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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):鐵礦基本面支撐較強(qiáng),純堿玻璃強(qiáng)弱分化格局或?qū)⒀永m(xù)-2022-11-23
時(shí)間:2022-11-23

操盤建議:

金融期貨方面:國(guó)內(nèi)政策面持續(xù)有增量措施、海外主要國(guó)家衰退預(yù)期則有強(qiáng)化,均利于提升A股的絕對(duì)及相對(duì)配置價(jià)值,且技術(shù)面支撐有效,其將延續(xù)偏多特征。從流動(dòng)性環(huán)境、業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)椥?,及估值修?fù)空間看,當(dāng)前階段中證1000指數(shù)整體表現(xiàn)仍占優(yōu),IM2212合約多單耐心持有。

商品期貨方面:鐵礦基本面支撐較強(qiáng),純堿玻璃強(qiáng)弱分化格局或?qū)⒀永m(xù)。

操作上:

1. 鐵水產(chǎn)量偏高且下降緩慢,鋼廠原料庫(kù)存偏低冬儲(chǔ)需求待釋放,鐵礦I2305前多耐心持有;

2. 光伏投產(chǎn)對(duì)沖浮法冷修支撐純堿需求,浮法玻璃高庫(kù)存消化困難,買SA305-賣FG305組合耐心持有。


品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系電話

股指

整體無(wú)轉(zhuǎn)弱勢(shì)信號(hào),成長(zhǎng)風(fēng)格板塊表現(xiàn)仍占優(yōu)

周二(1122日),A股整體呈跌勢(shì)。截至收盤,上證指數(shù)漲0.13%報(bào)3088.94點(diǎn),深證成指跌1.18%報(bào)11002.93點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌1.83%報(bào)2343.55點(diǎn),中小綜指跌1.38%報(bào)11827.72點(diǎn),科創(chuàng)50指跌1.42%報(bào)1017.82點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額約為0.88萬(wàn)億、較前日有所增加,當(dāng)日北向資金小幅凈流出為7.6億。

盤面上,醫(yī)藥、電力設(shè)備及系能源、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工和機(jī)械等板塊跌幅較大,而建筑、金融和交運(yùn)等板塊表現(xiàn)則較強(qiáng)。

當(dāng)日滬深300、上證50期指主力合約基差總體持穩(wěn),而中證500、中證1000期指主力合約基差則有走闊。而中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有抬升。綜合看,市場(chǎng)短期風(fēng)格有所變化,但一致性預(yù)期整體無(wú)轉(zhuǎn)向悲觀跡象。

當(dāng)日主要消息如下:1.據(jù)OECD最新展望報(bào)告,預(yù)計(jì)美國(guó)、歐元區(qū)2023經(jīng)濟(jì)增速分別下降1.3%2.8%,均至0.5%2.歐元區(qū)11月消費(fèi)者信心指數(shù)為-23.9,預(yù)期為-26,前值為-27.6;3.央行副行長(zhǎng)潘功勝稱,下一階段要加快推進(jìn)金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作,健全數(shù)字普惠金融服務(wù)體系等。

近日A股整體漲勢(shì)收斂、且主要指數(shù)短期表現(xiàn)分化,但其關(guān)鍵位支撐有效,市場(chǎng)交投情緒亦未明顯萎縮,技術(shù)面無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。另國(guó)內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)政策面持續(xù)有增量措施、且基本面亦無(wú)利空指引,而海外主要國(guó)家衰退預(yù)期則無(wú)弱化信號(hào),均利于提升A股的絕對(duì)及相對(duì)配置價(jià)值??傮w看,A股仍將延續(xù)震蕩上行走勢(shì)。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看,考慮流動(dòng)性環(huán)境、業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)椥裕约肮乐敌迯?fù)空間,當(dāng)前階段中小成長(zhǎng)股整體表現(xiàn)仍占優(yōu),而其對(duì)中證1000指數(shù)映射最強(qiáng),IM2212合約多單耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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李光軍

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有色

金屬(銅)

衰退預(yù)期難消退,銅價(jià)上行動(dòng)能不足

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)65175/噸,相較前值下跌110/噸。期貨方面昨日早盤低位震蕩,夜盤小幅高開后窄幅運(yùn)行。宏觀方面,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再起反復(fù),目前非美國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲弱,美元指數(shù)下方存支撐,而國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)刺激政策頻出,市場(chǎng)對(duì)宏觀預(yù)期出現(xiàn)明顯邊際好轉(zhuǎn),做多情緒有所改善,但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫無(wú)改善,是否能形成實(shí)質(zhì)性利多仍有待觀察。LME公布對(duì)俄羅斯金屬的結(jié)果,暫時(shí)不對(duì)俄羅斯金屬做禁止和門檻設(shè)置,但將在未來(lái)的定期報(bào)告中公布俄羅斯金屬占比。海外供給方面,礦端受罷工等因素?cái)_動(dòng)正在逐步增加,南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑,但中國(guó)、非洲等地產(chǎn)量保持增長(zhǎng),目前市場(chǎng)普遍預(yù)期23年全球銅精礦供應(yīng)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將超過(guò)冶煉產(chǎn)能的增長(zhǎng),加工費(fèi)或有望進(jìn)一步上漲。下游需求方面,新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂(lè)觀,但占比有限,目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改善,關(guān)注在目前的刺激政策下是否出現(xiàn)修復(fù)。庫(kù)存方面,目前仍處于低位,但近日海內(nèi)外交易所庫(kù)存略有抬升,邊際利多有限。綜合而言,美元指數(shù)轉(zhuǎn)向概率較低,且目前海外衰退預(yù)期不斷增強(qiáng),持續(xù)性利多暫無(wú),疊加需求端弱勢(shì)難改,銅價(jià)上行動(dòng)能不足。

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張舒綺

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有色

金屬(鋁)

宏觀面利空邊際減弱,低庫(kù)存下鋁價(jià)震蕩運(yùn)行

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19020/噸,相較前值上漲20/噸。期貨方面,滬鋁價(jià)格昨日早盤沖高后回落,夜盤小幅高開后震蕩運(yùn)行。宏觀方面,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏存不確定性,但衰退預(yù)期持續(xù),美元下方存支撐。而國(guó)內(nèi)方面,刺激政策頻出,市場(chǎng)對(duì)宏觀預(yù)期出現(xiàn)明顯邊際好轉(zhuǎn),做多情緒有所抬升,但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫無(wú)改善,是否能形成實(shí)質(zhì)性利多仍有待觀察。供給方面,歐美地區(qū)減產(chǎn)仍在持續(xù),但能源壓力近期有所緩解,邊際影響正在逐步減弱。而國(guó)內(nèi)方面,四川限電影響已經(jīng)基本消退,產(chǎn)能正在逐步恢復(fù)。而云南方面受影響產(chǎn)能范圍暫無(wú)進(jìn)一步擴(kuò)大,關(guān)注其后續(xù)情況及持續(xù)時(shí)間,近期河南、貴州等地部分鋁廠或也出現(xiàn)一定減產(chǎn),但受影響產(chǎn)能較少,整體來(lái)說(shuō),供給端新增利多有限。下游需求方面,市場(chǎng)物流運(yùn)輸逐步好轉(zhuǎn),但企業(yè)仍以剛需采購(gòu)為主,成交一般。終端消費(fèi)方面,目前仍處于疲弱狀態(tài),暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改善,需求表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面,海內(nèi)外交易所庫(kù)存均處于歷史極低值。此外LME公布對(duì)俄羅斯金屬的結(jié)果,暫時(shí)不對(duì)俄羅斯金屬做禁止和門檻設(shè)置,但將在未來(lái)的定期報(bào)告中公布俄羅斯金屬占比。綜合來(lái)看,近期宏觀面對(duì)大宗商品的邊際利空減弱,鋁需求仍較為疲弱,但供給端存在一定約束,低庫(kù)存下鋁價(jià)下方或存一定支撐,預(yù)計(jì)將震蕩運(yùn)行。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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鋼礦

“弱現(xiàn)實(shí),強(qiáng)預(yù)期”,黑色金屬震蕩偏強(qiáng)

1、螺紋:目前,螺紋仍處于去庫(kù)階段,且MS樣本螺紋鋼廠+社會(huì)庫(kù)存總量處于低位。且國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量同比多增20萬(wàn)噸以上,鋼廠原料庫(kù)存偏低冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求仍待釋放,高爐成本處對(duì)螺紋價(jià)格存在支撐。且國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下,基建投資保持發(fā)力+地產(chǎn)政策寬松加碼的大方向?qū)⒈3植蛔?,?duì)市場(chǎng)預(yù)期形成較強(qiáng)支撐。但是,國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)嚴(yán)峻,昨日北京、上海、程度調(diào)整防疫政策,人流管控收緊,封控區(qū)域增多,對(duì)鋼材消費(fèi)及物流均形成障礙。疊加淡季臨近,以及秋冬季限產(chǎn)約束同比放松,高爐主動(dòng)減產(chǎn)有限,需求季節(jié)性走弱速度或快于供給收縮節(jié)奏,未來(lái)去庫(kù)放緩并逐漸累庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。未來(lái)市場(chǎng)博弈核心是冬儲(chǔ),但當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)格水平下,市場(chǎng)主動(dòng)冬儲(chǔ)積極性不高。這也將壓制螺紋的價(jià)格。綜合看,螺紋基本面向“弱現(xiàn)實(shí),強(qiáng)預(yù)期”過(guò)渡,螺紋庫(kù)存偏低,成本支撐有所增強(qiáng),且宏觀政策利多逐步釋放的預(yù)期較強(qiáng),但季節(jié)性因素疊加疫情影響,需求將環(huán)比走弱,且需求下降速度或快于供給收縮,淡季累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)增加,疊加冬儲(chǔ)積極性偏弱,或?qū)㈦A段性制約期現(xiàn)價(jià)格上漲空間。策略上:?jiǎn)芜叄髁磳⒁苽}(cāng)換月,螺紋1-5價(jià)差再度由負(fù)轉(zhuǎn)正,市場(chǎng)情緒與預(yù)期或進(jìn)入轉(zhuǎn)折區(qū)間,單邊波動(dòng)加大,新單仍等待回調(diào)后做多05合約的機(jī)會(huì)。

 

2、熱卷:目前熱卷鋼廠+社會(huì)庫(kù)存壓力有限。高爐鐵水產(chǎn)量220萬(wàn)噸以上,同比增加20多萬(wàn)噸,且鋼廠原料庫(kù)存偏低未來(lái)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期較強(qiáng),高爐成本處對(duì)熱卷價(jià)格的支撐有所增強(qiáng)。此外,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)依然是明年主線,(中央)政府加杠桿,進(jìn)一步推進(jìn)寬松政策概率較高,海外美聯(lián)儲(chǔ)明年加息節(jié)奏大概率將放緩,有利于支撐市場(chǎng)預(yù)期。但是,國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)嚴(yán)峻,昨日北京、上海、成都等地調(diào)整防疫政策,人流管控、及封控區(qū)域增多,且終端需求淡季臨近,今年粗鋼限產(chǎn)約束或同比放松,高爐主動(dòng)減產(chǎn)有限,未來(lái)需求回落速度或快于供給收縮速度,淡季累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。且當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)格水平下,市場(chǎng)主動(dòng)冬儲(chǔ)積極性有限,也將壓制熱卷價(jià)格的上漲空間。綜合看,熱卷逐步向“弱現(xiàn)實(shí),強(qiáng)預(yù)期”過(guò)渡,熱卷庫(kù)存壓力有限,且國(guó)內(nèi)外宏觀利好政策逐步釋放的預(yù)期較強(qiáng),但淡季需求下滑速度或快于供給收縮速度,未來(lái)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)依然存在,疊加期現(xiàn)價(jià)格偏高制約冬儲(chǔ)積極性,熱卷價(jià)格上方將逐漸承壓。策略上,單邊:主力即將移倉(cāng)換月,情緒與預(yù)期進(jìn)入轉(zhuǎn)折區(qū)間,單邊波動(dòng)加大,新單暫持逢低試多05合約的思路。關(guān)注:四季度粗鋼限產(chǎn)政策;11-12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署;疫情。

 

3、鐵礦石:印度下調(diào)鐵礦出口關(guān)稅,對(duì)年內(nèi)到港量影響有限,對(duì)2023年全球鐵礦供應(yīng)影響還將受到鐵礦價(jià)格與印度生鐵產(chǎn)量的雙重制約,但會(huì)削弱低品礦的議價(jià)權(quán),盤面?zhèn)}單成本存在下移的可能。目前國(guó)內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量同比依然增加20萬(wàn)噸以上。鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存同比減少1650萬(wàn)噸,12月補(bǔ)庫(kù)預(yù)期依然存在。即使印度礦出口在12月到港中部分體現(xiàn),年進(jìn)口礦港口庫(kù)存也難出現(xiàn)大幅增加,鐵礦供應(yīng)過(guò)剩壓力好于預(yù)期。截至1122日收盤,鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品(IOC622(前值22)。綜合看,四季度鐵水減產(chǎn)港口累庫(kù)方向不變,印度礦出口關(guān)稅下調(diào)將帶來(lái)低品印礦出口的回歸和倉(cāng)單成本的下移,但年內(nèi)鐵礦供需過(guò)剩幅度仍好于預(yù)期,23年印礦出口仍受鐵礦價(jià)格與印度生鐵產(chǎn)量增速的影響,不確定性較高,短期盤面承壓,但中長(zhǎng)期在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)以及冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期支撐下,05合約仍有望震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。策略上,印礦出口關(guān)稅下調(diào)短期或沖擊盤面,但對(duì)鐵礦供需結(jié)構(gòu)影響有限,港口累庫(kù)緩慢,鋼廠鐵礦冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期或逐步增強(qiáng),鐵礦05合約多單仍可耐心輕倉(cāng)持有。關(guān)注:終端需求情況;四季度粗鋼限產(chǎn)政策;11-12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署;疫情。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

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從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

現(xiàn)貨提漲范圍繼續(xù)擴(kuò)大,焦炭高基差有望收窄

1、焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤(rùn)持續(xù)虧損依然制約焦企提產(chǎn)積極性,焦?fàn)t開工率整體回升緩慢,焦炭日產(chǎn)維持低位偏緊態(tài)勢(shì)。需求方面,入爐剛需支撐延續(xù)季節(jié)性走弱趨勢(shì),而臨近年末政策影響因素或邊際增強(qiáng),關(guān)注各地環(huán)保性、政策性限產(chǎn)情況,但考慮到冬儲(chǔ)臨近,下游低庫(kù)狀態(tài)或激發(fā)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期,加之當(dāng)前華北、西北地區(qū)運(yùn)輸受限問(wèn)題有所緩解,采購(gòu)需求尚不悲觀,焦企庫(kù)存快速降庫(kù)?,F(xiàn)貨方面,主流焦企紛紛跟進(jìn)焦炭首輪100/噸提漲,焦化廠成本支撐走強(qiáng)疊加虧損面虧大,漲價(jià)意愿強(qiáng)烈,但下游鋼廠利潤(rùn)亦表現(xiàn)不佳,對(duì)上游提漲暫未答復(fù),鋼焦博弈繼續(xù)升溫,現(xiàn)貨市場(chǎng)底部徘徊。綜合來(lái)看,整體庫(kù)存偏低及今冬冬儲(chǔ)預(yù)期提振市場(chǎng)樂(lè)觀情緒,遠(yuǎn)期價(jià)格表現(xiàn)尚佳,焦企提張范圍快速擴(kuò)大,而盤面快速上行已反應(yīng)三至四輪漲價(jià)幅度,高基差或壓制上方空間,關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)來(lái)臨是否激發(fā)增量需求及現(xiàn)貨價(jià)格能否進(jìn)入提漲通道。

 

2、焦煤:產(chǎn)地煤方面,山西多地解除靜默,政策性限制因素有所弱化,全國(guó)原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)顯著,洗煤產(chǎn)能擠占減少,焦煤精煤產(chǎn)出有望逐步回升;進(jìn)口煤方面,上周甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)回升至高位,口岸貿(mào)易活躍度逐步提升,關(guān)注年末內(nèi)外煤價(jià)差收斂狀況及進(jìn)口政策的變動(dòng)。需求方面,前期礦方部分讓利緩解坑口原煤貿(mào)易狀況,下游焦企進(jìn)入提漲通道,產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望重新分配,而原料庫(kù)存普遍不高或激發(fā)今冬冬儲(chǔ)采購(gòu)力度,煤礦庫(kù)存壓力有所緩解。綜合來(lái)看,上游讓利緩和產(chǎn)業(yè)鏈矛盾,低庫(kù)下游或有望率先開啟原料冬儲(chǔ),現(xiàn)貨市場(chǎng)反彈迅速,但原煤坑口產(chǎn)出趨于穩(wěn)定,而臨近年末進(jìn)口市場(chǎng)或有預(yù)期放量的可能,焦煤供應(yīng)端延續(xù)邊際寬松之勢(shì),短期價(jià)格或以震蕩為主,關(guān)注下游具體冬儲(chǔ)意向及采購(gòu)程度。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

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從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿

利空擾動(dòng)增多,等待情緒企穩(wěn)

現(xiàn)貨:1118日,華北重堿2800/噸(0),華東重堿2750/噸(0),華中重堿2700/噸(0)。

供給:1118日,純堿日度開工率為90.50%+1.85%)。

裝置開工率:雙環(huán)裝置基本恢復(fù)正常運(yùn)行,其他裝置運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定,日產(chǎn)量波動(dòng)不大。

需求:(1)浮法玻璃:1118日,運(yùn)行產(chǎn)能159520t/d-600),開工率79.8%-0.33%),產(chǎn)能利用率80.22%-0.3%),全國(guó)均價(jià)報(bào)1604/噸(-0.37%),1122日,寧波欣康力玻璃600噸二線今早放水冷修;(2)光伏玻璃:1118日,運(yùn)行產(chǎn)能73060t/d+1200),開工率89.29%+5.93%),產(chǎn)能利用率93.94%+0.11%),1120日,安徽福萊特1200噸一窯六線點(diǎn)火。

點(diǎn)評(píng):當(dāng)前階段純堿供需雙旺,并連續(xù)去庫(kù),隆眾樣本純堿各環(huán)節(jié)總庫(kù)存已降至2020年以來(lái)最低水平。11-12月光伏玻璃新增投產(chǎn)計(jì)劃仍有望對(duì)沖浮法玻璃潛在的冷修風(fēng)險(xiǎn)。但是近期國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)嚴(yán)峻,多地調(diào)整防疫政策,人流管控及封控區(qū)域增多,且終端需求淡季臨近,12月后純堿逐步轉(zhuǎn)入被動(dòng)累庫(kù)階段的風(fēng)險(xiǎn)較高。主要風(fēng)險(xiǎn)在于,浮法玻璃冷修規(guī)模逐漸擴(kuò)大,但高庫(kù)存始終未能消化,不排除淡季冷修規(guī)模超預(yù)期的可能;海外煤炭?jī)r(jià)格大幅走弱,或?qū)⑼侠勖髂昙儔A的出口需求。

策略建議:純堿現(xiàn)貨堅(jiān)挺,全國(guó)均價(jià)維持2680,截至昨日收盤,01合約貼水71,01合約基差修復(fù)至偏低水平。單邊,雖然短期利空擾動(dòng)增多,但不改05合約偏多思路;組合,浮法玻璃冷修風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)前,激進(jìn)者仍可繼續(xù)持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

API庫(kù)存繼續(xù)大幅下降,原油趨于震蕩運(yùn)行

供應(yīng)方面,1122日消息顯示歐盟將在俄羅斯油價(jià)上限計(jì)劃獲批前放寬限制,在俄羅斯石油出口價(jià)格上限問(wèn)題上的,歐盟可能軟化其立場(chǎng)。供應(yīng)端在接下來(lái)一段時(shí)間仍會(huì)是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

需求方面,OPEC2023年全年世界石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)了10萬(wàn)桶至224萬(wàn)桶/日,這也是OPEC年內(nèi)第五次下調(diào)今年石油需求預(yù)期。EIA則下調(diào)32萬(wàn)桶/日至116萬(wàn)桶/日。各大機(jī)構(gòu)對(duì)明年原油需求都保持了相對(duì)謹(jǐn)慎的判斷。目前歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退跡象越來(lái)越明確,可能導(dǎo)致全球?qū)υ托枨蟠蠓陆怠?/span>

庫(kù)存方面,美國(guó)1118日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少480萬(wàn)桶,前值減少583.5萬(wàn)桶。庫(kù)欣原油庫(kù)存減少140萬(wàn)桶,前值減少84.2萬(wàn)桶。汽油庫(kù)存減少40萬(wàn)桶,餾分油庫(kù)存增加110萬(wàn)桶。利多數(shù)據(jù)進(jìn)一步緩解市場(chǎng)擔(dān)憂。

總體而言,臨近十二月關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端OPEC+產(chǎn)量計(jì)劃、俄羅斯原油出口問(wèn)題關(guān)注度提高,短期油價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)趨于震蕩運(yùn)行,超跌修復(fù)為主。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

整體需求疲軟現(xiàn)狀難改,TA301持空頭思路

PX方面,三套PX新裝置均穩(wěn)定推進(jìn)進(jìn)程,盛虹煉化280萬(wàn)噸/年裝置前期已產(chǎn)出合格   PX 產(chǎn)品;富海集團(tuán)重整裝置配套100萬(wàn)噸PX裝置預(yù)計(jì)11月中下旬出產(chǎn)品;廣東煉化一體化項(xiàng)目已轉(zhuǎn)入生產(chǎn)準(zhǔn)備階段。截至1118日,PX開工率也回升至74.8%,相比月初低點(diǎn)67.9%上升6.9個(gè)百分點(diǎn)。PX供應(yīng)端增量較為顯著。

PTA方面,此前PTA大廠裝置降負(fù)、新裝置延遲投產(chǎn),但加工費(fèi)好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)生產(chǎn)意愿攀升,當(dāng)前行業(yè)開工率維持在74%以上。目前國(guó)內(nèi)大部分PTA裝置已完成年度檢修,新裝置投產(chǎn)壓力不減,開工負(fù)荷將繼續(xù)回升。

內(nèi)需方面,終端紡服消費(fèi)再度疲軟,輕紡城成交量季節(jié)性低位,坯布和紗線庫(kù)存高企,江浙織機(jī)綜合開機(jī)率降至56%附近。需求弱勢(shì)拖累,年內(nèi)難見明顯改善。

總體而言,成本端支撐減弱,且四季度PTA供應(yīng)預(yù)期增加,而需求仍然弱勢(shì),PTA價(jià)格強(qiáng)勢(shì)局面或難以持續(xù),短期宜持空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

現(xiàn)貨企業(yè)惜售挺價(jià),甲醇反彈空間有限

本周西北甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為9.7萬(wàn)噸,較上周增加6.49萬(wàn)噸,達(dá)到偏高水平。西北部分甲醇企業(yè)停售,不過(guò)價(jià)格依然下跌40/噸。目前檢修涉及產(chǎn)能減少至800萬(wàn)噸,本周無(wú)新增檢修裝置,隨著周五4套裝置重啟,檢修產(chǎn)能預(yù)計(jì)減少至600萬(wàn)噸左右。鄂爾多斯Q5500動(dòng)力煤月初時(shí)價(jià)格依然高達(dá)1400/噸,目前已經(jīng)跌至1120/噸。四季度以來(lái)現(xiàn)貨企業(yè)挺價(jià)意愿增強(qiáng),甲醇期貨屢次跌至2500關(guān)口后快速反彈,不過(guò)考慮到需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,各地疫情影響物流,甲醇易跌難漲的格局不會(huì)改變,建議逢高做空或者賣出看漲期權(quán)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

沙特否認(rèn)原油增產(chǎn),聚烯烴小幅反彈

周三石化庫(kù)存為66萬(wàn)噸。本周暫無(wú)新增檢修裝置,產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2%左右,標(biāo)品生產(chǎn)比例也從上周的偏低水平回升至正常水平,供應(yīng)壓力偏高。周二日盤聚烯烴價(jià)格進(jìn)一步低探,華東現(xiàn)貨價(jià)格下跌50/噸,市場(chǎng)成交冷清,同時(shí)下游BOPP企業(yè)新訂單量也連續(xù)一周維持在極低水平。繼沙特否認(rèn)OPEC+討論增產(chǎn)石油的報(bào)道后,沙特石油大臣表示可能干預(yù)原油市場(chǎng),昨日原油價(jià)格止跌反彈,受此影響,周二夜盤聚烯烴價(jià)格迎來(lái)小幅上漲。不過(guò)煤炭?jī)r(jià)格仍在持續(xù)回落,當(dāng)前成本提供的利好已經(jīng)非常有限,不建議貿(mào)然做多聚烯烴。

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橡膠

港口庫(kù)存加速累庫(kù),樂(lè)觀交易情緒推動(dòng)價(jià)格反彈

供給方面:旺季背景下國(guó)內(nèi)產(chǎn)出平穩(wěn)放量,國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割時(shí)間較往年正常年份幾無(wú)變化,亦彰顯當(dāng)前產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定;另外,我國(guó)橡膠主要來(lái)源國(guó)紛紛邁入增產(chǎn)季節(jié),泰國(guó)原料價(jià)格低位持穩(wěn),國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口季節(jié)性走強(qiáng),進(jìn)口補(bǔ)充作用逐步放大,天然橡膠供應(yīng)端偏向樂(lè)觀。

需求方面:輪企開工有所回暖,但開工水平依然處于同期偏低位置,復(fù)蘇程度略顯不足,而購(gòu)置稅減征措施的實(shí)施步入末端階段,乘用車日均零售出現(xiàn)同環(huán)比雙降態(tài)勢(shì),商用車產(chǎn)銷仍然萎靡,汽車市場(chǎng)景氣度大概率見頂,天然橡膠需求預(yù)期開始轉(zhuǎn)弱。

庫(kù)存方面:橡膠到港增多,下游采購(gòu)尚無(wú)放量意愿,現(xiàn)貨庫(kù)存加速累庫(kù),而老膠倉(cāng)單注銷后期貨庫(kù)存回歸均值區(qū)間,庫(kù)存壓力邊際增強(qiáng)。

核心觀點(diǎn):國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近停割或使市場(chǎng)交易情緒偏向樂(lè)觀,滬膠價(jià)格減倉(cāng)上行,但整體產(chǎn)出仍處季節(jié)性高位,且進(jìn)口橡膠到港存在繼續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期,而汽車市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力明顯減弱,需求兌現(xiàn)持續(xù)性后繼乏力,港口庫(kù)存累庫(kù)彰顯供增需減現(xiàn)狀,滬膠策略延續(xù)空頭思路。

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劉啟躍

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棕櫚油

需求端持續(xù)疲弱,棕油上方壓力仍存

上一交易日棕櫚油價(jià)格全天震蕩運(yùn)行,小幅走高。宏觀方面,海外市場(chǎng)衰退預(yù)期延續(xù),且原油價(jià)格近期明顯回落,整體對(duì)油脂存拖累。供給方面,黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議延長(zhǎng),對(duì)供給端的擾動(dòng)消退。印尼最新供需數(shù)據(jù)顯示,9月出口同比增加但環(huán)比減少,庫(kù)存方面,較8月略有減少,但仍顯著高于去年同期。馬棕瓷碗公布的產(chǎn)量和庫(kù)存均有所增加。隨著印尼出口專項(xiàng)稅豁免結(jié)束,印尼出口成本預(yù)計(jì)將有所抬升,但也將有利于提高馬棕出口競(jìng)爭(zhēng)力。近期東南亞地區(qū)天氣擾動(dòng)增加,但暫未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn),在減產(chǎn)季實(shí)際到來(lái)前,預(yù)計(jì)供給端將維持寬松。國(guó)內(nèi)方面,10月棕櫚油進(jìn)口量同比增加33.5%,庫(kù)存仍在持續(xù)抬升。需求端,海外生柴需求暫無(wú)新增亮點(diǎn),印度方面進(jìn)口量疲軟,而國(guó)內(nèi)方面,全國(guó)疫情仍處于反復(fù)階段,餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來(lái)看,在減產(chǎn)季到來(lái)前,海內(nèi)外供給整體表現(xiàn)充裕,需求端持續(xù)疲弱,棕櫚價(jià)格上方壓力仍存。

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張舒綺

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免責(zé)條款

負(fù)責(zé)本研究報(bào)告內(nèi)容的期貨分析師,在此申明,本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與,未來(lái)也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開資料,我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證,也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更,我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正,但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考,報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價(jià)或征價(jià),投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有,未經(jīng)書面授權(quán),任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā),須注明出處為興業(yè)期貨,且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。



 


 

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