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操盤建議:
金融期貨方面:國(guó)內(nèi)持續(xù)出臺(tái)重磅利多政策、疫情防控措施亦顯著優(yōu)化,且市場(chǎng)情緒大幅改善,股指整體續(xù)漲空間進(jìn)一步上移。考慮業(yè)績(jī)?cè)鏊?、估值等上修空間,從相對(duì)長(zhǎng)期限看、中小成長(zhǎng)股整體表現(xiàn)仍將占優(yōu),中證1000期指多單宜耐心持有。
商品期貨方面:鐵礦與PVC持續(xù)反彈。
操作上:
1. 鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求將現(xiàn),鐵礦I2350前多耐心持有;
2. 產(chǎn)量處于年內(nèi)低位,建材需求預(yù)期好轉(zhuǎn),買入V2305多單。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升,耐心持有中證1000期指多單 上周五(12月2日),A股整體呈整理態(tài)勢(shì)。截至收盤,上證指數(shù)跌0.29%報(bào)3156.14點(diǎn),深證成指跌0.39%報(bào)11219.79點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指微漲0.09%報(bào)2383.32點(diǎn),中小綜指微漲0.06%報(bào)11992.41點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.12%報(bào)1008.14點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額約為0.86萬(wàn)億、較前日縮量,當(dāng)周日成交額均值較上周大幅增加;當(dāng)日北向資金凈流入為40.9億,當(dāng)周累計(jì)凈流入為265.1億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)漲1.76%,深證成指累計(jì)漲2.89%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲3.2%,中小綜指累計(jì)漲2.6%,科創(chuàng)50指累計(jì)漲0.82%。 盤面上,紡織服裝、農(nóng)林牧漁、輕工制造和石油石化等板塊漲幅相對(duì)較大,而房地產(chǎn)、有色金屬、汽車和煤炭等板塊走勢(shì)則較弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊,但整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率漲跌互現(xiàn)。綜合看,市場(chǎng)一致性預(yù)期無(wú)明顯弱化跡象。 當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為26.3萬(wàn),預(yù)期增20萬(wàn),前值為26.1萬(wàn);當(dāng)月失業(yè)率為3.7%,與上月持平;2.上交所制定新一輪《推動(dòng)提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計(jì)劃》,將加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)和高端制造業(yè)的支持和傾斜力度。 近期A股整體呈量增價(jià)升態(tài)勢(shì),資金面、情緒面均顯著改善,技術(shù)面多頭特征明確。而國(guó)內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)政策面持續(xù)出臺(tái)重磅利多措施、且疫情管控措施大幅優(yōu)化,均利于提振市場(chǎng)信心,并強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)預(yù)期。此外,海外主要國(guó)家衰退信號(hào)進(jìn)一步加強(qiáng),利于提升人民幣及A股資產(chǎn)的配置及避險(xiǎn)價(jià)值,綜合看,因積極因素持續(xù)強(qiáng)化,股指續(xù)漲空間將進(jìn)一步上移。從具體分類指數(shù)看,考慮業(yè)績(jī)?cè)鏊偕闲蘅臻g、估值修復(fù)彈性,從相對(duì)長(zhǎng)期限看、中小成長(zhǎng)股整體表現(xiàn)仍將占優(yōu),中證1000指數(shù)合約多單宜耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 全球衰退預(yù)期延續(xù),銅價(jià)上行可持續(xù)性存疑 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66390元/噸,相較前值上漲10元/噸。期貨方面上周銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩。最新美國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落,市場(chǎng)對(duì)加息節(jié)奏預(yù)期再度放緩,美國(guó)衰退預(yù)期抬升,美元指數(shù)回落至105下方。而國(guó)內(nèi)方面,刺激政策頻出,近日地產(chǎn)刺激政策再度加碼,疫情放松預(yù)期抬升,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)明顯抬升,關(guān)注后續(xù)實(shí)質(zhì)性利多仍有待觀察。供給方面,秘魯供給端影響持續(xù)時(shí)間較短,礦端整體表現(xiàn)平穩(wěn),最新智利10月銅產(chǎn)量同比增加,目前市場(chǎng)普遍預(yù)期23年全球銅精礦供應(yīng)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將超過冶煉產(chǎn)能的增長(zhǎng),2023年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)Benchmark敲定,較2022年上漲2.3美分每磅。下游需求方面,受到國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響,需求預(yù)期出現(xiàn)明顯抬升,但海外衰退預(yù)期持續(xù),實(shí)質(zhì)性利多仍需等待。庫(kù)存方面,目前仍處于相對(duì)低位。綜合而言,美元指數(shù)回落及國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期的改善對(duì)銅價(jià)形成支撐,但目前海外衰退預(yù)期不斷增強(qiáng),需求端實(shí)質(zhì)性改善仍需等待,銅價(jià)反彈的持續(xù)時(shí)間存疑。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn),滬鋁反彈延續(xù) 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19330元/噸,相較前值上漲50元/噸。期貨方面,滬鋁價(jià)格上周全周震蕩上行。宏觀方面,最新美國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落,市場(chǎng)對(duì)加息節(jié)奏預(yù)期再度放緩,美國(guó)衰退預(yù)期抬升,美元指數(shù)回落至105下方。而國(guó)內(nèi)方面,刺激政策頻出,近日地產(chǎn)刺激政策再度加碼,疊加疫情出現(xiàn)放松跡象,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)明顯抬升,關(guān)注后續(xù)是否存實(shí)質(zhì)性改善。供給方面,海外地區(qū)能源壓力近期有所緩解,減產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩,關(guān)注后續(xù)能源緊張問題。而國(guó)內(nèi)方面,限產(chǎn)影響暫無(wú)進(jìn)一步擴(kuò)大,四川產(chǎn)能正在逐步恢復(fù),河南、貴州等地受影響產(chǎn)能較少,而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持,關(guān)注其后續(xù)情況及持續(xù)時(shí)間,整體來說,供給端新增擾動(dòng)有限,但仍存在一定制約。下游需求方面,企業(yè)仍以剛需采購(gòu)為主,成交一般。終端消費(fèi)方面,近期宏觀預(yù)期不斷改善,交易所及社會(huì)庫(kù)存均處于歷史低位。綜合來看,滬鋁供需面基本維持,但近期宏觀面預(yù)期出現(xiàn)明顯改善,疊加庫(kù)存處于歷史地位,市場(chǎng)做多情緒出現(xiàn)明顯抬升,滬鋁多頭可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 弱現(xiàn)實(shí)VS強(qiáng)預(yù)期,黑色金屬震蕩偏強(qiáng) 1、螺紋:本輪上漲的核心驅(qū)動(dòng)主要是“預(yù)期”:(1)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不斷加碼,上周五繼“三只箭”之后,市場(chǎng)消息監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求四大行向房企提供擔(dān)保離岸貸款,本周關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的安排及政策部署,以及后續(xù)地產(chǎn)寬松政策升級(jí)的情況;(2)各地防疫政策陸續(xù)優(yōu)化;(3)鋼廠原料庫(kù)存大幅偏低,而高爐日均鐵水產(chǎn)量同比增10%以上,12月鋼廠對(duì)原料存在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)的需求,高爐成本處支撐增強(qiáng)。但是,“現(xiàn)實(shí)”偏弱,(1)國(guó)內(nèi)秋冬季防疫壓力整體依然較大,管控放松后第一波疫情沖擊的風(fēng)險(xiǎn)依然值得警惕;(2)需求季節(jié)性回落趨勢(shì)明確,而當(dāng)前價(jià)格水平下貿(mào)易商鋼材冬儲(chǔ)積極性低,預(yù)計(jì)需求下滑快于供給收縮,上周MS數(shù)據(jù),螺紋供需雙降,被動(dòng)累庫(kù)拐點(diǎn)已基本確認(rèn)。目前長(zhǎng)流程鋼廠持續(xù)虧損且虧損幅度逐漸擴(kuò)大,原料補(bǔ)庫(kù)積極性較弱,不排除后期鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)維持原料低庫(kù)存過冬的可能性。綜合看,螺紋“弱現(xiàn)實(shí),強(qiáng)預(yù)期”特征明顯,宏觀寬松政策加碼的預(yù)期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預(yù)期難以被證偽,將繼續(xù)提振市場(chǎng)情緒,主導(dǎo)行情走向,現(xiàn)實(shí)壓力逐漸積累,但暫不是市場(chǎng)交易的核心邏輯。策略上:?jiǎn)芜?,維持偏多思路,新單暫時(shí)觀望等待回調(diào)后做多遠(yuǎn)月的機(jī)會(huì)。關(guān)注:12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署;防疫政策調(diào)整的實(shí)際影響。
2、熱卷:本輪上漲的核心驅(qū)動(dòng)是預(yù)期:(1)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不斷升級(jí),本周關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)工作的安排和政策部署;(2)周末多地宣布優(yōu)化防疫政策;(3)鋼廠原料庫(kù)存大幅偏低,而高爐日均鐵水產(chǎn)量同比增10%以上,12月鋼廠對(duì)原料存在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)的需求,高爐成本處支撐增強(qiáng)。且熱卷現(xiàn)貨供需結(jié)構(gòu)亦好于建筑鋼材,上周MS數(shù)據(jù),熱卷供需雙增,庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì),庫(kù)存壓力整體偏低。但是,弱現(xiàn)實(shí)的壓力也逐步積累;(1)國(guó)內(nèi)秋冬季防疫壓力整體依然較大,放開后的疫情第一波沖擊對(duì)供應(yīng)鏈的沖擊仍值得警惕;(2)終端需求面臨季節(jié)性回落的風(fēng)險(xiǎn),熱卷去庫(kù)速度放緩,如若終端進(jìn)入淡季,當(dāng)前價(jià)格水平下貿(mào)易商主動(dòng)冬儲(chǔ)積極性低,未來鋼廠也將存在被動(dòng)累庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)。綜合看,強(qiáng)預(yù)期依然是主導(dǎo)熱卷行情的核心,宏觀寬松政策加碼的預(yù)期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預(yù)期難以被證偽,且市場(chǎng)對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議仍抱有較樂觀期待,以上均有利于繼續(xù)提振市場(chǎng)情緒,現(xiàn)貨供需結(jié)構(gòu)相對(duì)好于建筑鋼材,但弱現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)也逐步積累,但暫未成為市場(chǎng)交易的核心邏輯。策略上,單邊:維持偏多思路,新單暫時(shí)觀望等待回調(diào)后布局遠(yuǎn)月多單的機(jī)會(huì),關(guān)注黑色系01合約上資金的節(jié)奏。關(guān)注:12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署;防疫政策調(diào)整的實(shí)際影響。
3、鐵礦石:得益于電爐大幅減產(chǎn)以及秋冬季限產(chǎn)約束同比放松,高爐減產(chǎn)緩慢,上周國(guó)內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增,達(dá)到222.81萬(wàn)噸/天,同比增加10%以上。鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存依然偏低,上周僅小幅增至9148.13萬(wàn)噸,同比減少約1450萬(wàn)噸,今年春節(jié)較早,預(yù)計(jì)12月部分原料庫(kù)存過低的鋼廠仍有一定原料補(bǔ)庫(kù)需求將釋放。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)大背景下,宏觀政策寬松以及防疫政策逐步優(yōu)化的大趨勢(shì)較為明確,有利于支撐市場(chǎng)預(yù)期,本周可關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的安排和政策部署。截至12月2日收盤,鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品(IOC6)23(前值27)。但是鋼材,尤其是建筑鋼材,現(xiàn)實(shí)已明顯轉(zhuǎn)弱,鋼廠持續(xù)虧損且虧損幅度逐步擴(kuò)大,不排除12月鋼廠主動(dòng)擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模,并維持原料低庫(kù)存過冬的可能。綜合看,宏觀利多預(yù)期均難證偽,05合約維持偏強(qiáng)觀點(diǎn)。策略上,鐵礦05合約多單仍可耐心輕倉(cāng)持有,關(guān)注01合約換月節(jié)奏以及12月鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期兌現(xiàn)情況。關(guān)注:疫情;鋼廠補(bǔ)庫(kù);12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭?jī)奢喬釢q基本落地,焦化利潤(rùn)修復(fù)緩慢 1、焦炭:供應(yīng)方面,連續(xù)兩輪漲價(jià)后焦企盈利情況稍有改觀,但北方部分產(chǎn)區(qū)疫情靜默及物流不暢依然制約焦企提產(chǎn)意愿,華北及華東地區(qū)焦?fàn)t開工率繼續(xù)下降,焦炭日產(chǎn)難有顯著回升。需求方面,焦炭入爐支撐延續(xù)季節(jié)性走弱態(tài)勢(shì),臨近年末政策影響因素或邊際增強(qiáng),但當(dāng)前鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對(duì)高位,顯示今冬限產(chǎn)力度有所放松,且下游鋼廠整體庫(kù)存水平不高,或激發(fā)一定冬儲(chǔ)預(yù)期,采購(gòu)需求尚不悲觀。現(xiàn)貨方面,河北及山東主流鋼廠上調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)100元/噸,次輪提漲基本落地,上游焦企暫無(wú)出貨壓力,廠內(nèi)庫(kù)存快速降低,對(duì)后市預(yù)期仍偏樂觀,現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)上行通道。綜合來看,交易情緒回溫及原料冬儲(chǔ)推進(jìn)提振市場(chǎng)樂觀情緒,焦炭現(xiàn)貨完成兩輪提漲,但盤面價(jià)格上行至2800附近已體現(xiàn)三至四輪漲價(jià)幅度,而現(xiàn)貨市場(chǎng)博弈尚未激化,高基差壓制上方空間,關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)預(yù)期能否順利兌現(xiàn)。
2、焦煤:產(chǎn)地煤方面,電煤保供順利推進(jìn)使得焦煤坑口產(chǎn)出受限程度下降,但臨近年末安全檢查等因素或?qū)⑸郎?,政策端限產(chǎn)或卷土重來,或影響供應(yīng)端回升情況;進(jìn)口煤方面,蒙煤進(jìn)口維持相對(duì)高位,甘其毛都口岸貿(mào)易活躍度冰點(diǎn)回暖,關(guān)注年末煤炭進(jìn)口政策是否生變。需求方面,前期礦方讓利緩解坑口原煤貿(mào)易不佳狀況,下游焦炭進(jìn)入提漲通道,產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)有望重新分配,而原料庫(kù)存普遍不高或激發(fā)今冬冬儲(chǔ)采購(gòu)力度,煤礦庫(kù)存壓力暫且不高。綜合來看,冬儲(chǔ)推進(jìn)、坑口拉運(yùn)表現(xiàn)平穩(wěn),貿(mào)易煤價(jià)有所回升,但原煤產(chǎn)出延續(xù)增長(zhǎng)之勢(shì),進(jìn)口市場(chǎng)或有放量可能,關(guān)注焦煤供應(yīng)端事件擾動(dòng)及下游冬儲(chǔ)采購(gòu)力度。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿 | 政策利好疊加供需偏緊,純堿價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 現(xiàn)貨:12月02日,華北重堿2850元/噸(0),華東重堿2780元/噸(0),華中重堿2730元/噸(0)。 供給:12月02日,純堿日度開工率為93.22%(+1.46%)。 裝置動(dòng)態(tài):12月02日,昆山日產(chǎn)量繼續(xù)提升,華北及西北區(qū)域重堿比率略有增加。 需求:(1)浮法玻璃:12月02日,運(yùn)行產(chǎn)能161010t/d(0),開工率79.47%(0),產(chǎn)能利用率80.77%(0),全國(guó)均價(jià)報(bào)1574元/噸(-0.19 %),12月3日,沙河長(zhǎng)城玻璃400噸二線放水冷修,12月剩余650噸產(chǎn)線將冷修;(2)光伏玻璃:12月02日,運(yùn)行產(chǎn)能74260t/d(0),開工率90%(0),產(chǎn)能利用率94.04%(0),12月光伏計(jì)劃投產(chǎn)中概率大的共5條線,日熔量5600噸。(3)輕堿下游需求:日用玻璃行業(yè)利潤(rùn)率不足3%,已有廠家開始虧損;洗滌、印染行情低迷,開工較低;泡花堿產(chǎn)銷欠佳,行業(yè)開工6-7成,同比偏低,且部分廠家已虧損;兩鈉市場(chǎng)淡穩(wěn),利潤(rùn)一般;焦亞行業(yè)部分廠家虧損,開工負(fù)荷偏低;未經(jīng)行業(yè)開工負(fù)荷8成;三聚磷酸鈉開工率23.42%,整體持穩(wěn);小蘇打開工負(fù)荷88%,基本持穩(wěn)。 點(diǎn)評(píng):純堿供需雙旺,隆眾樣本,純堿生產(chǎn)、社會(huì)、下游需求等環(huán)節(jié)的庫(kù)存已降至2020年以來最低水平。11-12月光伏玻璃新增投產(chǎn)計(jì)劃仍有望對(duì)沖浮法玻璃的潛在冷修風(fēng)險(xiǎn)以及輕堿下游需求疲軟的風(fēng)險(xiǎn)。純堿現(xiàn)貨堅(jiān)挺,年前玻璃廠有一定備貨需求,12月重堿有小幅調(diào)漲的可能。同時(shí),宏觀政策繼續(xù)寬松以及國(guó)內(nèi)疫情防控措施逐步優(yōu)化的大方向較明確,且樂觀預(yù)期難以被證偽,有利于繼續(xù)支撐市場(chǎng)情緒。12月關(guān)注,(1)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年政策的部署;(2)浮法玻璃庫(kù)存始終難以消化,不排除淡季冷修規(guī)模超預(yù)期的可能;(3)國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)格重心有下移風(fēng)險(xiǎn),可能將拖累純堿未來出口需求,或削弱純堿成本。 策略建議:?jiǎn)芜叄S持 05合約多頭思路,如若1-5價(jià)差收縮至平水附近或者主力多頭資金離場(chǎng),則05多單擇機(jī)止盈;組合,浮法玻璃冷修風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)前,激進(jìn)者仍可繼續(xù)持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | OPEC+維持現(xiàn)狀,需求疲弱仍壓制油價(jià)表現(xiàn) 宏觀方面,美國(guó)第三季度GDP同比增長(zhǎng)上修至2.9%,高于預(yù)期中的2.7%。10月份PCE價(jià)格指數(shù)同比上漲6.0%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最快將于12月降低加息幅度。 供應(yīng)方面,OPEC+12月4日會(huì)議上保持目前的產(chǎn)量水平,維持200萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)計(jì)劃直至2023年底,未出現(xiàn)繼續(xù)加大減產(chǎn)的情況。11月份OPEC+原油產(chǎn)量環(huán)比下降近100萬(wàn)桶/日,其中沙特帶頭減產(chǎn)近47萬(wàn)桶/日。目前整體石油全口徑庫(kù)存整體下降,原油市場(chǎng)整體并沒有出現(xiàn)明顯的過剩壓力。 微觀方面,SC、WTI原油11月底近端開始出現(xiàn)貼水,布倫特原油1-3月也開始出現(xiàn)貼水,全球主要原油期貨市場(chǎng)月差結(jié)構(gòu)不斷走弱;過去三周時(shí)間投機(jī)者持續(xù)大幅減持了原油凈多頭寸,布倫特原油凈多頭頭寸從23萬(wàn)手大幅降至9.9萬(wàn)手合約,市場(chǎng)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎。 總體而言,市場(chǎng)對(duì)油價(jià)前景仍然是較為悲觀,需求疲弱壓制油價(jià)表現(xiàn),關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求恢復(fù)程度。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性利好,聚酯或低位震蕩 PX方面,鎮(zhèn)海煉化75萬(wàn)噸檢修3個(gè)月,預(yù)計(jì)12月恢復(fù),海南煉化100萬(wàn)噸10.11停車檢修,?;粭l80萬(wàn)處于停車檢修,恢復(fù)待定。多套裝置處于降負(fù)狀態(tài)。PX產(chǎn)能近期集中釋放,加工費(fèi)承壓。 PTA方面,新疆中泰120萬(wàn)噸裝置于11月29日再次降負(fù)至8成;逸盛大化一套225萬(wàn)噸裝置于11月26日附近停車檢修,重啟時(shí)間待定。珠海英力士一套110萬(wàn)噸PTA裝置于11月26日停車檢修,預(yù)計(jì)12月底重啟。隨著后期PTA產(chǎn)能的釋放,PTA后市將整體呈現(xiàn)寬松的局面,延續(xù)累庫(kù)節(jié)奏。 內(nèi)需方面,終端紡服消費(fèi)再度疲軟,輕紡城成交量季節(jié)性低位,坯布和紗線庫(kù)存高企。聚酯綜合開工率維持在77.75%,織造綜合開工率維持在48%附近。臨近春節(jié)紡織行業(yè)的開工將會(huì)急劇下降,并且受外部因素不確定性的影響,紡織海外訂單存在下降預(yù)期。下游需求受影響較大,持續(xù)低迷。 總體而言,四季度PTA供應(yīng)預(yù)期增加,而需求仍然弱勢(shì);但成本端原油估值相對(duì)偏低,價(jià)格反彈或支撐下游能化品。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 現(xiàn)貨加速下跌,基差收斂至合理水平 上周五盡管期貨下跌20元/噸,但華東現(xiàn)貨價(jià)格下跌75元/噸,01合約基差收窄至100元/噸,相較一個(gè)月之前300元/噸的高基差,目前已經(jīng)達(dá)到合理水平。同時(shí)基差修復(fù)通過現(xiàn)貨下跌完成,也反映了甲醇供需偏弱的格局。內(nèi)蒙古久泰200萬(wàn)噸裝置臨時(shí)停車一周,導(dǎo)致檢修產(chǎn)能增加至800萬(wàn)噸,本周2套裝置復(fù)產(chǎn),西南氣頭裝置有檢修計(jì)劃,12月上旬產(chǎn)量增幅有限。海外甲醇裝置在經(jīng)歷四個(gè)月的集中檢修后,開工率終于回升至高水平,如果伊朗裝置在未來兩個(gè)月保持高負(fù)荷,我國(guó)進(jìn)口量增加的壓力最快將于明年1月開始釋放。近期宏觀利好發(fā)酵,但考慮到甲醇下游普遍面臨虧損嚴(yán)重和產(chǎn)能過剩的問題,預(yù)計(jì)需求難以得到提振。最后,無(wú)論5%的現(xiàn)貨企業(yè)看漲比例,還是期權(quán)和期貨看空的市場(chǎng)情緒,都限制了甲醇上漲的空間。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 期貨看漲情緒爆發(fā),空單暫時(shí)離場(chǎng) 周一石化庫(kù)存為66(+7)萬(wàn)噸。11月因臨時(shí)檢修增多,產(chǎn)量環(huán)比10月小幅減少,12月檢修裝置偏少,產(chǎn)量大概率增長(zhǎng),不過12月計(jì)劃投產(chǎn)的多套新裝置基本確定推遲,不會(huì)對(duì)01合約產(chǎn)生影響。上周無(wú)線性裝置檢修,巨正源一線和二線PP裝置檢修,本周福建聯(lián)合計(jì)劃停車一周。上周五期貨價(jià)格達(dá)到階段高點(diǎn),不過華東PP現(xiàn)貨價(jià)格反而下跌50元/噸,足見現(xiàn)貨市場(chǎng)看跌情緒不減。相對(duì)比之下,期貨和期權(quán)市場(chǎng)迎來久違狂歡,上周三看漲期權(quán)成交量一度達(dá)到看跌的一倍,而期貨前二十席位凈空持倉(cāng)量也達(dá)到8月以來最少。我們認(rèn)為目前的基本面不足以支撐聚烯烴現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲,但考慮到看漲情緒下期貨仍有沖高的可能,建議空單暫時(shí)離場(chǎng)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 乘用車零售增長(zhǎng)乏力,輪企開工再度下滑 供給方面:今年國(guó)內(nèi)整體割膠時(shí)限較往年正常年份幾無(wú)變化,產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定,持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望在今末明初劃上句號(hào),而我國(guó)橡膠主要來源國(guó)紛紛邁入增產(chǎn)季,國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口季節(jié)性走強(qiáng),進(jìn)口補(bǔ)充作用不斷放大,天然橡膠供應(yīng)節(jié)奏延續(xù)增長(zhǎng)之勢(shì)。 需求方面:乘用車日均零售增速同比下降,銷量處于歷史同期區(qū)間低位水平,剛性需求前置導(dǎo)致年末汽車消費(fèi)呈現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象,終端需求兌現(xiàn)開始轉(zhuǎn)向,輪胎開工率繼續(xù)下滑,且當(dāng)前山東輪企產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)攀升,庫(kù)存壓力亦限制企業(yè)開工意愿,天膠需求預(yù)期偏向悲觀。 庫(kù)存方面:海外橡膠到港增多、上游企業(yè)備貨不強(qiáng),港口現(xiàn)貨庫(kù)存呈現(xiàn)加速累庫(kù)之勢(shì),整體庫(kù)存壓力邊際增強(qiáng)。 核心觀點(diǎn):乘用車零售增長(zhǎng)乏力,商用車產(chǎn)銷延續(xù)低迷,輪企開工受制明顯,而橡膠進(jìn)口季節(jié)性走強(qiáng),供需結(jié)構(gòu)延續(xù)供增需減態(tài)勢(shì);另外,近期滬膠價(jià)格與原油相關(guān)性明顯走低,橡膠走勢(shì)受宏觀擾動(dòng)影響權(quán)重下降,激進(jìn)者滬膠策略可延續(xù)空頭思路;但考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割臨近,宏觀政策存在邊際利多可能,滬膠價(jià)格波動(dòng)率將有放大,謹(jǐn)慎者滬膠前空可止盈離場(chǎng)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 原油價(jià)格偏弱,生柴需求增量有限 上周棕櫚油價(jià)格前半周走勢(shì)偏強(qiáng),后半周震蕩回落,回吐多數(shù)漲幅。宏觀方面,海外市場(chǎng)衰退預(yù)期延續(xù)拖累油脂需求,且原油價(jià)格近期走勢(shì)偏弱,整體對(duì)棕櫚油價(jià)格形成拖累。供給方面,黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議延長(zhǎng),對(duì)供給端的擾動(dòng)消退。最新的印尼及馬來西亞棕櫚油庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示,庫(kù)存壓力較前期明顯減弱,但目前庫(kù)存仍處于相對(duì)高位,而國(guó)內(nèi)庫(kù)存也處于相對(duì)高位。需求端方面,海外生柴需求增量略不及預(yù)期,而國(guó)內(nèi)方面,受季節(jié)性影響整體需求相對(duì)一般。綜合來看,受季節(jié)性影響供需結(jié)構(gòu)存在邊際利多,但在減產(chǎn)季到來前,實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變空間有限,目前高庫(kù)存仍對(duì)價(jià)格形成壓制,疊加下游需求暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改善,預(yù)計(jì)近期價(jià)格震蕩運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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