運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d0),開工率88.04%0),產(chǎn)能利用率95.18%0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:基本面變化不大,行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠(yuǎn)興產(chǎn)能投產(chǎn)前,純堿供需仍將維持緊平衡結(jié)構(gòu),低庫存格局將延續(xù)。目前主要的潛在風(fēng)險(xiǎn)在于遠(yuǎn)興裝置投產(chǎn)時(shí)間提前以及長期行業(yè)成本曲線右移(低成本天然堿產(chǎn)能入市和澳煤進(jìn)口恢復(fù))。(2)浮法玻璃:今年國內(nèi)復(fù)蘇主線明確,1月國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)較好,疫情影響迅速消退,經(jīng)濟(jì)基本面拐點(diǎn)基本確認(rèn),擴(kuò)內(nèi)需+投資托底的政策組合下,國內(nèi)地產(chǎn)竣工周期修復(fù)的確定性較高,浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已較高點(diǎn)大幅減少近10%,全年預(yù)計(jì)供減需增,玻璃基本面或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)暖。但春節(jié)期間地產(chǎn)銷售仍較為疲軟,節(jié)后玻璃需求能否快速啟動(dòng)仍待驗(yàn)證,行業(yè)高庫存也待需求消化。

策略建議:單邊,純堿05合約仍持多頭思路,組合:耐心持有做多純堿05合約,做空玻璃05合約的套利策略,若地產(chǎn)竣工快速啟動(dòng)或者浮法冷修規(guī)??焖贁U(kuò)大,則該套利策略止盈離場。

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魏瑩

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F3039424

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Z0014895

原油

市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫,油價(jià)暫區(qū)間波動(dòng)

供需方面,月份市場將關(guān)注歐盟實(shí)施進(jìn)口禁令后對(duì)市場的影響,歐盟對(duì)俄羅斯成品油禁運(yùn)執(zhí)行,機(jī)構(gòu)判斷預(yù)計(jì)2023年俄羅斯的日產(chǎn)量將從去年的約1000萬桶降至900萬桶以下,最終制裁對(duì)俄羅斯供應(yīng)的影響仍需進(jìn)一步觀察。

OPEC方面,市場傳出有機(jī)構(gòu)調(diào)查OPEC1月產(chǎn)量下滑5萬桶,投資者對(duì)于供應(yīng)端的變化因素仍較為敏感。

庫存方面,API數(shù)據(jù)顯示,美國至127日當(dāng)周API原油庫存+633.1萬桶,預(yù)期-100萬桶;汽油庫存+273.3萬桶,精煉油庫存+152.8萬桶,數(shù)據(jù)整體相對(duì)利空,但油價(jià)反應(yīng)較小。

總體而言,國內(nèi)預(yù)期樂觀但油價(jià)上漲遇阻,當(dāng)前市場樂觀與謹(jǐn)慎并存,市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫,短期原油或維持低位區(qū)間震蕩走勢(shì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

市場信心逐步回升,PTA價(jià)格仍有支撐

PX方面,假日期間國內(nèi)PX裝置無開停車變動(dòng),部分裝置負(fù)荷提升,目前大陸PX負(fù)荷在75.9%,較113日提升4.2%。由于海外汽油韌性,韓國PX被分流到美國,中國PX進(jìn)口量預(yù)期下滑,原亞洲PX逐步進(jìn)入累庫周期的預(yù)期落空,中國PX1-2月改善為供需平衡到小幅去庫。

PTA供應(yīng)方面,虹港2#240萬噸,逸盛新材料1#330萬噸,寧波逸盛3#200萬噸裝置重啟,產(chǎn)能利用率為78.82%,較節(jié)前116日當(dāng)周提升16.13%。新裝置東營威聯(lián)、恒力惠州項(xiàng)目尚有投產(chǎn)預(yù)期,總體供應(yīng)增長帶來TA季節(jié)性累庫,或抑制PTA價(jià)格。

內(nèi)需方面,春節(jié)期間消費(fèi)復(fù)蘇明顯,商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)服裝銷售額同比增長6.0%,預(yù)計(jì)節(jié)后下游市場將快速恢復(fù)。

成本方面,宏觀市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫,投資者樂觀與謹(jǐn)慎情緒并存,原油價(jià)格區(qū)間波動(dòng),對(duì)PTA成本支撐相對(duì)減弱。

總體而言,市場供應(yīng)提升相對(duì)抑制PTA價(jià)格,但春節(jié)期間消費(fèi)復(fù)蘇良好,市場信心逐步回升,PTA價(jià)格仍有支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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棉花

需求向好預(yù)期強(qiáng)烈,棉花CF305前多持有

美棉方面,美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示,就業(yè)成本指數(shù)在去年第四季度超預(yù)期放緩,助推ICE期棉止跌反彈大幅上漲。由于美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟為期兩天的貨幣政策會(huì)議,有關(guān)加息幅度及終端利率未來走向?qū)⑹鞘袌鲫P(guān)注重點(diǎn)。

國內(nèi)需求方面,春節(jié)期間放長假的企業(yè)較少,絕大部分在初十前都會(huì)正式復(fù)工,大部分紗廠對(duì)節(jié)后預(yù)期向好。從開機(jī)率來看,各地區(qū)紗廠的開機(jī)率小幅上調(diào),新疆地區(qū)的大型紗廠開機(jī)在80-85%左右,中小型紗廠維持在70-75%左右,江浙、山東、河南、安徽沿江地區(qū)的大型紗廠開機(jī)在65%左右。近期紗廠將已剛需補(bǔ)庫及低價(jià)購入為主。

總體而言,目前市場復(fù)蘇樂觀情緒對(duì)盤面偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)短期仍存在強(qiáng)有力的支撐,前期利空因素開始邊際轉(zhuǎn)向,遠(yuǎn)月合約多頭策略勝率相對(duì)較高。建議棉花多頭策略繼續(xù)持有。

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李光軍

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甲醇

1月產(chǎn)量和進(jìn)口量偏低,短期供應(yīng)壓力有限

1月多數(shù)檢修的西南天然氣裝置計(jì)劃中旬重啟,結(jié)果推遲至月底,導(dǎo)致甲醇產(chǎn)量較12月減少17萬噸。目前天然氣裝置已經(jīng)順利復(fù)產(chǎn),2月產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加5%左右,達(dá)到700萬噸。1月元旦和春節(jié)當(dāng)周的到港量僅為15萬噸,因此進(jìn)口量并未增加,預(yù)計(jì)僅為90萬噸,目前伊朗裝置開工仍受天然氣不足影響,海外甲醇裝置開工率處于中等水平,短期我國到港量不會(huì)顯著增加,2月進(jìn)口量預(yù)估不超過90萬噸。春節(jié)后房地產(chǎn)復(fù)工不及預(yù)期,黑色和PVC等建材相關(guān)品種持續(xù)下跌,同時(shí)海外加息和經(jīng)濟(jì)衰退的擾動(dòng)一直存在,化工品進(jìn)一步上漲步伐暫時(shí)受到拖累,短期期貨價(jià)格仍有反復(fù),中期需求改善情況下預(yù)計(jì)上漲趨勢(shì)不變。

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聚烯烴

2LPP供應(yīng)壓力分化,關(guān)注PP-L價(jià)差

周三石化庫存為86+4)萬噸,庫存不降反升。12月塑料制品產(chǎn)量為718萬噸,同比減少10.5%,11月和12月作為年內(nèi)生產(chǎn)高峰,實(shí)際產(chǎn)量反而減少,反映出去年塑料制品需求較差的問題。1月計(jì)劃投產(chǎn)的中化弘潤、海南煉化及廣東石化三套PP裝置,合計(jì)145萬噸產(chǎn)能推遲至2月,不過2PP計(jì)劃檢修裝置也偏多,實(shí)際PP產(chǎn)量不會(huì)顯著增加。相比之下2PE除了新產(chǎn)能投放外,現(xiàn)有裝置檢修也較少,預(yù)計(jì)產(chǎn)量較1月增加6%,LPP供應(yīng)壓力差異較大,建議重點(diǎn)關(guān)注做多PP-L價(jià)差的機(jī)會(huì)。

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橡膠

港口庫存假期延續(xù)累庫態(tài)勢(shì),國內(nèi)停割支撐滬膠下方價(jià)格

供給方面:各產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定,極端天氣對(duì)膠樹生長及割膠作業(yè)的擾動(dòng)逐步減弱,海外原料產(chǎn)出相對(duì)平穩(wěn),但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已然全面停割,全乳供應(yīng)進(jìn)入季節(jié)性低位,關(guān)注一季度氣候狀況及今年割膠季開割預(yù)期。

需求方面:乘用車購置稅減征措施未能延續(xù),但市場悲觀情緒基本消化,而重卡市場歷經(jīng)一年低迷確認(rèn)長期底部,終端需求驅(qū)動(dòng)切換利于提升天然橡膠直接需求的傳導(dǎo)效率,且本周輪企開工回升值得期待,多數(shù)企業(yè)已進(jìn)入排產(chǎn)生產(chǎn)階段,對(duì)上游的消費(fèi)拉動(dòng)作用將逐步顯現(xiàn)。

庫存方面:海外橡膠進(jìn)口處于季節(jié)性高點(diǎn),春節(jié)長假期間港口現(xiàn)貨庫存加速累庫,但國內(nèi)停割使得滬膠期貨庫存處于近年同期偏低水平,倉單注冊(cè)意愿不足為滬膠價(jià)格下方提供一定支撐。

核心觀點(diǎn):港口現(xiàn)貨庫存延續(xù)累庫態(tài)勢(shì),對(duì)滬膠價(jià)格形成壓制,但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割緩和天膠供過于求局面,且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期依然強(qiáng)烈,重卡產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有望邊際回暖,汽車市場驅(qū)動(dòng)切換加強(qiáng)天然橡膠需求傳導(dǎo)效率,滬膠價(jià)格長期底部得到確認(rèn),多頭策略性價(jià)比凸顯。

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劉啟躍

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棕櫚油

出口需求放緩,棕櫚油隨外盤下跌

昨日棕櫚油價(jià)格全天震蕩走弱。宏觀方面,人民幣近期持續(xù)偏強(qiáng),對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格存在一定拖累。但需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)對(duì)油脂板塊存在一定支撐。國內(nèi)方面,春節(jié)期間餐飲消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏顯著。供給方面,主產(chǎn)國進(jìn)入減產(chǎn)周期,馬棕產(chǎn)量及庫存均有所下降,且近期馬來西亞部分地區(qū)發(fā)生洪水,市場對(duì)產(chǎn)出擔(dān)憂進(jìn)一步增強(qiáng),對(duì)供給端收縮預(yù)期不斷抬升。下游需求方面,印尼要求生產(chǎn)商以限定價(jià)格每月銷售300000噸食用油用于國內(nèi)消費(fèi),同時(shí)表現(xiàn)本周開始實(shí)行的B35計(jì)劃將抵消歐洲地區(qū)的需求減弱。馬來西亞方面,1月出口數(shù)據(jù)快速下滑,市場對(duì)需求擔(dān)憂有所抬升。國內(nèi)消費(fèi)需求方面,疫情擾動(dòng)減弱,需求預(yù)期顯著改善,但國內(nèi)庫存處于歷史偏高水平。綜合來看,近期供給端利多因素不斷增多,而需求端邊際改善預(yù)期較強(qiáng),且棕櫚油價(jià)格處于歷史偏低水平,下方支撐不斷走強(qiáng)。但目前高庫存仍對(duì)價(jià)格形成壓力,且人民幣走強(qiáng),棕櫚油預(yù)計(jì)將繼續(xù)震蕩筑底,等待反彈。

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張舒綺

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