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股指

整體有企穩(wěn)回暖信號，滬深300期指多單耐心持有

周一（12月26日），A股整體止跌回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.65%報(bào)3065.56點(diǎn)，深證成指漲1.19%報(bào)10978.99點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.98%報(bào)2331.41點(diǎn)，中小綜指漲1.49%報(bào)11615.66點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲3.34%報(bào)951.11點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.62萬億、較前日有所增加。

盤面上，電力設(shè)備及新能源、國防軍工、機(jī)械、汽車、電子和基礎(chǔ)化工等板塊領(lǐng)漲，而房地產(chǎn)、食品飲料、家電和金融等板塊走勢則偏弱。

當(dāng)日上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率亦有回落?？傮w看，市場短期悲觀情緒有改善跡象。

當(dāng)日主要消息如下：1.財(cái)政部副部長王東偉稱，多重危機(jī)疊加下，全球各方加強(qiáng)宏觀政策溝通協(xié)調(diào)、推動構(gòu)建開放型世界經(jīng)濟(jì)；2.據(jù)國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制，對新冠病毒感染實(shí)施“乙類乙管”總體方案，自2023年1月8日起實(shí)施。

從A股盤面走勢看，其關(guān)鍵低位支撐確有顯現(xiàn)，且從微觀價格結(jié)構(gòu)看、市場預(yù)期依舊偏向積極，技術(shù)面觸底回暖概率較大。而國內(nèi)重磅利多政策持續(xù)出臺，利于加快基本面修復(fù)進(jìn)程、提升市場風(fēng)險偏好?？傮w看，驅(qū)漲因素明確、有力，股指整體維持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需政策主導(dǎo)下，當(dāng)前階段基建、地產(chǎn)及消費(fèi)等順周期板塊業(yè)績端確定性更高、邊際彈性更大，預(yù)計(jì)表現(xiàn)更強(qiáng)，而滬深300指數(shù)與此關(guān)聯(lián)映射關(guān)聯(lián)度最高，其前多耐心持有。

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李光軍

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有色

金屬（銅）

海外衰退擔(dān)憂拖累需求預(yù)期，銅價震蕩運(yùn)行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報(bào)66175元/噸，相較前值上漲155元/噸。期貨方面銅價小幅上漲。宏觀方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)較為樂觀，市場對美聯(lián)儲偏鷹派預(yù)期仍較強(qiáng)，美元指數(shù)維持在104上。國內(nèi)方面，雖然“房主不炒”基調(diào)不變，但地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)。近期各地防疫政策進(jìn)一步放松，但疫情是否會在短期對經(jīng)濟(jì)形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外礦端擾動時間不斷但持續(xù)時間均較短，未對產(chǎn)量形成實(shí)質(zhì)性影響，目前23年TC加工費(fèi)較去年同期進(jìn)一步上行，礦端供給寬松預(yù)計(jì)將延續(xù)至23年。下游需求方面，雖然市場交投一般，但受到國內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響，國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預(yù)期持續(xù)。庫存方面，目前仍處于相對低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國內(nèi)宏觀預(yù)期的改善對銅價形成支撐，但目前海外衰退預(yù)期仍在持續(xù)，疊加供給端預(yù)計(jì)將維持寬松，需求端實(shí)質(zhì)性改善仍需等待，銅價向上趨勢難以持續(xù)。

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有色

金屬（鋁）

供給約束持續(xù)，鋁價下方存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報(bào)18760元/噸，相較前值下跌40元/噸。期貨方面，昨日鋁價震蕩運(yùn)行，小幅走高。宏觀方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)較為樂觀，市場對美聯(lián)儲偏鷹派預(yù)期仍較強(qiáng)，美元指數(shù)維持在104上。國內(nèi)方面，雖然“房主不炒”基調(diào)不變，但地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)。疫情防控措施進(jìn)一步調(diào)整，多地已到達(dá)高峰期，疫情對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面拖累難以出現(xiàn)進(jìn)一步惡化，整體預(yù)期邊際改善。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預(yù)計(jì)23年海外鋁產(chǎn)能進(jìn)一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無進(jìn)一步擴(kuò)大，但四川產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏較慢，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，或?qū)⒊霈F(xiàn)28萬噸的減產(chǎn)，且后續(xù)仍有18萬噸的新建產(chǎn)能或延后。目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，預(yù)計(jì)產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，各地交投存在差異，部分地區(qū)持貨商挺價意愿較強(qiáng)，交投積極，成交尚可。終端消費(fèi)方面，受節(jié)假日及現(xiàn)實(shí)需求等方面的影響，整體交投較為平淡。庫存方面，交易所庫存仍及社會庫存略有抬升，但仍處于絕對低位。綜合來看，美元指數(shù)上行驅(qū)動不斷減弱，宏觀拖累放緩，國內(nèi)宏觀面雖然暫無實(shí)質(zhì)性改善，但不排除后續(xù)仍會有刺激政策推出，疊加滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，庫存仍處低位，滬鋁下方支撐較強(qiáng)。

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張舒綺

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鋼礦

鋼廠低庫存+外礦低供應(yīng)，相對看好春節(jié)后鐵礦行情

1、螺紋：宏觀暫無增量利多。全國疫情擴(kuò)散較快，工地進(jìn)入年前收尾階段，剛需下行，螺紋已進(jìn)入冬季被動累庫階段。螺紋期現(xiàn)價格相對淡季基本面偏高，期貨升水現(xiàn)貨，短期續(xù)漲動力有限。不過，電爐大幅減產(chǎn)、節(jié)前放假+高爐持續(xù)虧損，螺紋鋼產(chǎn)量有望繼續(xù)下降，一定程度上有利于緩和淡季累庫壓力，春節(jié)后庫存壓力相對中性。主要環(huán)節(jié)原料庫存仍處于低位，疊加高爐鐵水產(chǎn)量同比偏，原料價格居高難下，高爐成本處仍有支撐。且宏觀上2023年政府全力穩(wěn)增長預(yù)期仍難證偽，市場對二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍抱有期待。綜合看，宏觀利多階段性出盡，強(qiáng)預(yù)期邏輯難以進(jìn)一步發(fā)酵，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長大方向不變，疊加低供給+高成本，螺紋價格支撐較強(qiáng)。策略上：單邊，新單等待回調(diào)后再試多05合約的思路。關(guān)注：疫情；冬儲。

2、熱卷：宏觀暫無增量利多驅(qū)動。10月以來國內(nèi)汽車景氣度回落，海外制造業(yè)PMI持續(xù)下行，出口趨于回落，疊加季節(jié)性因素以及國內(nèi)疫情擴(kuò)散的影響，熱卷終端需求偏弱，后續(xù)也面臨被動累庫的壓力。不過，國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長大方向不變。中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，將消費(fèi)優(yōu)先級置于投資之前，未來政府出臺消費(fèi)刺激政策確定性較高。消費(fèi)大頭“房+車”仍將是政策的直接受益對象，有利于提振熱卷下游需求預(yù)期。同時，鐵元素、碳元素庫存偏低，高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢，原料價格居高難下，高爐成本處對價格的支撐作用尚存。綜合看，宏觀利多階段性出盡，短期調(diào)整壓力增加，但基本面供需矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，且宏觀穩(wěn)增長大方向不變，價格底部支撐較強(qiáng)。策略上，單邊：新單暫持調(diào)整后做多的思路。關(guān)注：疫情；冬儲。

3、鐵礦石：上周高爐日均鐵水產(chǎn)量221.95萬噸，同比依然大幅增加22萬噸。鋼廠進(jìn)口礦補(bǔ)庫需求有所釋放，樣本鋼廠進(jìn)口礦庫存加速增加但同比依然減少1300多萬噸。最新一期47港外礦到港量大幅減少453.5萬噸，澳礦到港減少218.6萬噸，巴西礦到港減少206.4萬噸，源于船期延長。春節(jié)前45港進(jìn)口礦庫存大概率難以大幅增加?？紤]到明年1季度海外礦山鐵礦發(fā)運(yùn)將季節(jié)性回落，而國內(nèi)高爐生產(chǎn)將由谷底逐步抬升，疊加鋼廠原料庫存同比偏低，鐵礦供需節(jié)奏存在階段性錯配，屆時鐵礦價格仍有上行驅(qū)動。截至12月26日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）6（前值5），05合約貼水17（前值17）。不過短期宏觀暫無增量利多，強(qiáng)預(yù)期邏輯難以進(jìn)一步發(fā)酵。印度礦發(fā)運(yùn)繼續(xù)沖量，上周海外礦山發(fā)運(yùn)大幅增加。同時，國內(nèi)高爐持續(xù)虧損，鋼廠原料補(bǔ)庫力度不及往年。近期中澳關(guān)系現(xiàn)緩和信號，明年澳煤進(jìn)口壓力或有釋放可能，或沖擊原料端情緒。綜合看，宏觀利多階段性出盡，低盈利情況下，春節(jié)前鋼廠原料補(bǔ)庫力度低于往年，鐵礦價格已處于階段性高位，春節(jié)前續(xù)漲動能有所衰減，但春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落，春節(jié)后鐵礦行情仍值得期待。策略上，新單可等待回調(diào)后做多05合約的機(jī)會。關(guān)注：疫情；鋼廠補(bǔ)庫。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料補(bǔ)庫支撐尚存，焦炭落實(shí)四輪漲價

1、焦炭：供應(yīng)方面，四輪漲價后焦企經(jīng)營狀況有所改善，盈利能力提升帶動備貨充足的焦企提產(chǎn)積極性隨之增強(qiáng)，華北及華東地區(qū)焦?fàn)t開工率延續(xù)回暖之勢，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)料繼續(xù)上升。需求方面，焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落，但鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位，今冬政策性限產(chǎn)因素影響不及往年，且鋼廠原料冬儲仍在推進(jìn)，南方鋼廠仍有采購預(yù)期，關(guān)注后續(xù)鐵水是否減產(chǎn)從而帶來焦炭剛需回落?，F(xiàn)貨方面，焦炭四輪提漲悉數(shù)落地，累計(jì)上漲400-440元/噸，當(dāng)前焦企出貨依然順暢，使得其對后市仍維持樂觀心態(tài)，但貿(mào)易環(huán)節(jié)出現(xiàn)信心不足現(xiàn)象，港口成交價格有所松動，關(guān)注產(chǎn)地是否開啟第五輪漲價。綜合來看，現(xiàn)貨漲價修復(fù)焦化利潤，帶動焦企進(jìn)入主動提產(chǎn)階段，而原料冬儲持續(xù)推進(jìn)，低庫鋼廠采購補(bǔ)庫需求支撐仍存，焦炭供需同步回升，市場信心亦有回暖，關(guān)注后續(xù)漲價博弈情況。

2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，臨近年末安全檢查等因素大概率升溫，且當(dāng)前疫情管控放松導(dǎo)致煤礦出勤率大幅下降，山西多地礦井開工回落，坑口產(chǎn)出受此影響短期走弱；進(jìn)口煤方面，蒙煤進(jìn)口維持相對高位，甘其毛都口岸庫存繼續(xù)增長，通關(guān)車數(shù)暫無顯著變化，關(guān)注年末煤炭進(jìn)口政策是否出現(xiàn)調(diào)整。需求方面，焦化利潤持續(xù)修復(fù)，部分前期備庫低價原料相對充足的企業(yè)已扭虧為盈，采購述求逐步增強(qiáng)，帶動坑口煤價出貨良好，冬儲預(yù)期或?qū)⒆邚?qiáng)，礦方庫存料延續(xù)去庫態(tài)勢。綜合來看，冬儲推進(jìn)及下游利潤修復(fù)支撐前期焦煤價格，低硫煤出礦價維持強(qiáng)勢，但現(xiàn)貨貿(mào)易出現(xiàn)恐高狀況，而市場信心受政策強(qiáng)預(yù)期落空影響偏向謹(jǐn)慎，期貨價格波動率顯著放大，關(guān)注疫情放開局面下煤礦生產(chǎn)是否受阻及煤炭進(jìn)口政策的調(diào)整。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

基本面支撐較強(qiáng)，純堿價格高位震蕩

現(xiàn)貨：12月26日，華北重堿2850元/噸（0），華東重堿2780元/噸（0），華中重堿2730元/噸（0）。

供給：12月26日，純堿日度開工率為92.28%（+1.99%）。

裝置檢修：中源化學(xué)近期設(shè)備檢修。

需求：（1）浮法玻璃：12月26日，運(yùn)行產(chǎn)能159260t/d（0），開工率78.81%（0），產(chǎn)能利用率79.89%（-0.16%），全國均價報(bào)1574元/噸（+0.06%），近日沙河市場價格整體上調(diào)；（2）光伏玻璃：12月26日，運(yùn)行產(chǎn)能78060t/d（+1200），開工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.31%（+0.08%），12月26日，安徽南玻新建1200噸一窯五線點(diǎn)火。

點(diǎn)評：純堿基本面變化不大。雖然純堿總庫存連續(xù)3周增加，但純堿各環(huán)節(jié)低庫存格局依然延續(xù)，光伏玻璃投產(chǎn)仍將繼續(xù)對沖浮法冷修影響。浮法玻璃則受益于房地產(chǎn)消費(fèi)、施工及竣工改善的預(yù)期。不過，宏觀政策進(jìn)入1-2個月的真空期，強(qiáng)預(yù)期邏輯短期難以進(jìn)一步發(fā)酵。同時，中澳關(guān)系緩和，明年澳煤進(jìn)口壓力將對煤炭價格形成沖擊，長期看純堿成本存在下行風(fēng)險。盤面純堿、玻璃5月合約基差偏低，短期續(xù)漲動能減弱。

策略建議：單邊，純堿05合約、玻璃05合約等待回調(diào)后試多的機(jī)會。

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魏瑩

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F3039424

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原油

市場情緒回暖，油價短線修復(fù)

宏觀方面，CME數(shù)據(jù)希納是美聯(lián)儲明年2月加息25個基點(diǎn)至4.50%-4.75%區(qū)間的概率為63.4%，加息50個基點(diǎn)的概率為36.6%。英國經(jīng)濟(jì)與商業(yè)研究中心認(rèn)為全球?qū)⒃?span>2023年面臨衰退，因應(yīng)對通脹而加息將導(dǎo)致多個經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)收縮。

供應(yīng)方面，俄羅斯表示作為應(yīng)對措施，計(jì)劃禁止向合同中要求石油價格上限的國家輸送石油和石油產(chǎn)品。俄羅斯可能會在2023年初削減5-7%，大約50-70萬桶/日的石油產(chǎn)量以回應(yīng)西方的石油價格上限措施。供應(yīng)端助力油價回暖。

需求方面，12月26日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布新冠“乙類乙管”方案，金融市場風(fēng)險偏好回升明顯，提振了投資者對油價預(yù)期。目前市場對于疫情過后中國原油需求的重新啟動抱有較高期待。

總體而言，節(jié)日期間海外市場消息面相對平靜，隨著全球新冠限制措施放寬，需求或得以提振，油價短線維持多頭基調(diào)。

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楊帆

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021-80220137

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聚酯

供需面形勢邊際好轉(zhuǎn)，PTA價格短期偏強(qiáng)運(yùn)行

PTA方面，恒力石化2號線220萬噸延長檢修時間，2023年1月份繼續(xù)停車；浙江逸盛石化3號線200萬噸、逸盛大化1號線225萬噸計(jì)劃2023年1月份繼續(xù)停車；新鳳鳴500萬噸裝置近期降負(fù)至八成。截止至12月23日，PTA市場開工在63.69%。此外新增產(chǎn)能方面，裝置總體投產(chǎn)進(jìn)度略微慢于此前市場預(yù)期。

乙二醇方面，山西沃能30萬噸合成氣制乙二醇裝置于12月21日重啟，此前于10月23日開始停車檢修；山西美錦華盛30萬噸合成氣制乙二醇裝置于12月21日重啟，此前于12月15日附近開始停車檢修。12月23日當(dāng)周乙二醇企業(yè)平均開工率約為53.25%，其中乙烯制開工負(fù)荷約為62.02%，合成氣制開工負(fù)荷約為39.65%。

內(nèi)需方面，由于疫情防控政策的轉(zhuǎn)變，終端消費(fèi)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，下游聚酯端產(chǎn)銷有所改善，行業(yè)整體開工未繼續(xù)下滑。同時冬季取暖服飾采購積極性增加，聚酯加工利潤改善，并且短纖以及長絲庫存可用天數(shù)快速去化。

成本方面，由于美國庫存下滑，原油價格繼續(xù)修復(fù)，成本端支撐仍存。

總體而言，PTA行業(yè)利潤依舊不佳，整體開工或有下滑，供應(yīng)端存在減量預(yù)期；成本端預(yù)計(jì)支撐仍存，預(yù)計(jì)PTA偏強(qiáng)震蕩。

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楊帆

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工業(yè)硅

需求端增速不及上游，SI2308前空持有

供應(yīng)方面，云川等地生產(chǎn)較為依賴豐水期，無法支撐開工率的大幅提升，已有部分企業(yè)停爐減產(chǎn)，現(xiàn)開工企業(yè)也有個別計(jì)劃停爐檢修。新疆地區(qū)的開工率為52.72%，當(dāng)前復(fù)產(chǎn)節(jié)奏已啟動，預(yù)計(jì)12月區(qū)域性開工率環(huán)比數(shù)據(jù)有較大改善。

需求方面，臨近年末，下游企業(yè)開工積極性不高。有機(jī)硅部分停車企業(yè)所有恢復(fù)，但行業(yè)開工仍處于下行趨勢，對工業(yè)硅的采購并無明顯增加，需求較差。硅鋁合金部分總需求仍持穩(wěn)運(yùn)行，但受終端需求拖累，開工并無提高，對工業(yè)硅需求一般。多晶硅行業(yè)開工高位，疊加新增產(chǎn)能試投產(chǎn)、產(chǎn)能增量爬坡，預(yù)計(jì)12月多晶硅產(chǎn)量或現(xiàn)新高。但總量而言，多晶硅目前對工業(yè)硅的需求貢獻(xiàn)獨(dú)木難支，終端需求難以迎來轉(zhuǎn)折契機(jī)。從目前工業(yè)硅庫存持續(xù)累積也可印證。

總體而言，當(dāng)前主要需求增量在多晶硅，但終端光伏行業(yè)的增速不及工業(yè)硅，疊加有機(jī)硅、硅鋁合金需求偏弱，導(dǎo)致多晶硅獨(dú)木難支，其需求端對價格提振有限。短期供需格局偏寬松，下游采購意愿持續(xù)消極，預(yù)計(jì)工業(yè)硅期貨偏弱運(yùn)行。

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李光軍

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甲醇

1月氣頭裝置逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)呈增長趨勢

周一四川瀘天化如期復(fù)產(chǎn)，周六還有3套檢修裝置即將重啟，預(yù)計(jì)檢修總產(chǎn)能將減少至600萬噸，達(dá)到中等水平。周一期貨多頭集中減倉，期貨價格雖然止跌，但內(nèi)地現(xiàn)貨價格大幅下跌，其中陜西關(guān)中跌幅更是高達(dá)100元/噸，市場成交氣氛一般，終端需求受疫情影響較大。今年冬季煤炭供應(yīng)充足，鄂爾多斯Q5500動力煤價格已經(jīng)跌至1000元/噸附近，不過當(dāng)前煤制甲醇成本依然處于過去三年高位，導(dǎo)致甲醇下方存在較強(qiáng)支撐，如果明年春節(jié)后煤價進(jìn)一步回調(diào)，甲醇價格有望跌破2400的關(guān)鍵支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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聚烯烴

重磅利好襲來，但短期需求受抑制

周二石化庫存為58（-3）萬噸，周一修正為61萬噸。兩油裝置普遍于明年3~5月開啟檢修，意味著1~2月檢修裝置依然偏少，開工率將居高不下。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，明年前三個月迎來一波投產(chǎn)高峰，PE新增產(chǎn)能220萬噸，PP新增產(chǎn)能215萬噸，其中PE均為HD和LD裝置，對期貨盤面對應(yīng)的LL影響有限，而PP受利空沖擊影響較大。周一期貨窄幅震蕩，華東現(xiàn)貨價格下跌50元/噸。國家衛(wèi)健委將新冠肺炎更名為新型冠狀病毒感染，同時放寬入境政策，給予巨大情緒利好，今日聚烯烴期貨價格可能會迎來反彈，但目前江蘇、浙江等多地正在經(jīng)歷第一波感染高峰，短期需求較難改善，1月聚烯烴走勢仍以下跌為主。

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投資咨詢部

楊帆

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橡膠

供需結(jié)構(gòu)延續(xù)邊際寬松，關(guān)注終端消費(fèi)刺激政策變動

供給方面：持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望于近期結(jié)束，各產(chǎn)區(qū)物候條件逐步趨于穩(wěn)定，泰國合艾原料市場低位震蕩，其南部主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入增產(chǎn)季，海外天膠產(chǎn)出有望回升，進(jìn)而推動國內(nèi)到港季節(jié)性走強(qiáng)，天然橡膠供應(yīng)端料延續(xù)平穩(wěn)增長。

需求方面：12月乘用車零售市場有所回暖，終端讓利沖量意圖明顯，但綜合年末雙月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)仍處下滑趨勢，受此影響輪胎企業(yè)開工意愿同步回落，半鋼胎、全鋼胎開工率紛紛創(chuàng)下近年同期最低水平，天然橡膠需求預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀。

庫存方面：青島港庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，近4周庫存增庫速率顯著提升，現(xiàn)貨庫存壓力邊際增強(qiáng)。

核心觀點(diǎn)：乘用車零售增長驅(qū)動失速，輪企開工受制回升乏力，而國內(nèi)橡膠進(jìn)口延續(xù)季節(jié)性回升態(tài)勢，供需結(jié)構(gòu)維持供增需減預(yù)期，滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但考慮到當(dāng)前階段國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已基本進(jìn)入停割季，而終端車市購置稅減征措施或有調(diào)整，關(guān)注政策預(yù)期變動帶來的市場交易氛圍的變化，謹(jǐn)慎持倉。

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投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

主產(chǎn)國減產(chǎn)逐步顯現(xiàn)，棕櫚油下方支撐偏強(qiáng)

昨日棕櫚油價格快速反彈，走勢偏強(qiáng)。宏觀方面，海外衰退預(yù)期仍在延續(xù)，但目前邊際拖累正在逐步減弱，疊加近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)清淡，宏觀面整體偏中性。供給方面，主產(chǎn)國逐步進(jìn)入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量、出口及庫存均有所下降，疊加近期天氣因素，市場對供給端收縮預(yù)期不斷抬升。下游需求方面，生柴目前雖無實(shí)質(zhì)性利多，但印尼將建立B35生柴政策實(shí)施機(jī)制，預(yù)期較為樂觀，而國內(nèi)消費(fèi)需求方面，隨著疫情拖累的邊際減弱，需求預(yù)期邊際改善。綜合來看，棕櫚油供需端均存邊際改善空間，棕櫚油價格下方支撐不斷走強(qiáng)。

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投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

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