- 您所在的位置:
- 首頁
- 興期業(yè)務(wù)
- 興期研究
- 早會通報
- 正文
操盤建議:
金融期貨方面:國內(nèi)外相關(guān)負面擾動的邊際影響大幅弱化,情緒面則有顯著改善,股指整體有止跌企穩(wěn)信號。
商品期貨方面:棉花與螺紋基本面驅(qū)動向下。
操作上:
1. 中證1000指數(shù)主要構(gòu)成板塊盈利增速彈性大、且動量效應(yīng)相對更強,可輕倉介入IM2211多單;
2. 籽棉交售緩慢存在下行風險,棉花CF301前空持有;
3. 地產(chǎn)開工拿地同比大降,建筑用鋼需求難有起色,螺紋RB2301空單持有。
品種建議:
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體企穩(wěn)信號顯現(xiàn),中證1000指數(shù)可輕倉做多 上周五(10月14日),A股整體再度大漲。截至收盤,上證指數(shù)漲1.84%報3071.99點,深證成指漲2.81%報11121.72點,創(chuàng)業(yè)板指漲3.55%報2434.22點,中小綜指漲2.36%報11657.94點,科創(chuàng)50指漲3.07%報954.92點。當日兩市成交總額約為0.86萬億、較前日顯著增加,當周日成交額均值較前周有所改善;當日北向資金大幅凈流入為74.7億,當周累計凈流出為62.5億。當周上證指數(shù)累計漲1.57%,深證成指累計漲3.18%,創(chuàng)業(yè)板指累計漲6.35%,中小綜指累計漲3.26%,科創(chuàng)50指累計漲1.66%。 盤面上,醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、消費者服務(wù)、建材、電子和有色金屬等板塊領(lǐng)漲,其余板塊整體亦飄紅。 當日中證500、中證1000期指主力合約基差大幅縮窄。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則大幅抬升。綜合看,市場預期有轉(zhuǎn)向樂觀跡象。 當日主要消息如下:1.我國9月CPI值同比+2.8%,前值+2.5%;當月PPI值同比+0.9%,前值+2.3%;2.美國10月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為59.8,預期為59,前值為58.6;3.據(jù)黨的二十大報告,要建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,加快建設(shè)制造強國、航天強國、數(shù)字中國等。 從近日A股走勢看,成長風格股表現(xiàn)相對強勁、亦帶動市場整體情緒改善,技術(shù)面有筑底信號。而海外主要國家宏觀基本面依舊向下、且貨幣政策緊縮導向未改,但從相關(guān)標的盤面印證看,其負面影響已有明顯的邊際弱化。此外,目前股指估值已處絕對低位,從大類資產(chǎn)配置價值看,其吸引力較前期亦有大幅提升。綜合看,股指整體止跌企穩(wěn)概率較大。再從具體分類指數(shù)看,中證1000指數(shù)主要構(gòu)成板塊盈利增速彈性大、且動量效應(yīng)相對更強,可輕倉介入多單。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 宏觀向下驅(qū)動延續(xù),滬銅上方空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報64765元/噸,相較前值上漲765元/噸,現(xiàn)貨由升水轉(zhuǎn)向貼水。期貨方面銅價早盤震蕩上行,夜盤出現(xiàn)回落。海外宏觀方面,美國通脹再度走高,加息預期維持鷹派,而非美主要經(jīng)濟體衰退壓力正在不斷增強。國內(nèi)方面,社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀,但宏觀面仍未出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)跡象,新增利多不足,經(jīng)濟向上動能有限。下游需求方面,新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂觀,但目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱,且在經(jīng)濟上行驅(qū)動不足的背景下,新能源板塊增速預計也將逐步放緩,下游需求難以實質(zhì)性改善。海外供給方面,礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加,南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑,但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長,供給仍相對充裕,加工費維持向上趨勢。庫存方面,海內(nèi)外交易所庫存出現(xiàn)背離,LME庫存受俄鋁因素影響不斷抬升,而上期所庫存維持低位。綜合而言,美元向上趨勢難改疊加海外宏觀衰退預期再度抬升,對銅價形成明顯拖累,且國內(nèi)需求仍無明顯起色,銅價跌勢難改。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 擾動因素增加,鋁價波動加劇 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18700元/噸,相較前值上漲220元/噸。近期有媒體表示美國或考慮禁止進口俄羅斯鋁,美國俄鋁進口占比約為4%,此外LME對俄鋁限制也仍存不確定性,鋁供需面受俄鋁因素擾動不斷。宏觀方面,市場對美聯(lián)儲加息仍保持偏激進預期,疊加非美貨幣弱勢,美元預計將維持強勢,而非美國家衰退壓力不斷抬升。國內(nèi)方面,近期宏觀數(shù)據(jù)有所改善,但目前實質(zhì)性利多仍暫缺,對價格推漲動能有限。供給方面,海外產(chǎn)能影響仍在延續(xù),受能源因素影響,近1年歐美電解鋁企業(yè)減產(chǎn)達到130萬噸,后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏正在放緩,疊加南美地區(qū)產(chǎn)量有所增加,整體影響邊際減弱,持續(xù)關(guān)注海外能源問題。而國內(nèi)方面,四川限電影響已經(jīng)基本消退,但產(chǎn)能恢復或仍需1-2月時間,且根據(jù)市場調(diào)研數(shù)據(jù),可能進度略慢于此前預期。而云南方面受影響產(chǎn)能或達到100-150萬噸,關(guān)注其影響范圍及持續(xù)時間的進展。下游需求方面,受到宏觀因素的影響,目前仍處于疲弱狀態(tài),需求表現(xiàn)一般。庫存方面,短期內(nèi)仍處于低位,關(guān)注LME對俄鋁限制的后續(xù)進展。綜合來看,雖然目前供給端擾動不斷,但需求端增速同樣表現(xiàn)疲弱,整體供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)寬松,此外在宏觀驅(qū)動下鋁價下行趨勢不變,但短期內(nèi)供給端及政策擾動因素或加大價格波動。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 現(xiàn)實偏強預期偏弱,鋼材價格區(qū)間運行 1、螺紋:由于鋼廠盈利不佳,螺紋周產(chǎn)量環(huán)比下滑。10月5000億元地方政府專項債結(jié)存余額將落地,基建發(fā)力有利于支撐旺季需求。螺紋供需暫維持緊平衡狀態(tài),MS口徑節(jié)后首周螺紋庫存雙降,庫存已處于同期低位,供需矛盾不顯。且鐵水產(chǎn)量尚處于高位,無論從鋼廠盈利抑或是限產(chǎn)政策,鐵水產(chǎn)量暫無快速大幅下降的驅(qū)動,有利于支撐原料價格及高爐成本(3850)。不過國內(nèi)疫情擾動較大,節(jié)后建筑用鋼需釋放有限。周五財政部發(fā)文要求限制城投拿地,國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束,今年拿地及新開工降幅較大,或?qū)⑼侠畚磥硇麻_開工及施工,進而繼續(xù)拖累螺紋消費。未來2周需求情況非常關(guān)鍵,需要密切關(guān)注。綜合看,螺紋供需矛盾暫時不顯,庫存已降至低位,成本處存在支撐,雖然宏觀下行壓力依然存在,但市場反應(yīng)有所鈍化。策略上:單邊,10月螺紋仍以區(qū)間(3500-4000)思路對待,單邊波動較大,新單觀望等待逢高做空思路;組合:庫存偏低,供需矛盾不顯,近月支撐增強,但遠月預期尚無改善動力,螺紋1-5價差或繼續(xù)走擴。關(guān)注:美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化;二十大之后國內(nèi)宏觀政策的調(diào)整;鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。
2、熱卷:國內(nèi)疫情反彈,長假后需求釋放有限,除基建和汽車以外的熱卷下游需求表現(xiàn)一般。雖然熱卷廠已開始虧損,但從上周MS樣本數(shù)據(jù)看,熱卷產(chǎn)量不降反增。在此情況下,熱卷庫存又逐漸接近去年同期。海外高通脹+快速加息的后果已逐漸顯現(xiàn),全球經(jīng)濟增速持續(xù)放緩,外需將逐漸退坡,增加國內(nèi)穩(wěn)增長的難度。不過熱卷庫存壓力有限,且國內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量仍處于高位,暫無大幅下行的動能,有利于支撐熱卷成本。綜合看,熱卷基本面矛盾暫不突出,高爐成本支撐尚存,但宏觀下行壓力依然存在,中觀供給彈性仍大概率高于需求彈性,中長期盤面依然承壓。策略上,單邊:10月仍維持區(qū)間思路,新單觀望。關(guān)注:美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化;二十大之后國內(nèi)宏觀政策的調(diào)整;鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。
3、鐵礦石:上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為240.15萬噸,接近年內(nèi)高點,繼續(xù)支撐鐵礦直接需求。鋼廠進口礦庫存僅9396.87萬噸,庫消比僅31.74,同比均大幅降低,鋼廠剛需采購及未來補庫需求尚存。目前無論是鋼廠盈利還是行政性限產(chǎn),鐵水暫無大幅減產(chǎn)的動力,國內(nèi)鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下,鐵礦供需過剩風險階段性減弱,對期現(xiàn)貨價格形成支撐。截至10月14日收盤,鐵礦期貨01合約貼水69(前值70)。但是,國內(nèi)疫情反彈,地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束,鋼材終端需求旺季改善幅度有限,鋼廠利潤偏低,焦炭現(xiàn)貨提漲又進一步倒逼鋼廠利潤,對鐵礦現(xiàn)貨價格形成直接壓制。另外,海漂資源到港、年底外礦發(fā)運回升及國內(nèi)采暖季鐵水產(chǎn)量季節(jié)性回落,未來港口庫存仍將重新進入累庫階段。綜合看,短期鐵礦需求仍存支撐,但未改變鐵礦長期供需寬松的趨勢,年內(nèi)鐵礦價格上下存在頂/底,或?qū)^(qū)間運行,下方關(guān)注80美金礦山邊際成本線支撐,上方關(guān)注730-750之間的壓力位置。風險因素:終端需求環(huán)比改善不確定;全國粗鋼限產(chǎn)政策執(zhí)行方案尚未落地。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 疫情延緩產(chǎn)地汽運,原料庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移 焦炭:供應(yīng)方面,京津冀環(huán)保限產(chǎn)及山西疫情靜默使得主產(chǎn)區(qū)焦爐開工率繼續(xù)下降,減產(chǎn)焦企數(shù)量增多,且防疫升溫阻礙汽運,市場運力明顯不足,獨立焦企焦炭日產(chǎn)延續(xù)下行趨勢。需求方面,鐵水產(chǎn)量穩(wěn)定在240萬噸之上,焦炭入爐剛需尚有支撐,而疫情影響下下游到貨有所受阻,部分低庫鋼廠仍有備貨需求,但考慮到鐵水日產(chǎn)較難長期維持高位,且成材價格回落使得鋼廠利潤進一步承壓,多數(shù)鋼廠補庫行為已接近尾聲,焦炭整體需求兌現(xiàn)也將同步回落?,F(xiàn)貨方面,主產(chǎn)區(qū)焦企繼續(xù)推進焦炭次輪100元/噸提漲,煉焦成本上行使得焦企經(jīng)營狀況恢復緩慢,漲價意愿依然強烈,但鋼廠利潤亦處低位,成本把控力度也同步上升,本輪漲價博弈繼續(xù)升溫。綜合來看,散發(fā)疫情持續(xù)影響焦爐開工及物流運輸,焦企多因利潤不佳而漲價意愿強烈,但下游抵觸心態(tài)亦愈發(fā)增強,且鋼廠補庫或接近尾聲,焦炭庫存壓力開始向上游轉(zhuǎn)移,本輪漲價或落地艱難,焦炭現(xiàn)貨市場逐步見頂,價格下行驅(qū)動有所增強。
焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤炭生產(chǎn)安全檢查將貫穿本月始末,主產(chǎn)區(qū)疫情防控壓力又起,原煤產(chǎn)出難有增長,且氣候變動使得煤炭冬儲預期增強,電煤保供相關(guān)事宜或再度擠占洗煤產(chǎn)能,焦精煤供應(yīng)延續(xù)偏緊態(tài)勢;進口煤方面,上周蒙煤通關(guān)車數(shù)再度回落至500車附近,進口恢復預期又一次落空,而疫情防控仍不斷阻礙口岸通車,關(guān)注四季度煤炭進口政策及情況變動。需求方面,焦企提漲陷入僵局,煉焦利潤多仍虧損,采購力度明顯下滑,庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移,焦煤需求有所回落,關(guān)注后續(xù)冬儲力度及開始時間。綜合來看,原煤產(chǎn)出受安全檢查、電煤保供及防疫升溫等多重因素的影響,焦精煤供應(yīng)將大概率維持偏緊態(tài)勢,國內(nèi)產(chǎn)量不足對價格下方存在一定支撐,但下游對高價原料抵觸心態(tài)增強,需求預期同步回落,近期可關(guān)注四季度煤炭進口政策是否松動為市場帶來增量因素。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿 | 現(xiàn)實偏強預期偏弱,純堿價格震蕩運行 現(xiàn)貨:10月14日,華北重堿2800元/噸(0),華東重堿2800元/噸(0),華中重堿2800元/噸(0)。 供給:10月14日,純堿日度開工率為88.03%。 裝置開工:華昌設(shè)備故障,裝置負荷降至5成左右;安徽德邦裝置出產(chǎn)品,開工6成左右。其余企業(yè)裝置運行正常,日產(chǎn)量波動不大。 需求:10月14日,浮法玻璃運行產(chǎn)能164670t/d(0),開工率82.67 %(0),產(chǎn)能利用率83.46%(0),全國均價報1690元/噸(0);10月14日,光伏玻璃運行產(chǎn)能67830t/d(0),開工率84.72%(0),產(chǎn)能利用率94.22%(0)。 點評:目前純堿供需矛盾不顯,節(jié)后庫存繼續(xù)下降,10-12月光伏玻璃企業(yè)仍有近1.57萬噸日熔量的新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn),部分對沖浮法玻璃冷修增加的影響。但是,國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束,地產(chǎn)托底政策效果有限,年內(nèi)浮法玻璃高庫存大概率較難通過需求改善來消化。如若10-11月地產(chǎn)竣工需求仍未明顯改善,浮法玻璃企業(yè)將被迫減產(chǎn)來降低庫存壓力。浮法玻璃冷修風險仍降勢壓制純堿價格的關(guān)鍵因素。此外,光伏玻璃從4月起開始陸續(xù)累庫,四季度不排除光伏產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期的可能。 觀點:純堿現(xiàn)貨偏強,基差200附近,短期盤面存在支撐,但中長期浮法玻璃冷修風險及新增產(chǎn)能投產(chǎn)仍將壓制純堿價格重心下移。 風險因素:玻璃冷修規(guī)模低于預期;地產(chǎn)竣工改善超預期。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 多空雙方博弈背景下,原油波動劇烈 宏觀方面,IMF下調(diào)了其對2023年全球經(jīng)濟增長的預測,一些亞洲國家的疫情有所惡化;經(jīng)濟衰退的悲觀情緒主導市場。美國9月CPI環(huán)比升幅高于預期,9月通脹率達到0.4%,對美聯(lián)儲新的加息預期將使美元走強從而打壓油價。 機構(gòu)方面,全球三大機構(gòu)月報EIA、IEA和OPEC分別將今年全球石油需求增速下調(diào)至212萬桶/日、190萬桶/日和264萬桶/日。 供應(yīng)方面,OPEC+做出200萬桶/日減產(chǎn)計劃給油市帶來支撐,但根據(jù)OPEC最新公布的9月月報各成員國產(chǎn)量來看,OPEC方面合計實際減產(chǎn)數(shù)量為97.8萬桶/日。原油市場供應(yīng)過剩壓力得到明顯緩解,關(guān)注11月開始OPEC+減產(chǎn)實際執(zhí)行后市場的反應(yīng)。 總體而言,OPEC+減產(chǎn)可能為油價提供一定程度的支撐,但宏觀經(jīng)濟狀況也面臨進一步放緩風險,多空雙方博弈背景下,油價仍將保持高波動狀態(tài),建議原油暫觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 需求疲軟向上傳導,PTA、乙二醇累庫預期加劇 PX方面,PX方面,海南煉化100萬噸10.11開始檢修,浙石化負荷85%,?;粭l線恢復待定,鎮(zhèn)海煉化75萬噸8.29檢修3個月。 PTA方面,近幾個月PX進口量較上半年適度回升,部分PTA企業(yè)缺原料狀況適度緩解,開工階段性回升,但福海創(chuàng)降負至5成也使TA開工率回升放緩。 乙二醇方面,上海石化1#裝置主產(chǎn)EO;2#裝置4成附近運行,浙石化一期滿負荷運行,二期裝置小幅超負荷運行,恒力2條生產(chǎn)線9成運行中,衛(wèi)星石化6-7成運行。陜西榆林化學1#產(chǎn)能60萬噸/年的裝置順利打通,負荷提升中。 需求端看,外需訂單增量遞補,內(nèi)貿(mào)消費提升遲緩,目前聚酯端負荷回升仍有較大限制。聚酯環(huán)節(jié)處在高庫存、低現(xiàn)金流格局中,終端新增訂單恢復力度仍偏弱。需求端整體依舊呈現(xiàn)弱勢。 成本端看,宏觀經(jīng)濟下行風險加劇,三大機構(gòu)均下調(diào)2023年原油需求預期,當前宏觀經(jīng)濟下行壓力下全球經(jīng)濟衰退擔憂不斷加強。原油對PTA、乙二醇成本端支撐減弱。 總體而言,下游需求偏弱背景下,終端新增訂單恢復力度仍偏弱,PTA、乙二醇累庫預期加?。欢唐诨螂S成本端原油震蕩運行。 總體而言,下游需求偏弱背景下,終端新增訂單恢復力度仍偏弱,PTA、乙二醇累庫預期加劇;短期或隨成本端原油震蕩運行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
棉花 | 籽棉交售緩慢存在下行風險,CF301前空持有 成本方面,10月15日,北疆地區(qū)機采棉收購均價集中在5.5-6.1元/公斤,南疆地區(qū)機采棉收購均價集中在5.7-5.9元/公斤左右。價格相比往年處于明顯較低水平。目前新疆機采棉交收受疫情較大影響,棉花的交售進度、檢驗進度、加工進度都明顯慢于近年來平均水平。截至10月11日,2022年度棉花加工數(shù)據(jù)顯示,新疆累計加工14.11萬噸,較去年同期的33.66萬噸減少58.08%。隨著時間的推移,籽棉質(zhì)量受損的風險增加,棉農(nóng)或隨之陷入被動;新疆疫情封控可能導致后面籽棉短期集中交售,進而給后期籽棉價格帶來下行的風險,對棉花價格的利空相對明確。 內(nèi)需方面,棉紗出貨滯緩較為明顯,下游訂單持續(xù)乏力,織造廠采購欲望較低迷。目前紡織服裝產(chǎn)成品存貨同比往年更高,傳統(tǒng)10-11月雖然是去庫周期,但今年在景氣不佳情況下去庫或出現(xiàn)延后、甚至不再去庫。下游疲軟的狀態(tài)或逐漸向上傳導。9月中旬以來新疆疫情再度反彈,至目前疫情形勢更趨嚴峻復雜,防控措施全面升級,使疆棉外運受阻,目前疫情管控措施何時得以放松還不確定,若維持較嚴管控時間較長,則內(nèi)地紡織企業(yè)可能因原料缺乏而不得不減停產(chǎn)。 外需方面,海外在通脹高企、美聯(lián)儲不斷加息背景下,消費信心總體仍處于下行趨勢,海外訂單量預計不足上半年。 總體而言,新棉成本下降,內(nèi)外需求疲軟,且無其他明確利好支撐,棉花利空格局相對明確。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 供應(yīng)壓力顯著增加,甲醇最低跌至2600 目前在檢修產(chǎn)能減少至266萬噸,對應(yīng)開工率為81%,產(chǎn)量為164萬噸,接近年內(nèi)最高水平,也是歷史最高水平。同時內(nèi)蒙古久泰200萬噸新裝置已開始投料,月底將開始量產(chǎn)。下游開工率除了甲醛降低2%外,其他均小幅提升,MTO裝置開工率也提升至80%的正常水平。受煤炭上漲影響,煤制甲醇虧損擴大至800元/噸,達到年內(nèi)最高,不過焦爐氣和天然氣利潤尚可,分別為170元/噸和580元/噸。國內(nèi)產(chǎn)量重回高位,同時需求出現(xiàn)下滑跡象,供應(yīng)寬松限制上漲空間。低庫存、海外低開工以及高成本形成支撐,下跌預計不超過2600,推薦用賣出MA301P2600來捕捉震蕩行情。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 看跌情緒釋放,聚烯烴全面轉(zhuǎn)弱 周一石化庫存為74(+0.5)萬噸。上周聚烯烴產(chǎn)量雖然增幅有限,但檢修裝置較9月大幅減少,四季度產(chǎn)量創(chuàng)新高的概率極高,同時PP還有多套裝置計劃投產(chǎn),供應(yīng)壓力不容忽視。盡管PP下游開工率小幅增加,但PE下游開工率環(huán)比降低0.45%,同比降低6.3%,顯示出需求偏差的現(xiàn)狀?,F(xiàn)貨企業(yè)看跌比例顯著提升,PE高達51%,PP為45%。上周五期權(quán)看跌情緒也達到7月以來最高。海外經(jīng)濟衰退擔憂加重,周五美股和原油跌幅均超過4%,國內(nèi)化工品也悉數(shù)下跌。除了上述提到的利空外,僅存的利多集中在成本端,近期煤炭價格上漲導致煤制聚烯烴成本突破一萬一,而油制成本也徘徊在一萬左右,相比8000多的現(xiàn)貨價格,2000元/噸以上的虧損令聚烯烴現(xiàn)貨價格相對堅挺,這也是短期不看跌的理由,中長期(2301合約之后)隨著能源價格回落,聚烯烴跌至7000的概率并不低。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 需求傳導依然受制,而供應(yīng)增長預期偏強 供給方面:國內(nèi)9月天膠產(chǎn)出再度創(chuàng)下歷史同期峰值紀錄,散發(fā)疫情及異常氣候?qū)Ω钅z生產(chǎn)和貿(mào)易流通的負面影響微乎其微,而國慶后橡膠到港持續(xù)恢復,海外各主產(chǎn)區(qū)也陸續(xù)邁入增產(chǎn)季節(jié),進口放量預期季節(jié)性增強,橡膠供應(yīng)端整體延續(xù)增長態(tài)勢。 需求方面:乘用車零售市場延續(xù)增長,但本輪購置稅減征措施的實施已步入下半程,政策推動或過度透支未來需求,汽車消費刺激相關(guān)計劃持續(xù)性有待考驗;而山東輪企庫存情況顯著高于往年同期,長期累庫制約終端需求向上游傳導,天然橡膠需求預期偏向悲觀。 庫存方面:供應(yīng)增加帶動滬膠倉單數(shù)量快速攀升,新膠注冊意愿逐步增強,且港口現(xiàn)貨亦延續(xù)底部回升之勢,天膠庫存邊際轉(zhuǎn)寬松。 核心觀點:終端需求持續(xù)性及需求傳導存疑,而國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)大概率延續(xù)放量趨勢,天然橡膠供增需減預期走強,各環(huán)節(jié)庫存均呈現(xiàn)累庫態(tài)勢;另外,滬膠基差進入季節(jié)性走擴階段,產(chǎn)業(yè)套??臻g增厚對價格上方形成較強壓制,滬膠頭寸可延續(xù)空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 棕櫚油邊際利空減弱,豆粽價差存修復空間 上一交易日棕櫚油價格早盤震蕩上行,夜盤小幅回落。宏觀方面,海外市場衰退預期延續(xù),但原油近期波動加大,仍需關(guān)注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面,近期公布的MPOB數(shù)據(jù)顯示,馬棕產(chǎn)量基本符合市場預期,而庫存則略高于市場預期,數(shù)據(jù)整體偏中性。而前期公布的印尼最新數(shù)據(jù)顯示,庫存已經(jīng)出現(xiàn)快速回落,而產(chǎn)量仍保持增長,整體來看庫存壓力有所減緩,但供給仍較為充裕。從國內(nèi)到港量及船期預報情況來看,供給正在不斷改善,國內(nèi)進口量持續(xù)抬升的情況下棕櫚油庫存明顯修復。需求端,海外生柴需求暫無新增亮點,而國內(nèi)方面,全國疫情仍處于反復階段,餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看,目前棕櫚油價格上方壓力仍存,但邊際利空有所減弱,單邊趨勢性下跌動能有限,而豆粽價差正處于歷史高位,USDA報告對豆油價格實質(zhì)性利多有限,關(guān)注豆粽價差修復機會。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
免責條款:
本報告的信息均來源于公開資料,我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證,也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更,我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正,但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考,報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價或征價,投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報告版權(quán)僅為我公司所有,未經(jīng)書面授權(quán),任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā),須注明出處為興業(yè)期貨,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。負責本研究報告內(nèi)容的期貨分析師,在此申明,本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與,未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |