操盤建議：
金融期貨方面：海外市場負面擾動進一步弱化、國內(nèi)政策面持續(xù)有增量措施，且技術(shù)面支撐有效，A股將維持震蕩上行走勢。從產(chǎn)業(yè)政策導向、業(yè)績增速彈性看，中證1000指數(shù)利多映射依舊最強，IM2212合約多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：橡膠下行壓力較明確，純堿玻璃強弱分化。
操作上：
1. 乘用車零售數(shù)據(jù)環(huán)比回落，需求預期轉(zhuǎn)向悲觀，RU2301前空持有；
2. 純堿供需雙旺庫存偏低，浮法玻璃需求疲弱去庫困難，買純堿SA305-賣玻璃FG305耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極因素強化，繼續(xù)持有中證1000期指多單 周四（11月10日），A股整體延續(xù)跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.39%報3036.13點，深證成指跌1.33%報10908.55點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.76%報2357.13點，中小綜指跌1.08%報11765.52點，科創(chuàng)50指跌1.39%報1023.06點。當日兩市成交總額約為0.84萬億、較前日增幅較大；當日北向資金凈流出為7.6億。 盤面上，電子、有色金屬、機械、國防軍工、電力設備及新能源等板塊跌幅較大，而傳媒、商貿(mào)零售和食品飲料等板塊表現(xiàn)則較強。 當日滬深300、上證50、中證500和中證1000期指主力合約基差縮窄，且整體呈正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則有回落。綜合看，市場短期樂觀情緒有所收斂、但整體仍無趨勢性弱化信號。 當日主要消息如下：1.美國10月核心CPI值同比+6.3%，預期+6.5%，前值+6.6%；2.我國10月新增社會融資規(guī)模為0.91萬億、前值為3.53萬億，新增人民幣貸款為0.62萬億、前值為2.47萬億，二者均遠不及預期；3.證監(jiān)會將進一步擴大REITs試點范圍，盡快覆蓋到新能源、水利、新型基礎設施等領域。 近日A股有所回調(diào)，但關(guān)鍵位支撐有效、且整體交投情緒亦未明顯減弱，技術(shù)面整體無轉(zhuǎn)勢信號。此外，美國通脹預期指引下調(diào)、將進一步弱化海外市場的負面擾動影響；而國內(nèi)最新信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、但政策面仍有潛在的增量刺激措施。故從邊際角度而看，積極因素相對更多，A股將延續(xù)震蕩上行走勢。再從景氣度預期、估值修復彈性、市場風格偏好等看，當前階段中證1000指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)驅(qū)漲動能最強、且實際超額收益明顯，IM2212合約多單耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 加息預期減弱衰退預期抬升，銅價反彈空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67350元/噸，相較前值上漲540元/噸。期貨方面昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤開盤出現(xiàn)快速拉伸。美元指數(shù)的大幅回落對銅價形成了明顯的支撐。LME對俄羅斯金屬政策或于11月中旬公布，市場對此關(guān)注度不斷抬升。海外宏觀方面，目前市場對加息預期明顯放緩，但同時對衰退預期有所抬升。國內(nèi)方面，最新公布的進出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，近期刺激政策仍在持續(xù)加碼，短期內(nèi)實質(zhì)性利多仍有待觀察。下游需求方面，新能源等相關(guān)領域的用銅需求仍維持樂觀，但占比有限，且目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，最新汽車數(shù)據(jù)進一步走弱，在目前經(jīng)濟上行驅(qū)動不足的背景下，新能源板塊增速預計也將逐步放緩，下游需求難以實質(zhì)性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長，加工費維持向上趨勢，國內(nèi)10月電解銅產(chǎn)量預計維持增長。庫存方面，全球銅庫存仍維持在相對低位，但邊際利空有限。綜合而言，美元的快速回落預計在短期內(nèi)將支撐銅價反彈，但后續(xù)隨著衰退預期的不斷增強，銅價反彈空間或有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 不確定擾動增加，鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18550元/噸，相較前值下跌60元/噸。期貨方面，昨日滬鋁價格早盤震蕩運行，夜盤開盤出現(xiàn)快速拉伸，隨后窄幅震蕩。宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)超預期回落，市場對加息節(jié)奏預期放緩，美元指數(shù)明顯回落，但同時市場對衰退預期有所增強。國內(nèi)方面，最新公布的進出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，但近期刺激政策仍在持續(xù)加碼，關(guān)注是否有實質(zhì)性利多。供給方面，歐美地區(qū)減產(chǎn)仍在持續(xù)，但能源壓力近期有所緩解，邊際影響正在逐步減弱。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，產(chǎn)能正在逐步恢復。而云南方面受影響產(chǎn)能范圍暫無進一步擴大，關(guān)注其后續(xù)情況及持續(xù)時間，近期河南、貴州等地部分鋁廠或進行減產(chǎn)，目前受影響產(chǎn)能較少，關(guān)注后續(xù)進展。下游需求方面，部分加工企業(yè)由于物流因素，出現(xiàn)庫存積壓，開工率有所下降。終端消費方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態(tài)，需求表現(xiàn)一般。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)回落，且整體庫存仍維持低位。目前歐美市場及LME對于俄鋁的限制政策仍存較大不確定性，預計11月中下旬公布結(jié)果。綜合來看，目前供給端擾動持續(xù)，而下游需求仍維持疲弱狀態(tài)。但宏觀面不確定性正在提高，鋁價或波動加劇。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 負反饋預期有所弱化，原料價格支撐增強 1、螺紋：昨日美國CPI數(shù)據(jù)低于預期，美元指數(shù)大幅跳水，大宗商品價格普遍反彈；10月社融總量低于預期，亦低于季節(jié)性，消費和地產(chǎn)依然是主要拖累項，企業(yè)中長期貸款連續(xù)3個月同比多增，寬松還是大方向；中債增進選定首批“第二支箭”計劃的投資者，計劃為龍湖、新城、美的置業(yè)提供共計400億美元。中觀方面，螺紋供需結(jié)構(gòu)好于預期，本周螺紋供需雙降，去庫放緩。得益于高爐生產(chǎn)對電爐生產(chǎn)的替代，高爐鐵水產(chǎn)量下降較為緩慢，本周依然同比多增21.92萬噸/天，疊加冬儲原料補庫預期，高爐成本處尚存支撐。未來產(chǎn)業(yè)博弈的焦點之一依然是冬儲。據(jù)多方了解，目前今年冬儲的心理價格預期集中在3400-3500之間，3600以上幾無冬儲意愿，目前期現(xiàn)價格仍相對偏高。綜合看，螺紋持續(xù)去庫，基本面好于預期，負反饋拖累成本下行的預期有所減弱，但明年上半年地產(chǎn)用鋼需求預期依然偏弱，螺紋期現(xiàn)價格相對冬儲預期價格區(qū)間偏高，四季度仍可能震蕩向下試探冬儲成本區(qū)間。策略上：單邊，建議01合約前空輕倉耐心持有，新單暫時觀望。關(guān)注：四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。
2、熱卷：昨日10月美國CPI數(shù)據(jù)低于市場預期，美聯(lián)儲加息放緩預期升溫，美元指數(shù)大幅下挫；10月中國社融總量低于預期和季節(jié)性，消費/地產(chǎn)拖累明顯，但企業(yè)中長期貸款連續(xù)3個月同比多增，國內(nèi)PPI/CPI差值繼續(xù)走弱，有利于制造業(yè)中下游盈利改善；中央政治局常務委員會研究部署進一步優(yōu)化防控工作二十條措施；中債增進選定首批“第二支箭”計劃投資者，計劃提供400億元。中觀方面，熱卷供需矛盾仍未明顯積累。本周MS樣本，熱卷供需雙降，延續(xù)去庫，但去庫幅度收窄。得益于鐵水對廢鋼的替代，四季度高爐鐵水產(chǎn)量下滑較慢，本周日均鐵水產(chǎn)量同比依然增加近22萬噸/天，疊加原料庫存普遍偏低，負反饋進一步發(fā)酵的風險有所減弱，高爐成本鋼材價格的支撐有所增強。與螺紋類似，隨著需求淡季臨近，疊加疫情擾動，未來產(chǎn)業(yè)博弈的焦點之一是冬儲。熱卷期現(xiàn)價格較冬儲心理成本3500-3600依然略偏高，預計熱卷價格仍將震蕩向下試探冬儲成本支撐。綜合看，熱卷基本面好于預期，去庫壓力有限，疊加宏觀利好消息較多，市場情緒回暖，短期價格支撐增強，但內(nèi)外需求預期依然疲軟，當前價格下市場主動冬儲意愿有限，需求淡季熱卷價格或仍將震蕩向下試探冬儲成本支撐。策略上，單邊：01合約前空可耐心輕倉持有，新單暫時觀望觀望。關(guān)注：四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。
3、鐵礦石：本周高爐日均鐵水產(chǎn)量降6.01萬噸至226.81萬噸/天，同比增近22萬噸。鋼廠進口礦庫存環(huán)比降60.28萬噸至9314.81萬噸，同比大幅減少1541萬噸，11-12月鋼廠原料冬儲補庫的需求仍待釋放。港口進口礦累庫較慢，本周環(huán)比僅增加65.31萬噸至13258.77萬噸。截至11月10日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）22（前值21）。同時，美國通脹數(shù)據(jù)好于預期，海外市場對美聯(lián)儲加息放緩預期升溫，美元指數(shù)大幅走弱，美元計價大宗商品普漲，對市場情緒形成提振。未來關(guān)注11-12月國內(nèi)高爐減產(chǎn)幅度，外礦發(fā)運季節(jié)性回升節(jié)奏，以及11-12月國內(nèi)港口鐵礦庫存將重新累庫。綜合看，四季度鐵水減產(chǎn)港口累庫方向不變，但鐵礦供需過剩幅度好于預期，預計鐵礦價格回歸區(qū)間震蕩，下方礦山成本折盤面價格600，上方關(guān)注前高的壓力。策略上，港口累庫緩慢，鋼廠鐵礦冬儲補庫預期或逐步增強，基于潛在性價比角度考慮，鐵礦可依托礦山邊際成本逢低試多05合約。關(guān)注：終端需求情況；四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料庫存壓力向上游傳導，焦炭三輪提降悉數(shù)落地 1、焦炭：供應方面，多輪降價后焦企盈利狀況堪憂，臨汾部分落后產(chǎn)能受此影響提前關(guān)停，而山東多地疫情防控形勢并未放松，市場運力捉襟見肘，焦企生產(chǎn)也不同程度受到影響，華東地區(qū)焦爐開工率延續(xù)回落態(tài)勢，焦炭日產(chǎn)難有顯著增長。需求方面，鐵水產(chǎn)量回落帶動焦炭入爐需求走弱，終端需求表現(xiàn)不佳拖累鋼廠采購力度，下游主動去庫使得庫存壓力繼續(xù)向上游轉(zhuǎn)移，但原料冬儲或?qū)⑴R近，焦炭遠期需求預期得到提振。現(xiàn)貨方面，山東及河北主流鋼廠下調(diào)焦炭采購價100元/噸，第三輪提降快速落地，但內(nèi)蒙及山西部分低庫焦化廠發(fā)函拒絕焦炭調(diào)價，鋼焦博弈有所升溫，本輪降價全面落地后現(xiàn)貨市場或?qū)⒌撞空鹗?。綜合來看，焦炭供需維持雙弱格局，入爐需求支撐走弱，庫存壓力集中于上游焦企，鋼廠第三輪提降快速落地，強預期不及弱現(xiàn)實，盤面價格上方壓力逐步增強，續(xù)漲動能或?qū)㈦S之減弱，但港口貿(mào)易投機行為有所增多，近期可關(guān)注鋼廠原料冬儲意愿及開啟時間。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，政策性限產(chǎn)因素邊際弱化，全國原煤產(chǎn)量顯著增長，電煤保供相關(guān)事宜的穩(wěn)步推進使得焦煤產(chǎn)出受限程度有所降低，焦精煤日產(chǎn)有望回升；進口煤方面，本周蒙煤通關(guān)多維持在700車上方，口岸庫存增長疊加短盤運費回落，進口原煤成本不斷降低，關(guān)注年末內(nèi)外煤價差收斂狀況及進口政策的變動。需求方面，焦炭第三輪提降快速落地，焦企虧損局面難以扭轉(zhuǎn)，進而對原料煤采購意愿進一步下滑，且壓價情緒逐步升溫，坑口原煤出貨壓力增強，庫存壓力依然集中于上游。綜合來看，坑口產(chǎn)出受限降低、洗煤產(chǎn)能略有釋放，焦煤供需結(jié)構(gòu)延續(xù)邊際寬松預期，而下游對高價原料抵觸心態(tài)依然較強，焦煤坑口成交表現(xiàn)不佳，貿(mào)易價格連續(xù)下調(diào)，近期可關(guān)注近冬下游冬儲意愿及開啟時間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 純堿玻璃強弱分化，耐心持有05多純堿空玻璃套利 現(xiàn)貨：11月10日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2750元/噸（-50），華中重堿2750元/噸（0），國內(nèi)純堿市場以穩(wěn)為主。 供給：11月10日，純堿周度開工率為91.55%（+2.88%），周產(chǎn)量60.79萬噸，環(huán)比增1.92萬噸（+3.26%），裝置開工處于同期高位，僅略低于2019年同期。據(jù)隆眾估算，下周整體開工率維持，預期91%-92%附近，提升空間小，高位震蕩運行，預期產(chǎn)量60-61萬噸延續(xù)。四季度純堿供應已觸及天花板。 庫存：（1）純堿企業(yè)庫存：11月10日，庫存31.42萬噸，環(huán)比減少3.34萬噸（-9.61%），其中輕質(zhì)小幅增加，重質(zhì)降幅明顯；（2）隆眾調(diào)研，本周純堿社會庫存繼續(xù)下降，下降幅度1+萬噸。 需求：（1）浮法玻璃：11月10日，運行產(chǎn)能161120t/d（0），開工率80.46%（0），產(chǎn)能利用率80.82%（0），全國均價報1647元/噸（0），本周浮法玻璃企業(yè)庫存7260.6(+1.19%)；（2）光伏玻璃：11月10日，運行產(chǎn)能71680t/d（0），開工率83.36%（0），產(chǎn)能利用率93.83%（0）。 點評：雖然宏觀基本面依然不佳，10月國內(nèi)社融總量低于預期和季節(jié)性，但宏觀政策面邊際利多增加，10月美國CPI低于預期，美聯(lián)儲加息放緩預期升溫，國內(nèi)地產(chǎn)融資支持政策陸續(xù)落地，中債增進已確認首批地產(chǎn)支持名單，計劃提供400億元支持，防疫政策對加碼進行糾偏。中觀面，純堿供需雙旺，庫存偏低且本周繼續(xù)去庫。四季度產(chǎn)量基本已觸及天花板，11-12月光伏玻璃新增投產(chǎn)計劃有望部分對沖浮法玻璃潛在冷修風險。主要風險在于浮法玻璃企業(yè)高庫存仍需進一步冷修來消化，對純堿需求形成潛在壓制；以及煤炭供需結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)帶來的成本重估的風險。 觀點建議：純堿現(xiàn)貨堅挺，全國均價維持2660，至昨日收盤，01合約貼水142，短期盤面偏強運行，未來12月-1月浮法玻璃冷修風險。策略上，單邊暫時觀望，激進者輕倉逢低試多05合約，浮法玻璃高庫存實質(zhì)性去化前，可繼續(xù)持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | CPI低于預期，原油短線偏強 宏觀方面，美國10月總體CPI年率錄得7.70%，低于預期值8%，前值為8.20%；10月核心CPI年率錄得6.30%，分別低于預期值和前值0.2和0.3個百分點。雖然美聯(lián)儲仍然可能在12月加息50個基點，但市場對2023年的加息存疑，大幅提振市場情緒。 供應方面，自12月5日起，歐盟將對禁止進口大部分俄油，并禁止相關(guān)公司在全球任何地方為俄羅斯石油提供保險和融資。俄羅斯石油產(chǎn)量可能會在當月降至900萬桶/天。與6月至10月的平均水平相比，12月的日產(chǎn)量將減少150-170萬桶，降幅為14%。 庫存方面，美國截至11月4日當周EIA原油庫存變動實際公布增加392.5萬桶，前值減少311.5萬桶。；此外，美國汽油庫存實際公布減少89.9萬桶，精煉油庫存實際公布減少52.1萬桶。此前API數(shù)據(jù)也顯示美國原油庫存大幅增加，消費需求疲軟。 總體而言，短期在宏觀消息影響下原油或偏強。中長期來看，原油供應端趨緊，而需求仍然持續(xù)弱勢；基本面多空交織，原油或維持區(qū)間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | PTA整體供需面偏寬松，價格仍區(qū)間震蕩 PTA方面，截至11月4日，PTA開工率降至71.2%。PTA現(xiàn)貨加工費已經(jīng)壓縮至100元/噸以內(nèi)，供應有進一步收縮可能。 乙二醇方面，榆林化學新投裝置即將穩(wěn)定，國內(nèi)增量明確。11月7日華東主港MEG庫存83.80萬噸，較去年同期60.45萬噸，同比上漲38.6%。 需求端看，聚酯長絲工廠繼續(xù)討論減產(chǎn)計劃。10月下旬以來，局部疫情反彈，許多紡織品面料市場受到影響，終端訂單存季節(jié)性回落明顯，下游織造開機率也隨即呈現(xiàn)下降趨勢。終端需求弱勢逐步傳導至聚酯環(huán)節(jié)，截至11月5日，聚酯綜合開工率下滑至82%，其中長絲負荷下滑至65.5%。 總體而言，四季度PX—PTA裝置投產(chǎn)預期仍存，供給端過剩壓力增大，而需求端疲態(tài)難改，PTA整體供需面偏弱。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供需矛盾并未加劇，甲醇跌幅有限 本周甲醇產(chǎn)量為150.5（-0.6）萬噸，對應開工率為73%，由于氣頭裝置陸續(xù)開始檢修，產(chǎn)量下降10%。下游開工率除MTBE降低4%外，其他持平或小幅提升，烯烴裝置本周新增魯西化工檢修。，歐洲能源危機炒作暫告一段落，煤炭價格加速下跌，而國內(nèi)冬季煤炭供應充足，化工煤價格本周也開始回落，即便甲醇現(xiàn)貨價格下跌超過100元/噸，煤制甲醇虧損依然減少了60元/噸。本周受需求預期轉(zhuǎn)弱、港口庫存增長以及空頭集中增倉影響，期貨一度跌破2500，然而現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，基差最高達到300元/噸。我們認為11~12月下方2400依然是有效支撐位，不建議過分看空。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 宏觀利好影響有限，產(chǎn)量仍在持續(xù)提升 周五石化庫存為61萬噸，周四修正為62萬噸。本周PE新增5套裝置檢修，其中3套HD，2套HD，產(chǎn)量增加1%至52萬噸，下周4套檢修裝置計劃重啟，產(chǎn)量預計增加1%。PP新增4套裝置檢修，不過其中3套已經(jīng)重啟，產(chǎn)量提升至60萬噸，已經(jīng)接近歷史最高63萬噸。下游開工率與上周持平，不過管材已經(jīng)進入淡季，農(nóng)膜開工率也開始降低。本周看跌情緒依然不減，PE高達45%，PP為29%，同時期貨持倉上，PE凈空單也多于PP，多空情緒不同直接導致了L-PP價差由之前的200收窄至100。昨夜美國CPI同比增速創(chuàng)9個月新低，高通脹退燒的信號增加了美聯(lián)儲放緩加息的可能性，內(nèi)外商品期貨價格普遍上漲，不過聚烯烴供應過剩的問題難以解決，宏觀利好影響較為有限。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工小幅回暖，汽車市場或存變數(shù) 供給方面：云南及海南產(chǎn)區(qū)已處旺產(chǎn)季，天膠月度產(chǎn)量維持較高水平，海南當?shù)啬z水收購價格屢創(chuàng)新低，原料下行帶動成本支撐不斷下移；而我國主要橡膠來源國亦陸續(xù)進入增產(chǎn)季節(jié)，天膠到港逐步增多，橡膠進口大概率季節(jié)性走強，整體供應端延續(xù)增長態(tài)勢。 需求方面：輪企開工小幅回升，但10月傳統(tǒng)旺季乘用車零售數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)下滑，顯示購置稅減征措施已過度透支未來剛性需求，消費刺激之持續(xù)性遭受考驗，而商用車產(chǎn)銷維持低迷，車企對未來不確定性擔憂增強，汽車市場景氣度大概率見頂，天然橡膠需求預期偏向悲觀。 庫存方面：橡膠到港季節(jié)性走強，下游采購意愿表現(xiàn)不佳，港口庫存加速累庫，庫存壓力邊際增強。 核心觀點：旺季背景下乘用車零售數(shù)據(jù)罕見回落，政策兌現(xiàn)高峰已過，稅收減征措施或過度透支未來剛性需求，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)如期放量，橡膠進口亦季節(jié)性走強，港口庫存加速累庫，橡膠供需結(jié)構(gòu)邊際寬松，價格上方壓力持續(xù)增強，滬膠延續(xù)空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | MPOB數(shù)據(jù)略不及預期，需求無實質(zhì)性改善 上一交易日棕櫚油價格全天窄幅震蕩，目前俄羅斯表示將恢復參與糧食交易，黑海運輸或?qū)⒅貑?，供給端擔憂預縮減緩，但后續(xù)不確定性仍未消除。宏觀方面，海外市場衰退預期延續(xù)，宏觀面整體對油脂存拖累。原油近期波動加大，仍需關(guān)注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，最新MPOB數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量和庫存均有所增加，但略不及市場預期。在目前整體供給較為充裕的結(jié)構(gòu)下，數(shù)據(jù)利多驅(qū)動有限。印尼方面，目前出口稅豁免仍在執(zhí)行，并可能延長至年底，但近期其對于出口表述反復，關(guān)注其變化。此外近期東南亞地區(qū)天氣擾動增加，但實質(zhì)性影響或相對有限。從國內(nèi)到港量及船期預報情況來看，供給仍維持寬松，雖然庫存增速有所放緩，但目前三大油脂庫存均有所抬升，棕櫚油庫存處相對高位。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，供給端整體表現(xiàn)充裕，需求端持續(xù)疲弱，棕櫚價格上方壓力仍存。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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