操盤建議：
金融期貨方面：良好的長假消費數(shù)據(jù)將強化基本面改善預期，且資金面、情緒面亦將形成正反饋，股指整體續(xù)漲空間繼續(xù)上移?？紤]業(yè)績增速改善的確定性、估值匹配度，大盤價值股表現(xiàn)仍將占優(yōu)，滬深300期指多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：棉花及純堿延續(xù)強勢。
操作上：
1.需求端年后訂單穩(wěn)增、預期向好，棉花CF305前多持有；
2.供需維持緊平衡，行業(yè)低庫存延續(xù)，純堿SA305前多耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 推漲因素強化，繼續(xù)持有滬深300期指多頭 節(jié)前周五（1月20日），A股延續(xù)漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.76%報3264.81點，深證成指漲0.57%報11980.62點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.56%報2585.96點，中小綜指漲0.63%報12375.04點，科創(chuàng)50指漲0.54%報1029.14點。當日兩市成交總額為0.75萬億、較前日小幅增加，當周日成交額均值較前周有所放大；當日北向資凈流入為92.6億，已連續(xù)多日大幅凈流入，當周累計凈流入為485.2億。當周上證指數(shù)累計漲2.18%，深證成指累計漲3.26%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲3.72%，中小綜指累計漲2.65%，科創(chuàng)50指累計漲5.63%。 盤面上，有色金屬、通信、電力設備及新能源、建筑和鋼鐵等板塊漲幅較大，其余板塊整體亦飄紅。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差整體繼續(xù)縮窄，且維持正向結構。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則延續(xù)回落態(tài)勢?？傮w看，市場情緒依舊樂觀。 當日主要消息如下：1.美國1月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值為64.9，預期為64.6，前值為64.6；2.歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值為48.8，預期為48.5，前值為47.8；3.據(jù)相關數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)假期全國消費相關行業(yè)銷售收入較2022年同期+12.2%，較2019年同期年均+12.4%；4.據(jù)國常會要求，要推動消費加快恢復和保持外貿外資穩(wěn)定，增強對經(jīng)濟的拉動力。 從近期A股主要量價指標看，其技術面突破上漲信號亦有增強，整體多頭格局依舊明確。而國內春節(jié)長假消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好、且政策面積極措施持續(xù)深化，利于強化基本面改善預期。此外，海外市場負面擾動亦顯著弱化。綜合看，積極因素仍可持續(xù)發(fā)酵，市場看漲情緒亦將進一步提升，并推動更多增量資金入場，形成良性正反饋局面，A股整體上行空間繼續(xù)打開。再從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績增速改善的確定性、以及估值匹配度，當前階段大盤價值股的預期盈虧比仍最佳，滬深300期指多單繼續(xù)持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 前期利好已多數(shù)定價，銅價進一步上行驅動有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報70150元/噸，相較前值上漲490元/噸。期貨方面，節(jié)假日期間LME銅前半周小幅上行，后半周回吐漲幅，整體維持高位震蕩。海外宏觀方面，美國PCE數(shù)據(jù)下滑，市場對加息放緩預期再度強化，美元指數(shù)維持在101.9附近運行，市場對美國經(jīng)濟軟著陸預期增強。國內方面，春節(jié)期間出行消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善，市場宏觀預期正在不斷好轉。但目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質性改善，投資端向好仍需等待。供給方面，節(jié)假日期間銅礦擾動增多，五礦資源表示其Las Bambas銅礦在運輸受阻而影響進出運輸后，關鍵物資出現(xiàn)短缺，或于2月1日起暫停生產(chǎn)。關注海外礦端擾動事件持續(xù)時間，目前來看，整體銅礦供給仍有所增加，礦端供給寬松預計將延續(xù)至23年，下游需求方面，市場在放假狀態(tài)下整體成交寡淡，關注節(jié)后需求。庫存方面，國內庫存季節(jié)性抬升，LME庫存仍維持低位。綜合而言，國內需求預期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但前期快速上漲后進一步上行動能或有所減弱。國內需求端復蘇仍有待觀察，銅價預計將維持震蕩運行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 新增驅動有限，鋁價高位震蕩 節(jié)前最后一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18980元/噸，相較前值上漲140元/噸。春節(jié)期間LME鋁前半周表現(xiàn)偏強，周五出現(xiàn)小幅回落，微幅上漲1.45%。海外宏觀方面，美國PCE數(shù)據(jù)下滑，市場對加息放緩預期再度強化，美元指數(shù)維持在101.9附近運行，市場對美國經(jīng)濟軟著陸預期增強。國內方面，春節(jié)期間出行消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善，市場宏觀預期正在不斷好轉。但目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質性改善，投資端向好仍需等待。供給方面，23年海外鋁產(chǎn)能進一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內方面，目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，云南及貴州等地枯水期大概率將持續(xù)，且電解鋁復產(chǎn)流程較長，預計產(chǎn)能釋放需等待至下半年。下游需求方面，受節(jié)假日因素影響，市場成交清淡，季節(jié)性累庫已經(jīng)啟動，目前累庫節(jié)奏較快。但今年春節(jié)時間偏早，關注本周市場成交情況。綜合來看，供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前正處于累庫階段階段，疊加前期鋁價快速上漲，短期內進一步上行動能或有所放緩。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 樂觀預期待驗證，市場謹慎偏強 1、螺紋：春節(jié)期間，MS樣本螺紋鋼周產(chǎn)量降至227.23萬噸/周（同比-12.83%），總庫存環(huán)比增25.36%至961.38萬噸（同比+35.68%）。得益于鋼廠盈利不佳，生產(chǎn)積極性不足，電爐停產(chǎn)放假，螺紋產(chǎn)量已降至歷史最低。經(jīng)過春節(jié)長假消耗，鋼廠原料普遍偏低，節(jié)后原料補庫，疊加高爐產(chǎn)量逐步回升，高爐成本處尚有支撐。疫情影響不再，今年國內主線是經(jīng)濟復蘇，春節(jié)期間消費回暖超預期，但地產(chǎn)銷售依然疲軟，如若要維持鋼材價格的強勢，依然需要終端需求回的配合。鑒于工地開工一般在元宵之后，短期在樂觀預期+成本的支撐下螺紋價格或延續(xù)震蕩偏強走勢，后續(xù)等待開工驗證。策略上：單邊，謹慎看多05合約，關注后續(xù)預期兌現(xiàn)程度；組合：澳煤進口將逐步恢復，全年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風險：地產(chǎn)用鋼需求復蘇不及預期，弱現(xiàn)實壓力增強。
2、熱卷：春節(jié)期間，MS樣本熱卷周產(chǎn)量環(huán)比增1.54%至305.59萬噸（同比-5.26%），總庫存環(huán)比增14.73%至367.03萬噸（同比+18.66%）。經(jīng)過春節(jié)長假消耗，鋼廠煤焦礦等原料庫存普遍偏低，節(jié)后原料補庫需求待釋放，且高爐鐵水產(chǎn)量逐步攀升，高爐成本處支撐尚存。不過核心依然在于國內復蘇預期兌現(xiàn)程度以及海外衰退對出口的拖累程度。春節(jié)期間公布的美國四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，消費韌性較強，通脹數(shù)據(jù)穩(wěn)步下行，聯(lián)儲官員對今年美國經(jīng)濟軟著陸的預期有所增強。今年國內核心主線就是穩(wěn)增長，春節(jié)期間消費回暖超預期，但地產(chǎn)銷售依然疲軟。鑒于工地復工一般在元宵之后，短期在樂觀預期及成本支撐下，價格或延續(xù)偏強走勢，后續(xù)等待終端消費現(xiàn)實的驗證。策略上，單邊：謹慎看多05合約，關注后續(xù)預期兌現(xiàn)程度；組合：澳煤將逐步恢復通關，2023年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調控風險。
3、鐵礦石：截至上周五（1月27日）高爐日均鐵水產(chǎn)量226.57萬噸/天，環(huán)比增加2.38萬噸/天，同比增8.37萬噸/天，高爐仍處于提產(chǎn)階段。經(jīng)過春節(jié)長假的消耗，鋼廠進口礦庫存降至9228.29萬噸，較節(jié)前減少1143.85萬噸，同比減少2482萬噸。高爐鐵水產(chǎn)量上升，而鋼廠原料庫存過低，預計節(jié)后鋼廠存在一定補庫需求待釋放。同時外礦發(fā)運季節(jié)性下行趨勢較明確，鐵礦供需節(jié)奏存在一定錯配，對鐵礦價格形成支撐。截至1月20日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）24（前值31）。不過，春節(jié)后，鋼材面臨樂觀預期兌現(xiàn)的壓力，春節(jié)期間地產(chǎn)銷售疲軟，不排除地產(chǎn)用鋼需求改善相對緩慢的風險。同時，發(fā)改委等部門的監(jiān)管風險也不容忽視，警惕發(fā)改委類似2022年1月-2月期間連續(xù)針對鐵礦石出臺調控政策。綜合看，國內經(jīng)濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在錯配，但節(jié)后鋼材面臨預期兌現(xiàn)的壓力，且鐵礦石價格監(jiān)管風險也依然存在，謹慎看多05合約。關注：大宗商品價格調控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭現(xiàn)貨開啟第三輪提降，關注煤炭進口市場預期兌現(xiàn) 焦炭：供應方面，節(jié)后焦爐開工小幅上行，華東及東北地區(qū)開工意愿呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但焦化利潤低位依然限制焦企生產(chǎn)經(jīng)營，獨立焦企焦炭日產(chǎn)暫難有大幅回升。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至226萬噸，焦炭入爐剛需支撐如期走強，但受制于春節(jié)期間物流因素及天氣影響，下游補庫力度進一步放緩，焦化廠廠內庫存延續(xù)累庫之勢，關注日耗增長背景下采購需求是否同步復蘇?，F(xiàn)貨方面，節(jié)后河北、天津等地鋼廠開啟焦炭第三輪提降，降幅100-110元/噸，上游焦企尚未答復，貿易商入市意愿不佳亦壓制港口成交，焦炭現(xiàn)貨市場仍處下行區(qū)間。綜合來看，現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢，下游采購意愿不強，港口成交價格或進一步走弱，但焦企經(jīng)營狀況不佳限制焦爐開工回升，而鐵水日產(chǎn)增長提振焦炭入爐剛需，加之節(jié)后市場對復蘇預期持有樂觀態(tài)度，焦炭期價仍有上行驅動，穩(wěn)增長背景下市場交易氛圍偏暖。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，主要產(chǎn)地收假復工煤礦數(shù)量正持續(xù)增多，節(jié)后焦煤日產(chǎn)將呈現(xiàn)季節(jié)性回升之勢；進口煤方面，貿易商開假入市意愿增強，蒙煤通關量穩(wěn)步回升，且澳媒進口恢復預期強烈，廣東區(qū)域海關已允許其正常報關，節(jié)后煤炭進口市場補充作用維持樂觀預期。需求方面，焦炭兩輪提降后焦化利潤快速萎縮，焦爐開工率難有大幅增長，且下游采購趨于謹慎，坑口拉運亦有放緩，焦煤貿易需求同步走弱。綜合來看，產(chǎn)地煤礦進入復工復產(chǎn)階段，原煤坑口產(chǎn)出季節(jié)性增長，但焦企補庫力度尚未同步回升，焦煤貿易價格支撐走弱，且澳媒通關放行提振進口市場，年后焦煤供應整體或將呈現(xiàn)上行之勢，長期供應壓力逐步緩解，關注煤炭進口政策調整的發(fā)酵空間及宏觀政策是否存在增量利多影響。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿基本面強于玻璃，關注節(jié)后需求啟動 現(xiàn)貨：1月29日，華北重堿2900元/噸（0），華東重堿2900元/噸（0），華中重堿2850元/噸（0）。 供給：1月27日，純堿周度產(chǎn)能利用率為91.05%（+0.65%），周產(chǎn)量60.84萬噸，環(huán)比增0.44萬噸（+0.73%）。近期暫無檢修計劃，排除突發(fā)故障及其他因素干擾，預計2月份純堿開工重心或繼續(xù)小幅上移至91%-93%。 庫存：（1）純堿：1月27日，生產(chǎn)企業(yè)庫存34.6萬噸（+43.45%），節(jié)日期間庫存正常積累；四環(huán)節(jié)總庫存145.7萬噸，節(jié)前135.2萬噸，依然顯著低于2020-2022年同期。（2）玻璃：1月27日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7612.2萬重箱，環(huán)比+18.34%，同比+113.96%，折庫存天數(shù)34.2天，環(huán)比+5.3天。 需求：（1）浮法玻璃：1月29日，運行產(chǎn)能158180t/d（0），開工率78.15%（0），產(chǎn)能利用率79.15%（0），1月30日，咸寧南玻二線700噸產(chǎn)能計劃放水冷修；浮法玻璃均價報16255元/噸（+0.73%）；（2）光伏玻璃：1月29日，運行產(chǎn)能83160t/d（+1000），開工率88.04%（+0.21%），產(chǎn)能利用率95.18%（+0.06%），1月29日，宿遷中玻新能源有限公司1000噸產(chǎn)線點火成功。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存格局延續(xù)。綜合考慮2023年光伏玻璃投產(chǎn)計劃較多、地產(chǎn)竣工周期修復背景下浮法玻璃冷修積極性下降、以及純堿產(chǎn)能投產(chǎn)多集中于5月之后，預計5月前純堿供需仍偏緊，行業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。目前主要的長期風險在于遠興裝置投產(chǎn)時間以及長期行業(yè)成本曲線右移的風險。前者源于，面對2000元/噸的潛在利潤空間，不排除遠興裝置提前投產(chǎn)的可能。后者源于，2023年澳煤恢復進口，疊加5月后遠興低成本天然堿產(chǎn)能投產(chǎn)。（2）浮法玻璃：今年國內復蘇主線明確，各類寬松政策有望繼續(xù)加碼，地產(chǎn)竣工周期將逐步修復，浮法玻璃運行產(chǎn)能已較高點大幅減少近10%，供減需增的預期邏輯下，長期看玻璃基本面或將逐步轉暖。但春節(jié)期間地產(chǎn)銷售仍較為疲軟，改善幅度不及預期，節(jié)后玻璃需求能否明顯復蘇仍待驗證，高庫存也待需求消化。 策略建議：單邊，純堿05合約仍持多頭思路，組合：仍可嘗試介入做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利機會。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 春節(jié)期間表現(xiàn)平淡，節(jié)后原油或偏強運行 春節(jié)期間，國際油價較節(jié)前收盤最終收跌，布倫特原油微跌0.18%，WTI原油跌幅稍大約下跌1.9%。整體來看假期期間國際油價在5個交易日內基本維持了拉鋸之勢，原油市場仍面臨較多變數(shù)。 國內方面，2023年春節(jié)消費復蘇良好，全國范圍內交通、消費等各個環(huán)節(jié)均有明顯回暖，現(xiàn)貨市場汽油在假期出行消費刺激下持續(xù)大漲，成品油市場延續(xù)強勢。 假期庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國截至1月20日當周原油庫存變動實際公布增加53.3萬桶，汽油庫存增加176.30萬桶，精煉油庫存減少50.70萬桶。美國至1月20日當周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存為2021年6月25日當周以來最高。 后續(xù)關注供需端風險變化，歐盟對俄羅斯成品油禁運執(zhí)行，機構判斷預計2023年俄羅斯的日產(chǎn)量將從去年的約1000萬桶降至900萬桶以下，最終制裁對俄羅斯供應的影響仍需進一步觀察。 總體而言，春節(jié)市場原油市場表現(xiàn)相對平淡，節(jié)后隨著國內市場投資者信心增長，預計原油市場偏強波動為主。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 消費復蘇預期良好，PTA受支撐短期偏強 PX方面，假日期間國內PX裝置無開停車變動，部分裝置負荷提升，目前大陸PX負荷在75.9%，較1月13日提升4.2%，假日期間PX累計漲幅超2.28%。 PTA供應方面，虹港2#240萬噸，逸盛新材料1#330萬噸，寧波逸盛3#200萬噸裝置重啟，產(chǎn)能利用率為78.82%，較節(jié)前1月16日當周提升16.13%。新裝置東營威聯(lián)、恒力惠州項目尚有投產(chǎn)預期，總體供應增長或抑制PTA價格。 內需方面，春節(jié)期間消費復蘇明顯，商務部重點監(jiān)測零售企業(yè)服裝銷售額同比增長6.0%，預計節(jié)后下游市場降快速恢復。 成本方面，宏觀市場情緒提振、風險偏好回升。原油價格重心將逐步上移，成本端存在較強支撐。 總體而言，市場供應提升相對抑制PTA價格，但春節(jié)期間消費復蘇良好，市場信心逐步回升，疊加PX成本支撐偏強，PTA節(jié)后或偏強運行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 需求端年后訂單穩(wěn)增、預期向好，棉花CF305前多持有 春節(jié)期間國際棉價維持雙向寬幅震蕩運行態(tài)勢，最后一個交易日向上突破87美分/磅；月內美國關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好增強通脹壓力放緩美聯(lián)儲持續(xù)轉鴿預期，加之外圍市場走高，均對于棉價形成提振作用。預計節(jié)后鄭棉也受到提振。 需求方面，調研數(shù)據(jù)顯示有21.57%的紡織企業(yè)放假時間在一周以內，較去年減少了約17%。截至1月28日已復工的企業(yè)占比在1/4-1/3之間，且今年放長假的企業(yè)較少，絕大部分在初十前都會正式復工。大部分紗廠對節(jié)后預期向好，從假期的各項出行等數(shù)據(jù)來看，今年的消費內需或將加速釋放，紗線企業(yè)對棉花補庫需求較高。 總體而言，當前棉花估值相對較低，疊加經(jīng)濟復蘇消費反彈預期，前期利空因素開始邊際轉向，遠月合約多頭策略勝率相對較高。建議棉花多頭策略繼續(xù)持有。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 需求預期向好，甲醇有望上漲至3000 春節(jié)期間三套檢修裝置合計97萬噸產(chǎn)能重啟，產(chǎn)量小幅提升，31日9套檢修裝置計劃復產(chǎn)，2月氣頭裝置將全面恢復，產(chǎn)量預計提升5%以上。海外甲醇裝置開工率全面提升，馬石油236萬噸裝置穩(wěn)定運行，1月的檢修計劃也取消。12月甲醇進口量為96.74萬噸，2022年全年進口量同比增加9%，2023年如無意外進口量仍將保持高增速。春節(jié)期間到港量僅為15萬噸，導致甲醇港口庫存不增反降，較節(jié)前減少1.35萬噸至74.89。春節(jié)后兩日各地甲醇現(xiàn)貨價格全面上漲，其中太倉上漲55元/噸，關中上漲175元/噸，預計今日期貨05合約上漲至2850以上，未來一個月內最高可至3000。當前市場情緒樂觀，市場集中交易需求向好預期，2月下旬起國內產(chǎn)量明顯提升后，如果需求跟進不足，甲醇仍有可能轉跌。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 關注需求跟進情況，漲勢有望延續(xù) 春節(jié)后石化庫存為84萬噸，較節(jié)前增加33萬噸，周一石化庫存為80.5萬噸，相比往年并不高。華東聚烯烴現(xiàn)貨價格上漲150元/噸，預計周一期貨積極跟漲。春節(jié)期間無新增檢修裝置，同時復產(chǎn)裝置較少，聚烯烴開工率和產(chǎn)量均保持穩(wěn)定。聚烯烴下游復工普遍較為緩慢，除薄膜多數(shù)于本周恢復生產(chǎn)外，其他下游要等到元宵節(jié)后才正式迎來全面復工，因此未來兩周的需求“真空期”很容易出現(xiàn)聚烯烴價格沖高回落的情況，建議重點關注下游開工率變化。另外疫情影響正在消退，周末國常會提出積極促進消費，經(jīng)濟總體穩(wěn)步回升趨勢確定性較強，利于聚烯烴價格持續(xù)上漲，考慮到煤炭（甲醇）和原油的成本，PP2305價格有望突破9000。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 經(jīng)濟增長復蘇可期，節(jié)后滬膠上行驅動增強 供給方面：各產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定，極端天氣對膠樹生長及割膠作業(yè)的擾動逐步減弱，海外原料產(chǎn)出相對平穩(wěn)；但國內產(chǎn)區(qū)已然全面停割，關注一季度氣候狀況及今年割膠季開割預期。 需求方面：乘用車購置稅減征措施未能延續(xù)，但市場悲觀情緒基本消化，而重卡市場歷經(jīng)一年低迷確認長期底部，終端需求內生驅動的切換轉變更有利于天然橡膠直接需求的傳導與釋放，且節(jié)后輪企開工回升值得期待，對上游的消費拉動作用將逐步顯現(xiàn)。 庫存方面：天膠進口保持強勢，港口庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，但若需求復蘇預期兌現(xiàn)，現(xiàn)貨庫存將進入主動去庫階段，且當前滬膠期貨庫存尚處歷史偏低水平，倉單注冊意愿不足為滬膠價格下方提供一定支撐。 核心觀點：國內產(chǎn)區(qū)停割緩和天然橡膠供過于求局面，滬膠價格呈現(xiàn)筑底之勢，而隨著經(jīng)濟復蘇帶動重卡產(chǎn)銷增長，汽車市場驅動切換加強天然橡膠需求傳導效率，滬膠價格上行驅動逐步增強，多頭策略性價比凸顯。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求預期存改善空間，棕油下方存支撐 節(jié)假日期間馬棕先下后上，周五出現(xiàn)明顯反彈。宏觀方面，人民幣近期表現(xiàn)偏強，對進口商品價格存在一定拖累。但需求預期的好轉對油脂板塊存在一定支撐。國內方面，春節(jié)期間餐飲消費復蘇節(jié)奏顯著。供給方面，主產(chǎn)國進入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量及庫存均有所下降，市場對供給端收縮預期不斷抬升。各國政策方面，馬來西亞表示可能暫停向歐盟出口棕櫚油，印度將免稅進口毛豆油。下游需求方面，生柴目前雖無實質性利多，但印尼或在2月起或強制實行B35政策，且對生柴政策持續(xù)推進中，預期較為樂觀。國內消費需求方面，疫情擾動減弱，需求預期邊際改善。國內庫存方面，目前仍處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，且棕櫚油價格處于歷史偏低水平，下方支撐不斷走強。但目前高庫存仍對價格形成壓力，且人民幣走強，棕櫚油預計將繼續(xù)震蕩筑底，等待反彈。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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