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股指

整體企穩(wěn)信號顯現(xiàn)，中證1000指數(shù)可輕倉做多

上周五（10月14日），A股整體再度大漲。截至收盤，上證指數(shù)漲1.84%報3071.99點，深證成指漲2.81%報11121.72點，創(chuàng)業(yè)板指漲3.55%報2434.22點，中小綜指漲2.36%報11657.94點，科創(chuàng)50指漲3.07%報954.92點。當日兩市成交總額約為0.86萬億、較前日顯著增加，當周日成交額均值較前周有所改善；當日北向資金大幅凈流入為74.7億，當周累計凈流出為62.5億。當周上證指數(shù)累計漲1.57%，深證成指累計漲3.18%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲6.35%，中小綜指累計漲3.26%，科創(chuàng)50指累計漲1.66%。

盤面上，醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、消費者服務(wù)、建材、電子和有色金屬等板塊領(lǐng)漲，其余板塊整體亦飄紅。

當日中證500、中證1000期指主力合約基差大幅縮窄。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則大幅抬升。綜合看，市場預期有轉(zhuǎn)向樂觀跡象。

當日主要消息如下：1.我國9月CPI值同比+2.8%，前值+2.5%；當月PPI值同比+0.9%，前值+2.3%；2.美國10月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為59.8，預期為59，前值為58.6；3.據(jù)黨的二十大報告，要建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，加快建設(shè)制造強國、航天強國、數(shù)字中國等。

從近日A股走勢看，成長風格股表現(xiàn)相對強勁、亦帶動市場整體情緒改善，技術(shù)面有筑底信號。而海外主要國家宏觀基本面依舊向下、且貨幣政策緊縮導向未改，但從相關(guān)標的盤面印證看，其負面影響已有明顯的邊際弱化。此外，目前股指估值已處絕對低位，從大類資產(chǎn)配置價值看，其吸引力較前期亦有大幅提升。綜合看，股指整體止跌企穩(wěn)概率較大。再從具體分類指數(shù)看，中證1000指數(shù)主要構(gòu)成板塊盈利增速彈性大、且動量效應(yīng)相對更強，可輕倉介入多單。

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有色

金屬（銅）

宏觀向下驅(qū)動延續(xù)，滬銅上方空間有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報64765元/噸，相較前值上漲765元/噸，現(xiàn)貨由升水轉(zhuǎn)向貼水。期貨方面銅價早盤震蕩上行，夜盤出現(xiàn)回落。海外宏觀方面，美國通脹再度走高，加息預期維持鷹派，而非美主要經(jīng)濟體衰退壓力正在不斷增強。國內(nèi)方面，社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，但宏觀面仍未出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)跡象，新增利多不足，經(jīng)濟向上動能有限。下游需求方面，新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂觀，但目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，且在經(jīng)濟上行驅(qū)動不足的背景下，新能源板塊增速預計也將逐步放緩，下游需求難以實質(zhì)性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長，供給仍相對充裕，加工費維持向上趨勢。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存出現(xiàn)背離，LME庫存受俄鋁因素影響不斷抬升，而上期所庫存維持低位。綜合而言，美元向上趨勢難改疊加海外宏觀衰退預期再度抬升，對銅價形成明顯拖累，且國內(nèi)需求仍無明顯起色，銅價跌勢難改。

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有色

金屬（鋁）

擾動因素增加，鋁價波動加劇

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18700元/噸，相較前值上漲220元/噸。近期有媒體表示美國或考慮禁止進口俄羅斯鋁，美國俄鋁進口占比約為4%，此外LME對俄鋁限制也仍存不確定性，鋁供需面受俄鋁因素擾動不斷。宏觀方面，市場對美聯(lián)儲加息仍保持偏激進預期，疊加非美貨幣弱勢，美元預計將維持強勢，而非美國家衰退壓力不斷抬升。國內(nèi)方面，近期宏觀數(shù)據(jù)有所改善，但目前實質(zhì)性利多仍暫缺，對價格推漲動能有限。供給方面，海外產(chǎn)能影響仍在延續(xù)，受能源因素影響，近1年歐美電解鋁企業(yè)減產(chǎn)達到130萬噸，后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏正在放緩，疊加南美地區(qū)產(chǎn)量有所增加，整體影響邊際減弱，持續(xù)關(guān)注海外能源問題。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，但產(chǎn)能恢復或仍需1-2月時間，且根據(jù)市場調(diào)研數(shù)據(jù)，可能進度略慢于此前預期。而云南方面受影響產(chǎn)能或達到100-150萬噸，關(guān)注其影響范圍及持續(xù)時間的進展。下游需求方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態(tài)，需求表現(xiàn)一般。庫存方面，短期內(nèi)仍處于低位，關(guān)注LME對俄鋁限制的后續(xù)進展。綜合來看，雖然目前供給端擾動不斷，但需求端增速同樣表現(xiàn)疲弱，整體供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)寬松，此外在宏觀驅(qū)動下鋁價下行趨勢不變，但短期內(nèi)供給端及政策擾動因素或加大價格波動。

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張舒綺

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鋼礦

現(xiàn)實偏強預期偏弱，鋼材價格區(qū)間運行

1、螺紋：由于鋼廠盈利不佳，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比下滑。10月5000億元地方政府專項債結(jié)存余額將落地，基建發(fā)力有利于支撐旺季需求。螺紋供需暫維持緊平衡狀態(tài)，MS口徑節(jié)后首周螺紋庫存雙降，庫存已處于同期低位，供需矛盾不顯。且鐵水產(chǎn)量尚處于高位，無論從鋼廠盈利抑或是限產(chǎn)政策，鐵水產(chǎn)量暫無快速大幅下降的驅(qū)動，有利于支撐原料價格及高爐成本（3850）。不過國內(nèi)疫情擾動較大，節(jié)后建筑用鋼需釋放有限。周五財政部發(fā)文要求限制城投拿地，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，今年拿地及新開工降幅較大，或?qū)⑼侠畚磥硇麻_開工及施工，進而繼續(xù)拖累螺紋消費。未來2周需求情況非常關(guān)鍵，需要密切關(guān)注。綜合看，螺紋供需矛盾暫時不顯，庫存已降至低位，成本處存在支撐，雖然宏觀下行壓力依然存在，但市場反應(yīng)有所鈍化。策略上：單邊，10月螺紋仍以區(qū)間（3500-4000）思路對待，單邊波動較大，新單觀望等待逢高做空思路；組合：庫存偏低，供需矛盾不顯，近月支撐增強，但遠月預期尚無改善動力，螺紋1-5價差或繼續(xù)走擴。關(guān)注：美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化；二十大之后國內(nèi)宏觀政策的調(diào)整；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。

2、熱卷：國內(nèi)疫情反彈，長假后需求釋放有限，除基建和汽車以外的熱卷下游需求表現(xiàn)一般。雖然熱卷廠已開始虧損，但從上周MS樣本數(shù)據(jù)看，熱卷產(chǎn)量不降反增。在此情況下，熱卷庫存又逐漸接近去年同期。海外高通脹+快速加息的后果已逐漸顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，外需將逐漸退坡，增加國內(nèi)穩(wěn)增長的難度。不過熱卷庫存壓力有限，且國內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量仍處于高位，暫無大幅下行的動能，有利于支撐熱卷成本。綜合看，熱卷基本面矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，但宏觀下行壓力依然存在，中觀供給彈性仍大概率高于需求彈性，中長期盤面依然承壓。策略上，單邊：10月仍維持區(qū)間思路，新單觀望。關(guān)注：美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化；二十大之后國內(nèi)宏觀政策的調(diào)整；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。

3、鐵礦石：上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為240.15萬噸，接近年內(nèi)高點，繼續(xù)支撐鐵礦直接需求。鋼廠進口礦庫存僅9396.87萬噸，庫消比僅31.74，同比均大幅降低，鋼廠剛需采購及未來補庫需求尚存。目前無論是鋼廠盈利還是行政性限產(chǎn)，鐵水暫無大幅減產(chǎn)的動力，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下，鐵礦供需過剩風險階段性減弱，對期現(xiàn)貨價格形成支撐。截至10月14日收盤，鐵礦期貨01合約貼水69（前值70）。但是，國內(nèi)疫情反彈，地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，鋼材終端需求旺季改善幅度有限，鋼廠利潤偏低，焦炭現(xiàn)貨提漲又進一步倒逼鋼廠利潤，對鐵礦現(xiàn)貨價格形成直接壓制。另外，海漂資源到港、年底外礦發(fā)運回升及國內(nèi)采暖季鐵水產(chǎn)量季節(jié)性回落，未來港口庫存仍將重新進入累庫階段。綜合看，短期鐵礦需求仍存支撐，但未改變鐵礦長期供需寬松的趨勢，年內(nèi)鐵礦價格上下存在頂/底，或?qū)^(qū)間運行，下方關(guān)注80美金礦山邊際成本線支撐，上方關(guān)注730-750之間的壓力位置。風險因素：終端需求環(huán)比改善不確定；全國粗鋼限產(chǎn)政策執(zhí)行方案尚未落地。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

疫情延緩產(chǎn)地汽運，原料庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移

焦炭：供應(yīng)方面，京津冀環(huán)保限產(chǎn)及山西疫情靜默使得主產(chǎn)區(qū)焦爐開工率繼續(xù)下降，減產(chǎn)焦企數(shù)量增多，且防疫升溫阻礙汽運，市場運力明顯不足，獨立焦企焦炭日產(chǎn)延續(xù)下行趨勢。需求方面，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)定在240萬噸之上，焦炭入爐剛需尚有支撐，而疫情影響下下游到貨有所受阻，部分低庫鋼廠仍有備貨需求，但考慮到鐵水日產(chǎn)較難長期維持高位，且成材價格回落使得鋼廠利潤進一步承壓，多數(shù)鋼廠補庫行為已接近尾聲，焦炭整體需求兌現(xiàn)也將同步回落?，F(xiàn)貨方面，主產(chǎn)區(qū)焦企繼續(xù)推進焦炭次輪100元/噸提漲，煉焦成本上行使得焦企經(jīng)營狀況恢復緩慢，漲價意愿依然強烈，但鋼廠利潤亦處低位，成本把控力度也同步上升，本輪漲價博弈繼續(xù)升溫。綜合來看，散發(fā)疫情持續(xù)影響焦爐開工及物流運輸，焦企多因利潤不佳而漲價意愿強烈，但下游抵觸心態(tài)亦愈發(fā)增強，且鋼廠補庫或接近尾聲，焦炭庫存壓力開始向上游轉(zhuǎn)移，本輪漲價或落地艱難，焦炭現(xiàn)貨市場逐步見頂，價格下行驅(qū)動有所增強。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤炭生產(chǎn)安全檢查將貫穿本月始末，主產(chǎn)區(qū)疫情防控壓力又起，原煤產(chǎn)出難有增長，且氣候變動使得煤炭冬儲預期增強，電煤保供相關(guān)事宜或再度擠占洗煤產(chǎn)能，焦精煤供應(yīng)延續(xù)偏緊態(tài)勢；進口煤方面，上周蒙煤通關(guān)車數(shù)再度回落至500車附近，進口恢復預期又一次落空，而疫情防控仍不斷阻礙口岸通車，關(guān)注四季度煤炭進口政策及情況變動。需求方面，焦企提漲陷入僵局，煉焦利潤多仍虧損，采購力度明顯下滑，庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移，焦煤需求有所回落，關(guān)注后續(xù)冬儲力度及開始時間。綜合來看，原煤產(chǎn)出受安全檢查、電煤保供及防疫升溫等多重因素的影響，焦精煤供應(yīng)將大概率維持偏緊態(tài)勢，國內(nèi)產(chǎn)量不足對價格下方存在一定支撐，但下游對高價原料抵觸心態(tài)增強，需求預期同步回落，近期可關(guān)注四季度煤炭進口政策是否松動為市場帶來增量因素。

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劉啟躍

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純堿

現(xiàn)實偏強預期偏弱，純堿價格震蕩運行

現(xiàn)貨：10月14日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2800元/噸（0）。

供給：10月14日，純堿日度開工率為88.03%。

裝置開工：華昌設(shè)備故障，裝置負荷降至5成左右；安徽德邦裝置出產(chǎn)品，開工6成左右。其余企業(yè)裝置運行正常，日產(chǎn)量波動不大。

需求：10月14日，浮法玻璃運行產(chǎn)能164670t/d（0），開工率82.67 %（0），產(chǎn)能利用率83.46%（0），全國均價報1690元/噸（0）；10月14日，光伏玻璃運行產(chǎn)能67830t/d（0），開工率84.72%（0），產(chǎn)能利用率94.22%（0）。

點評：目前純堿供需矛盾不顯，節(jié)后庫存繼續(xù)下降，10-12月光伏玻璃企業(yè)仍有近1.57萬噸日熔量的新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，部分對沖浮法玻璃冷修增加的影響。但是，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，地產(chǎn)托底政策效果有限，年內(nèi)浮法玻璃高庫存大概率較難通過需求改善來消化。如若10-11月地產(chǎn)竣工需求仍未明顯改善，浮法玻璃企業(yè)將被迫減產(chǎn)來降低庫存壓力。浮法玻璃冷修風險仍降勢壓制純堿價格的關(guān)鍵因素。此外，光伏玻璃從4月起開始陸續(xù)累庫，四季度不排除光伏產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期的可能。

觀點：純堿現(xiàn)貨偏強，基差200附近，短期盤面存在支撐，但中長期浮法玻璃冷修風險及新增產(chǎn)能投產(chǎn)仍將壓制純堿價格重心下移。

風險因素：玻璃冷修規(guī)模低于預期；地產(chǎn)竣工改善超預期。

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魏瑩

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原油

多空雙方博弈背景下，原油波動劇烈

宏觀方面，IMF下調(diào)了其對2023年全球經(jīng)濟增長的預測，一些亞洲國家的疫情有所惡化；經(jīng)濟衰退的悲觀情緒主導市場。美國9月CPI環(huán)比升幅高于預期，9月通脹率達到0.4%，對美聯(lián)儲新的加息預期將使美元走強從而打壓油價。

機構(gòu)方面，全球三大機構(gòu)月報EIA、IEA和OPEC分別將今年全球石油需求增速下調(diào)至212萬桶/日、190萬桶/日和264萬桶/日。

供應(yīng)方面，OPEC+做出200萬桶/日減產(chǎn)計劃給油市帶來支撐，但根據(jù)OPEC最新公布的9月月報各成員國產(chǎn)量來看，OPEC方面合計實際減產(chǎn)數(shù)量為97.8萬桶/日。原油市場供應(yīng)過剩壓力得到明顯緩解，關(guān)注11月開始OPEC+減產(chǎn)實際執(zhí)行后市場的反應(yīng)。

總體而言，OPEC+減產(chǎn)可能為油價提供一定程度的支撐，但宏觀經(jīng)濟狀況也面臨進一步放緩風險，多空雙方博弈背景下，油價仍將保持高波動狀態(tài)，建議原油暫觀望。

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楊帆

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聚酯

需求疲軟向上傳導，PTA、乙二醇累庫預期加劇

PX方面，PX方面，海南煉化100萬噸10.11開始檢修，浙石化負荷85%，?；粭l線恢復待定，鎮(zhèn)海煉化75萬噸8.29檢修3個月。

PTA方面，近幾個月PX進口量較上半年適度回升，部分PTA企業(yè)缺原料狀況適度緩解，開工階段性回升，但福海創(chuàng)降負至5成也使TA開工率回升放緩。

乙二醇方面，上海石化1#裝置主產(chǎn)EO；2#裝置4成附近運行，浙石化一期滿負荷運行，二期裝置小幅超負荷運行，恒力2條生產(chǎn)線9成運行中，衛(wèi)星石化6-7成運行。陜西榆林化學1#產(chǎn)能60萬噸/年的裝置順利打通，負荷提升中。

需求端看，外需訂單增量遞補，內(nèi)貿(mào)消費提升遲緩，目前聚酯端負荷回升仍有較大限制。聚酯環(huán)節(jié)處在高庫存、低現(xiàn)金流格局中，終端新增訂單恢復力度仍偏弱。需求端整體依舊呈現(xiàn)弱勢。

成本端看，宏觀經(jīng)濟下行風險加劇，三大機構(gòu)均下調(diào)2023年原油需求預期，當前宏觀經(jīng)濟下行壓力下全球經(jīng)濟衰退擔憂不斷加強。原油對PTA、乙二醇成本端支撐減弱。

總體而言，下游需求偏弱背景下，終端新增訂單恢復力度仍偏弱，PTA、乙二醇累庫預期加?。欢唐诨螂S成本端原油震蕩運行。

總體而言，下游需求偏弱背景下，終端新增訂單恢復力度仍偏弱，PTA、乙二醇累庫預期加劇；短期或隨成本端原油震蕩運行。

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棉花

籽棉交售緩慢存在下行風險，CF301前空持有

成本方面，10月15日，北疆地區(qū)機采棉收購均價集中在5.5-6.1元/公斤，南疆地區(qū)機采棉收購均價集中在5.7-5.9元/公斤左右。價格相比往年處于明顯較低水平。目前新疆機采棉交收受疫情較大影響，棉花的交售進度、檢驗進度、加工進度都明顯慢于近年來平均水平。截至10月11日，2022年度棉花加工數(shù)據(jù)顯示，新疆累計加工14.11萬噸，較去年同期的33.66萬噸減少58.08%。隨著時間的推移，籽棉質(zhì)量受損的風險增加，棉農(nóng)或隨之陷入被動；新疆疫情封控可能導致后面籽棉短期集中交售，進而給后期籽棉價格帶來下行的風險，對棉花價格的利空相對明確。

內(nèi)需方面，棉紗出貨滯緩較為明顯，下游訂單持續(xù)乏力，織造廠采購欲望較低迷。目前紡織服裝產(chǎn)成品存貨同比往年更高，傳統(tǒng)10-11月雖然是去庫周期，但今年在景氣不佳情況下去庫或出現(xiàn)延后、甚至不再去庫。下游疲軟的狀態(tài)或逐漸向上傳導。9月中旬以來新疆疫情再度反彈，至目前疫情形勢更趨嚴峻復雜，防控措施全面升級，使疆棉外運受阻，目前疫情管控措施何時得以放松還不確定，若維持較嚴管控時間較長，則內(nèi)地紡織企業(yè)可能因原料缺乏而不得不減停產(chǎn)。

外需方面，海外在通脹高企、美聯(lián)儲不斷加息背景下，消費信心總體仍處于下行趨勢，海外訂單量預計不足上半年。

總體而言，新棉成本下降，內(nèi)外需求疲軟，且無其他明確利好支撐，棉花利空格局相對明確。

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甲醇

供應(yīng)壓力顯著增加，甲醇最低跌至2600

目前在檢修產(chǎn)能減少至266萬噸，對應(yīng)開工率為81%，產(chǎn)量為164萬噸，接近年內(nèi)最高水平，也是歷史最高水平。同時內(nèi)蒙古久泰200萬噸新裝置已開始投料，月底將開始量產(chǎn)。下游開工率除了甲醛降低2%外，其他均小幅提升，MTO裝置開工率也提升至80%的正常水平。受煤炭上漲影響，煤制甲醇虧損擴大至800元/噸，達到年內(nèi)最高，不過焦爐氣和天然氣利潤尚可，分別為170元/噸和580元/噸。國內(nèi)產(chǎn)量重回高位，同時需求出現(xiàn)下滑跡象，供應(yīng)寬松限制上漲空間。低庫存、海外低開工以及高成本形成支撐，下跌預計不超過2600，推薦用賣出MA301P2600來捕捉震蕩行情。

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聚烯烴

看跌情緒釋放，聚烯烴全面轉(zhuǎn)弱

周一石化庫存為74（+0.5）萬噸。上周聚烯烴產(chǎn)量雖然增幅有限，但檢修裝置較9月大幅減少，四季度產(chǎn)量創(chuàng)新高的概率極高，同時PP還有多套裝置計劃投產(chǎn)，供應(yīng)壓力不容忽視。盡管PP下游開工率小幅增加，但PE下游開工率環(huán)比降低0.45%，同比降低6.3%，顯示出需求偏差的現(xiàn)狀?，F(xiàn)貨企業(yè)看跌比例顯著提升，PE高達51%，PP為45%。上周五期權(quán)看跌情緒也達到7月以來最高。海外經(jīng)濟衰退擔憂加重，周五美股和原油跌幅均超過4%，國內(nèi)化工品也悉數(shù)下跌。除了上述提到的利空外，僅存的利多集中在成本端，近期煤炭價格上漲導致煤制聚烯烴成本突破一萬一，而油制成本也徘徊在一萬左右，相比8000多的現(xiàn)貨價格，2000元/噸以上的虧損令聚烯烴現(xiàn)貨價格相對堅挺，這也是短期不看跌的理由，中長期（2301合約之后）隨著能源價格回落，聚烯烴跌至7000的概率并不低。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

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楊帆

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橡膠

需求傳導依然受制，而供應(yīng)增長預期偏強

供給方面：國內(nèi)9月天膠產(chǎn)出再度創(chuàng)下歷史同期峰值紀錄，散發(fā)疫情及異常氣候?qū)Ω钅z生產(chǎn)和貿(mào)易流通的負面影響微乎其微，而國慶后橡膠到港持續(xù)恢復，海外各主產(chǎn)區(qū)也陸續(xù)邁入增產(chǎn)季節(jié)，進口放量預期季節(jié)性增強，橡膠供應(yīng)端整體延續(xù)增長態(tài)勢。

需求方面：乘用車零售市場延續(xù)增長，但本輪購置稅減征措施的實施已步入下半程，政策推動或過度透支未來需求，汽車消費刺激相關(guān)計劃持續(xù)性有待考驗；而山東輪企庫存情況顯著高于往年同期，長期累庫制約終端需求向上游傳導，天然橡膠需求預期偏向悲觀。

庫存方面：供應(yīng)增加帶動滬膠倉單數(shù)量快速攀升，新膠注冊意愿逐步增強，且港口現(xiàn)貨亦延續(xù)底部回升之勢，天膠庫存邊際轉(zhuǎn)寬松。

核心觀點：終端需求持續(xù)性及需求傳導存疑，而國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)大概率延續(xù)放量趨勢，天然橡膠供增需減預期走強，各環(huán)節(jié)庫存均呈現(xiàn)累庫態(tài)勢；另外，滬膠基差進入季節(jié)性走擴階段，產(chǎn)業(yè)套?？臻g增厚對價格上方形成較強壓制，滬膠頭寸可延續(xù)空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

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劉啟躍

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棕櫚油

棕櫚油邊際利空減弱，豆粽價差存修復空間

上一交易日棕櫚油價格早盤震蕩上行，夜盤小幅回落。宏觀方面，海外市場衰退預期延續(xù)，但原油近期波動加大，仍需關(guān)注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，近期公布的MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕產(chǎn)量基本符合市場預期，而庫存則略高于市場預期，數(shù)據(jù)整體偏中性。而前期公布的印尼最新數(shù)據(jù)顯示，庫存已經(jīng)出現(xiàn)快速回落，而產(chǎn)量仍保持增長，整體來看庫存壓力有所減緩，但供給仍較為充裕。從國內(nèi)到港量及船期預報情況來看，供給正在不斷改善，國內(nèi)進口量持續(xù)抬升的情況下棕櫚油庫存明顯修復。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，目前棕櫚油價格上方壓力仍存，但邊際利空有所減弱，單邊趨勢性下跌動能有限，而豆粽價差正處于歷史高位，USDA報告對豆油價格實質(zhì)性利多有限，關(guān)注豆粽價差修復機會。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

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