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操盤(pán)建議:
金融期貨方面:國(guó)內(nèi)政策面積極導(dǎo)向明確,利于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、強(qiáng)化盈利修復(fù)預(yù)期;且技術(shù)面支撐有效、量能尚可,A股將延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)??紤]產(chǎn)業(yè)政策映射關(guān)聯(lián)度、業(yè)績(jī)改善彈性、及盤(pán)面驗(yàn)證信號(hào),中證1000指數(shù)盈虧比仍最佳,IM2212合約多單耐心持有。
商品期貨方面:原油價(jià)格大幅走弱,能源化工品種下行壓力較大。
操作上:
1. 乘用車(chē)零售拐點(diǎn)顯現(xiàn),需求增速預(yù)期邊際放緩,RU2301前空持有;
2. 成本支撐減弱,需求疲軟現(xiàn)狀難改,TA301持空頭思路。
品種建議:
品種 | 觀(guān)點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話(huà) |
股指 | 整體延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì),中證1000指數(shù)盈虧比最佳 上周五(11月18日),A股整體呈弱勢(shì)。截至收盤(pán),上證指數(shù)跌0.58%報(bào)3097.24點(diǎn),深證成指跌0.37%報(bào)11180.43點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.16%報(bào)2389.76點(diǎn),中小綜指跌0.63%報(bào)11978.27點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.93%報(bào)1031.99點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額約為0.97萬(wàn)億、較前日小幅增加,當(dāng)周日成交額均值較前周有所回落,但整體仍處高位區(qū)間;當(dāng)日北向資金凈流入為51.2億,當(dāng)周累計(jì)凈流入為322.8億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)漲0.32%,深證成指累計(jì)漲0.36%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌0.65%,中小綜指累計(jì)漲0.55%,科創(chuàng)50指累計(jì)漲0.85%。 盤(pán)面上,電子、有色金屬、計(jì)算機(jī)、交運(yùn)和國(guó)防軍工等板塊跌幅較大,而醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源等板塊走勢(shì)則較為堅(jiān)挺。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500和中證1000期指主力合約基差大幅縮窄。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則持平或小幅抬升。綜合看,市場(chǎng)一致性預(yù)期無(wú)轉(zhuǎn)向悲觀(guān)跡象。 當(dāng)日主要消息如下:1.國(guó)家主席習(xí)近平在APEC會(huì)議講話(huà)稱(chēng),要加強(qiáng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào),推進(jìn)貿(mào)易和投資自由化便利化等;2.歐洲央行行長(zhǎng)拉加德稱(chēng),將及時(shí)采取必要措施將通脹率降至中期目標(biāo)水平;3.《數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)指南2.0》發(fā)布,將圍繞信息基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字等方面展開(kāi)相關(guān)工作。 上周A股整體漲勢(shì)有所收斂,但關(guān)鍵位支撐有效、且整體交投量能水平尚可,技術(shù)面維持偏多特征。而國(guó)內(nèi)最新宏觀(guān)基本面指標(biāo)環(huán)比有所弱化,但政策面刺激措施加碼的概率則進(jìn)一步提高,故中觀(guān)盈利面依舊有潛在支撐和提振。另歐美央行加息的負(fù)面影響大幅弱化,且經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期較強(qiáng),亦利于提升A股在全球市場(chǎng)的吸引力。總體看,A股大概率將延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看,考慮產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、業(yè)績(jī)改善彈性、及盤(pán)面驗(yàn)證信號(hào),中證1000指數(shù)盈虧比仍最佳,IM2212合約多單耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢(xún): Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢(xún): Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 衰退預(yù)期難消退,銅價(jià)上行動(dòng)能不足 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66275元/噸,相較前值下跌335元/噸。期貨方面上周銅價(jià)高位回落。宏觀(guān)方面,隨著議息會(huì)議臨近,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再起反復(fù),目前非美國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲弱,美元指數(shù)下方存支撐,而國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)刺激政策頻出,市場(chǎng)對(duì)宏觀(guān)預(yù)期出現(xiàn)明顯邊際好轉(zhuǎn),做多情緒有所改善,但是否能形成實(shí)質(zhì)性利多仍有待觀(guān)察。LME公布對(duì)俄羅斯金屬的結(jié)果,暫時(shí)不對(duì)俄羅斯金屬做禁止和門(mén)檻設(shè)置,但將在未來(lái)的定期報(bào)告中公布俄羅斯金屬占比。海外供給方面,礦端受罷工等因素?cái)_動(dòng)正在逐步增加,南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑,但中國(guó)、非洲等地產(chǎn)量保持增長(zhǎng),供給壓力暫時(shí)有限。下游需求方面,新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂(lè)觀(guān),但占比有限,目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改善,關(guān)注在目前的刺激政策下是否出現(xiàn)修復(fù)。庫(kù)存方面,目前仍處于低位,但近日海內(nèi)外交易所庫(kù)存略有抬升,邊際利空有限。綜合而言,美元指數(shù)轉(zhuǎn)向概率較低,且目前海外衰退預(yù)期不斷增強(qiáng),持續(xù)性利多有限,疊加需求端弱勢(shì)難改,銅價(jià)上行動(dòng)能不足。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 宏觀(guān)面邊際改善,低庫(kù)存下鋁價(jià)存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19250元/噸,相較前值上漲260元/噸。期貨方面,滬鋁價(jià)格上周整體震蕩上行。宏觀(guān)方面,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的不確定性仍較高,美元或維持震蕩運(yùn)行,而國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫無(wú)改善,但刺激政策頻出,市場(chǎng)對(duì)宏觀(guān)預(yù)期出現(xiàn)明顯邊際好轉(zhuǎn),做多情緒有所抬升,但是否能形成實(shí)質(zhì)性利多仍有待觀(guān)察。供給方面,歐美地區(qū)減產(chǎn)仍在持續(xù),但能源壓力近期有所緩解,邊際影響正在逐步減弱。而國(guó)內(nèi)方面,四川限電影響已經(jīng)基本消退,產(chǎn)能正在逐步恢復(fù)。而云南方面受影響產(chǎn)能范圍暫無(wú)進(jìn)一步擴(kuò)大,關(guān)注其后續(xù)情況及持續(xù)時(shí)間,近期河南、貴州等地部分鋁廠(chǎng)或進(jìn)行減產(chǎn),目前受影響產(chǎn)能較少,關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。下游需求方面,市場(chǎng)物流運(yùn)輸逐步好轉(zhuǎn),但企業(yè)仍以剛需采購(gòu)為主,成交一般。終端消費(fèi)方面,目前仍處于疲弱狀態(tài),暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改善,需求表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面,海內(nèi)外交易所庫(kù)存均處于歷史極低值,WBMS數(shù)據(jù)顯示1-9月鋁整體供應(yīng)短缺。此外LME公布對(duì)俄羅斯金屬的結(jié)果,暫時(shí)不對(duì)俄羅斯金屬做禁止和門(mén)檻設(shè)置,但將在未來(lái)的定期報(bào)告中公布俄羅斯金屬占比。綜合來(lái)看,近期宏觀(guān)面的邊際改善對(duì)大宗商品價(jià)格形成階段性利多,疊加低庫(kù)存或支撐鋁價(jià)出現(xiàn)反彈,但趨勢(shì)性做多仍有待觀(guān)察。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 |
鋼礦 | “弱現(xiàn)實(shí),強(qiáng)預(yù)期”,黑色金屬震蕩偏強(qiáng) 1、螺紋:上周MS樣本螺紋供需雙降,去庫(kù)幅度收窄,需求季節(jié)性走弱跡象顯現(xiàn)。目前,螺紋仍處于去庫(kù)階段,鋼廠(chǎng)+社會(huì)庫(kù)存總量偏低。且國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量同比多增20萬(wàn)噸以上,鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存偏低冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求有待釋放,高爐成本處對(duì)螺紋價(jià)格存在支撐。但是,淡季臨近,各地疫情擾動(dòng)增強(qiáng),封控區(qū)域增多,物流障礙增加,疊加秋冬季限產(chǎn)約束同比放松,需求季節(jié)性走弱速度較供給更快,未來(lái)去庫(kù)放緩并逐漸累庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。同時(shí),當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)格較市場(chǎng)冬儲(chǔ)心理預(yù)期成本偏高,也將壓制價(jià)格的上行空間。綜合看,螺紋基本面向“弱現(xiàn)實(shí),強(qiáng)預(yù)期”過(guò)渡,螺紋庫(kù)存偏低且持續(xù)去庫(kù),成本支撐有所增強(qiáng),且宏觀(guān)政策利多逐步釋放的預(yù)期較強(qiáng),但需求季節(jié)性走弱,且快于供給收縮,淡季累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)增加,疊加冬儲(chǔ)積極性偏弱,或?qū)㈦A段性制約期現(xiàn)價(jià)格上漲空間。策略上:?jiǎn)芜?,主力即將移倉(cāng)換月,螺紋1-5價(jià)差再度由負(fù)轉(zhuǎn)正,市場(chǎng)情緒與預(yù)期或進(jìn)入轉(zhuǎn)折區(qū)間,單邊波動(dòng)加大,新單仍等待回調(diào)后做多05合約的機(jī)會(huì)。
2、熱卷:上周MS樣本,熱卷供減需增去庫(kù)略有提速。目前熱卷鋼廠(chǎng)+社會(huì)庫(kù)存壓力有限。且高爐鐵水產(chǎn)量同比增加20多萬(wàn)噸,鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存偏低未來(lái)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期較強(qiáng),高爐成本處對(duì)熱卷價(jià)格的支撐有所增強(qiáng)。但是,淡季臨近,多地疫情擾動(dòng)放大,封控區(qū)域增多,物流障礙被動(dòng)增加,疊加今年粗鋼限產(chǎn)約束或同比放松,未來(lái)需求回落速度或快于供給收縮幅度,淡季累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。疊加當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)格相對(duì)市場(chǎng)冬儲(chǔ)心理預(yù)期仍偏高,冬儲(chǔ)積極性或?qū)⑹芟?,也將壓制熱卷價(jià)格的上漲空間。綜合看,熱卷逐步向“弱現(xiàn)實(shí),強(qiáng)預(yù)期”過(guò)渡,熱卷庫(kù)存壓力有限,且國(guó)內(nèi)宏觀(guān)利好政策逐步釋放的預(yù)期較強(qiáng),海外美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩,但淡季需求下滑速度或快于供給收縮速度,未來(lái)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)依然存在,疊加期現(xiàn)價(jià)格偏高制約冬儲(chǔ)積極性,熱卷價(jià)格上方將逐漸承壓。策略上,單邊:主力即將移倉(cāng)換月,情緒與預(yù)期進(jìn)入轉(zhuǎn)折區(qū)間,單邊波動(dòng)加大,新單暫持逢低試多05合約的思路。關(guān)注:四季度粗鋼限產(chǎn)政策;11-12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署;疫情。
3、鐵礦石:上周高爐日均鐵水產(chǎn)量?jī)H小幅下降2萬(wàn)噸至224.85萬(wàn)噸/天,同比依然增加約22萬(wàn)噸/天。鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存繼續(xù)降至9067.08萬(wàn)噸,同比降幅擴(kuò)大至1650萬(wàn)噸,庫(kù)消比環(huán)比降0.45天至32.49天。無(wú)論是可用天數(shù)還是絕對(duì)規(guī)模均處于近3年絕對(duì)低位。雖然鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存偏低,且尚未出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)跡象,但考慮到今年春節(jié)較早,鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢,政策對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的托底力度有望逐步增強(qiáng),我們判斷后續(xù)鋼廠(chǎng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求仍將陸續(xù)釋放。鐵礦供應(yīng)過(guò)剩壓力好于預(yù)期,預(yù)計(jì)年進(jìn)口礦港口庫(kù)存增幅有限。截至11月18日收盤(pán),鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品(IOC6)22(前值19)。不過(guò),周五晚間印度政府宣布取消低品礦和球團(tuán)礦出口關(guān)稅,58%品位以上鐵礦石出口關(guān)稅由50%降至30%,在當(dāng)前鐵礦價(jià)格(90-100)下,每月印度礦進(jìn)口量或由當(dāng)前不足30萬(wàn)噸回升至150萬(wàn)噸上下,考慮船期,將體現(xiàn)在12月到港數(shù)據(jù)上,而2023年印度礦出口仍將受鐵礦價(jià)格與其國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量增速引導(dǎo)。如若低成本低品位印度礦重新流向國(guó)內(nèi),也將壓低低品礦倉(cāng)單成本。短期對(duì)盤(pán)面或形成負(fù)面影響。綜合看,四季度鐵水減產(chǎn)港口累庫(kù)方向不變,印度礦出口關(guān)稅下調(diào)將帶來(lái)低品印礦出口的回歸,但年內(nèi)鐵礦供需過(guò)剩幅度仍好于預(yù)期,23年印礦出口仍受鐵礦價(jià)格與印度生鐵產(chǎn)量增速的影響,不確定性較高,短期盤(pán)面承壓,但中長(zhǎng)期在宏觀(guān)預(yù)期好轉(zhuǎn)以及冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期支撐下,05合約仍有望震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。策略上,印礦出口關(guān)稅下調(diào)短期或沖擊盤(pán)面,但對(duì)鐵礦供需結(jié)構(gòu)影響有限,港口累庫(kù)緩慢,鋼廠(chǎng)鐵礦冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期或逐步增強(qiáng),鐵礦05合約多單仍可耐心輕倉(cāng)持有。關(guān)注:終端需求情況;四季度粗鋼限產(chǎn)政策;11-12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署;疫情。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢(xún): Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢(xún): Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn),高基差壓制盤(pán)面上方空間 1、焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤(rùn)持續(xù)虧損依然制約焦企提產(chǎn)積極性,焦企整體開(kāi)工率回升緩慢,焦炭日產(chǎn)維持低位偏緊態(tài)勢(shì)。需求方面,入爐剛需支撐延續(xù)季節(jié)性走弱趨勢(shì),而臨近年末政策影響因素或邊際增強(qiáng),關(guān)注各地環(huán)保性、政策性限產(chǎn)情況,但考慮到冬儲(chǔ)臨近,下游低庫(kù)狀態(tài)或激發(fā)補(bǔ)庫(kù)續(xù)期,加之當(dāng)前華北、西北地區(qū)運(yùn)輸受限問(wèn)題有所緩解,采購(gòu)需求尚不悲觀(guān),焦企庫(kù)存快速降庫(kù)?,F(xiàn)貨方面,焦炭三輪提降全面落地,累計(jì)降價(jià)超300元/噸,焦企盈利狀況堪憂(yōu),而鋼廠(chǎng)利潤(rùn)水平亦表現(xiàn)不佳,對(duì)原料成本把控意愿仍存,現(xiàn)貨市場(chǎng)底部徘徊,價(jià)格走勢(shì)短期趨穩(wěn)震蕩。綜合來(lái)看,整體庫(kù)存偏低及今冬冬儲(chǔ)預(yù)期提振市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒,現(xiàn)貨價(jià)格觸及底部,遠(yuǎn)期價(jià)格預(yù)期表現(xiàn)尚佳,但盤(pán)面率先上行使得當(dāng)前基差大幅升水,或壓縮反彈上方空間,而焦炭供需現(xiàn)狀維持雙弱格局,關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)來(lái)臨是否激發(fā)增量需求及現(xiàn)貨價(jià)格能否進(jìn)入提漲通道。
2、焦煤:產(chǎn)地煤方面,山西多地接觸靜默,政策性限制因素有所弱化,而全國(guó)原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)顯著,電煤保供相關(guān)事宜的平穩(wěn)推進(jìn)使得焦煤產(chǎn)出受限程度繼續(xù)降低,焦精煤日產(chǎn)有望逐步回升;進(jìn)口煤方面,上周甘其毛都口岸通關(guān)車(chē)數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新高,口岸貿(mào)易活躍度有所提升,關(guān)注年末內(nèi)外煤價(jià)差收斂狀況及進(jìn)口政策的變動(dòng)。需求方面,焦炭三輪提降基本落地、焦企虧損局面難以扭轉(zhuǎn),但礦方坑口讓利或提前激發(fā)低庫(kù)焦企冬儲(chǔ)采購(gòu)意愿,煤礦出貨壓力有所緩和,礦方庫(kù)存壓力亦有緩解。綜合來(lái)看,原煤坑口產(chǎn)出趨于穩(wěn)定,而臨近年末進(jìn)口市場(chǎng)或有預(yù)期放量的可能,焦煤供應(yīng)端料延續(xù)邊際寬松之勢(shì),且上游部分讓利緩和產(chǎn)業(yè)鏈矛盾,低庫(kù)下游或有望率先開(kāi)啟原料冬儲(chǔ),關(guān)注下游具體冬儲(chǔ)意向及采購(gòu)程度。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢(xún): Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢(xún): Z0016224 |
純堿 | 利空擾動(dòng)增多,市場(chǎng)等待回暖 現(xiàn)貨:11月18日,華北重堿2800元/噸(0),華東重堿2750元/噸(0),華中重堿2700元/噸(0)。 供給:11月18日,純堿日度開(kāi)工率為88.97%。 裝置開(kāi)工率:暫無(wú)新增檢修裝置,純堿整體開(kāi)工保持穩(wěn)定且處于相對(duì)高位。 需求:(1)浮法玻璃:11月18日,運(yùn)行產(chǎn)能161120t/d(0),開(kāi)工率80.46%(0),產(chǎn)能利用率80.82%(0),全國(guó)均價(jià)報(bào)1610元/噸(-0.06%);(2)光伏玻璃:11月18日,運(yùn)行產(chǎn)能71680t/d(0),開(kāi)工率83.36%(0),產(chǎn)能利用率93.83%(0)。 點(diǎn)評(píng):當(dāng)前階段純堿供需雙旺,且連續(xù)去庫(kù),隆眾樣本純堿各環(huán)節(jié)總庫(kù)存已降至2020年以來(lái)最低水平。11-12月光伏玻璃計(jì)劃新增投產(chǎn)規(guī)模有望部分對(duì)沖浮法玻璃潛在的冷修風(fēng)險(xiǎn)。但是駿化新增產(chǎn)能投放市場(chǎng),需求淡季臨近,多地疫情擾動(dòng)增強(qiáng),封控區(qū)域增多,12月后純堿或逐步轉(zhuǎn)入被動(dòng)累庫(kù)階段。且浮法玻璃虧損逐步放大,淡季冷修規(guī)模超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)尚存,煤炭?jī)r(jià)格大幅走弱,或?qū)⑼侠勖髂昙儔A出口預(yù)期。 策略建議:純堿現(xiàn)貨堅(jiān)挺,全國(guó)均價(jià)維持2680,截至周五收盤(pán),01合約貼水70,01合約基差修復(fù)至偏低水平。單邊,短期利空擾動(dòng)增多,謹(jǐn)慎者05合約前多可止盈,并等待回調(diào)做多的機(jī)會(huì);組合,浮法玻璃冷修風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)前,激進(jìn)者仍可繼續(xù)持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢(xún): Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢(xún): Z0014895 |
原油 | 加息言論使市場(chǎng)承壓,原油區(qū)間運(yùn)行 宏觀(guān)方面,美國(guó)圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派政策利率也至少升至5%左右,而更嚴(yán)格的假設(shè)則顯示利率將在7%以上。目前聯(lián)邦基金利率處于3.75%-4.00%的區(qū)間,后期加息空間仍然很大,使原油市場(chǎng)承壓。 機(jī)構(gòu)方面,OPEC將2023年全年世界石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)了10萬(wàn)桶至224萬(wàn)桶/日,這也是OPEC年內(nèi)第五次下調(diào)今年石油需求預(yù)期。EIA則下調(diào)32萬(wàn)桶/日至116萬(wàn)桶/日。各大機(jī)構(gòu)對(duì)明年原油需求都保持了相對(duì)謹(jǐn)慎的判斷。 供應(yīng)方面,石油流量追蹤數(shù)據(jù)報(bào)道,初步追蹤和估計(jì)顯示,截至11月,沙特已將其原油出口量減少了逾40萬(wàn)桶/天,而OPEC的出口量可能將減少100萬(wàn)桶/天。全球最大原油出口國(guó)沙特已開(kāi)始削減其原油出口。歐盟對(duì)俄羅斯原油的禁運(yùn)于12月5日生效,市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)收緊。 總體而言,原油供應(yīng)端趨緊,而需求仍然相對(duì)弱勢(shì);基本面多空交織情況下或維持寬幅區(qū)間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 整體需求疲軟現(xiàn)狀難改,TA301持空頭思路 PX方面,三套PX新裝置均穩(wěn)定推進(jìn)進(jìn)程,盛虹煉化280萬(wàn)噸/年裝置前期已產(chǎn)出合格 PX 產(chǎn)品;富海集團(tuán)重整裝置配套100萬(wàn)噸PX裝置預(yù)計(jì)11月中下旬出產(chǎn)品;廣東煉化一體化項(xiàng)目已轉(zhuǎn)入生產(chǎn)準(zhǔn)備階段。截至11月18日,PX開(kāi)工率也回升至74.8%,相比月初低點(diǎn)67.9%上升6.9個(gè)百分點(diǎn)。PX供應(yīng)端增量較為顯著。 PTA方面,逸盛寧波200萬(wàn)噸以及恒力一條220萬(wàn)噸都處于停車(chē)狀態(tài),英士力負(fù)荷7成,其中110萬(wàn)噸裝置11月中旬有檢修計(jì)劃。11月國(guó)內(nèi)大部分PTA生產(chǎn)裝置已完成年度檢修,且存在新項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)期,PTA開(kāi)工率低點(diǎn)已過(guò),四季度PTA供應(yīng)增加幾乎成定局。 內(nèi)需方面,10月下旬以來(lái),局部疫情反彈,許多紡織品面料市場(chǎng)受到影響,終端訂單存季節(jié)性回落明顯。在高庫(kù)存、低利潤(rùn)的雙重壓力下,聚酯企業(yè)不得不降低裝置開(kāi)工率。近期幾家聚酯龍頭企業(yè)已計(jì)劃聯(lián)合減產(chǎn),未來(lái)聚酯負(fù)荷存在持續(xù)下滑的可能性。 出口方面,海外紡服銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)庫(kù)存依然偏高,截至2022年8月,美國(guó)服裝及服飾店零售庫(kù)存達(dá)414億美元,批發(fā)商庫(kù)存達(dá)580億美元,均已升至自1992年有歷史紀(jì)錄以來(lái)的極值水平,商家以去庫(kù)存為主要目的,預(yù)計(jì)美國(guó)過(guò)高的社會(huì)庫(kù)存將在未來(lái)半年內(nèi)持續(xù)。10月紡織服裝出口降幅擴(kuò)大,環(huán)比下降10.8%,同比下降13.6 %,預(yù)計(jì)后期仍會(huì)繼續(xù)回落。 總體而言,成本端支撐減弱,且四季度PTA供應(yīng)預(yù)期增加,而需求仍然弱勢(shì),PTA價(jià)格強(qiáng)勢(shì)局面或難以持續(xù),短期宜持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 供應(yīng)過(guò)剩疊加悲觀(guān)情緒,甲醇持續(xù)看跌 上周200萬(wàn)噸檢修產(chǎn)能恢復(fù),本周7套裝置合計(jì)225萬(wàn)噸產(chǎn)能也即將恢復(fù),國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量在本月初短暫下降后再度增長(zhǎng),不過(guò)月底西南天然氣裝置計(jì)劃?rùn)z修,12月產(chǎn)量大幅增加的可能性并不高。上周五期貨價(jià)格快速反彈,沿海現(xiàn)貨價(jià)格積極跟漲,但內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下跌,目前基差仍然超過(guò)250元/噸,屬于歷史偏高水平。下游方面,各地疫情加劇導(dǎo)致需求轉(zhuǎn)弱,甲醛、醋酸和二甲醚價(jià)格均持續(xù)回落,同時(shí)終端訂單數(shù)量自10月以來(lái)一直處于歷年偏低水平。上周現(xiàn)貨企業(yè)看漲比例降低至10%,期貨凈空持倉(cāng)高達(dá)6萬(wàn)手以及期權(quán)成交量PCR大幅增長(zhǎng),都顯示看空情緒出現(xiàn)。盡管宏觀(guān)不斷釋放利好,但甲醇已經(jīng)不具備堅(jiān)實(shí)的上漲驅(qū)動(dòng),無(wú)論供應(yīng)過(guò)剩,還是悲觀(guān)情緒,都預(yù)示著下跌趨勢(shì)的來(lái)臨。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 |
聚烯烴 | 供應(yīng)壓力只增不減,聚烯烴易跌難漲 周一石化庫(kù)存為67(+6)萬(wàn)噸。上周臨時(shí)新增檢修裝置,聚烯烴產(chǎn)量小幅降低,但仍處于極高水平,本周暫無(wú)檢修計(jì)劃,PE共3套裝置,PP共2套裝置計(jì)劃重啟,產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位。11~12月檢修裝置極少,檢修損失量達(dá)到年內(nèi)除2月外最低。自10月至今,下游除農(nóng)膜外開(kāi)工率持續(xù)降低,BOPP和塑編企業(yè)訂單天數(shù)也不斷減少,甚至降低至7月淡季時(shí)水平。上周WTI原油近月期貨累計(jì)下跌10%,供應(yīng)過(guò)剩是主要利空驅(qū)動(dòng),煤炭也面臨同樣的問(wèn)題,如果能源價(jià)格從高位加速回落,聚烯烴也難獨(dú)善其身??紤]到供應(yīng)壓力只增不減,我們認(rèn)為聚烯烴價(jià)格易跌難漲,建議05合約空單耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢(xún): Z0014114 |
橡膠 | 終端需求增長(zhǎng)后繼乏力,供增需減預(yù)期持續(xù)增強(qiáng) 供給方面:旺季背景下國(guó)內(nèi)產(chǎn)出平穩(wěn)放量,國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割時(shí)間較往年正常年份幾無(wú)變化,亦彰顯當(dāng)前產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定;另外,我國(guó)橡膠主要來(lái)源國(guó)紛紛邁入增產(chǎn)季節(jié),泰國(guó)原料價(jià)格低位持穩(wěn),國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口季節(jié)性走強(qiáng),進(jìn)口補(bǔ)充作用逐步放大,天然橡膠供應(yīng)端偏向樂(lè)觀(guān)。 需求方面:本期輪胎開(kāi)工率有所回暖,但復(fù)蘇程度略顯不足,輪企開(kāi)工狀況依然處于近年開(kāi)工區(qū)間的低位水平,而購(gòu)置稅減征措施的實(shí)施步入末端階段,乘用車(chē)日均零售出現(xiàn)同環(huán)比雙降態(tài)勢(shì),汽車(chē)市場(chǎng)景氣度大概率已然見(jiàn)頂,天然橡膠需求預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。 庫(kù)存方面:國(guó)內(nèi)到港如期增長(zhǎng),現(xiàn)貨庫(kù)存維持累庫(kù)態(tài)勢(shì),而老膠倉(cāng)單注銷(xiāo)后期貨庫(kù)存水平預(yù)計(jì)回歸區(qū)間均值,整體庫(kù)存壓力邊際增強(qiáng)。 核心觀(guān)點(diǎn):終端需求兌現(xiàn)進(jìn)入尾聲,輪企開(kāi)工難有顯著回升,而國(guó)內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)平穩(wěn)放量,氣候變動(dòng)的負(fù)面影響微乎其微,天然橡膠庫(kù)存表現(xiàn)加速累庫(kù),供需結(jié)構(gòu)延續(xù)供增需減之勢(shì),滬膠策略延續(xù)空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢(xún): Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢(xún): Z0016224 |
棕櫚油 | 需求端持續(xù)疲弱,棕油上方壓力仍存 上周棕櫚油價(jià)格全周震蕩走弱,烏克蘭、俄羅斯、聯(lián)合國(guó)等方面確認(rèn),黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議相關(guān)方均已同意將協(xié)議延長(zhǎng)120天,短期供給緊張擔(dān)憂(yōu)消退。宏觀(guān)方面,海外市場(chǎng)衰退預(yù)期延續(xù),整體對(duì)油脂存拖累。供給方面,馬棕最新產(chǎn)量和庫(kù)存均有所增加,庫(kù)存仍處于歷史高位。印尼方面,出口專(zhuān)項(xiàng)稅豁免結(jié)束,印尼出口成本預(yù)計(jì)將有所抬升,但也將有利于提高馬棕出口競(jìng)爭(zhēng)力。近期東南亞地區(qū)天氣擾動(dòng)增加,但暫未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn),在減產(chǎn)季實(shí)際到來(lái)前,預(yù)計(jì)供給端將維持寬松。國(guó)內(nèi)方面,10月棕櫚油進(jìn)口量同比增加33.5%,庫(kù)存仍在持續(xù)抬升。需求端,海外生柴需求暫無(wú)新增亮點(diǎn),印度方面進(jìn)口量疲軟,而國(guó)內(nèi)方面,全國(guó)疫情仍處于反復(fù)階段,餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來(lái)看,在減產(chǎn)季到來(lái)前,海內(nèi)外供給整體表現(xiàn)充裕,需求端持續(xù)疲弱,棕櫚價(jià)格上方壓力仍存。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢(xún):Z0013114 |
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